财联社记者近期从行业内了解(jiě)到，信(xìn)贷市场(chǎng)需求低(dī)迷持续之上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗下，部分银行出现了贷款(kuǎn)最优惠利率(lǜ)与(yǔ)同期理(lǐ)财收益(yì)率倒挂或接近倒(dào)挂(guà)的罕见现象。

　　“我们个贷(dài)最(zuì)低已经到年化3.65％左右(yòu)了，但(dàn)投放(fàng)依旧比较难。房贷和前十(shí)年(nián)比那都是放(fàng)不(bù)出去的。”4月(yuè)25日，中(zhōng)部一家大型城(chéng)商行相(xiāng)关负责人对(duì)财(cái)联(lián)社记者(zhě)说。

　　这(zhè)种情(qíng)况并非个(gè)案。4月(yuè)26日，财联社记(jì)者向兴业、广发等多家(jiā)银行了解到，当(dāng)前抵(dǐ)押贷款最优惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况相比，贷款利率水平(píng)仍(réng)在进一步(bù)下(xià)滑。

　　而普益标准监(jiān)测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场共新发(fā)了661款理财产(chǎn)品，环比增加22款，其中86款为(wèi)开放(fàng)式产品(pǐn)，其平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭(bì)式产品，其平均业绩比较基(jī)准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理财子负责(zé)人对财(cái)联(lián)社记者表示，正常情况下贷款(kuǎn)利率(lǜ)要高于理财(cái)收(shōu)益，否则会形成套利空间。近(jìn)期出(chū)现(xiàn)的收益率倒挂(guà)的情况的确多年(nián)来少见。这种情况本质上反映实(shí)体经济需求不足，资金(jīn)可能在金(jīn)融市场空(kōng)转的信号。

　　走低的贷款利率VS走(zǒu)高(gāo)的理财收益率

　　4月23日，央行国(guó)际司司(sī)长金(jīn)中夏对外表示，人(rén)民银(yín)行认(rèn)真贯彻党(dǎng)中央、国务院决策部署，采取(qǔ)了很多(duō)措施做(zuò)好金融支持稳(wěn)外贸工作。首先(xiān)是降(jiàng)低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加权平(píng)均利率同比(bǐ)下降了34个基点，仅4.17％，这在(zài)历史(shǐ)上是比(bǐ)较低的水平(píng)。

　　而(ér)上周，央行(xíng)一季度金融统计数(shù)据发(fā)布会上公布的数据显示，3月份银行(xíng)体系新发企(qǐ)业贷(dài)加(jiā)权平均利(lì)率同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表(biǎo)述，3.96％系3月份(fèn)银行体系(xì)新(xīn)发(fā)企业贷款加权平均利(lì)率水平，并(bìng)没有考虑区域差异。财联社记者(zhě)注意(yì)到，在部分资金(jīn)充裕的一线(xiàn)城市利率水平(píng)下沉更(gèng)快，比如央行(xíng)营管部早(zǎo)在2月份即表(biǎo)示(shì)，去年12月份(fèn)，北京地区新发(fā)放(fàng)企业(yè)贷款加权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告分(fēn)析认为，一(yī)季(jì)度的贷款(kuǎn)需(xū)求非常好，央行今年一(yī)季度(dù)公布的贷款需求指数(shù)飙升，达(dá)到78.4，还是(shì)2012年下半年以来的最高(gāo)值(zhí)。但(dàn)最(zuì)近贷款需(xū)求有下降趋势，如近期票(piào)据转贴现利率下降，表示银(yín)行贷(dài)款需求较差，需(xū)要购买票(piào)据来填充(chōng)贷款额度。

　　与新发放(fàng)贷款市场(chǎng)当前的(de)不景(jǐng)气形成鲜明(míng)对比的(de)是，一(yī)季度理(lǐ)财市场(chǎng)的(de)收益率却在节(jié)节回升。普益标准数据显示，截至(zhì)2023年(nián)1季度(dù)末，理财公司存续理财产(chǎn)品14892款(kuǎn)，占全(quán)市场存续理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)的44.03％。理财公司存续开放式固收(shōu)类理(lǐ)财(cái)产品（不含现金管理类产品）的近1个月年化(huà)收益(yì)率的平均(jūn)水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。

　　国金固(gù)收(shōu)最(zuì)新数据显示(shì)，4月24日封闭式理财平均基准利(lì)率3.81％，已恢(huī)复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财(cái)基准利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发理财产品(pǐn)收益(yì)率相(xiāng)比(bǐ)，当前(qián)银行新发贷(dài)款的利率也不占(zhàn)优。普益(yì)标准监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全(quán)市场新发理财产品中(zhōng)，开放式(shì)产品平均业绩(jì)比较基准为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金(jīn)出(chū)现空转套(tào)利(lì)可能

　　多位受(shòu)访金融行业人士(shì)对(duì)记者表示(shì)，当前新发贷款利率和理(lǐ)财收益率(lǜ)之间出现倒挂是(shì)多(duō)年来罕见的情况。部分人士认为(wèi)，应该警惕当前非(fēi)对(duì)称利(lì)率政策之(zhī)下(xià)，贷(dài)款、存款和金(jīn)融市场(chǎng)之间(jiān)出现收益“套利(lì)”空间的可能。

　　融360数(shù)字科技研究院分(fēn)析师(shī)刘银平对(duì)财联社记者表示，理财产品收益率超过银行(xíng)贷款利率，可能会给部分客户(hù)钻空子的(de)机会，从银行(xíng)那里获取的低息贷(dài)款没有(yǒu)投入(rù)实际经营，而是拿去购买收益率(lǜ)更高(gāo)的理财产(chǎn)品，导致资金空转，前几年结(jié)构性存款市场曾存在这种(zhǒng)现(xiàn)象。

　　不过(guò)刘银平认为，目前理(lǐ)财产(chǎn)品业绩(jì)比较基准不代表实际收益率(lǜ)，净值是不(bù)断波动(dòng)的，不会(huì)一直上涨，实(shí)际上，理财产品向净值化转(zhuǎn)型(xíng)之后对(duì)企(qǐ)业的吸(xī)引力有所减弱。

　　上(shàng)海金融与发(fā)展实验室主(zhǔ)任曾刚对财联社记者表示(shì)，理财(cái)收益(yì)与金融市场利率相对应，出现(xiàn)倒挂(guà)的情况主(zhǔ)要是即期的贷(dài)款利率(lǜ)与发行当期定价的理财收益率的差异，在(zài)市场利率快速(sù)下(xià)行的时(shí)容易出现这(zhè)种收益率不同步的脱(tuō)节现(xiàn)象。

　　曾(céng)刚认为，如果银行贷(dài)款利率继(jì)续(xù)下行，意味(wèi)着当(dāng)期发行的理财产品的收益率会同步下(xià)降。从这一个(gè)角度(dù)来看，未(wèi)来(lái)一段时(shí)间的理财产品收(shōu)益(yì)率会进入下行(xíng)通道(dào)。

　　这一判断得到银行业内人士的认同。4月25日(rì)，某城商(shāng)行广州分行负责人(rén)对(duì)财联社表示(shì)，该行已经(jīng)关注到理(lǐ)财收益和(hé)存贷款利差的情况，理财与(yǔ)贷款利率(lǜ)差距过大必然引发(fā)资金空转(zhuǎn)套利(lì)，这与(yǔ)货币政策初衷不符。估计下(xià)一步理财产品收(shōu)益水(shuǐ)平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理(lǐ)财子(zi)负责人对财联社记者表示，考(kǎo)虑到理(lǐ)财(cái)产品底层资产大(dà)多数(shù)为(wèi)债(zhài)券，而债券市场发行人(rén)大多是大(dà)型(xíng)企业，理(lǐ)论上其(qí)收益率比(bǐ)个贷是要低一(yī)个等级(jí)。

　　“道(dào)理很(hěn)简单，个人的(de)信(xìn)用等级比大型企(qǐ)业要低，所以个(gè)贷的定价理论(lùn)上要比理财收益率高(gāo)才对。现在出现个贷(dài)定价和理财产品持平(píng)，甚(shèn)至(zhì)出(chū)现(xiàn)倒挂，这只(zhǐ)能说明个人部门当前的信贷需求(qiú)不(bù)足，没有什么人想贷款，导致资金(jīn)空转，这(zhè)也是近年来比(bǐ)较罕见的情(qíng)况。”该负责(zé)人表示。

　　该人(rén)士同(tóng)样认(rèn)为，如果贷款定价(jià)持续下行未(wèi)来新发理财产(chǎn)品收益率(lǜ)也会回落。“市场对利率走势的预(yù)期是(shì)一致的，新发的收益率未(wèi)来(lái)会下来，近(jìn)期整体的趋势也是这样。一些存量的产品年化收益率近期(qī)大幅上行，主要(yào)是因为底层资产是去年(nián)利率高位时候拿的，在利率走低预(yù)期(qī)下(xià)，其净值表现就(jiù)会向上拉。”

　　息差(chà)承压将(jiāng)推动(dòng)存款(kuǎn)利率(lǜ)进一步(bù)下行

　　受访银行人士对(duì)财联社记者称，当(dāng)前贷款(kuǎn)端(duān)定价疲(pí)软(ruǎn)的现状(zhuàng)，也是有(yǒu)关方面上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗不断(duàn)出(chū)手规范存款利率(lǜ)的(de)核(hé)心动因(yīn)。

　　4月25日，前(qián)述中部地区大型城(chéng)商(shāng)行负责人对(duì)记(jì)者表示，在贷款定价上不去的(de)情况下，未来存款利率持(chí)续下(xià)行应该是大趋势，否(fǒu)则银行净息(xī)差承受(shòu)的压(yā)力将是巨大的。“现在各(gè)行储蓄(xù)又多，之前理财波动的影(yǐng)响还没完(wán)全消除，很(hěn)多客户的(de)资金还没有出(chū)来，都压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)认为，一旦第(dì)二季度贷款需求走弱得到确认，意味着贷(dài)款利(lì)率依然有下降的可能性和空间(jiān)，银行息差水平面临更艰(jiān)难的(de)局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季度显示(shì)，截至(zhì)3月末，该(gāi)行净(jìng)利息收益率和净利差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王(wáng)一峰团队最新(xīn)研报认为，未(wèi)来(lái)存(cún)款市(shì)场成本管控仍(réng)有后手牌，“类活期”存(cún)款是(shì)重要抓手。其预计(jì)，后(hòu)续(xù)对于存(cún)款定价自律管理(lǐ)的手段包括但不限于以下三个方面。首(shǒu)先(xiān)，协定存款(kuǎn)、通(tōng)知存款等(děng)创新类活期存款(kuǎn)有可能将纳入自(zì)律机(jī)制管理。现(xiàn)阶段，对核(hé)心(xīn)定期存款而言，同时有EPA和(hé)MPA进行约(yuē)束，但“类活(huó)期”存(cún)款缺(quē)少政策指引，未来(lái)或将对这类产品(pǐn)比(bǐ)照活期存款进行规(guī)范；其次，同业(yè)存(cún)款套壳协议存款需继续纠正；最后(hòu)，期(qī)权价值过低(dī)的“假”结构性存款(kuǎn)仍须规范，后续(xù)或(huò)将结构性(xìng)存(cún)款(kuǎn)的（保底收益+期权价值）合计(jì)同时纳入自律机制上限，进一步压降结(jié)构(gòu)性(xìng)存款利率。

　　王一峰团(tuán)队测算认为，如果全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平，则上(shàng)市银行(xíng)企业活期存(cún)款成本率加权(quán)平均(jūn)降幅(fú)在(zài)30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响上市银行营收增速2.3pct。

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