5月10日，有消(xiāo)息称(chēng)部分银行相关部门收(shōu)到《关(guān)于调(diào)整(zhěng)协定存款及(jí)通知(zhī)存(cún)款自律上限的(de)通知(zhī)》，四(sì)大(dà)国有银(yín)行协定存款和通知存款自律上限(xiàn)的下调(diào)幅(fú)度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年(nián)5月15日起执行。本次(cì)拟下调中协(xié)定存款更多是对(duì)公业务，而通(tōng)知存款则(zé)集中于(yú)短期存(cún)款。

　　就(jiù)本次协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限拟下调的背景、影(yǐng)响，后续(xù)货(huò)币政(zhèng)策(cè)走向等，记(jì)者采访了招商基金研(yán)究(jiū)部首席经(jīng)济学(xué)家(jiā)李湛、长城基金总经理助(zhù)理(lǐ)兼现金管理部总经理(lǐ)邹(zōu)德(dé)立、鹏扬基金固(gù)定收(shōu)益副总(zǒng)监兼鹏(péng)扬利(lì)泽基金经(jīng)理陈钟闻、平安(ān)基金(jīn)、光大保德信基金、德邦基金(jīn)等公募基金公司及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更多是出于推进(jìn)利率市场化改革(gé)深化大背景的考虑。对银行而言(yán)，存(cún)款利(lì)率下调有助于(yú)减少存款定(dìng)价的(de)无序竞争，降低银(yín)行负债成本；同时本次降息(xī)有(yǒu)助于促进投资、消费，也被看作是促进(jìn)宏观经济复苏的(de)表现。

　　长期(qī)来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏(sū)，进(jìn)一步降低(dī)贷款(kuǎn)利(lì)率的(de)紧迫(pò)性(xìng)不(bù)高，但(dàn)银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很难上行。预计(jì)下(xià)半年货币政策(cè)不会(huì)出现急转弯，延续稳健货币(bì)政策基(jī)调。

　　延续(xù)银行存款利率调(diào)降的趋势

　　中(zhōng)国基金(jīn)报(bào)记(jì)者：四大国有银行为何下(xià)调协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前调降更(gèng)多是出于推进利率市场化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自律机制建立(lì)了(le)存款利率市场化(huà)调整机制，自律(lǜ)机制(zhì)成员银行参考以10年(nián)期国债收益率为(wèi)代(dài)表的债券(quàn)市场利率(lǜ)和以1年(nián)期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利(lì)率，合理(lǐ)调整(zhěng)存款利率(lǜ)水平。

　　随(suí)后，国有大行去年9月下(xià)调存款利率，中小银行陆(lù)续(xù)跟(gēn)进下调(diào)存款利率。今年4月市场利(lì)率(lǜ)定价自律机制发布《合格(gé)审慎评估(gū)实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关(guān)指标中(zhōng)引入了存款定价(jià)惩罚措(cuò)施。而此前4月部分中小银行(xíng)、农商行存款利(lì)率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行挂(guà)牌利率下(xià)调，均(jūn)是在利(lì)率市场化改(gǎi)革推进背景下，银(yín)行出于自身经(jīng)营考虑(lǜ)的自发(fā)行为。

　　邹(zōu)德立：银行近年息差不断下行。在资产端定价压(yā)力较大(dà)且存款(kuǎn)持续高增的情况下，压降(jiàng)存款成本成(chéng)为改(gǎi)善(shàn)息差的重要手段(duàn)。此外，2023年以来银行贷款向企(qǐ)业固定资产(chǎn)投资传导较(jiào)弱，下调协(xié)定存款及通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限有利于对公客户(hù)留存的活期资金投向实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年来市场利率(lǜ)整体下(xià)行(xíng)，实体经济综合(hé)融资成本不断(duàn)下降，银行资(zī)产端(duān)收益下(xià)降较为明显(xiǎn)；第二(èr)，银行整(zhěng)体净(jìng)息差持续(xù)走低，银行利润空(kōng)间压缩明显；第(dì)三，企业和居民风险偏好(hǎo)大幅下降导致存款增长比较(jiào)明显，存(cún)款市(shì)场供需关系发生了变化，降低了(le)银(yín)行高吸(xī)揽储的必要性；第四(sì)，协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款介于活(huó)期与(yǔ)定期存(cún)款之间，自2022年存(cún)款自律机制对于活期存款与定期存(cún)款(kuǎn)利率进行(xíng)了几轮调整，本次将协定(dìng)存款与通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上限(xiàn)下调也是要将存款产品线的调整(zhěng)进(jìn)行统一，全面缓(huǎn)解银行负债压力。

　　综合(hé)各项因素，银(yín)行从自身经(jīng)营(yíng)情况考虑，顺应市场(chǎng)趋势，通(tōng)过自(zì)律机制协调调降负债(zhài)成本，有利(lì)于提升银行放(fàng)贷意(yì)愿，抑制资金脱实向虚(xū)，更好的落实(shí)央行宽(kuān)信用的政策(cè)贯(guàn)彻落实(shí)。

　　平(píng)安基金：中国的(de)存款(kuǎn)利(lì)率管控为上(shàng)限管控(kòng)，贷款利(lì)率则为下限(xiàn)管控，近年来贷款利率(lǜ)下限管控彻底取消。存款利率(lǜ)定价方(fāng)式(shì)的改变也拉开序幕，2022年4月利(lì)率自(zì)律机制建立(lì)以来，4月和9月(yuè)经历(lì)了(le)两轮大(dà)规(guī)模存款(kuǎn)利率下(xià)降，主要(yào)是大行和股份行(xíng)参与，今年以来的调(diào)整(zhěng)更(gèng)多(duō)是延续去年9月这一轮存款利率(lǜ)下调，中小银行补充下调。

　　另(lìng)外，考(kǎo)评制(zhì)度由(yóu)原来的激励为主引入惩罚措施，加速了中小银行存款利率补降的进度。就(jiù)今年的经济背景而言(yán)，疫(yì)后脉冲式复苏后经济边际走弱(ruò)，经济修复存在(zài)波折。目前居(jū)民(mín)超额储蓄高(gāo)增(zēng)，实(shí)体融资需(xū)求(qiú)有限(xiàn)，银(yín)行存款(kuǎn)增加(jiā)，降(jiàng)低存款利率可以引导减少信贷套利，助力经济(jì)增长(zhǎng)。从银行的(de)角(jiǎo)度，净(jìng)息差(chà)不断压缩(suō)，银行经(jīng)营压力增(zēng)大，调(diào)整存款成本成为改善(shàn)息差的重要手段。

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：下调(diào)协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自律上限，主要(yào)影(yǐng)响(xiǎng)对公客户在(zài)商业银行的活期(qī)类存款收益，延续(xù)近期银行存(cún)款利率调降的(de)趋势(shì)。

　　一方面，有助于(yú)缓解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小行高息揽储(chǔ)的(de)成本压力；另一方面，有利于引(yǐn)导(dǎo)超额储蓄向消费(fèi)投资转化，符合(hé)“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活(huó)存(cún)量(liàng)资(zī)金”的(de)定位。

　　德邦(bāng)基金：存款利率(lǜ)机制创设以来，两轮利率(lǜ)调降都集(jí)中在(zài)活期(qī)和定期存款，实际(jì)上(shàng)忽略(lüè)了这些介(jiè)于活期和(hé)定期存款(kuǎn)之间的(de)存款(kuǎn)的利率调整(zhěng)，当下有(yǒu)必(bì)要一次性调整通知存(cún)款和协定存(cún)款(kuǎn)利率上限，保证存款(kuǎn)利率下(xià)调的(de)有效(xiào)性。银行一季度净息差水平均创历史新低，上市银(yín)行(xíng)整体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过(guò)存款(kuǎn)利率下调可以有效(xiào)降(jiàng)低银行负债成本(běn)，增厚息(xī)差，缓解银行(xíng)经(jīng)营压力(lì)。

　　存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是(shì)大势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋势(shì)吗(ma)？

　　邹德(dé)立：对于4月份社融数据(jù)，居(jū)民贷款(kuǎn)偏弱(ruò)之外，企业(yè)贷(dài)款(kuǎn)也在边(biān)际转弱(ruò)，但企业中长期贷(dài)款同比(bǐ)多(duō)增幅度较大(dà)。在这种背(bèi)景(jǐng)下，MLF利率是否下调，还要(yào)进一步观(guān)察5-6月信贷情况(kuàng)。对于存(cún)款(kuǎn)利率，2023年银行(xíng)息差压(yā)力增大，控制存(cún)款成本成为当务之急。中(zhōng)小银行或有动(dòng)力持(chí)续主动下(xià)调存(cún)款利(lì)率。长(zhǎng)期来(lái)看，存款利率下行仍是大势所趋。因(yīn)此(cǐ)银行(xíng)降(jiàng)息潮可(kě)能仍聚(jù)焦于存(cún)款利率下调(diào)。

　　此外，广义上的(de)降息潮不仅仅集中在银行领域。以(yǐ)地方债为例(lì)，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发达地区地(dì)方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对(duì)于资质较好的(de)发债主(zhǔ)体(tǐ)，其信用债收益率仍有下行(xíng)趋势和(hé)空间。

　　陈钟闻(wén)：首(shǒu)先，利率(lǜ)的方向仍(réng)是由实体经济资金供需决定的，而央行(xíng)的政策利率、基(jī)准利率(lǜ)在一方面(miàn)要(yào)合(hé)适(shì)顺应(yīng)市(shì)场环境(jìng)，一方面也代(dài)表着政(zhèng)策意愿强调信(xìn)号意(yì)义的作用。今(jīn)年是真(zhēn)正疫后复苏的第一(yī)年，我们仍面(miàn)临(lín)内生动力不强需求不足的情况，央行已经通过降准以及结构性(xìng)货币(bì)政策等多项举措给予(yǔ)了实体经济所需(xū)的一定的资金投放(fàng)支持，有(yǒu)效降(jiàng)低了实体综(zōng)合融资成本，后续需要财(cái)政政(zhèng)策(cè)产业政策等(děng)配套政(zhèng)策继续激(jī)活内生(shēng)动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要观(guān)察跟踪经济运行情况，短期(qī)调整政(zhèng)策利率的概(gài)率不大，但(dàn)仍会维持资金合理(lǐ)充裕的环境，故从银行资产端的角(jiǎo)度来(lái)讲(jiǎng)，贷款利率或(huò)仍维持低位，后续是(shì)否进一步下(xià)调要看实(shí)体经济复苏(sū)的情况。银行负债端，存款基准(zhǔn)利率(lǜ)下调的概率不大，而存款(kuǎn)利率上限的(de)调整空间仍存(cún)在(zài)，而是(shì)否进一步(bù)下调要看银行(xíng)自身经(jīng)营需要(yào)。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：2022年4月，人(rén)民银行指导(dǎo)利率自(zì)律机(jī)制建立(lì)了存款利(lì)率市场化调(diào)整机制，自律(lǜ)机制成员(yuán)银行(xíng)参考以10年期国债收益率(lǜ)为(wèi)代表(biǎo)的(de)债(zhài)券(quàn)市场利率和(hé)以1年期LPR为代(dài)表的贷款市(shì)场利率，合理调整存款利率水平。在(zài)存款(kuǎn)利率市场化调整(zhěng)机(jī)制作用下，2022年4月、2022年(nián)8月(yuè)大行分别下调(diào)存款利(lì)率。

　　2023年4月(yuè)，《合(hé)格审慎(shèn)评估实(shí)施(shī)办法（2023年修订版）》新增存款利率市场(chǎng)化定(dìng)价情况作(zuò)为合格审慎评估的扣分(fēn)项，引发中小(xiǎo)银行(xíng)跟随调降存款(kuǎn)利(lì)率。我们(men)认为，通(tōng)过存款利率下行，稳定商业银行净息差(chà)进而保持贷款利(lì)率维(wéi)持(chí)低位或继续下行(xíng)，最终有利于社(shè)会融资成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从日前公布的金融数据看(kàn)， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际(jì)弱(ruò)修复趋势或仍在(zài)。近期国债利率持续(xù)下行，银行间利率下行，叠加银行存款定价(jià)下调，4月社融信贷低(dī)于预期，国内(nèi)降息预期(qī)被进一步强(qiáng)化。海(hǎi)外来看，全球(qiú)经济进入衰退周期，加息周期基本结(jié)束，后(hòu)续(xù)有望逐步(bù)迎来(lái)降息高(gāo)峰。

　　平(píng)安(ān)基(jī)金(jīn)：目(mù)前，我国(guó)国(guó)有(yǒu)大(dà)型商业(yè)银(yín)行和(hé)股份制商业银(yín)行(xíng)的定期存(cún)款利率已告别“3时(shí)代”。压降存款成本(běn)仍是(shì)大(dà)势所(suǒ)趋。一(yī)方面，银行仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷款加权平均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差(chà)压力加(jiā)剧(jù)明显，监管层面有动力去持(chí)续(xù)推动存款利率(lǜ)下降，来(lái)保(bǎo)障银行合理利差(chà)范围，增加银行信(xìn)贷投放(fàng)的动力(lì)。

　　另一方面(miàn)，居民(mín)避险需求仍在，存款持续(xù)高增，在揽储压力不大的(de)基(jī)础上，银行自身也有动力去下(xià)调(diào)存(cún)款定(dìng)价来保障利差(chà)。

　　缓解银行负债及经营压(yā)力(lì)

　　中国(guó)基金报：协定存款、通(tōng)知存(cún)款利率自律上限调整，将(jiāng)有哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一方(fāng)面银行息差压力大(dà)是普遍现(xiàn)象，此次(cì)政策调整(zhěng)有望带动中小(xiǎo)银行主动跟(gēn)随(suí)下(xià)调存款利率。另一方(fāng)面，由(yóu)于此(cǐ)前经(jīng)济(jì)下(xià)行(xíng)影响，投资者悲观(guān)预期(qī)被放大，大(dà)量资金(jīn)集中(zhōng)在银行存款端，此次存款(kuǎn)利率下调也有望带动存款资金的释放，盘活市场(chǎng)流(liú)动性。

　　李湛三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学：本次调(diào)降通知释(shì)放(fàng)了(le)以下信(xìn)号：①减轻银行(xíng)息差压力。本(běn)次下调将引(yǐn)导银(yín)行的对公活期成本(běn)下(xià)降，存(cún)款降价叠加资(zī)产端让利压力趋(qū)缓(huǎn)，银(yín)行息(xī)差、盈(yíng)利将合理修复，有利(lì)于增强(qiáng)银行内生资本补充(chōng)能力；②减少(shǎo)企业及居民的短期存款意愿、促(cù)进(jìn)企业投资、居民(mín)消费。

　　后续(xù)来(lái)看，本(běn)次下调(diào)对市场的影响集(jí)中在以下两(liǎng)点：①规范(fàn)银行(xíng)的协定存(cún)款定价秩序，减少存款定价的无序(xù)竞争。此前，部分(fēn)中(zhōng)小银(yín)行的协定存(cún)款(kuǎn)和通知(zhī)存款(kuǎn)定价过高，会(huì)对遵守自律机制(zhì)、定价(jià)较(jiào)低的(de)银(yín)行产生揽(lǎn)储冲击(jī)。本次上限下调后(hòu)会普遍降低中小(xiǎo)行协(xié)定存款及通知存(cún)款利率(lǜ)，减少(shǎo)中(zhōng)小银行间揽(lǎn)储恶意竞争，而对(duì)股(g三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学ǔ)份行及国有大行(xíng)影响(xiǎng)较小。②长端(duān)利率下(xià)行仍有空间。市场降息预期升温，但大概率落空。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上限，主要影响对公客(kè)户在商业银行的活期类存款(kuǎn)收益，使得对公客户活期存款收(shōu)益(yì)向对私(sī)客户看齐(qí)，一方(fāng)面有(yǒu)助于缓解商业(yè)银行(xíng)净息差收窄趋势，另一方面有利于(yú)引导(dǎo)超(chāo)额(é)储蓄(xù)向消费投(tóu)资转化。

　　邹德(dé)立：对(duì)于银行，存(cún)款利(lì)率自律上限调整降低了银(yín)行(xíng)负债成本，目前上市银行协定存款占总(zǒng)存款的(de)比重在13％左右，重新规(guī)定协定利率(lǜ)上(shàng)限后(hòu)，预计行业(yè)资(zī)金成本可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一方面可以限制(zhì)高息(xī)揽储，规(guī)范行(xíng)业竞(jìng)争，特别是降低银行(xíng)对公活期存款成(chéng)本压力，减轻银行负(fù)债及经营压力。此外，银行(xíng)负债端成(chéng)本的下(xià)降(jiàng)使(shǐ)得银(yín)行盈利能力增(zēng)强，进一步打(dǎ)开了资产端收益(yì)率下行的空间，或带动债券收(shōu)益率不断下行。

　　并非降息(xī)的确定性信号(hào)

　　中国基(jī)金报：未来存款利率是否(fǒu)还有进一步下降的空间？对股债市场有(yǒu)何(hé)影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和存(cún)款利率的非(fēi)对称下(xià)行使(shǐ)得(dé)商业(yè)银行净息差已逼近1.8％的监管下(xià)限(xiàn)，经(jīng)营压(yā)力倒逼存款利率有(yǒu)进一(yī)步调降的预期。一方面(miàn)，为支持实体经济(jì)，政(zhèng)策导向(xiàng)下贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平均(jūn)利(lì)率创有统计以来(lái)新低，2022年12月(yuè)金(jīn)融机(jī)构(gòu)人民币贷款加权平均利率较2020年初(chū)下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面(miàn)，各行在存(cún)款市场上的竞(jìng)争类似“非(fēi)零和(hé)博弈(yì)”，“存款(kuǎn)立行”和存款市场(chǎng)份(fèn)额考核压力使得各行下调存(cún)款利率(lǜ)动力不足，同样(yàng)2020年以(yǐ)来上市银行存量存款平均(jūn)成本(běn)率基本持平。贷款和存(cún)款利率的非(fēi)对称下行作用下，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年修订(dìng)版）》规(guī)定的(de)合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利(lì)率调(diào)降(jiàng)预期，有利于降低全社会无(wú)风险收益率(lǜ)，利多永(yǒng)续(xù)经营(yíng)性(xìng)质的票息资产，比如利率债(zhài)、稳定(dìng)股(gǔ)息率的央企(qǐ)等。

　　邹(zōu)德立：存款利(lì)率仍然有下(xià)降的趋势(shì)和空间。从银(yín)行角(jiǎo)度，2018年(nián)以来由(yóu)于存款定期化(huà)，活期存款占比明显下降，存款(kuǎn)付(fù)息率有所(suǒ)抬升，与此(cǐ)同时(shí)，贷(dài)款(kuǎn)收益率大(dà)幅下(xià)行，大幅加剧了银(yín)行息差压(yā)力，这使得控制(zhì)存款成本尤为(wèi)重要。

　　此(cǐ)外(wài)，从政策角度(dù)，居民超额储蓄(xù)高增、企业(yè)存款提升、消费复(fù)苏(sū)较慢，监管(guǎn)层面有动力(lì)去(qù)持续推动存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)降，促进存款流向消费和实际投资。短(duǎn)期看，存(cún)款利率下调带动流动性继续进入(rù)债市(shì)，中短(duǎn)期利率，特别是中短期(qī)信用(yòng)债利率(lǜ)仍有下行空间。如果经(jīng)济复苏较强，流动性也有(yǒu)可(kě)能进入股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高。但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈(liè)，贷(dài)款利率很难上行。考虑到(dào)存(cún)量贷(dài)款重定价等影响，2023年银行息差压力增大，中小银行或有动力主动跟进下调存款利率。长期(qī)来看，有望带动存款利率整体下行。现实中，存款利(lì)率降低有(yǒu)助于压低全社会利(lì)率(lǜ)水平，利好债券，同时股票市场中，对流动性敏感(gǎn)的股(gǔ)票也将因(yīn)此(cǐ)受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释放的信号来看，是否意(yì)味着货币政策进一步宽松？货币(bì)政策(cè)充(chōng)裕(yù)延续，但(dàn)解读为(wèi)边际(jì)再宽松为时尚早(zǎo)。2022年(nián)四季度(dù)货币政(zhèng)策执行报告以及2023年一(yī)季度货政(zhèng)例(lì)会均表明当前(qián)货币政策基调未变(biàn)，“精准有力”仍是第一要求，而(ér)在此基础上强调“着力支持扩大内需，为实体经(jīng)济(jì)提供更(gèng)有力支持”。

　　本次调(diào)降(jiàng)意味(wèi)着当前长端利率仍有下行空(kōng)间，但这一调降是针对银行(xíng)协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)利率自(zì)律上限，而非(fēi)直接调降挂牌存款利率(lǜ)，存款利率下调并不(bù)等于政策利率就必须(xū)进行对(duì)等下调，市(shì)场不(bù)应(yīng)视为降息的确(què)定(dìng)性信(xìn)号。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流动性以及安(ān)全(quán)性

　　中国(guó)基金报：当前利(lì)率环境下，普通投资(zī)者应(yīng)该(gāi)如何(hé)守住自己的(de)钱(qián)袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应该兼顾考量收(shōu)益性、流动(dòng)性以及(jí)安全性。在存款(kuǎn)利率下降的(de)背(bèi)景下(xià)，短(duǎn)债基金以(yǐ)及其他固收类基金在具一定流动性的同(tóng)时，相较活期(qī)存款和相(xiāng)当(dāng)部分的银行(xíng)理财产品(pǐn)，具(jù)有一定的超额收益，是风险偏好较(jiào)低和风险偏好(hǎo)适中投(tóu)资者的合适投资工具(jù)。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以(yǐ)来(lái)，债(zhài)券市场利率(lǜ)整体下行，4月以(yǐ)来下(xià)行加速，当(dāng)前无论从绝(jué)对利率水平还是从(cóng)信用利差，都回到(dào)了较低历史分位数(shù)水平，虽然债(zhài)市多头环境仍未改变，但(dàn)一致(zhì)预期导致行情(qíng)走的(de)比较迅速(sù)，市场进(jìn)一步(bù)盈利空间(jiān)被压缩，若看不到央(yāng)行(xíng)货币政(zhèng)策增量政策，后(hòu)续或进入震荡环境，而存(cún)量博弈交易下也可能会放大市场波(bō)动。

　　对于普通投资者(zhě)来说，在这样(yàng)的(de)环(huán)境下尽(jǐn)量选择防守(shǒu)类型的产(chǎn)品，规避市场(chǎng)波动，例如货(huò)币基金(jīn)，而短债基(jī)金(jīn)中要选(xuǎn)择久期短流动(dòng)性好(hǎo)、历史回撤控制好(hǎo)的产品。

　　德邦基金：随着经济高频(pín)数据的(de)弱化趋势(shì)显现，且4月底政治局(jú)会(huì)议从(cóng)疫情后稳增长转向中长期调结构，政策发力预(yù)期下降，市场对(duì)经济的(de)“弱复(fù)苏”预期(qī)进一步(bù)强化，因(yīn)此股票市场也进入到(dào)“休整期”。在市(shì)场(chǎng)震荡休整期(qī)，高股息策(cè)略(lüè)往(wǎng)往跑(pǎo)赢市场。因此(cǐ)在当前环境下，建(jiàn)议关(guān)注行业估值(zhí)水(shuǐ)平较(jiào)低，高股息的个股。

　　平(píng)安基金：目(mù)前面(miàn)临(lín)低利率(lǜ)环境，需要我们(men)识(shí)别金(jīn)融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑(huò)，比如(rú)面(miàn)对收益率高达20％且能保本的所谓理财产品。对普通投资者(zhě)而言，如果不具(jù)备相关专业知(zhī)识，可(kě)以选(xuǎn)择把投资理财交给少数专业的人(rén)来做，让优秀的(de)基金经理管理(lǐ)自己的(de)钱袋子。具备一定投资能力和风(fēng)控能力的人士可通过(guò)理财和(hé)投(tóu)资试图跑赢通胀，但前提条(tiáo)件是做好风控，选择适合自己(jǐ)风险偏(piān)好的方向(xiàng)和标(biāo)的。

　　光大保德信基金：随着存款利率下行(xíng)，普通投资者储蓄收益下降(jiàng)，为保持资金保值增(zēng)值，投(tóu)资者(zhě)在评估自身风险承受能(néng)力(lì)后可适当(dāng)考虑公(gōng)募货币基金、公募中短债基金(jīn)、商(shāng)业(yè)银行现(xiàn)金管(guǎn)理类产品(pǐn)等风险等(děng)级较低(dī)、支(zhī)取相对灵活的产(chǎn)品。

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