美国债务上限危机暂时“告(gào)一段落”——美东时间5月31日，美国国会(huì)众议院通过(guò)了一(yī)项关于联邦政(zhèng)府债务上限王菲是什么星座，王菲是什么星座的人和(hé)预算(suàn)的法案，隔日参议院(yuàn)通过(guò)，根据法案政(zhèng)府开支将(jiāng)受到上限制约直至2024年结(jié)束(shù)，但可以避免发(fā)生债务违(wéi)约(yuē)。根据美(měi)国国会预算(suàn)办公室数据(jù)，目前美国联邦(bāng)债务规模约为31.46万亿美(měi)元(yuán)，占其国内(nèi)生产总值(zhí)比例已(yǐ)超(chāo)过120％，相当于每个美国人(rén)负债9.4万美元。

　　事实上，二(èr)战以来，美国已103次调整债务上限，尽管未曾出(chū)现过实质(zhì)性债务违(wéi)约，但债务上限危(wēi)机仍可从市(shì)场预期(qī)、流动性、风险偏好、借贷成(chéng)本等机制作用(yòng)于全球金融(róng)、实物(wù)资产。

　　多位业内人士对《中国基(jī)金(jīn)报》记者表示(shì)，在目前美国(guó)债务上限情景下(xià)，中长(zhǎng)期看美债上限(xiàn)违约风险难(nán)以忽(hū)视，亚洲(zhōu)等新(xīn)兴市(shì)场股(gǔ)票(piào)表现(xiàn)将更具韧性，而市场关注的重点也(yě)将重新回(huí)到美(měi)联储的货币政策上来。

　　危机暂缓新(xīn)兴市场(chǎng)股票表现(xiàn)更具韧性

　　除本(běn)次外，1976年(nián)以来美国(guó)政府(fǔ)债(zhài)务共(gòng)有(yǒu)22次触及法定上限，每次(cì)债务上限触(chù)及(jí)后均得到了上调(diào)或暂(zàn)停，只是经(jīng)历的时间(jiān)长(zhǎng)短不(bù)同。

　　彭博数据显示，2011年债(zhài)务上限(xiàn)解(jiě)决前后，标普(pǔ)500指数自高点下(xià)跌(diē)16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在2013年债务上限解(jiě)决前(qián)后，标普500指数(shù)最大下(xià)调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在本次债务危机谈判过程(chéng)中，亚洲市场反应参(cān)差，日经225指数创1990年以来新高，香港恒生指(zhǐ)数则跌至(zhì)年(nián)内新低。

　　瑞银财富管理投(tóu)资(zī)总(zǒng)监(jiān)办公室（CIO）对(duì)记(jì)者表(biǎo)示(shì)，尽管美国彻底违(wéi)约的可能性非常低(dī)，但(dàn)此前因为市场(chǎng)担忧发生发(fā)生违约，很多国家和行业(yè)都(dōu)遭到抛售，但王菲是什么星座，王菲是什么星座的人这次亚洲市场表现(xiàn)相对于美国和发达市场更具韧性，得益于较佳的盈利(lì)增长前景和(hé)具吸引力的(de)相对(duì)估值(zhí)，尤其看好(hǎo)中国、泰国和(hé)韩国。

　　具体就中国市场(chǎng)而言，瑞银CIO认为，盈利才(cái)是关键(jiàn)催化(huà)剂。中国今年首季盈利增长较去年第四季有所改善，有助提(tí)振(zhèn)对中(zhōng)国(guó)资产的信心。与亚洲其(qí)他地区（日本除外）相比，中国股(gǔ)市的估值似(shì)乎被低估。

　　景顺亚太区（日本(běn)除外）全球市场策略师(shī)赵耀庭也对(duì)记(jì)者表(biǎo)示，债务协(xié)议(yì)的顺利(lì)通过消除(chú)了美国乃至全球面临的一个不明朗因素，进而短暂提振(zhèn)市场(chǎng)情绪。中(zhōng)航(háng)信托(tuō)宏观策(cè)略总监吴照银对记者称，因投资者对(duì)两党达成一(yī)致有确定的预期(qī)，所以近(jìn)期美国以(yǐ)及(jí)全球(qiú)资本市场并没(méi)有对(duì)美国债(zhài)务(wù)上限问题过度反(fǎn)应，整体表现平稳。

　　中长期看美(měi)债上限违约风(fēng)险难以忽视

　　目前来看，主流大(dà)类资产对于美债危机的叙事反应都较(jiào)为平淡，但野(yě)村东(dōng)方国(guó)际证券(quàn)资产管理部总(zǒng)经理兼投资总监肖令君对记者表示(shì)，从中(zhōng)长期的资产配置角(jiǎo)度出发，诸如美债上限等类(lèi)似的(de)尾(wěi)部风险王菲是什么星座，王菲是什么星座的人(xiǎn)事件难(nán)以忽视。

　　“对冲(chōng)投资组合的下行(xíng)风险(xiǎn)，主要考(kǎo)虑两点(diǎn)：一是多元化低相(xiāng)关性资(zī)产配置、二是支(zhī)付保险费的另类策略，为组(zǔ)合提(tí)供下(xià)行保护。回顾美债上限(xiàn)危(wēi)机(jī)历史，看到避险(xiǎn)资产如美元、美债、黄金在通常(cháng)较风险(xiǎn)资产呈现明显的超额收(shōu)益，因(yīn)此组合(hé)配置中(zhōng)保有一定比例的避险资产有(yǒu)助对冲投资(zī)组合波(bō)动。”肖(xiào)令君进一步(bù)阐述道。

　　长江证券在黄金(jīn)与美债季度展望中也(yě)提到(dào)，黄金作为典型的(de)避险资产(chǎn)，国(guó)际金价将有支(zhī)撑，短期(qī)或继(jì)续(xù)走(zǒu)高，因(yīn)为美(měi)债利率短期内仍会高位(wèi)震(zhèn)荡，通胀(zhàng)不确定(dìng)性仍(réng)然较(jiào)高，同(tóng)时全球整体风险(xiǎn)因素在提高(gāo)。

　　肖令君(jūn)还提到，另一方面，极端(duān)危机环境下，大类资产会呈现同(tóng)涨同跌(diē)的特征，如2020年3月(yuè)极度恐慌时期，市场无差别抛(pāo)售一切资产(chǎn)增(zēng)持(chí)现(xiàn)金(jīn)，传统避险资产随(suí)同风(fēng)险资(zī)产一起下跌，因(yīn)此以期权保护组合下行风险是另一(yī)种方式。美(měi)债违约并非我们(men)的基准假设，如(rú)果出(chū)现(xiàn)此类(lèi)尾部风险，做多波动率、以及做(zuò)空风险资产的衍生品策略将(jiāng)显著受益。

　　瑞银首席美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全(quán)球(qiú)信(xìn)用市场的最(zuì)佳非对(duì)称对(duì)冲策略是做空美国高评级银行(xíng)（评级(jí)下调、对手(shǒu)方、杠杆担忧）、美国(guó)寿险企业（CRE敞口、高(gāo)杠杆、估值紧绷）和(hé)美国(guó)REIT（出现更严重的(de)衰退时，CRE敏感(gǎn)性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师(shī)黄(huáng)俊则对记者表(biǎo)示，美债上(shàng)限的提(tí)升，将(jiāng)促进美联储停(tíng)止(zhǐ)紧缩货币(bì)政(zhèng)策，对美股也是一大利好。他还认为，美国(guó)政府(fǔ)的财政支出(chū)得到了保证，在两(liǎng)年内可(kě)以继续举债。最近两周的美(měi)债谈判关键(jiàn)期，美(měi)国(guó)三大股指(zhǐ)主(zhǔ)涨，“用脚投票”的市场(chǎng)报以乐观。可见(jiàn)随(suí)着美(měi)债上(shàng)限谈判的尘(chén)埃落(luò)定，美股仍有望(wàng)进(jìn)一步(bù)有良好表现(xiàn)。

　　市场重点再次回到(dào)

　　美(měi)国财政政(zhèng)策和货币政(zhèng)策上

　　美国参议院已经(jīng)投票通过债务(wù)上限法案，市场关注焦点再度回(huí)到美(měi)国未来(lái)的财政政策(cè)和货币政策(cè)上。肖令君认(rèn)为，如果未(wèi)出现黑(hēi)天(tiān)鹅事件(jiàn)，预计(jì)联(lián)储仍将贯彻(chè)数据依赖原则，联储可能(néng)会持续关注就业数据和(hé)工商业运行情况(kuàng)，等(děng)待市场自然降温至浅萧条后再(zài)开(kāi)启降息，年内降(jiàng)息的(de)乐观预期存在修(xiū)正(zhèng)可能(néng)。

　　肖令君还称：“从经(jīng)济数据上看，美国(guó)经济韧性(xìng)好于预期，如(rú)果(guǒ)年核心PCE指标继续反弹走高(gāo)，不排除联储还会(huì)继续(xù)加息的可能，但加息周期已接近尾(wěi)声，利率基本见顶的趋势不会改变，因(yīn)此预计(jì)加息对市场的冲(chōng)击趋缓。”

　　赵耀庭认(rèn)为，债务(wù)上限协议通过后，美(měi)国财政(zhèng)部预计将可(kě)于未来7个月发行逾(yú)6000亿美元(yuán)的(de)国(guó)债。随着市(shì)场(chǎng)流动性收紧(jǐn)，这或将产生显著的(de)吸(xī)力(lì)作用。债券收益率或将随着资(zī)本流出经济(jì)而(ér)上升。

　　FXTM富拓特(tè)约分析师黄(huáng)俊则称(chēng)，接下来美国财政部(bù)的工作重点(diǎn)是如何为美债找到买(mǎi)家，其中有(yǒu)三个(gè)重要看(kàn)点(diǎn)，即第(dì)一，美(měi)联储现(xiàn)在仍在(zài)缩表周期，接下来是否要调整货币政策停(tíng)止缩表抛售美债；第二(èr)，以中国为代表的贸(mào)易顺差(chà)国是否购(gòu)买美(měi)债；第三(sān)，美国国内普(pǔ)通家(jiā)庭可能成为购买(mǎi)美债异军(jūn)突起的力量。

　　黄俊进而分析称，美联(lián)储现在仍在缩表(biǎo)周期，接下来是否要调整货币政策(cè)停止缩(suō)表抛售(shòu)美债(zhài)。如果美联储缩表卖出美(měi)债，美国财政部发行美(měi)债（向市场卖出）这无(wú)疑会给美(měi)债市(shì)场造(zào)成极大抛压。他总结道，美债的重新发行，有可能促使美联储(chǔ)美联(lián)储停(tíng)止加(jiā)息和(hé)缩(suō)表(biǎo)。在5月美联储FOMC申明中删除了此前暗示(shì)未(wèi)来(lái)还会加息的(de)措辞(cí)，需要(yào)关(guān)注6月利率决议中美联(lián)储(chǔ)是否能进一(yī)步确认停止紧缩的态度。

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