北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业(yè)率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的(de)是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数(shù)据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持(chí)续承压(yā)的(de)美国地(dì)区银行股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元(yuán)指数短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国(guó)10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合(hé)约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期(qī)货日报(bào)记(jì)者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预(yù)测的中值。此前(qián)公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月(yuè)非(fēi)农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元(yuán)指数(shù)短线拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断(duàn)下(xià)降却仍然高企的劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节性(xìng)因(yīn)素相对于(yú)新冠(guān)大流(liú)行前也有了有利的发展，为(wèi)就业(yè)人数的增长提供(gōng)了(le)5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持(chí)一定的(de)谨慎，因(yīn)为本周早些时(shí)候(hòu)，美国3月份(fèn)的(de)就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连(lián)续第(dì)三个(gè)月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力女生有感觉了是怎么样的呢市场数(shù)据相同的(de)方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近(jìn)几周的首次申请失(shī)业金人(rén)数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势(shì)上看，周之(zhī)云(yún)认为，加息会(huì)导致消费(fèi)者信贷和企业融资成(chéng)本上升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非(fēi)农(nóng)就业数据会让市(shì)场对于下半年(nián)货币政策放松(sōng)进程有所改变(biàn)，进(jìn)而对商(shāng)品的流(liú)动(dòng)性溢价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中长期来看(kàn)，美国会继续(xù)朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进(jìn)入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业(yè)新增(zēng)人数超预期(qī)将(jiāng)引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金(jīn)融属(shǔ)性，尤其(qí)是(shì)市场预计5月是美联储最(zuì)后(hòu)一(yī)次(cì)加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致美元名(míng)义利(lì)率回落(luò)，在通胀温和回(huí)落的(de)情(qíng)况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行(xíng)。”广州金(jīn)控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，5月3日，美联(lián)储议息(xī)会议如(rú)期(qī)加息(xī)25个基点，将政策利率联邦(bāng)基(jī)金(jīn)利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的(de)讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美(měi)元指数(shù)和(hé)美债(zhài)收益率大幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明(míng)表示，委(wěi)员会将密(mì)切关注未来发(fā)布的信息(xī)，并(bìng)评(píng)估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻发布(bù)会上表示(shì)，美(měi)联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开(kāi)始降息(xī)，需要看到就业市场出(chū)现明显(xiǎn)恶化。从历史(shǐ)经验来(lái)看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉(sù)记(jì)者，美国银行(xíng)业(yè)风波(bō)持续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠(dié)加市(shì)场预期美联(lián)储(chǔ)年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的(de)非农报告，这(zhè)让美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很女生有感觉了是怎么样的呢快就(jiù)需要降(jiàng)息，但就业市场并不配合(hé)，美国就业(yè)市场依(yī)然强劲，美联储可能(néng)在长时间内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属分析(xī)师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数(shù)据和时薪增速全(quán)面超预期(qī)，表明(míng)美国当前劳动力市场仍(réng)十(shí)分强劲，美(měi)联储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也(yě)就意味着(zhe)美(měi)联储可能(néng)会(huì)在(zài)较长时间(jiān)内维持高(gāo)利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强于预期或(huò)在短期提振美元指数和美债收益(yì)率，从而打压贵金(jīn)属的(de)涨势，但中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货(huò)币政策进(jìn)入新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值(zhí)平(píng)台不(bù)断(duàn)上(shàng)移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续(xù)走(zǒu)低，但美(měi)联储(chǔ)并(bìng)未(wèi)再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续下行的情(qíng)况下(xià)，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋势。但当前(qián)情况不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而(ér)黄金价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示(shì)美国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环(huán)境下美国银行系统风险并(bìng)未解除(chú)，在第一共和(hé)银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长期存在的(de)弱点(diǎn)，又有多家区域性银(yín)行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实(shí)体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费的(de)拉动上升反映出(chū)一定的(de)韧性。未(wèi)来随(suí)着(zhe)经(jīng)济下行压力(lì)不断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益(yì)率和(hé)美元指数将持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则(zé)可买入黄(huáng)金和白(bái)银虚值看涨期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数(shù)据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明(míng)显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄金协(xié)会公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交易的(de)全(quán)球黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者(zhě)需求(qiú)较高，但其余投资者购买量的(de)减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格(gé)其(qí)关键作用的黄(huáng)金投(tóu)资需在一季度(dù)同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)50％左右(yòu)，较(jiào)去(qù)年四季度有所(suǒ)增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达(dá)558.41吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)，实物金条和(hé)硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度表现为极(jí)为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央(yāng)行加息(xī)靴子(zi)落地，且银行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属(shǔ)价(jià)格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加息并将进入(rù)降息周(zhōu)期，实际(jì)利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具有(yǒu)较高配置价(jià)值(zhí)。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄金而(ér)言，市(shì)场寄希望于(yú)美联储(chǔ)最后一次(cì)加息落地然后转(zhuǎn)降息(xī)预期，从(cóng)而刺激(jī)价格继续高走，从(cóng)这个角度(dù)考虑(lǜ)黄金确实存在恢(huī)复上行趋(qū)势的可能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会(huì)维系较(jiào)长一(yī)段时间，且高(gāo)利率环境到底会对经济和金融市(shì)场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此在当前(qián)看多观点(diǎn)出(chū)奇一(yī)致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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