在股(gǔ)市高(gāo)点(diǎn)成立的主(zhǔ)动(dòng)权益类(lèi)定开基金密集(jí)迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放的(de)产品(pǐn)超3成跌(diē)破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大(dà)产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部(bù)分产品甚至(zhì)面临(lín)清盘危险。

　　多(duō_D是什么意思，_3是什么意思)位行业内(nèi)人士表(biǎo)示，主动权益(yì)定(dìng)开基金的整体破净率与基金成立时(shí)间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的(de)重要原因。同时(shí)，他们(men)也(yě)建(jiàn)议基(jī)金(jīn)公(gōng)司要更加前(qián)瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展产(chǎn)品的布(bù)局和发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司(sī)发布公(gōng)告称，根据(jù)基金(jīn)法(fǎ)、基金运作管理(lǐ)办(bàn)法、基金(jīn)合同(tóng)的有关规(guī)定，公司旗(qí)下主动权益一年(nián)定期开放基金最近一个开(kāi)放期为2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年5月22日，若(ruò)该开放(fàng)期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金合同终(zhōng)止的情形，基(jī)金管理人将(jiāng)终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履(lǚ)行基金财产清算程序，无(wú)须召(zhào)开(kāi)基(jī)金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只(zhǐ)基金的基(jī)金合同(tóng)生(shēng)效后，若登记机(jī)构完成(chéng)每个开放期最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基金的基金份额持有人数量(liàng)不满(mǎn)200人或(huò)者基金资(zī)产净值低于(yú)五(wǔ)千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信息披(pī)露(lù)程序(xù)后终止基金合同，无需召开基(jī)金(jīn)份(fèn)额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基金管理(lǐ)规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成(chéng)立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益类定期开(kāi)放基(jī)金有60只（份额合并计(jì)算）即(jí)将迎来开(kāi)放(fàng)日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两(liǎng)年(nián)来亏(kuī)损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破(pò)净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破(pò)净率呈现(xiàn)逐(zhú)月震(zhèn)荡上升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券(quàn)基金评价(jià)研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平(píng)对此表示(shì)，一般而(ér)言(yán)，随(suí)着基(jī)金开(kāi)放日临(lín)近(jìn)，为了(le)应对基金集中申赎影响，基金(jīn)的投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在(zài)权益(yì)市(shì)场表(biǎo)现不好时，距离开(kāi)放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也(yě)与基(jī)金(jīn)成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统(tǒng)计(jì)样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售(shòu)机(jī)构(gòu)负责人也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到(dào)期的(de)定开基金大多成(chéng)立于(yú)2020年下(xià)半年，高(gāo)点成立(lì)是基(jī)金破净的重要(yào)原因；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净基金(jīn)的(de)数量较(jiào)6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产(chǎn)品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即将迎来开放的定期(qī)开放(fàng)式(shì)基(jī)金来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而(ér)言，权益市场高点时基金(jīn)发行(xíng)相对容易(yì)，而且(qiě)规模也(yě)容易做(zuò)大(dà)，基(jī)金公(gōng)司有动力去做；但(dàn)从(cóng)投资(zī)者而言，高点入市就容易(yì)出现(xiàn)一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认为，对基(jī)金公司(sī)而言，在市场(chǎng)高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎(shèn)发(fā)行产品，不盲(máng)目追逐市场热点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益(yì)导向进行产品布局和发行。此举既可(kě)以保护投(tóu)资者(zhě)利(lì)益，也可以(yǐ)树(shù)立基金公司良(liáng)好口碑，有利于基金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也表示(shì)，在市场高位、情绪(xù)火热时发行基金(jīn)往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动(dòng)现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以(yǐ)，近两年不同(tóng)的投资策略、不同投(tóu)资范(fàn)围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现爆(bào)款基金，较大(dà)规模给基金经理带来的灵(líng)活(huó)性限制很可能会影响产品未来的超额收(shōu)益。同时，优质资产(chǎn)的(de)资金(jīn)容量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很可能估(gū)值虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基金经理不得(dé)不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投(tóu)资分(fēn)布，也可能会增加(jiā)错判的(de)风(fēng)险，对(duì)获取超(chāo)额收(shōu)益(yì)影响很(hěn)大。

　　同时，该(gāi)基金销售(shòu)部门机构负责人(rén)也建(jiàn)议(yì)基(jī)金公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模(mó)控制在基金经(jīng)理(lǐ)能(néng)力范围内，高点成立(lì)的产(chǎn)品，如(rú)果通过均衡和多元化的布(bù)局，避免单押(yā)一个(gè)赛道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶(jiē)段性投(tóu)资机(jī)会、控制回撤等(děng)方法，也能(néng)在(zài)中长(zhǎng)期斩获(huò)一定的超(chāo)额(é)收益(yì)。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益类基金表现不及预期，近一年(nián)新成立的定开(kāi)权益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的(de)发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期(qī)时，投资者(zhě)的心态会受到一(yī)定程度的(de)影(yǐng)响，甚至可(kě)能打(dǎ)击投(tóu)资者的投资信心。如(rú)果破净率持续上升的话，投(tóu)资(zī)者(zhě)对于后续新发基金的购买意愿(yuàn)可(kě)能(néng)会下降。” 上述基(jī)金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为(wèi)，定开基金在(zài)基金经理更好(hǎo)施展投(tóu)资决策，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投资者频繁交易(yì)等方面(miàn)具有明显(xiǎn)优势，有利于(yú)为(wèi)投资者创(chuàng)造更好收益(yì)。但是定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开(kāi)基(jī)金发(fā)行时，一是要避免高位(wèi)发(fā)行(xíng)，二是(shì)要做好投(tóu)资者(zhě)教育(yù)。”孙桂平称。

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