钠(nà)电池产能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动(dòng)54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺科技是真跨界还是(shì)奢望，飙(biāo)涨后又(yòu)腰斩的股(gǔ)价似(shì)乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在键盘生产(chǎn)商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的(de)最(zuì)大(dà)议题莫过于跨(kuà)界钠电池。

　　这个热门又(yòu)令(lìng)人遐(xiá)想的题材搭配公司(sī)释放(fàng)钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年(nián)刺(cì)激着(zhe)传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至(zhì)期(qī)间还祭(jì)出(chū)“七连板(bǎn)”和“五连板”妖股走势。然去年(nián)末以来，抛“利好消息(xī)”催涨股(gǔ)价的套路完全失灵，股(gǔ)价又在4个多月时(shí)间极速腰斩。即(jí)便(biàn)是3月末扔出(chū)30亿(yì)元定(dìng)增预(yù)案投建年产(chǎn)5.5GWh钠(nà)电池项目，传(chuán)艺科(kē)技也只收获了短暂(zàn)的(de)上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌折射的是市场(chǎng)对传艺科技高调跨界(jiè)钠电(diàn)赛(sài)道故事的怀疑(yí)：从(cóng)宣布(bù)跨界(jiè)到(dào)现(xiàn)在(zài)，时(shí)间不过10多月(yuè)，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科技如(rú)何撬动54亿(yì)元乃至94亿(yì)元的投资成本？巨(jù)头(tóu)环(huán)伺、落地(dì)产能(néng)骤增、锂价持续下行(xíng)，在愈加拥挤的赛道(dào)上，夸下海口(kǒu)的产(chǎn)能又(yòu)该如何消(xiāo)化？过往投资计划(huà)频(pín)频“跳票”、实际效益与预(yù)期天差地别等“黑历史”在(zài)前，“大跃进(jìn)”的新(xīn)项目(mù)如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价(jià)“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年(nián)代(dài)，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电(diàn)池(chí)能(néng)量(liàng)密度(dù)较(jiào)低，导致其研发(fā)进度大(dà)大落后于(yú)了(le)锂电池。直到2020年后，随着钠(nà)电关键技(jì)术完成突破(pò)以及锂价不(bù)断飙升，钠电才作为(wèi)锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其(qí)2021年7月(yuè)，宁(níng)德时(shí)代推出第一代钠离子电池，掀起(qǐ)钠电风(fēng)潮，并将风口带(dài)到了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电炒作如日(rì)中天之际，传艺科技于(yú)去年6月22日(rì)晚间(jiān)高调(diào)宣布(bù)入(rù)局。彼(bǐ)时的公告(gào)显示，公(gōng)司(sī)拟(nǐ)投资3000万元通(tōng)过全资子(zi)公司江苏智纬电子科(kē)技有限公司（以(yǐ)下简称“智纬电子”） 同(tóng)海(hǎi)盈汇鑫(xīn)企业(yè)、自然(rán)人杨磊和杨崇义合作(zuò)设(shè)立控股孙公司江(jiāng)苏传(chuán)艺(yì)钠电科技有限公司（公(gōng)司持股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技旋即涨(zhǎng)停，当日(rì)盘(pán)后(hòu)公司(sī)迫不及待召开电话会议，向(xiàng)合(hé)计64名分析师和个人投资者披露跨界钠电的各种细节。根据(jù)规划，传艺(yì)科技钠电池项目中试线2022年投(tóu)产，一(yī)期2GWh的(de)产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂(liào)下(xià)电(diàn)话，股价更加疯(fēng)涨。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺科技宣布(bù)跨界后一口气(qì)收出(chū)7个(gè)涨停板，市(shì)值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠(nà)电消(xiāo)息催(cuī)涨(zhǎng)股价的前车(chē)在前，传艺(yì)科技(jì)开始有(yǒu)意无意地(dì)“主(zhǔ)动(dòng)”披露(lù)钠电项目进(jìn)展，而公司股价也往往在公告披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘(pán)中，公司(sī)股(gǔ)价一(yī)度摸(mō)高至54.44元/股(gǔ)，相较于跨界钠电池前10元/股左右的温吞股(gǔ)价，不到(dào)半(bàn)年的时间已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后(hòu)，公司股价开(kāi)始掉头向下，无(wú)论(lùn)其如(rú)何发布“利好”消息，股价也(yě)再难掀大风(fēng)浪，反而随着时间的推移，迅(xùn)速回落。截至4月20日(rì)收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间已(yǐ)经较高点(diǎn)孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重腰斩。

　　值得一提(tí)的是，由于在2022年6月23日盘后，公(gōng)司(sī)迫(pò)切召开电话会并在《投(tóu)资者关系活动记录(lù)表》中对外发布(bù)钠电池业务(wù)未来规(guī)划、技术水平等涉及公司经营的重大信息，但直(zhí)至2022年(nián)7月9日才正式通过《关于对(duì)深圳证(zhèng)券交易所(suǒ)关注函回复的公(gōng)告》补充披(pī)露(lù)相(xiāng)关事项，传艺科(kē)技(jì)及公司董事长兼总经(jīng)理邹(zōu)伟民、时(shí)任董秘许小丽还遭深交所(suǒ)通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从(cóng)哪里(lǐ)来(lái)？

　　回看传艺科技股价“过山(shān)车”式上下，背后纵有游资推波助澜，但归(guī)根(gēn)结底还是其资金有限(xiàn)与钠电产能规划(huà)“大(dà)跃进”不匹(pǐ)配无(wú)法让市(shì)场信服(fú)造成的。

　　根据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)建成后，公司(sī)产能将达到10GWh。而根据公司(sī)此前(qián)对交易所回复(fù)函和2023年度(dù)定增预案(àn)，公司规划的10GWh钠(nà)电池项目的投资成本(běn)约(yuē)54亿(yì)元。其中，土地购置及厂(chǎng)房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投(tóu)入(rù)的装修(xiū)及设备成本约50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科技(jì)规划的钠(nà)电产能远不止这(zhè)公告出来的10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消(xiāo)息，公司董事长(zhǎng)邹(zōu)伟(wěi)民4月16日(rì)在公开场合演(yǎn)讲时(shí)提到(dào)，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥资金优势，投资50亿元(yuán)，新征410亩土地，用30个(gè)月的时间，新上(shàng)钠离子电(diàn)池(chí)全供应链项目，逐步(bù)形成(chéng)年产3万(wàn)吨正极材料、4万(wàn)吨负极(jí)材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万(wàn)吨电解液(yè)的生产(chǎn)能力；2022年10底，中试线已(yǐ)经(jīng)竣(jùn)工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线已经开始(shǐ)试(shì)产试销，6月底有望(wàng)批(pī)量生产。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的钠电产能(néng)规划，来(lái)源(yuán)：传艺钠(nà)电(diàn)官微

　　若按(àn)邹伟民(mín)的说法，传艺科技在(zài)上述的54亿元(yuán)资金外，还需要(yào)更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电(diàn)池就需(xū)要(yào)40亿元的投入。

　　但(dàn)现(xiàn)实是，传艺科技主营式微(wēi)，年赚1亿元的盈利水平显然难(nán)以撬动动辄几十(shí)亿的项目。

　　传(chuán)艺科技(jì)主营(yíng)输入类设备和印制电路(lù)板（PCB）两(liǎng)大类(lèi)消费电(diàn)子零组件，具体(tǐ)包括笔(bǐ)记本/台式机电脑键盘、触(chù)控模组和鼠标(biāo)等输入类设备(bèi)及通讯用板、消费(fèi)电(diàn)子、计算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来(lái)公司经营规模不断扩(kuò)大，营(yíng)收从(cóng)2017年的6.69亿元(yuán)起(qǐ)步，逐年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍(bèi)。但盈利并未同(tóng)步，上市当年公司归(guī)母净(jìng)利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着行业式微，公司盈(yíng)利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增(zēng)长了47.90％。而早在(zài)2016年(nián)，公(gōng)司盈(yíng)利就已经达到了9000万元(yuán)，净利(lì)润增长(zhǎng)乏力可见一斑(bān)。

　　传(chuán)艺科技业绩变(biàn)动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动产生的(de)现(xiàn)金(jīn)流量(liàng)净额(é)4.46亿(yì)元；截(jié)至去年末，公司货币资(zī)金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应(yīng)付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出(chū)54亿元乃(nǎi)至94亿元以上的资金投(tóu)资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所(suǒ)的回函中，传艺(yì)科技曾详细披露过2GWh项目(mù)资金(jīn)来源：截(jié)至2022年(nián)5月31日，公(gōng)司可用于(yú)钠离子电池项目(mù)的自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信(xìn)未使用额度10.27亿(yì)元，足见其在(zài)投资钠电(diàn)项(xiàng)目时自有(yǒu)资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深交(jiāo)所的回函

　　很明显(xiǎn)，一(yī)开始规划(huà)的一期(qī)2GWh产(chǎn)能(néng)，传艺科技就是准备靠银行贷款解(jiě)决。后一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同(tóng)样仰仗银(yín)行贷(dài)款。今年3月30日公(gōng)司公告称，传艺科(kē)技及子公司(sī)拟(nǐ)向工商银行、农业(yè)银行等组成的(de)联合银团申(shēn)请(qǐng)不超(chāo)过20亿元的(de)项目贷款，用于公司(sī)钠电(diàn)池项目。根(gēn)据最新的调(diào)研(yán)记录，“截至目前，牵(qiān)头银行已审(shěn)批通(tōng)过，参(cān)团银行处于正常的审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二期谋(móu)定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特(tè)定对(duì)象发(fā)行股(gǔ)票预(yù)案》，拟(nǐ)募资不超过30亿元，其中的24亿元(yuán)拟投(tóu)入(rù)钠电(diàn)池(chí)制(zhì)造二(èr)期项目(mù)，剩(shèng)余6亿元(yuán)补流。

　　根(gēn)据测算，二(èr)期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元(yuán)外，还(hái)有3.47亿元的缺(quē)口。而为补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿元变更用(yòng)于该项目。

　　简单加总便知，家(jiā)底不(bù)厚，传艺科(kē)技10GWh钠电(diàn)项目只能依赖(lài)融资。至于上述(shù)邹伟民(mín)公(gōng)开演讲时提到(dào)的另外(wài)8GWh的项目资(zī)金来源(yuán)，钛媒体APP向(xiàng)公司求证(zhèng)，但截至发(fā)稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电(diàn)还有优势吗？

　　“今年(nián)销售不低于10亿元，整个钠(nà)电池全供应链项(xiàng)目(mù)计划到2024年(nián)末全部(bù)竣工投产，达(dá)产达(dá)效后，可实现(xiàn)年销售250亿元。”若传艺(yì)科技的钠电项目(mù)真如邹伟民在近日的(de)演讲中(zhōng)所言照进现实，几(jǐ)年(nián)后公司营收将在当前(qián)基础(chǔ)上(shàng)翻(fān)十几倍。但(dàn)近来腰斩的股(gǔ)价显(xiǎn)示(shì)，市场对这个故事并不再买账，除了资金实力(lì)有限公司(sī)外，核心还(hái)在其大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池(chí)商业化元年的2023年(nián)，包(bāo)括(kuò)宁德时代、中科(kē)海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸多(duō)巨(jù)头在内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞(jìng)争者(zhě)初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数(shù)和性(xìng)能来看，传艺钠(nà)电的(de)钠电池与巨(jù)头们(men)不相上下，但宁德(dé)时代落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠(nà)S9等(děng)表明，大佬们已经走(zǒu)在(zài)前面(miàn)，率(lǜ)先在两轮电动车和低速电动车领(lǐng)域实现装车应用。而传艺(yì)科(kē)技除(chú)了(le)在岁末年(nián)初公告(gào)与中祥航业、江苏新能源、德博(bó)新能(néng)源签订项目合作或战略合作协(xié)议(yì)外，并(bìng)未官宣重点(diǎn)客(kè)户。

　　每每有投资者问及客户情况(kuàng)时，公(gōng)司都以(yǐ)“目(mù)前订单下游运用覆盖储能、低速电(diàn)动车(chē)及电动工具等多个(gè)领域”“公司(sī)钠离子电(diàn)池送样后客户(hù)的(de)反馈普遍较(jiào)为(wèi)良好(hǎo)，并已与多名客户签订了销售订(dìng)单”“公(gōng)司已与多家知名两轮电(diàn)动车品牌(pái)开(kāi)展送样(yàng)和合作意向洽谈等(děng)工作”等进行回复。至于具体的客户名(míng)称(chēng)和订单金额(é)，一(yī)直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落地正(zhèng)数倍级增(zēng)长。上海钢联新能源事(shì)业部钠电池分析师汪(wāng)奇告(gà孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重o)诉(sù)钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项目(mù)落地产能有3GWh左右，预计2023年落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数据则称，到2023年(nián)底(dǐ)，预计钠(nà)电池产能(néng)将增加至(zhì)21GWh。无论是哪种预测(cè)，今年钠电池(chí)落地产能大幅增(zēng)加已可预见。

　　“参(cān)考锂电池行(xíng)业产能(néng)利用率(lǜ)，钠电池落地的产能中可以实现(xiàn)装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池(chí)的市(shì)场规(guī)模(mó)接(jiē)近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到(dào)5％，后面成本降下来才会有较大比例(lì)的替代(dài)。”汪奇认为，今年钠电池只会(huì)小批量应用到多元(yuán)化场景。

　　然传艺(yì)科技却十(shí)分自(zì)信，其在(zài)调研记录中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年(nián)钠(nà)电池市场(chǎng)的绝大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月(yuè)9日投(tóu)资(zī)者(zhě)关系活动记录(lù)表(biǎo)

　　需要注意的是，沉寂多年(nián)的钠电池是在此前锂(lǐ)价飙(biāo)涨的背景下(xià)作为“替代”而被推到台前的，去年(nián)底以来，碳酸(suān)锂价格持(chí)续下行(xíng)，4月20日电碳价格均价已(yǐ)经跌(diē)至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响(xiǎng)钠电池商业(yè)化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧(ōu)阳明高近日(rì)就表示：“钠电池能够(gòu)起到对(duì)锂电池(chí)的平衡作(zuò)用，平(píng)衡锂价，保证锂(lǐ)资源(yuán)的供应(yīng)安全，不(bù)太可能成为(wèi)主流(liú)。锂价一便宜，就(jiù)会让钠离子的发展陷(xiàn)入被(bèi)动(dòng)。”但他也(yě)强(qiáng)调，“钠离子(zi)技术一(yī)定要(yào)发展，因为它(tā)是(shì)锂离(lí)子电池的一个有益(yì)的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建(jiàn)设成本接(jiē)近，目(mù)前三元钠电量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比(bǐ)较(jiào)接近磷酸(suān)铁锂电池，高能量密度的也接近(jìn)三元(yuán)523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池(chí)成(chéng)本大幅下(xià)降40％以(yǐ)上，所(suǒ)以目(mù)前已经和钠电池成本(běn)基本相当(dāng)；而由(yóu)于锂原料价格大幅下降，目(mù)前铁锂和锰酸(suān)锂等电(diàn)池成本已经优于(yú)钠电池。今年(nián)碳酸(suān)锂价格在20万(wàn)以下时(shí)，锂(lǐ)电池(chí)对钠电池(chí)有(yǒu)明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认为钠电(diàn)池还有(yǒu)降本的空间。兴储世纪总裁助理(lǐ)刘(liú)继茂就(jiù)告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完善后，规模(mó)量产后钠离子电池(chí)正、负极(jí)材料价格可降(jiàng)至5万(wàn)元/吨(dūn)甚至以下，钠离子电池的理论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存(cún)在降(jiàng)价可能，但只要碳酸(suān)锂价格高于15万(wàn)元/吨，钠离子电池的成(chéng)本(běn)优势就(jiù)依然存(cún)在，并(bìng)且随着技(jì)术不断发展、产业(yè)不断成(chéng)熟，钠离子电池的(de)降(jiàng)本(běn)空间有望进一步打开，该成(chéng)本临界点仍有(yǒu)进(jìn)一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电产(chǎn)业规模化完成后(hòu)，能和锂离子(zi)电池的成本(běn)拉(lā)开差距，接(jiē)近铅酸电池(chí)的成本。但能量密度的限制，使得(dé)碳(tàn)酸(suān)锂价格(gé)在(zài)15万(wàn)以上(shàng)时(shí)，成熟后的(de)钠离子(zi)电池有一定优势；碳酸锂价格在(zài)10万左右(yòu)及以下时，钠(nà)离子电(diàn)池在动(dòng)力(lì)领域优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多入局钠电池的企业都言锂价下跌(diē)无碍钠电池(chí)商业(yè)化(huà)进程。但随(suí)着锂价持(chí)续(xù)下降，钠电(diàn)池利润(rùn)率下降或(huò)也(yě)是必然的。

　　以(yǐ)传艺科技为例(lì)，其在1月9日的调研记录(lù)中曾表示(shì)，公司钠电(diàn)池定价(jià)主要根据碳酸锂的价格(gé)，一般给到(dào)客(kè)户的价格比(bǐ)磷(lín)酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会(huì)随碳酸(suān)锂(lǐ)价格波(bō)动而波动。

　　缺(quē)乏长远(yuǎn)投(tóu)资(zī)定力 过(guò)往项目频(pín)频“跳票(piào)”

　　资金和产能消化(huà)之外(wài)，市场还(hái)担忧(yōu)传艺科技项(xiàng)目投(tóu)资的定力(lì)。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠电领域雄(xióng)心勃(bó)勃(bó)，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其过(guò)往投(tóu)资履历发现，传艺(yì)科(kē)技(jì)在投资上缺(quē)乏长远定力，临时(shí)“跳票”甚(shèn)至终止(zhǐ)募投(tóu)计划可(kě)谓(wèi)“家(jiā)常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资(zī)4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目(mù)，9418.08万(wàn)元投向薄(báo)膜线路(lù)板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产项目。然(rán)2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产项目(mù)未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用(yòng)于3D玻(bō)璃(lí)面板生(shēng)产项(xiàng)目(mù)、轻薄型键盘(pán)生产项(xiàng)目(mù)，已经使用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生(shēng)产项目则被(bèi)终止(zhǐ)。

　　2019年(nián)8月，又(yòu)将薄膜(mó)线(xiàn)路板生产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目(mù)的实施地点(diǎn)从一(yī)厂(chǎng)搬迁至(zhì)二(èr)厂；2021年6月，再将(jiāng)该项(xiàng)目(mù)的实施地(dì)点变更(gèng)为重(zhòng)庆市合川区工业(yè)园区核心区高阳路30号，实施主体则从(cóng)传(chuán)艺科技变为全资子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目(mù)则再生变。公司终止实施3D玻璃(lí)面板生(shēng)产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余(yú)资金全(quán)部投入轻薄型键盘生(shēng)产项目的建设(shè)，并将后者的(de)产能(néng)从(cóng)1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科(kē)技再融(róng)资，定增募资6亿元，其中的4.20亿(yì)元用于(yú)年(nián)产18万平方米中高端(duān)印制电(diàn)路板建设(shè)项(xiàng)目。但次(cì)年6月，公司将该(gāi)项(xiàng)目中(zhōng)的SMT工(gōng)序(xù)实(shí)施地点由江(jiāng)苏省高邮(yóu)市经开(kāi)区凌波(bō)路33号改(gǎi)建至江苏(sū)省高邮市(shì)经(jīng)开区凌波路49号的(de)闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将(jiāng)该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元(yuán)变更用于(yú)投入“钠离(lí)子电池制造二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频(pín)频变更募投计划的地点、资(zī)金乃至项目(mù)，直接的后果就(jiù)是原有(yǒu)的投入打水飘、投资效率低下以及建成项目(mù)实际效益(yì)与预计天差地别(bié)。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路板生产(chǎn)线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目建设期仅12个月，达产年可实现销售(shòu)收(shōu)入2.24亿元。定期(qī)报告显(xiǎn)示，2018年(nián)6月(yuè)30日，该(gāi)项目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目的(de)效(xiào)益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方案，年产18万平方米中高(gāo)端(duān)印(yìn)制电路板建设项(xiàng)目建设期(qī)也仅(jǐn)12个(gè)月，预计(jì)达产(chǎn)年实现营收(shōu)7.48亿元，项目(mù)净利润1.31亿元。然(rán)两年多孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重时(shí)间过去了，截至2022年12月31日，该(gāi)项(xiàng)目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预(yù)期相去甚远(yuǎn)。

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