财(cái)联社5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅(jǐn)是(shì)中国平安在(zài)4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)、中国银(yín)行也(yě)迎来(lái)涨停，而(ér)上一次涨停(tíng)分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历(lì)史最(zuì)高。

　　有市(shì)场(chǎng)观(guān)点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进(jìn)央企估值回归(guī)”业(yè)务交流(liú)会暨国(guó)新央企股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办；另外一(yī)份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化中促(cù)进金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成(chéng)为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段时期的热(rè)门词(cí)，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低(dī)配和(hé)低估。说到A股的低估值(zhí)、高(gāo)分红，银行为(wèi)首的大(dà)金融(róng)板(bǎn)块(kuài)首(shǒu)当其(qí)冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅是(shì)两份会议(yì)通知的推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济(jì)温和复苏预期之(zhī)下(xià)，中特估(gū)银(yín)行(xíng)概念获得资(zī)金(jīn)的青睐(lài)。有(yǒu)了(le)多重消息的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板(bǎn)块走强往往预示(shì)着(zhe)行情的结束，这一次历史(shǐ)是否会(huì)重演(yǎn)呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能(néng)不(bù)再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高(gāo)的(de)板块行进，从(cóng)去(qù)年底开始监管开始提出中特估后有(yǒu)比较不错的(de)表现，中(zhōng)特估(gū)有望持续为投资(zī)者带来除(chú)稳(wěn)定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国(guó)银(yín)行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业(yè)银行、民(mín)生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超(chāo)过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的(de)大牛(niú)市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动(dòng)，银行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市(shì)场早有预期(qī)。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些(xiē)低(dī)增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的企业(yè)反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速(sù)上涨，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观(guān)等背景下，配合(hé)当(dāng)前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行(xíng)、中特(tè)估政策背景下的估值修闲游的意思 闲游的反义词是什么复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行(xíng)股等来(lái)了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观都是银行(xíng)股上(shàng)涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行(xíng)的平(píng)均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招(zhāo)商银行，其余银行(xíng)均处(chù)于“破净”状态(tài)。在这一(yī)轮估值修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字(zì)头(tóu)银行目标价(jià)估值(zhí)最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板(bǎn)块(kuài)交(jiāo)易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳定的(de)高分(fēn)红和高股息是银行股(gǔ)相对于其他主题板块更强的优势，据(jù)财通证(zhèng)券研(yán)报(bào)，国(guó)有大行(xíng)近五年(nián)分(fēn)红率基本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和长期投(tóu)资需要。近(jìn)年来国有(yǒu)大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三(sān)季度(dù)以来(lái)新低，显著低于(yú)2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以(yǐ)其确(què)定的(de)股息收入和较高(gāo)的安全边(biān)际可以(yǐ)为投资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率(lǜ)高而(ér)闲游的意思 闲游的反义词是什么稳定、估值处于历史(shǐ)低(dī)位(wèi)的银行(xíng)板块是高股息策略(lüè)的理想增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季(jì)度(dù)是业绩(jì)低(dī)点。随着大行重定价(jià)的(de)压力过(guò)去(qù)以及(jí)二三季(jì)度农商行小微(wēi)投(tóu)放旺季(jì)的到(dào)来(lái)，资产(chǎn)端收益率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续业绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资部(bù)基金经理余展昌(chāng)也指出(chū)，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景下的国内银(yín)行仍然具有较好的投(tóu)资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏(piān)低的，本身(shēn)就有比较大的修(xiū)复空间(jiān)。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得这(zhè)些问题得(dé)到改善，从而提高银行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行等大金融(róng)板块(kuài)的走强，有市场观(guān)点开(kāi)始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为(wèi)，站在中特估背景下去看金融股(gǔ)的爆(bào)发，并不能简单做出市场行(xíng)情结(jié)束(shù)的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融(róng)板块过去被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通(tōng)常潜(qián)意识映射包(bāo)括不限于大(dà)金融爆(bào)发往往代表市场没(méi)有别(bié)的(de)方向、市(shì)场(chǎng)进入避(bì)险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融(róng)股走强来看(kàn)，市(shì)场表现(xiàn)并不存在上述(shù)问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银(yín)行(xíng)板块近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板(bǎn)块成(chéng)交量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块(kuài)本次(cì)表现也(yě)不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板(bǎn)块也表(biǎo)现较好(hǎo)，因此不(bù)能单一地以过去(qù)大金融上(shàng)涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结(jié)构容易(yì)被表征为市场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今(jīn)年(nián)行情结(jié)构差异巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

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