5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金密集申报(bào)了跟踪海(hǎi)外半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续(xù)回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内超半数半(bàn)导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额出现(xiàn)正增(zēng)长，最高份(fèn)额(é)增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块中长期投资价值的(de)肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域(yù)仍有较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一(yī)季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指(zhǐ)数表现为例，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上(shàng)，半导体与半导体生(shēng)产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽管(guǎn)板块(kuài)持续(xù)下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞(ruì)信国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出现下降外，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有(yǒu)大幅(fú)增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半(bàn)导体行业(yè)复苏不及预(yù)期主要原因(yīn)，一(yī)是国产替代(dài)进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术和人才(cái)等方(fāng)面存在差距，在(zài)国产(chǎn)替代(dài)过程中产品研发和(hé)客户导入进程可能不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边(biān)缘政治(zhì)和全(quán)球经(jīng)济疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球(qiú)电子产品等终端需求可能不及预(yù)期，从而导致对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业正处于下(xià)行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田(tián)光远表(biǎo)示，在(zài)本(běn)轮周期中，率先回(huí)暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属(shǔ)性和份额提升属性的(de)环(huán)节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重(zhòng)要的构成(chéng)央国企对资(zī)产回报提出要求，民营企业的(de)竞争力提(tí)升(shēng)也会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化的(de)长期关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面短周期维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年(nián)板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码期基本面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出现了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许(xǔ)多个股的股(gǔ)价(jià)其实是过度(dù)反应的，所以随着4月(yuè)中下(xià)旬(xún)半(bàn)导体一季报(bào)披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题(tí)的降温，综合因素(sù)引起行业近期的持续(xù)回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资(zī)者对板块(kuài)价值的肯(kěn)定，多位业(yè)内(nèi)人(rén)士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本(běn)面上，人工智(zhì)能给(gěi)半导(dǎo)体带来了新的需求增量(liàng)，从周期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一方(fāng)面(miàn)需(xū)求会重新复(fù)苏，另一(yī)方面中(zhōng)国半(bàn)导体企业(yè)有国产(chǎn)替(tì)代的中(zhōng)期逻辑(jí)支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波(bō)动(dòng)较大，且子(zi)板块和细分(fēn)线(xiàn)索较(jiào)多(duō)，始终有(yǒu)估值(zhí)合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当(dāng)前该(gāi)板块很多(duō)优(yōu)质的(de)公司处于历史(shǐ)估值分位低(dī)位(wèi)区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品的突(tū)破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类历(lì)史经历了三次工业革命(mìng)，前两次都是(shì)以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信(xìn)息为对象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶段的人工(gōng)智能从感知(zhī)智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生(shēng)巨大的(de)影响，也会(huì)开启新一(yī)轮的工业革(gé)命(mìng)，它(tā)是信息革命经历(lì)了个人电脑、互(hù)联网革命和移(yí)动(dòng)互联网革命后(hòu)在(zài)万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于(yú)新一(yī)轮产业革命爆发的(de)早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来(lái)的技术(shù)变革浪潮下，人工智能(néng)对(duì)云(yún)管端各(gè)方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为(wèi)显著，很多(duō)环节发生了(le)改变(biàn)，产生了(le)新(xīn)的(de)投(tóu)资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也(yě)会(huì)产生新的投资机(jī)会(huì)。因此我们(men)长期看好半导体的投资(zī)价值(zhí)。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为(wèi)可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的(de)创新线、周期见(jiàn)底后(hòu)的复苏线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体设(shè)备材料(liào)国(guó)产(chǎn)化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基金经(jīng)理刘(liú)慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个(gè)半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)，其中，从(cóng)半(bàn)导体(tǐ)国(guó)产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片(piàn)设(shè)计(jì)都会在今(jīn)年都有非常好的机(jī)会。首先(xiān)，基本面上(shàng)，美国对(duì)中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二(èr)十(sh10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码í)大对于科技安全(quán)的(de)强调为芯(xīn)片的(de)国(guó)产(chǎn)替代提供了坚实(shí)的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片(piàn)设(shè)计板块(kuài)有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们(men)将持续跟踪和调研(yán)半导体行业(yè)库(kù)存、动销数据和重点(diǎn)公司的(de)边(biān)际变(biàn)化，同时动态跟(gēn)踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预判半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基(jī)础模型(xíng)训练需要大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施(shī)成为发展基石，算力芯(xīn)片(piàn)等(děng)核心环节预期将会受益，后续(xù)有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设(shè)备(bèi)公司的一(yī)季报业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍(réng)在加速(sù)推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设备、材(cái)料也(yě)是可以关注的方向。存(cún)储作(zuò)为半导体中最大(dà)的(de)周期品种，也可能(néng)在年内迎来(lái)边际变化，需要持(chí)续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注(zhù)景气度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋(qū)势比较确定，但改善的过(guò)程中股价有(yǒu)可能(néng)波动(dòng)较(jiào)大，要结合基本面变化综合判(pàn)断配置价值(zhí)，我们也会通过适当调仓(cāng)来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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