国(guó)内“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但(dàn)海外市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽视。在美(měi)国多项重要经济(jì)数据出炉(lú)后，美联储也将(jiāng)召开5月议(yì)息会(huì)议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利(lì)好利(lì)空消息(xī)交(jiāo)织下，节后市(shì)场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，美(měi)国第(dì)一(yī)共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因是达成(chéng)救助协议以(yǐ)维持该(gāi)银行运营的希望在(zài)变(biàn)得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可(kě)能会被美(měi)国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共(gòng)和银行公布(bù)其第一(yī)季度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后(hòu)，该(gāi)银行股价(jià)在(zài)接(jiē)下来(lái)的(de)两天内下跌超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目(mù)前(qián)包(bāo)括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美联储的官(guān)员正在与其他银行进行协调会(huì)议，为(wèi)第一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银(yín)行(xíng)规(guī)管

　　在当(dāng)地时间4月28日(rì)公布(bù)的内(nèi)部审查报告中，美联(lián)储(chǔ)承认(rèn)，对于上(shàng)月硅(guī)谷银行(xíng)的倒(dào)闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行业(yè)审查(chá)员未能采(cǎi)取有(yǒu)力行动(dòng)解(jiě)决硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金融业监管(guǎn)的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未(wèi)能充分认识到(dào)，随着(zhe)硅谷银(yín)行的规模扩(kuò)大(dà)、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不堪一击(jī)。他们的确(què)发现了风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证该(gāi)行(xíng)足(zú)够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力(lì)有关。他说，美联储监管苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字者(zhě)的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放(fàng)松了(le)对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变(biàn)似(shì)乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化(huà)体(tǐ)现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查员已经确定了硅(guī)谷(gǔ)银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率(lǜ)相(xiāng)关风(fēng)险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累(lèi)积过多(duō)的证据(jù)。

　　美联(lián)储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机(jī)构的公开审查报告或警告(gào)，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美联储忽视了(le)范围更(gèng)广的问题，比如该(gāi)行多年来一直突(tū)破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被(bèi)评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查(chá)，适用于资产(chǎn)超过千(qiān)亿(yì)美元银行的一系(xì)列(liè)规定，包括(kuò)压力测试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率(lǜ)流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化(huà)适用(yòng)的(de)标(biāo)准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让更大范围的(de)银行适用标准和的流动性规(guī)定。他(tā)呼吁(xū)，重新评估，对于超过(guò)25万美元联邦(bāng)保险上限(xiàn)的银(yín)行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的银行考虑到(dào)可出售证券(quàn)的未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更好地(dì)匹(pǐ)配其(qí)财务状况(kuàng)和(hé)风险。他暗(àn)示(shì)，对(duì)资本规划(huà)和风(fēng)险管理不足的公司(sī)，美联储(chǔ)可能增加资本(běn)或流动性的要(yào)求，或者限制股票回(huí)购、股息(xī)支付(fù)或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登批准内华(huá)达州和(hé)佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，根(gēn)据(jù)美国白宫当地时(shí)间4月28日(rì)的(de)声明，美(měi)国总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日(rì)期(qī)间受冬(dōng)季风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联(lián)邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期(qī)间受(shòu)严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提供给州政府和符合条件的(de)地方政(zhèng)府以及某些私人非营(yíng)利组织(zhī)，用于受灾害影(yǐng)响苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地(dì)时(shí)间28日，欧盟(méng)委员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克(kè)就乌克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等(děng)国撤回(huí)针对(duì)乌(wū)农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施(shī)。为5个(gè)受影响(xiǎng)的(de)成员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继续(xù)推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步(bù)确保乌克兰(lán)农(nóng)产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务部最新公(gōng)布的数(shù)据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联储青(qīng)睐的(de)通胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次公布的数据(jù)再(zài)度印证了美国通胀的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月再次(cì)加息的可能性。报告(gào)公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数据(jù)显(xiǎn)示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)张晨(chén)向期(qī)货日报记者表(biǎo)示(shì)，上述数据显示出美国经济放(fàng)缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年(nián)数同比数据来(lái)看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增(zēng)速出现明显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国(guó)经济虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信(xìn)用(yòng)危机的(de)尾(wěi)部效应持续(xù)存在，金融不稳定叠(dié)加经济景(jǐng)气下滑，一(yī)定程度上(shàng)削弱了美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期(qī)货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的(de)3月核心(xīn)PCE数据也(yě)偏强，因此(cǐ)美联(lián)储5月份加息(xī)基(jī)本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影响(xiǎng)的是年(nián)中(zhōng)美联储的政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰认为(wèi)，当(dāng)前(qián)美联储货(huò)币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的(de)爆发以及一季(jì)度经济的回落(luò)，美国当前(qián)经(jīng)济的脆(cuì)弱性以及(jí)下行(xíng)压(yā)力已经持续增加，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过(guò)预期，显示出(chū)核心通胀黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味(wèi)着进(jìn)行政策选(xuǎn)择时不得不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率将会保持(chí)加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在记(jì)者会(huì)上(shàng)鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未来加息的态度或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为(wèi)，目前(qián)市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分(fēn)的(de)计(jì)价。鉴(jiàn)于(yú)此次会议(yì)并(bìng)无最新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此会议(yì)重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方(fāng)面。其(qí)中，在决议(yì)声(shēng)明(míng)方面，可重点观察措辞调整变化(huà)情(qíng)况，特别是能否出现“停(tíng)止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点关(guān)注鲍威(wēi)尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币(bì)政策以及银行业危机(jī)引发的(de)信(xìn)贷收缩等方面的观(guān)点(diǎn)论述。特别是(shì)如果出现“停(tíng)止加(jiā)息(xī)”等明显鸽派暗示(shì)，则无论(lùn)对于商(shāng)品市场还(hái)是权(quán)益市场而(ér)言，均构成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要(yào)关注三个方(fāng)面：一是考虑到通(tōng)胀的顽(wán)固(gù)性(xìng)，美(měi)联储是否会透露(lù)其愿意容(róng)忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联储对于(yú)目前金融以及经济风险的判断，到底是(shì)短期风(fēng)险(xiǎn)还(hái)是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货(huò)币(bì)政策预期(qī)，比如是否透露(lù)下半(bàn)年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美(měi)联(lián)储依然偏鹰派，则预(yù)期(qī)风险资产将继(jì)续回调，美债利(lì)率(lǜ)曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度(dù)上升(shēng)，美元指数预计(jì)显著下(xià)行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分(fēn)，预计加(jiā)息结果不会(huì)引起市场较大波动，但是(shì)对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次(cì)会议上需要重点关(guān)注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者(zhě)会(huì)上对未来政策(cè)路径(jìng)的展望。“尤其(qí)是如(rú)果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行业风险事(shì)件(jiàn)溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策迅速转向的(de)乐观预期出现一(yī)定修正(zhèng)，贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场出(chū)现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市(shì)场在(zài)利多、利(lì)空因(yīn)素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声(shēng)，对贵金属价格(gé)的压(yā)制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及(jí)银行业(yè)风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来看(kàn)，全(quán)球“去(qù)美元化(huà)”方兴未艾，各国(guó)央(yāng)行强化黄(huáng)金资(zī)产(chǎn)储备功能，使得(dé)央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不息(xī)。上述(shù)种(zhǒng)种因素均对贵(guì)金(jīn)属价格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市(shì)场和美联储对(duì)于后续(xù)货(huò)币政策之间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过(guò)热态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就业人数(shù)还是失业率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策(cè)转向的阈(yù)值区间(jiān)，这极有(yǒu)可能造(zào)成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储货(huò)币政策(cè)前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月美联储议(yì)息会议落地(dì)后的一段(duàn)时间内(nèi)，市场仍然会延续上述(shù)的修正(zhèng)走(zǒu)势，美联储还需苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字在更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后，再(zài)相机(jī)作(zuò)出政策调(diào)整，而在(zài)此之前预计(jì)仍会(huì)延续当前“走(zǒu)一(yī)步(bù)看一步”的决策思路。而(ér)市场对(duì)于年(nián)内降息的(de)乐观预期(qī)的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算体系下美(měi)元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是(shì)美债实际利率的变化，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算(suàn)体(tǐ)系(xì)的(de)变化使得(dé)贵金属(shǔ)获(huò)得了越来越多的金融溢(yì)价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他认为(wèi)目前贵金属(shǔ)多(duō)头(tóu)驱(qū)动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从(cóng)资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属作为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场已经表现(xiàn)出(chū)了一定程度(dù)的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美(měi)国经济下行以及欧美银行业风(fēng)险带来的避险情绪(xù)对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面(miàn)，美国(guó)通胀高位带来(lái)的加息(xī)预测，未能(néng)对贵金(jīn)属(shǔ)形成有力的(de)回落压力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金属市场整(zhěng)体仍(réng)以(yǐ)高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在(zài)基准假设(shè)下，贵金属交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他(tā)认(rèn)为，当前市场对于美(měi)联储降息的(de)预期仍大幅领先美(měi)联储(chǔ)的(de)官方(fāng)预期，预计在高通胀(zhàng)压力(lì)下，市场(chǎng)对降息预期(qī)的(de)修正或将(jiāng)带(dài)来(lái)金银价格(gé)的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多(duō)，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时(shí)基(jī)本面因素也多空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面美联(lián)储5月利率决议落地，他预计美联储会(huì)议结果或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会(huì)议等重要事(shì)件，加之(zhī)银行(xíng)业危机(jī)及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押(yā)注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金属回落(luò)企稳情(qíng)况，可以逢(féng)低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键时间节点(diǎn)，投资者若保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则要(yào)保持头寸有(yǒu)足够(gòu)安全边际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来更(gèng)加明(míng)确的方向性(xìng)行情(qíng)，可根(gēn)据美联储议息会议给出(chū)的指引(yǐn)，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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