尽管周五大(dà)幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年(nián)大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预(yù)计(jì)5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒和(hé)电(diàn)子(zi)自(zì)年初(chū)以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于(yú)今(jīn)年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业(yè)趋势(shì)，一季(jì)度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超额收(shōu)益(yì)，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参(cān)考历史的(de)调整时(shí)间和幅度(dù)，可(kě)能这(zhè)一(yī)轮调整并没(méi)有结(jié)束。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四(sì)波(bō)行(xíng)情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)开(kāi)始(shǐ)的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬(xún)六(liù)月(yuè)初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在(zài)学习效应(yīng)的(de)推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士预计，基本在一季报(bào)披露结(jié)束(shù)后，假设按此(cǐ)速度再(zài)调整一段时间，估计(jì)在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大年(nián)中的(de)这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由(yóu)计算(suàn)机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期的(de)AI赋能消费(fèi)电子板块受益(yì)标的。

　　今(jīn)年(nián)业绩(jì)密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产(chǎn)业趋势以及政府(fǔ)支持力度(dù)进一步加大、资本(běn)开支(zhī)增加、订单增加和产品销量(liàng)业(yè)绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场所确(què)定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而(ér)往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计(jì)算(suàn)机占优，招商证券(quàn)张夏认为按照历史经验，要(yào)么(me)计算机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么计(jì)算机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略(lüè)4月9日(rì)研报认为，伴随(suí)二季(jì)度(dù)业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的(de)判断，并(bìng)建议(yì)关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预期(qī)的部(bù)分消费板块(kuài)，电子行业有望(wàng)体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看(kàn)，广发策略4月17日研(yán)报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以Ch新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久atGPT为代(dài)表的大(dà)模型(xí新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久ng)进行训练/推理的(de)算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器(qì)中存(cún)储芯片(piàn)、光(guāng)模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等电(diàn)子产品(pǐn)的量与(yǔ)价，给(gěi)相关电子厂商带(dài)来了机会。国海(hǎi)证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判(pàn)断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器(qì)以及光模块(kuài)等(děng)细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎(yíng)来基本面的确认，估值修(xiū)复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报(bào)同样(yàng)表示(shì)，伴(bàn)随(suí)AIGC模(mó)型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越(yuè)广，对于算力的需(xū)求将(jiāng)呈现(xiàn)指数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国产(chǎn)替代(dài)速度加(jiā)快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯片(piàn)等(děng)领域，东北证券4月(yuè)16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正在(zài)催化(huà)前(qián)述(shù)光通信重(zhòng)要环节，相(xiāng)关公(gōng)司将深(shēn)度(dù)受(shòu)益AI带来的增(zēng)量需求。建议关新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久注国产光模(mó)块龙头公司：中际(jì)旭(xù)创、新(xīn)易盛、光迅科技(jì)；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在(zài)4月(yuè)21日(rì)研报中同(tóng)样看好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的(de)价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和(hé)应用的落地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器(qì)的需求(qiú)日(rì)益增(zēng)加，市场扩容在即，建议(yì)关(guān)注沪(hù)电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另一(yī)方面，对(duì)于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设(shè)备打(dǎ)开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电子(zi)趋势(shì)明确，估值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月(yuè)17日研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份(fèn)、创(chuàng)维(wéi)数(shù)字(zì)等；2）受益(yì)于全(quán)球算力需求爆发式(shì)增长的(de)AI服(fú)务器(qì)产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三(sān)利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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