近(jìn)日，国内(nèi)上市交易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公(gōng)布了(le)一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货(huò)LOF份额赓续前行是什么意思，赓续前进的意思在(zài)报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现收益和利润方面，一季度，建信(xìn)能源化(huà)工期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万元；华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益和(hé)利润有何区别(bié)？4只公募(mù)商品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)在一季报中均(jūn)提及，本期已实现收益指(zhǐ)基(jī)金(jīn)本期利息收(shōu)入、投资收益、其(qí)他(tā)收入（不含公允(yǔn)价值变(biàn)动收益）扣(kòu)除(chú)相关费用和信(xìn)用减值(zhí)损(sǔn)失后的余额，本期利润为本期已实现收(shōu)益加上本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资(zī)产净(jìng)值(zhí)超过10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低赓续前行是什么意思，赓续前进的意思于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增减变化(huà)，可(kě)以反映出投(tóu)资者(zhě)的偏好。从份额变动(dòng)来(lái)看，除华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF遭净(jìng)赎回外，其(qí)他3只商品期货基金(jīn)均(jūn)受(shòu)到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期(qī)初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原因有(yǒu)以(yǐ)下(xià)几点：首先，美国硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)消息(xī)在资本市场持(chí)续发(fā)酵(jiào)，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供(gōng)应相对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋于增(zēng)加(jiā)，同(tóng)时由于下(xià)游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部(bù)分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷不(bù)振，由于(yú)春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一(yī)段(duàn)时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于(yú)生猪(zhū)价格持续下(xià)行，养(yǎng)殖业复产积(jī)极性(xìng)不(bù)高，加之非(fēi)洲猪(zhū)瘟(wēn)疫(yì)情(qíng)偶(ǒu)发，使(shǐ)得(dé)豆粕(pò)需求更(gèng)是雪上(shàng)加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和(hé)运作(zuò)分(fēn)析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银在(zài)初期两个月处于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位置(zhì)。黄(huáng)金(jīn)较白银表现更(gèng)为(wèi)强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期(qī)走势主要受制于白银工业属性(xìng)及美(měi)联储加息(xī)预(yù)期升温影(yǐng)响，白银表现出更(gèng)高的波动性。后期则主(zhǔ)要是(shì)欧美银(yín)行业出现流动性(xìng)危机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅降(jiàng)低了(le)市(shì)场对于美联储(chǔ)的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情(qíng)，同时也需关(guān)注(zhù)突发(fā赓续前行是什么意思，赓续前进的意思)地缘(yuán)政治、金融体系的(de)流(liú)动性(xìng)风险、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事(shì)件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以(yǐ)来，美联(lián)储已连(lián)续(xù)加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或(huò)还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对(duì)有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置价(jià)值进一步提升。考(kǎo)虑到(dào)白(bái)银的高(gāo)弹(dàn)性及金银比(bǐ)价的相对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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