5月10日(rì)，有消息称(chēng)部分银(yín)行相关部门收到《关于调整协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)的通知》，四大国有银行协定存款和通知存(cún)款自律上限的下(xià)调(diào)幅(fú)度为(wèi)30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执行。本次(cì)拟(nǐ)下调中协(xié)定存款更多是对公业务，而通知存款则集中于短期(qī)存款。

　　就本次(cì)协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限(xiàn)拟下调的背景(jǐng)、影响，后续货币政策走向等(děng)，记者采访(fǎng)了招商(shāng)基金研(yán)究部首席经(jīng)济学家李湛、长城基金总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)助理兼现金管理部(bù)总经理邹德(dé)立、鹏(péng)扬基金固定收益(yì)副总(zǒng)监兼鹏(péng)扬利泽基金经理陈钟闻、平安基金、光大(dà)保德信基金、德邦基金等公募(mù)基金公司及投研人士。

　　在(zài)业内(nèi)看(kàn)来(lái)，本轮调降更多是出(chū)于推进利率市场化改革(gé)深(shēn)化大背景的考虑。对银(yín)行(xíng)而言(yán)，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调有助于减(jiǎn)少(shǎo)存(cún)款定(dìng)价(jià)的(de)无序竞争，降(jiàng)低(dī)银(yín)行(xíng)负债成(chéng)本(běn)；同时本(běn)次(cì)降息(xī)有助于促进投资、消费(fèi)，也被看作是促进宏(hóng)观经济(jì)复苏的表(biǎo)现。

　　长(zhǎng)期来看(kàn)，存款利(lì)率(lǜ)下(xià)行(xíng)仍是大势(shì)所趋(qū)。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高，但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷(dài)款(kuǎn)价格(gé)战激烈(liè)，贷款利率很(hěn)难上(shàng)行(xíng)。预(yù)计(jì)下半年货币政(zhèng)策不会出(chū)现急转弯，延续稳健货币政策基(jī)调。

　　延续(xù)银行存款利率调降的趋势

　　中国基金报(bào)记者：四大国有银行为(wèi)何下调(diào)协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们(men)认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前调降(jiàng)更多是出于推进利率市场化改革深化大背(bèi)景的考虑。2022年4月，央(yāng)行(xíng)指导利率自律机制(zhì)建立了存款利(lì)率市(shì)场(chǎng)化调整机制，自(zì)律机制成员银(yín)行参(cān)考(kǎo)以10年期(qī)国债收益率为(wèi)代表的(de)债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合理调(diào)整存(cún)款(kuǎn)利率水平(píng)。

　　随后，国有大行去年9月(yuè)下调存(cún)款利(lì)率，中(zhōng)小银(yín)行(xíng)陆续跟进(jìn)下调存款利率。今年4月市(shì)场利率定价自(zì)律机(jī)制发布《合格审慎(shèn)评(píng)估(gū)实施办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》，在相关指标(biāo)中引入了存款定价惩(chéng)罚措(cuò)施。而此前(qián)4月部分中小银行、农商行存款利率(lǜ)下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行挂牌(pái)利率下调，均是在(zài)利率市场(chǎng)化改革(gé)推进背景下，银行出于自身经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹德(dé)立：银行近年息差不断下行。在资产端定价压力(lì)较(jiào)大且存款持续(xù)高增的(de)情况下(xià)，压降存款成本(běn)成为改善息(xī)差的(de)重(zhòng)要手段。此外，2023年以来银行贷(dài)款向企(qǐ)业固定(dìng)资产(chǎn)投资传导较(jiào)弱，下调(diào)协定存款及通(tōng)知存款自律上限有(yǒu)利于对公客(kè)户(hù)留存的活期资金投向实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年来市(shì)场利率整体下行，实体(tǐ)经济综合(hé)日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕融资成本(běn)不断下降，银行(xíng)资产端收益(yì)下降(jiàng)较为(wèi)明显；第二，银行整(zhěng)体净息(xī)差持续走低，银行利润空间压缩明显；第三(sān)，企(qǐ)业和居民(mín)风(fēng)险偏好大幅下降(jiàng)导致存(cún)款增长比较明显，存款市场供需关(guān)系发生了变化，降低了银(yín)行高吸揽(lǎn)储的(de)必要性；第四，协(xié)定存(cún)款和通(tōng)知存款介于活期(qī)与定期存款之(zhī)间，自2022年存款(kuǎn)自律机(jī)制对于活期存款与定期存款利率进行了几轮调整，本(běn)次将协定存(cún)款与(yǔ)通知(zhī)存款自律上(shàng)限(xiàn)下(xià)调(diào)也是要将存(cún)款产(chǎn)品线的(de)调整进行统一，全面缓解银行负(fù)债压力(lì)。

　　综合各(gè)项因素，银行从自身经(jīng)营情况考虑，顺应市场趋(qū)势(shì)，通过自律(lǜ)机制协调调降负债成本，有利于(yú)提升(shēng)银行放贷意(yì)愿，抑制资金(jīn)脱实向虚，更好的(de)落实央行宽信用的政策贯彻落(luò)实。

　　平安基金：中(zhōng)国的存款利(lì)率(lǜ)管控(kòng)为上(shàng)限管控，贷款(kuǎn)利(lì)率则为下限(xiàn)管控，近(jìn)年来(lái)贷款利(lì)率下限管控彻底取消。存款利率定(dìng)价方(fāng)式的改变也拉开序(xù)幕，2022年(nián)4月利率自律机制建立(lì)以来，4月(yuè)和9月经历了两(liǎng)轮大规模存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)降(jiàng)，主(zhǔ)要是大行和股(gǔ)份(fèn)行(xíng)参(cān)与，今年以来的(de)调整更多是(shì)延(yán)续去(qù)年9月这一轮存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)，中小银行补充下(xià)调。

　　另(lìng)外，考(kǎo)评制度由原来(lái)的激励为主引(yǐn)入惩罚措施，加速了中小银(yín)行存款利率补降的进度。就今(jīn)年的经(jīng)济背景而言(yán)，疫(yì)后脉冲(chōng)式(shì)复苏后经济(jì)边际走弱，经济修(xiū)复存在波折。目前(qián)居(jū)民(mín)超额储蓄高增，实体融(róng)资需求有限，银行存(cún)款增加，降低存款利率可以引(yǐn)导减(jiǎn)少信贷(dài)套利(lì)，助力经济(jì)增长。从银行的角度(dù)，净息差不断(duàn)压缩，银行经营压力增大，调整存款成(chéng)本成为改善息差的重要手段(duàn)。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：下调协(xié)定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)，主要影响对(duì)公客户在商业银行的活期(qī)类存款(kuǎn)收益，延续近(jìn)期银行存款利率调降的趋势(shì)。

　　一方(fāng)面，有助于缓(huǎn)解商业银行净息差(chà)收窄(zhǎi)趋势，特别(bié)是(shì)中小行高息揽储的成本压力(lì)；另一(yī)方面，有利于引导(dǎo)超(chāo)额储蓄向消费投(tóu)资转化，符合(hé)“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量(liàng)资金(jīn)”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存款利(lì)率机制(zhì)创设以来(lái)，两轮(lún)利(lì)率调降都集中在活(huó)期和(hé)定期存款，实际上忽略了这(zhè)些(xiē)介于活期和定期存款之(zhī)间的存款(kuǎn)的利率调整，当下有必要(yào)一次性调(diào)整通知(zhī)存款和(hé)协定存(cún)款利率上限，保证存款利率下(xià)调的(de)有效性。银行一季(jì)度净(jìng)息差水平均创(chuàng)历史新(xīn)低，上市(shì)银(yín)行整(zhěng)体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因(yīn)此通过存款利率下调可以有效降低(dī)银(yín)行(xíng)负债成本，增厚息差，缓解银(yín)行经营(yíng)压(yā)力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋

　　中国基金报：今(jīn)年“降(jiàng)息(xī)潮(cháo)”迭起，这(zhè)是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数(shù)据(jù)，居民贷(dài)款偏弱之外，企业贷款也在(zài)边(biān)际转弱，但企业中长期贷款同(tóng)比多增(zēng)幅度(dù)较大(dà)。在这种背(bèi)景下，MLF利(lì)率是(shì)否下调(diào)，还要进一步(bù)观察5-6月信(xìn)贷情况。对于存款利(lì)率(lǜ)，2023年银行息差压(yā)力增大(dà)，控制存款成本成(chéng)为当(dāng)务之急。中小银行或有动力持续主动下(xià)调存款利(lì)率。长期来看(kàn)，存(cún)款利率下行(xíng)仍是大势(shì)所趋(qū)。因此银行(xíng)降息潮(cháo)可能(néng)仍(réng)聚焦(jiāo)于存款利率(lǜ)下调(diào)。

　　此(cǐ)外，广(guǎng)义上的(de)降息(xī)潮(cháo)不仅仅集中在银行领(lǐng)域(yù)。以(yǐ)地方债(zhài)为例，2022年(nián)后广东、上海、深圳(zhèn)、江(jiāng)苏、浙江(jiāng)等发达地区地(dì)方债(zhài)发行利差(chà)降至10Bp，未(wèi)来仍可能下(xià)降至5Bp。同理，对于资(zī)质较好的发债主(zhǔ)体，其信用债收益(yì)率仍有(yǒu)下行趋势和(hé)空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先(xiān)，利(lì)率(lǜ)的方向(xiàng)仍是由(yóu)实体经济资金供(gōng)需决定(dìng)的，而(ér)央行的政(zhèng)策利率、基准利率在一方面要合(hé)适顺应市场环境(jìng)，一(yī)方面(miàn)也(yě)代(dài)表着政策意愿强调信号意义的(de)作用(yòng)。今年是真正疫后复苏(sū)的第一(yī)年(nián)，我们仍面临内生(shēng)动力不强需(xū)求不足(zú)的情况(kuàng)，央(yāng)行已经(jīng)通(tōng)过降准以(yǐ)及结构性(xìng)货币(bì)政策等多(duō)项举措给予了实(shí)体经济所需的一定的资金投放(fàng)支持，有效(xiào)降低了(le)实体(tǐ)综合融(róng)资(zī)成本，后续(xù)需要(yào)财(cái)政政(zhèng)策产业政(zhèng)策等配套(tào)政策继续激(jī)活内生动力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经(jīng)济运(yùn)行情况，短期调整政策利率的概率不(bù)大，但仍会(huì)维持资金合理充裕的环境(jìng)，故(gù)从银行资(zī)产(chǎn)端的(de)角(jiǎo)度来讲，贷款利率或仍维持低位，后续是否进一(yī)步下(xià)调要看实体经济复苏的(de)情况。银行负债端，存(cún)款基准利(lì)率(lǜ)下调的概率(lǜ)不大，而存(cún)款利率(lǜ)上限(xiàn)的调(diào)整空间仍(réng)存在，而(ér)是否进一步下调要看银行自身经营需要(yào)。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：2022年4月(yuè)，人民银行(xíng)指导利率自律机制建立了存款利率市场(chǎng)化(huà)调整机制，自律机(jī)制(zhì)成员银(yín)行参(cān)考以10年期国债收益率为(wèi)代表的债(zhài)券市场(chǎng)利率和以1年(nián)期(qī)LPR为代表的贷款(kuǎn)市场(chǎng)利率，合理(lǐ)调整存(cún)款利率水(shuǐ)平。在存款利率(lǜ)市场化调整机制作(zuò)用下，2022年4月(yuè)、2022年(nián)8月大行分(fēn)别下(xià)调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评估(gū)实施办法（2023年修订(dìng)版）》新增存(cún)款利(lì)率市场化定(dìng)价情(qíng)况(kuàng)作为(wèi)合(hé)格审慎评估的(de)扣(kòu)分项，引(yǐn)发(fā)中小(xiǎo)银行日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕跟随调(diào)降存款利率(lǜ)。我们认(rèn)为，通(tōng)过存款(kuǎn)利率下行，稳定商(shāng)业银行(xíng)净息差进(jìn)而保持贷款(kuǎn)利率维持低位或继续下行(xíng)，最终(zhōng)有利于社会融(róng)资成本下(xià)行。

　　德邦基金：从日前公布(bù)的金融数据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近期国(guó)债利率持续下(xià)行，银行间利率(lǜ)下行，叠(dié)加银行存款定价下调，4月社融信贷低于预期，国(guó)内降息预(yù)期被进一(yī)步(bù)强化。海外来看，全球经济进入(rù)衰退周期，加息周期基本结(jié)束，后续有望逐步(bù)迎来(lái)降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商业(yè)银(yín)行和(hé)股(gǔ)份制商业(yè)银行的定期(qī)存款利率已告别(bié)“3时(shí)代(dài)”。压降存款成本仍是大势所趋。一方(fāng)面，银行仍(réng)有净(jìng)息差压(yā)力，22Q4 新发(fā)放贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息(xī)差压力加剧明(míng)显，监(jiān)管层面有动力去持续推动(dòng)存款利率下(xià)降，来(lái)保障银行(xíng)合理(lǐ)利差范围(wéi)，增加(jiā)银行(xíng)信贷投放的动(dòng)力(lì)。

　　另一方面，居民避险需求仍(réng)在(zài)，存款持(chí)续(xù)高增(zēng)，在揽储压力不(bù)大的(de)基础上，银(yín)行(xíng)自(zì)身也(yě)有动力去下调(diào)存款(kuǎn)定价来保障(zhàng)利差。

　　缓(huǎn)解银(yín)行(xíng)负债及经营压力

　　中国(guó)基金报：协(xié)定存(cún)款、通知(zhī)存款(kuǎn)利率自律上限调整，将(jiāng)有哪些政策(cè)传导效果(guǒ)？

　　德邦(bāng)基金：一方面银行息差压力大是普(pǔ)遍(biàn)现象，此次政策(cè)调(diào)整有望带动中小银(yín)行主动跟随下调存(cún)款(kuǎn)利率。另一方面，由于此前经济下(xià)行影(yǐng)响(xiǎng)，投(tóu)资(zī)者悲(bēi)观预期被放大，大量资(zī)金集中(zhōng)在银(yín)行存(cún)款端，此次存款(kuǎn)利率下调也有望带动存款资金的释放，盘活市场流(liú)动性。

　　李湛(zhàn)：本次(cì)调(diào)降(jiàng)通知(zhī)释放了以下(xià)信号(hào)：①减轻银行(xíng)息差压力(lì)。本次下调将引导(dǎo)银行的对公活期成本下降，存款降价叠(dié)加(jiā)资产端(duān)让利压力(lì)趋(qū)缓，银行息(xī)差、盈利将合理修复，有(yǒu)利于增强(qiáng)银行内生资本补(bǔ)充能力(lì)；②减少企业及(jí)居民的短期(qī)存款意愿、促进企业投资、居(jū)民消(xiāo)费。

　　后(hòu)续(xù)来看，本次(cì)下调(diào)对市场的影响集中在以下两(liǎng)点：①规范银(yín)行(xíng)的协定(dìng)存款定(dìng)价秩(zhì)序，减少(shǎo)存款定价的无(wú)序竞争。此前，部分中小银行的协定存(cún)款(kuǎn)和(hé)通(tōng)知存款定价过高，会对遵守自律机制(zhì)、定价较低的银行(xíng)产生揽储冲击。本次上限下调后(hòu)会普遍降低(dī)中小行协定存款及通知(zhī)存(cún)款利率，减少中小银行(xíng)间揽储恶意竞争，而对股份行及国有(yǒu)大行影(yǐng)响较小。②长端利率(lǜ)下行仍有空间。市场降息预期(qī)升温，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限，主要影响(xiǎng)对(duì)公客户(hù)在商业银行(xíng)的活期类存款(kuǎn)收益，使得对公(gōng)客户活期(qī)存(cún)款(kuǎn)收益(yì)向对(duì)私(sī)客户看齐，一(yī)方面有助于缓解商业(yè)银(yín)行净息差收窄趋势(shì)，另(lìng)一(yī)方面(miàn)有利于引导(dǎo)超(chāo)额(é)储蓄向消费(fèi)投资(zī)转(zhuǎn)化。

　　邹德(dé)立(lì)：对于银行，存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限调整降(jiàng)低了(le)银行负债(zhài)成本，目前(qián)上市银行协定存款(kuǎn)占总存(cún)款(kuǎn)的比重在13％左(zuǒ)右，重新规定协(xié)定利(lì)率上限后，预计行业资金成本(běn)可以(yǐ)缓(huǎn)释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可以限制高息揽储，规范行(xíng)业竞争(zhēng)，特别是(shì)降低(dī)银行对公活期存款(kuǎn)成本压(yā)力(lì)，减轻银行(xíng)负债及经营压力。此外，银行负债(zhài)端成(chéng)本的下降使得银行盈利能力增(zēng)强(qiáng)，进一步(bù)打开了(le)资产(chǎn)端收益率下(xià)行的空间，或带(dài)动债券收益率(lǜ)不断下(xià)行。

　　并非降息的确(què)定性(xìng)信(xìn)号

　　中国(guó)基(jī)金报：未来(lái)存(cún)款利率是否还有进一步下降的空间？对股债市(shì)场有何影响？

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：近年来，贷款和存款利率的非对称下(xià)行使得商业银(yín)行净(jìng)息差已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款利率(lǜ)有(yǒu)进(jìn)一步调(diào)降的预期。一方面，为支持实体经济(jì)，政策导(dǎo)向(xiàng)下贷款加(jiā)权平均(jūn)利率创有统计以来新低(dī)，2022年12月金融(róng)机构人民币(bì)贷款加(jiā)权平均(jūn)利(lì)率较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存款市场上的竞争类(lèi)似“非零(líng)和博弈”，“存(cún)款立行”和存款(kuǎn)市场份额考(kǎo)核压力使得各行(xíng)下调存款利率动力不(bù)足(zú)，同样(yàng)2020年以(yǐ)来上(shàng)市银(yín)行存(cún)量存款(kuǎn)平均(jūn)成本率基本(běn)持平。贷款(kuǎn)和存款利率的非(fēi)对称下行作用下，2022年12月商业银行净息(xī)差缩小(xiǎo)至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审慎(shèn)评(píng)估实(shí)施办(bàn)法(fǎ)（2023年(nián)修(xiū)订版）》规(guī)定的合格(gé)线(xiàn)1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调(diào)降预期(qī)，有利于降低(dī)全社会无风险收(shōu)益(yì)率，利多永续经营性质的票(piào)息资(zī)产，比(bǐ)如利率债、稳定股息率的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存(cún)款利率仍(réng)然有下降的趋势和(hé)空间。从银行(xíng)角度(dù)，2018年以来由于存款定期化，活期存款占比明显下降，存款付息率(lǜ)有所抬升，与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，贷款收益率大(dà)幅下(xià)行，大幅(fú)加剧了银行息差压力，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政(zhèng)策角度(dù)，居民超(chāo)额储蓄高增、企业存款提升、消费复苏(sū)较(jiào)慢，监管(guǎn)层面有动力去持(chí)续(xù)推动存款利率下降，促进存(cún)款流(liú)向消费和实际(jì)投资。短期看，存(cún)款利率下调带动流动性继续(xù)进入债市，中(zhōng)短期利率，特别是(shì)中短期信用债利率(lǜ)仍有(yǒu)下行(xíng)空间。如果经济(jì)复苏较强，流动性也有可能进入(rù)股(gǔ)市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经(jīng)济(jì)有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一步(bù)降低贷款利率(lǜ)的紧迫性(xìng)不高(gāo)。但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年(nián)银行息(xī)差压力(lì)增大，中小银行或有(yǒu)动力主动跟(gēn)进下(xià)调存款利率(lǜ)。长(zhǎng)期(qī)来看，有望带(dài)动(dòng)存款利率整体下行。现(xiàn)实中，存款利(lì)率降低有助(zhù)于压低全(quán)社会利(lì)率(lǜ)水平(píng)，利好债(zhài)券，同(tóng)时股票市(shì)场中，对流动性敏感的股票也将因此受益(yì)。

　　李湛：从本(běn)次降息释放的信号(hào)来看(kàn)，是否(fǒu)意味(wèi)着货币政策(cè)进(jìn)一步宽松？货币政策充(chōng)裕延续，但解读为边际再宽松为时尚早。2022年四(sì)季度货币政策执(zhí)行报(bào)告以及2023年(nián)一季度货(huò)政例会均表明当前(qián)货币政(zhèng)策基调(diào)未(wèi)变，“精准有力”仍(réng)是第一要求，而在此基(jī)础上强调(diào)“着力支持(chí)扩(kuò)大内需，为(wèi)实体(tǐ)经(jīng)济提供更有力支持”。

　　本次(cì)调降意(yì)味着(zhe)当前长端利率仍有下(xià)行(xíng)空间，但这一调降(jiàng)是针对(duì)银行协定存款(kuǎn)及通知存款利率自(zì)律上(shàng)限，而(ér)非直接调降挂(guà)牌(pái)存款利率，存款利率下调并不等于政策利率就(jiù)必须进行对等下调，市场不应(yīng)视为降息的确定(dìng)性信号(hào)。

　　兼顾(gù)考量收益性(xìng)、流动(dòng)性(xìng)以及安全性

　　中国基金报：当前利率(lǜ)环境下，普通(tōng)投资者应(yīng)该如(rú)何守住自己的(de)钱袋子(zi)？你(nǐ)有(yǒu)什么(me)建议？

　　邹德立：普通投资者的投(tóu)资(zī)工具(jù)应(yīng)该兼(jiān)顾考(kǎo)量收(shōu)益(yì)性、流动性以及安全性。在(zài)存(cún)款利(lì)率下降(jiàng)的背景下(xià)，短债基(jī)金以及其他(tā)固(gù)收(shōu)类基(jī)金在具一定流动(dòng)性的同时，相较活期存(cún)款和相当部分的银行理财产品，具有一定的超额收益，是风险(xiǎn)偏好较低和(hé)风险偏好适中投资者的合适(shì)投资(zī)工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初以来(lái)，债券市场利率(lǜ)整体下行，4月以(yǐ)来下行加速，当前无论从(cóng)绝对利(lì)率(lǜ)水平还是从信用利差，都回到了(le)较低历史分位(wèi)数水平，虽然债市多头环境(jìng)仍未改变，但(dàn)一致预期导致行(xíng)情走的(de)比(bǐ)较迅速，市场进一步盈利空间被压(yā)缩，若看(kàn)不到央行(xíng)货币(bì)政(zhèng)策增量政策，后(hòu)续或(huò)进入震荡环(huá日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕n)境，而存量博弈(yì)交易下也可能会放大(dà)市场波动。

　　对于普通投资(zī)者来说，在(zài)这样的环境下(xià)尽量选择(zé)防守类型的产品，规避市场波动，例如货币(bì)基(jī)金，而短债基金中要(yào)选择久期(qī)短流动性好、历史(shǐ)回撤控(kòng)制(zhì)好的产品(pǐn)。

　　德(dé)邦基(jī)金：随着(zhe)经济高频数(shù)据的弱化趋势显现，且4月底政治局(jú)会(huì)议从疫情后稳增(zēng)长转向中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)调结构，政策发(fā)力(lì)预期下降，市场(chǎng)对经济的“弱复苏”预期进一步强(qiáng)化(huà)，因(yīn)此股票(piào)市场也(yě)进入到“休整(zhěng)期”。在市场(chǎng)震荡休(xiū)整期，高股息(xī)策(cè)略往往跑(pǎo)赢市场(chǎng)。因此(cǐ)在当前环境下，建议关注(zhù)行业估值(zhí)水平较低，高股(gǔ)息(xī)的个(gè)股。

　　平安基金(jīn)：目(mù)前面临(lín)低利率环境，需要我们识(shí)别金(jīn)融陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱的(de)诱惑，比如面对收(shōu)益率高达20％且能保(bǎo)本的所谓(wèi)理财产(chǎn)品。对普通投(tóu)资者而(ér)言(yán)，如果不具备相关(guān)专业知识，可以(yǐ)选(xuǎn)择把投(tóu)资(zī)理财交给少(shǎo)数专(zhuān)业(yè)的人来做，让优(yōu)秀的(de)基金经理管(guǎn)理自己(jǐ)的钱袋子。具备一(yī)定投资(zī)能力和(hé)风控能力的人士(shì)可(kě)通(tōng)过理财和投资试图跑赢通胀，但前提条件是(shì)做好风控，选择适合(hé)自己风险(xiǎn)偏好的(de)方向和标的。

　　光(guāng)大保德信基金：随着(zhe)存(cún)款利率下(xià)行(xíng)，普通投资者储蓄(xù)收益下(xià)降，为保持资金保值增值，投资者在评(píng)估自(zì)身风险承受(shòu)能力(lì)后可适当考(kǎo)虑公募货币基金、公募(mù)中短债基金(jīn)、商(shāng)业银行现金管理类产品等风(fēng)险(xiǎn)等级较低、支取相对灵活的(de)产品。

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