财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显(xiǎn)的(de)淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤(kǎo)一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕(yàn)京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度(dù)营收突破百亿(yì)元。但(dàn)包括百威亚太、兰(lán)州黄河和(hé)西藏发(fā)展在内(nèi)的(de)外资系啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑(huá)或亏损(sǔn)，本土与外资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去年(nián)消费(fèi)整(zhěng)体偏低(dī)迷，啤酒行业(yè)则堪(kān)称(chēng)一抹亮色。民生证券王言(yán)海5月8日发布的研报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒板块(kuài)营收稳增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰(rǎo)动褪去，下游(yóu)场景逐步复(fù)苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将(jiāng)是(shì)啤酒龙头弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利(lì)润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级(jí)市(shì)场表现来看，华润啤(pí)酒和(hé)青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今(jīn)股(gǔ)价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿(yì)港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是(shì)，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成(chéng)，珠(zhū)江啤酒则跌(diē)超(chāo)三成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年代(dài)中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄(huáng)河(hé)、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河(hé)南的(de)金星、陕西(xī)的汉斯(sī)等，几乎每座城市(shì)都拥有自己(jǐ)的啤(pí)酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士(shì)伯、燕京(jīng)啤(pí)酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头(tóu)的具体市场(chǎng)份额(é)，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤(pí)酒行业CR1市占(zhàn)率属(shǔ)于中等水平，市(shì)场集中度(dù)仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提升盈利(lì)水平(píng)。分析人士指出，如(rú)果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变(biàn)，经(jīng)过(guò)一段时间的此消彼长，持(chí)续多(duō)年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多(duō)强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意(yì)的是，这几年(nián)，外资(zī)啤酒在中国市场颓势(shì)明显，百(bǎi)威英博销(xiāo)量下滑，一手(shǒu)扶持(chí)的嫡系珠(zhū)江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研(yán)报指出重庆啤(pí)酒为嘉(jiā)士伯(bó)在华运(yùn)营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在(zài)中(zhōng)国多个地区的销售权(quán)划归重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤酒行业的业(yè)绩增长，多亏了高(gāo)端化。此前(qián)多年，高(gāo)端(duān)啤酒市(shì)场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控。近(jìn)年来(lái)，本土啤酒开始发力。以销量最(zuì)大(dà)的华润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿(lǜ)棒子，现(xiàn)在已(yǐ)经很(hěn)难见到了，各种纯(chún)生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于(yú)产业链(liàn)中游，对上游成(chéng)本敏(mǐn)感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主要(yào)材(cái)料；下(xià)游终端议价(jià)能力较强(qiáng)，进入存量竞争(zhēng)时(shí)代后，企(qǐ)业为向(xiàng)高端化转型已(yǐ)多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等(děng)现(xiàn)饮消费场景恢(huī)复将(jiāng)加速各(gè)啤酒龙头(tóu)产(chǎn)品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提(tí)价，近(jìn)几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数量(liàng)高(gāo)增，提价区(qū)域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均(jūn)有所涉及(jí)。勇闯天(tiān)涯(yá)出厂(chǎng)价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售(shòu)价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏(sū)提价(jià)3%-8%。就在前(qián)几年(nián)，中国啤酒市场的产(chǎn)品价(jià)格(gé)稳定在3-5元区(qū)间，如(rú)今，已经整体进(jìn)入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头(tóu)们(men)纷(fēn)纷推出(chū)千元啤(pí)酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世(shì)传奇”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突破价格天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发(fā)力 高端化势能(néng)锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率(lǜ)先在2020年率先(xiān)推(tuī)出“百年之(zhī)旅(lǚ)”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价(jià)值1399元的(de)“一世传(chuán)奇”；超高(gāo)端产品(pǐn)方面，青岛啤(pí)酒布局(jú)丰富，产品价位(wèi)最高，均价(jià)约(yuē)29元(yuán)/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日(rì)发布的(de)研报指出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力(lì)，高端(duān)化势能(néng)锐不(bù)可(kě)当(dāng)。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基(jī)础上，进一步提升中档崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量，带(dài)动整(zhěng)体产品(pǐn)结构持续升级。随着(zhe)23年现(xiàn)饮场景(jǐng)全面复(fù)苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效应(yīng)，预计(jì)公司全年业(yè)绩将维born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力(lì)中国正式完成(chéng)交割。1863年(nián)创立于(yú)荷(hé)兰(lán)的(de)喜力，旗(qí)下(xià)拥有上百家酒厂，连续多年跻(jī)身世界(jiè)500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满打满(mǎn)算也才(cái)30岁，借此(cǐ)拓展高(gāo)端市场(chǎng)。华鑫(xīn)证券(quàn)指(zhǐ)出，华润啤酒高(gāo)端(duān)及超高端产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而(ér)经济(jì)型(xíng)（5元以(yǐ)下）产品收(shōu)入占比达(dá)47%，表明(míng)目前市场(chǎng)更加认可、熟(shú)悉(xī)其经济型产born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词品如勇闯天涯等(děng)，但(dàn)对其高(gāo)端产品认(rèn)知度或接受度(dù)相对(duì)偏低(dī)。公(gōng)司提(tí)价空(kōng)间较大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势(shì)能(néng)持续(xù)开拓市场

　　作为曾(céng)经国(guó)产啤酒行业的老大哥(gē)，燕京(jīng)啤酒近几年风(fēng)光不在(zài)。不仅销售范围收缩(suō)不少，被雪花(huā)和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆(bào)发，营(yíng)业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶(píng)颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京酒號(hào)社(shè)区(qū)小酒(jiǔ)馆这种新零售(shòu)业态的落地生根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研(yán)报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度(dù)销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释(shì)放正(zhèng)处(chù)起步阶(jiē)段，旺(wàng)季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公司业绩弹性(xìng)将进一步加(jiā)速。

　　此外(wài)，分析人(rén)士指出，精酿啤酒(jiǔ)目(mù)前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发(fā)展潜力及空间(jiān)，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤(pí)酒多元风味(wèi)发(fā)展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品风味及应(yīng)用(yòng)场景(jǐng)布局多元化企业，将更(gèng)加(jiā)能够顺应精酿(niàng)市(shì)场(chǎng)发展趋势，拥有(yǒu)长期可持(chí)续发展潜力，并有望成为行业新(xīn)引(yǐn)领者。

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