5月以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基金、富(fù)国基金、南方(fāng)基(jī)金(jīn)等多家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布(bù)局(jú)全球半(bàn)导体(tǐ)市(shì)场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗经历一(yī)季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。不过资金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出(chū)现(xiàn)正(zhèng)增长，最(zuì)高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国(guó)产(chǎn)替代(dài)持续推进，以(yǐ)及近期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板块细分(fēn)领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历一(yī)季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指(zhǐ)半导体指数表现为(wèi)例，该(gāi)指数(shù)在4月6日攀至(zhì)年内高(gāo)位(wèi)后便(biàn)开始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表(biǎo)现上，半导(dǎo)体与半导体(tǐ)生产设备板块周(zhōu)跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持(chí)续下跌(diē)，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)年(nián)内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均(jūn)有大幅增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远分析(xī)，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国(guó)产替代进程不(bù)及预期，国内(nèi)半(bàn)导体企(qǐ)业相比海外(wài)半导体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术和(hé)人才等方面(miàn)存在差距，在(zài)国产替代过程中产(chǎn)品研发和(hé)客(kè)户(hù)导入进程(chéng)可(kě)能不及预期；二是下游需求不(bù)及预(yù)期，在边缘政(zhèng)治和全球(qiú)经济疲软背景下，全(quán)球电子产(chǎn)品等终端需求(qiú)可能不(bù)及预期，从而导致对(duì)半(bàn)导体(tǐ)产(chǎn)品需(xū)求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导(dǎo)体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下(xià)游的景气度，有创新属性和份额提(tí)升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经(jīng)济(jì)体(tǐ)重要的构成央国企对(duì)资产(chǎn)回报提出(chū)要求，民营(yíng)企业(yè)的竞争力提(tí)升也会更加依赖数字(zì)化，成(chéng)本效率提升是数字化(huà)的长(zhǎng)期关键驱动力(lì)，另(lìng)一(yī)方面短(duǎn)周期(qī)维度(dù)数字经(jīng)济(jì)有顺周(zhōu)期属性(xìng)，经济(jì)复苏(sū)会加大企(qǐ)业数字化投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰基金战略(lüè)投(tóu)资部副(fù)总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾(gù)年初以来(lái)半导体板(bǎn)块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个(gè)股的股价其实是(shì)过度(dù)反应的，所以随(suí)着4月中下旬(xún)半导体一季报披露(lù)，整体呈现强预期(qī)、弱现实的(de)表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体板块投资(zī)价(jià)值(zhí)。

　　“我们(men)认(rèn)为当前无需(xū)过(guò)度悲观(guān)。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基(jī)本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从(cóng)周期视(shì)角，预计(jì)未(wèi)来(lái)1-2个季度(dù)虽然会有(yǒu)一定业绩(jì)的(de)压力(lì)，但一方面需(xū)求会重新复(fù)苏，另一方面中国半导(dǎo)体(tǐ)企业有(yǒu)国(guó)产替代(dài)的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块(kuài)估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低估(gū)的(de)机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块(kuài)很多优质的公(gōng)司(sī)处于历史估值分位(wèi)低位(wèi)区(qū)间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有(yǒu)形成(chéng)很好的投(tóu)资(zī)机会。他(tā)进一步表示，人类历史经历了三次(cì)工业革(gé)命，前(qián)两次都是以能源为对象(xiàng)进行(xíng)创新，第三次是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶(jiē)段的(de)人工智能从感知(zhī)智能(néng)走向认知智(zhì)能后(hòu)，将对人类生产力(lì)的提升(shēng)产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响，也会开(kāi)启新一轮的(de)工业革(gé)命，它是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联(lián)网(wǎng)革(gé)命(mìng)和移动互(hù)联网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人(rén)类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能(néng)带来的技术(shù)变革浪潮下(xià)，人工智能(néng)对云管端各方面(miàn)都产生了(le)影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新(xīn)的投资方(fāng)向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应用的(de)落地，端侧(cè)和网(wǎng)侧的(de)新(xīn)硬(yìng)件也会产(chǎn)生新的投资机(jī)会(huì)。因此我们长期看好半导体的投资(zī)价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资者长期关(guān)注该(gāi)板块投资机会，他认为(wèi)可以重(zhòng)点(diǎn)配置(zhì)的主线包括以AI为(wèi)代表的(de)创新线、周(zhōu)期(qī)见底后的复苏线、以及(jí)以(yǐ)半导体设备材(cái)料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金(jīn)经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面(miàn)看好整个(gè)半导体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为主的芯片设计都会在(zài)今年都(dōu)有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中(zhōng)国的(de)极限制裁将加速中国芯片的国产替(tì)代(dài)，党(dǎng)的二十大(dà)对(duì)于科技(jì)安全的强(qiáng)调(diào)为芯片的国产替(tì)代提供(gōng)了(le)坚实(shí)的理论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近(jìn)一年(nián)的充分调整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反映(yìng)悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和(hé)调研(yán)半导体行业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电(diàn)子(zi)消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型(xíng)训练需(xū)要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公(gōng)司(sī)的一季报业(yè)绩相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋(qū)势(shì)仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可(kě)以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中(zhōng)最大(dà)的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认(rèn)为需要关(guān)注景气度(dù)修复速度(dù)和估值的匹配程度，2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善(shàn)的(de)趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能(néng)波动较大，要结合基本面(miàn)变化综合判断配置价(jià)值，我们也(yě)会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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