北京(jīng)时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一(yī)边(biān)吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来(lái)自(zì)全球投资者5个多(duō)小时的互(hù)动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位(wèi)奥马哈“先知(zhī)”再度和(hé)投资(zī)者(zhě)分享了投资、成功(gōng)以(yǐ)及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及(jí)公司“接班人(rén)”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他和芒(máng)格依(yī)然高度(dù)看好苹果公司。“如果让(ràng)消费(fèi)者选择，是放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二(èr)辆车(chē)。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目(mù)前没有一家公司(sī)可以与台(tái)积(jī)电相比拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够(gòu)在第(dì)一时(shí)间获取本次(cì)股东(dōng)会最新观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心精(jīng)华(huá)内容，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比(bǐ)后者(zhě)好许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希(xī)尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第(dì)一个(gè)阶段价格很好，第二个阶(jiē)段由于他们去年优异(yì)的业绩对卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股(gǔ)份已进行(xíng)了(le)“股权”会计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这(zhè)将使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们(men)在财务(wù)报(bào)表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让人(rén)们只(zhǐ)去(qù)沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)购买(mǎi)，我们也(yě)会把(bǎ)产品(pǐn)的分销渠(qú)道多元(yuán)化，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力(lì)的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于(yú)是否开新店。我和查(chá)理为了把这(zhè)个(gè)品牌推(tuī)向全球做过很多尝试(shì)，每(měi)次我们(men)都是在最初觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历(lì)史，虽然(rán)有自己的(de)魔力(lì)，但魔(mó)力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影(yǐng)行业经(jīng)营难(nán)题比(bǐ)较(jiào)多(duō)

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行(xíng)业是一个（经(jīng)营）非常(cháng)困难的(de)行(xíng)业，是（竞争）非(fēi)常严峻(jùn)的(de)行业。“举个例(lì)子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少了(le)，但(dàn)电影院不能(néng)减少(shǎo)影片供应(yīng)，也不能减(jiǎn)少其(qí)他(tā)消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购动视暴雪的(de)事(shì)情上(shàng)

　　微软已经做得非(fēi)常出(chū)色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克(kè)希尔出(chū)售动视暴雪股(gǔ)份是否(fǒu)影响(xiǎng)到了微(wēi)软对(duì)其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复(fù)：“伯(bó)克(kè)希尔所有(yǒu)监管要求下应披露(lù)的事(shì)项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于(yú)微软，我认为他们(men)已经做得非(fēi)常出色(sè)了，为(wèi)了(le)达成(chéng)这笔收购(gòu)，微(wēi)软与英(yīng)国有(yǒu)关部门(mén)积极(jí)地进(jìn)行了合作，但这(zhè)并不代表(biǎo)他们最终一定会成功，这(zhè)也(yě)不是愿(yuàn)意多(duō)花(huā)钱就能解决的问题。我还不清(qīng)楚最终结(jié)果会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不(bù)代表微软或动(dòng)视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已超过了(le)能(néng)源业务

　　在(zài)股东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了(le)苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中的占比超过了能源业(yè)务。虽然我们持(chí)有苹果(guǒ)的股份占比(bǐ)不高(gāo)，但每(měi)年(nián)的(de)权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者的(de)习惯。如果(guǒ)让消(xiāo)费(fèi)者选(xuǎn)是放(fàng)弃买手(shǒu)机还是放(fàng)弃买(mǎi)汽车，我想很(hěn)多(duō)人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们(men)不知道(dào)未来趋(qū)势会如何发展(zhǎn)，但我们知(zhī)道(dào)什么是正确(què)的(de)价格，我们可以在消费(fèi)者行为方面做一定的预测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者(zhě)对于(yú)苹果占(zhàn)伯(bó)克希尔组合的(de)35％表(biǎo)示担忧，认为这(zhè)已经接近(jìn)了(le)危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴(bā)菲特(tè)肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题(tí)的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁(tiě)路(lù)、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好(hǎo)。消费者花(huā)钱的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人会(huì)花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有(yǒu)人花(huā)3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如果他们要么(me)放弃第(dì)二辆(liàng)车，要么(me)放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位

　　《红(hóng)周刊》事前发(fā)送(sòng)了提问，想了解伯克(kè)希尔在一个季度内快速买入卖(mài)出台(tái)积电的(de)原因。在问答环节(jié)，巴(bā)菲特(tè)对此进行了(le)说明(míng)，在他看来台(tái)积电是世界范围内(nèi)管(guǎn)理最(zuì)完(wán)善且最重要(yào)的公司之(zhī)一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要提高美国(guó)的芯片产能，但我(wǒ)认为，它(tā)只能留(liú)在（中国）台湾地(dì)区。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购买的一(yī)家子(zi)公司(sī)参(cān)与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作(zuò)，但至少在我看来，目前我们(men)没有一(yī)家(jiā)公司可以与台积电(diàn)比拟，这(2197的立方根是多少，216的立方根是多少zhè)家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁(suì)的创始(shǐ)人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高(gāo)估了自(zì)己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己(jǐ)？巴(bā)菲(fēi)特(tè)的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他(tā)很有才华。所以，他(tā)高(gāo)估了一个不(bù)需要(yào)高(gāo)估就能成为(wèi)天才的(de)人。他真的(de)很聪明，我(wǒ)想他的智商(shāng)可能(néng)会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不(bù)可能的目标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的不(bù)多(duō)，我在寻(xún)找简(jiǎn)单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么多(duō)的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的生活(huó)方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也不喜欢和(hé)我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽车(chē)即将大获成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关于新能(néng)源和(hé)汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示(shì)，“很长一段时(shí)间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福特汽车公(gōng)司，曾经亨(hēng)利·福特看起(qǐ)来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们(men)正在(zài)赔钱(qián)。前(qián)几天，我读了(le)通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们(men)有19000个经销(xiāo)商，而(ér)当时人(rén)口大约是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会面临来(lái)自(zì)世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利就(jiù)处于一个(gè)特(tè)殊的(de)位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即(jí)将大获成功。现在它带(dài)来了巨(jù)大(dà)的(de)成(chéng)本和巨大的风险，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持(chí)怀疑态(tài)度(dù)

　　在回答新加坡投资(zī)者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚(yà)迪(dí)工厂去看一(yī)看(kàn)，会发现自(zì)动化操作程度非(fēi)常高，但我还是(shì)觉(jué)得用人可能更(gèng)好，因(yīn)为(wèi)人(rén)工(gōng)智能(néng)并(bìng)不能(néng)取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能(néng)虽然可(kě)以做一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产品，但这(zhè)类产品仍不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多(duō)事情(qíng)是不能掌控的(de)。人工智能可以改变全(quán)世界，但它并不能改(gǎi)变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但(dàn)总会有新(xīn)技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在赚取(qǔ)超额收(shōu)益(yì)的机会在相(xiāng)对(duì)降低，但(dàn)这并不代表没有投资(zī)机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新(xīn)的(de)改变(biàn)，新的事物永远在不断出现，而且(qiě)会(huì)取代一些(xiē)原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不(bù)够

　　针(zhēn)对新能(néng)源(yuán)前景，巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前买下伯克(kè)希尔能源(yuán)这家(jiā)公司，就是希(xī)望(wàng)能够帮(bāng)助解(jiě)决一些环境方面(miàn)的问题。从传统能(néng)源(yuán)向新能源(yuán)的转(zhuǎn)变，我们在这个方(fāng)面做(zuò)了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多(duō)精彩(cǎi)观(guān)点请关注证券市场红周刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业(yè)的变革，全球都是如(rú)此，我们有3家美国的公共(gòng)事(shì)业公司(sī)，我(wǒ)们希望能够在全(quán)国的每(měi)一个州制(zhì)定不同的计划(huà)，然(rán)后将这些计(jì)划进(jìn)行整(zhěng)合。我们也(yě)将我们的目标进行了同步规划，我(wǒ)们(men)希(xī)望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们(men)在公共事(shì)业方面希望(wàng)能够取得的(de)成绩，但这个(gè)过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世(shì)界金融(róng)体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银行(xíng)破产事(shì)件会带来(lái)怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难(nán)性的(de)，即使(shǐ)联邦(bāng)存款保险公司(sī)的限(xiàn)额是25万美元，这是法(fǎ)令的(de)规定，但这不(bù)是美国的(de)行(xíng)为方式，就(jiù)像他(tā)们不会让(ràng)债(zhài)务(wù)上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿(yuàn)意公开向美国公(gōng)众解(jiě)释(shì)为什(shén)么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑(duì)感到担(dān)忧，

　　这是(shì)不应(yīng)该发生的(de)

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业一直以来(lái)的情况都非常相似，恐惧总是(shì)会(huì)传(chuán)染(rǎn)的(de)，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑(duì)而失去(qù)了工作。不(bù)过，这些年来(lái)，银(yín)行系统发生(shēng)了很大(dà)变(biàn)化。二战后的(de)那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件非常明智的事情，就(jiù)是成(chéng)立联(lián)邦存款保险公司(sī)。现在已经(jīng)是2023年了(le)，人(rén)们(men)仍(réng)（对银行(xíng)挤兑）感到担忧(yōu)，这是不(bù)应该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银(yín)行系统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋(fù)予(yǔ)了制定保证金要求(qiú)的(de)责(zé)任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱(qián)的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联储解(jiě)决不了财(cái)政问题(tí)

　　由于美联储投放的天(tiān)量(liàng)流动性(xìng)，引发了(le)严重的通货膨(péng)胀，市(shì)场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题(tí)不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在履行(xíng)其(qí)职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此也(yě)不很乐(lè)观，他(tā)表示，我们在(zài)第二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包括学校的(de)孩(hái)子(zi)和其他人，也(yě)包括(kuò)我自己。我们购买了最初所谓的战争债(zhài)券、国防债券和(hé)储蓄债券等(děng)等。如果不(bù)停印钞票，我无(wú)法预计(jì)宏观环境会变(biàn)得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可(kě)以有各种(zhǒng)各样的新发(fā)明，但它需要有旧的价值观(guān)。我(wǒ)们不知(zhī)道会发生(shēng)什(shén)么，因(yīn)为在目前(qián)的(de)情(qíng)况下(xià)，可能会(huì)发(fā)生很多事情(qíng)。你必(bì)须有(yǒu)惩罚，打击那(nà)些制造问题的人。如果他们(men)承担(dān)了不该(gāi)承担的风(fēng)险(xiǎn)，如果你要改变(biàn)人(rén)们未来(lái)的行为方式，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行(xíng)投资方法，不(bù)做别人做的一些风险(xiǎn)性事情，银(yín)行可(kě)能(néng)是一个非常不(bù)错(cuò)的投(tóu)资。最初(chū)在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元(yuán)投资了一家银(yín)行。如果1970年(nián)的《银行控股(gǔ)公司(sī)修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终(zhōng)可(kě)能会拥有(yǒu)许多(duō)银行(xíng)，而不(bù)是(shì)许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对(duì)货币(bì)失去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元是储(chǔ)备货币，我(wǒ)看不到任何其他货币能够取(qǔ)代它(tā)。我觉得没(méi)人能理解(jiě)现(xiàn)在的情(qíng)况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能比我们(men)更(gèng)清楚，但是他也不(bù)能完全控制我们的财(cái)政政策。当疫情发(fā)生的时(shí)候(hòu)，并(bìng)没有人知道(dào)需要印(yìn)多少数额的货(huò)币才能解决问题，而直(zhí)到它失控。人(rén)们会对货币失(shī)去信(xìn)心，他们(men)的行为方式可(kě)能会完(wán)全不同。我们无法(fǎ)预测，但(dàn)我们知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示，过去(qù)10年，虽然(rán)有很多(duō)上市公司(sī)涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿意去投的(de)。虽(suī)然有人诟病盖(gài)可(kě)保险已经是一家技(jì)术(shù)公(gōng)司，但在我们看来，其依(yī)然是一家保险公司(sī)。他同时解(jiě)释，盖(gài)可(kě)在技(jì)术(shù)方面需要做(zuò)的工作要(yào)比想(xiǎng)象的多(duō)很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司(sī)，盖可第一(yī)季度业(yè)绩表现(xiàn)得非常好(hǎo)，这(zhè)背后有两个原因，首(shǒu)先是减少了前一(yī)年的保险准备金，其次一(yī)季度还是汽车(chē)保险的旺(wàng)季，此外在远(yuǎn)程信息(xī)处理方面，盖可也取得(dé)了长(zhǎng)足(zú)的(de)进2197的立方根是多少，216的立方根是多少步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出的(de)商业地(dì)产损失情况(kuàng)有(yǒu)多严重，和伯(bó)克希尔是否会在商(shāng)业地产领域(yù)更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地(dì)产领域从来不(bù)是特别活(huó)跃，因(yīn)此也不会受(shòu)到不(bù)良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世(shì)界很(hěn)多地方市中心的(de)空洞化却是非(fēi)常严重的(de)，它(tā)会影响很多(duō)人。建(jiàn)筑不会(huì)消失，但所(suǒ)有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买没(méi)有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出(chū)的伯灵顿(dùn)北(běi)方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切关(guān)注这一团(tuán)队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美(měi)国的铁路，而且还有加拿大(dà)的(de)铁路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为疫情确(què)实经历(lì)了一段困难时间，但好(hǎo)在我(wǒ)们走出疫情和供应方面(miàn)的挑战，不(bù)过还面临(lín)劳工(gōng)问题和其他(tā)一些(xiē)问题。我(wǒ)们的团队优先考虑(lǜ)的是(shì)恢复(fù)铁路(lù)的(de)长期运营(yíng)，而(ér)不是短期(qī)专(zhuān)注于在20年(nián)内达到某一(yī)运营指标(biāo)，要长期为客户(hù)提供可(kě)持续的(de)优质服务(wù)。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在(zài)回答有没有因为(wèi)情绪作出错(cuò)误的投(tóu)资决(jué)定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成(chéng)为一(yī)个(gè)没有感情的人，但(dàn)肯(kěn)定想在做投资或商业决定时成为(wèi)一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年都在(zài)增加，而(ér)投资者不需要(yào)花任何钱。我们投资并(bìng)创造了(le)超过(guò)5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的(de)

　　关(guān)于是否对持有(yǒu)的超过(guò)1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴(bā)菲特回答道(dào)，为什么(me)要派(pài)发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正(zhèng)想做的是收(shōu)购(gòu)伟(wěi)大(dà)的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当(dāng)的(de)情况下(xià)，没有人能像我们一样达成交易(yì)。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这(zhè)种事情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们(men)收购的机会(huì)是非常(cháng)有限的，所以当(dāng)一家好公司面(miàn)临(lín)被(bèi)卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够的资金(jīn)。但我(wǒ)们(men)的股东可能(néng)会把股票卖得太(tài)便宜，而且(qiě)无法做什么(me)让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的(de)钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资(zī)的(de)秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公司如(rú)何在短(duǎn)期(qī)利(lì)润和长期(qī)防御能(néng)力(lì)之间做出选(xuǎn)择？巴(bā)菲(fēi)特对此(cǐ)表示：“我们不关心(xīn)季度预算是否达标，我(wǒ)们(men)感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企业(yè)不多，但(dàn)我们确实找到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业(yè)务时，我们学(xué)到的(de)是，在奖品上(shàng)做(zuò)图案绘(huì)制(zhì)，这可以算是一(yī)件愚蠢的(de)事(shì)。我们一直在试图洞悉的是(shì)消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的(de)技术(shù)趋势(shì)，如(rú)果能做到这点(diǎn)，那也能(néng)获(huò)利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话(huà)题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我的(de)工作，当然现在我(wǒ)还在位，格(gé)雷格的(de)主(zhǔ)要价(jià)值是可(kě)以把(bǎ)一些事(shì)情做(zuò)得更好，或者去管理更多的(de)事情。阿(ā)吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的(de)建议，但(dàn)格雷格是(shì)做出最终决定的那个人。未来我(wǒ)们还需要(yào)更多的(de)优秀人(rén)才，去涉及更多(duō)的业(yè)务。如果这些人不足够(gòu)聪明(míng)，我们是绝(jué)不会让(ràng)他们(men)接替(tì)我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从不会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型公司(sī)，伯克希尔(ěr)之所以(yǐ)能够做的更好原因之一，是从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球(qiú)选出的十大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人之一，他(tā)的地位无可取(qǔ)代。阿吉(jí)特从不会去尝(cháng)试改变一(yī)个体系，而总是会去改善一个体(tǐ)系(xì)。我很(hěn)享(xiǎng)受与他交(jiāo)流(liú)，以前我们每(měi)天(tiān)都(dōu)会聊天，现在(zài)没有那(nà)么频繁了，但他绝(jué)对是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接(jiē)班人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本，并参观五大(dà)商社(shè)。“我(wǒ)去(qù)那里的部分原因，是为了把格雷格介(jiè)绍(shào)给那(nà)些生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到非常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们(men)确实希(xī)望和（那些企业(yè)）有长期合作的机会(huì)。它们是一些令(lìng)人难以置信(xìn)的(de)投(tóu)资机会，一直是(shì)非常(cháng)好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公(gōng)司的文化和历史。我们(men)对五(wǔ)大(dà)商社的两天走访是非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克希尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特提(tí)出了一百年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希望这家公(gōng)司(sī)仍能被股东们(men)眷顾，并(bìng)且为社会(huì)带(dài)来(lái)幸福感，拥(yōng)有无限(xiàn)的资(zī)本和大量的人(rén)才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写(xiě)下的书时至(zhì)今日依(yī)然畅销且屹立不(bù)倒一(yī)样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔(ěr)被认(rèn)为(wèi)是一个国家的资产而(ér)非负债(zhài)，以往记(jì)录已经说明了(le)这一(yī)点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资(zī)本还(hái)是会(huì)比大部分公司都要(yào)多，也仍(réng)然(rán)可以(yǐ)在国(guó)家的经济中投入非(fēi)常多的(de)钱，带来更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回(huí)购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷(léi)格继任(rèn)后(hòu)，他仍会做出与现在(zài)相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优秀的(de)回购(gòu)计划框架，我会继(jì)续沿用(yòng)，因(yīn)为股票(piào)回购将同时(shí)对股东(dōng)和(hé)公司自身的运(yùn)营产生益处，如果资本(běn)足够且(qiě)股票(piào)很(hěn)有(yǒu)吸(xī)引力，那么为什么不通过回购来(lái)提升(shēng)单股(gǔ)内在价(jià)值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的(de)股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行动，人(rén)生(shēng)的(de)路(lù)就清晰了(le)

　　在回答关(guān)于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某几只股票(piào)拿好就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如(rú)果你想要你的孩(hái)子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你(nǐ)要践行这样的(de)价(jià)值观，并和(hé)他们谈(tán)论这个价值观，从(cóng)他(tā)们出生起(qǐ)，他们(men)就在学(xué)习(xí)你(nǐ)。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚(chǔ)如(rú)何度过这一生，你可(kě)以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之前观察过很多(duō)富裕(yù)家庭(tíng)，它们在(zài)财(cái)产规划(huà)分配上都存(cún)在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他们的建议。这件事(shì)情对于孩(hái)子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有(yǒu)一(yī)些人完全不向(xiàng)他们的(de)孩(hái)子(zi)透露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩子的(de)成(chéng)长。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他(tā)们的(de)成长阶段(duàn)，让(ràng)他(tā)们知道遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很难更改，我认为(wèi)这是家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘(mì)诀(jué)：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比(bǐ)如(rú)花(huā)钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免(miǎn)身边有能量的(de)人和活动；要活到老学到老，要(yào)学会感(gǎn)恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你(nǐ)一定会成(chéng)功。如(rú)果做不到，成功就(jiù)需要更(gèng)多的运气，当然(rán)，你一定不要(yào)把自(zì)己的命运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，业务中(zhōng)没(méi)有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的业务中(zhōng)没有困难，我们(men)都非常热爱(ài)自己的事(shì)业。每天早上起床时，我都(dōu)感(gǎn)觉非常棒。和(hé)一群(qún)我喜欢(huān)的人一起工作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对方，而且我上(shàng)班通勤也只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的路(lù)程，这是非常理想的工作环(huán)境，没(méi)有什么能(néng)比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时常关注《聪明的投(tóu)资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本(běn)·格雷(léi)厄姆(mǔ)在投资(zī)上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在(zài)他的书中写下一些非常有说(shuō)服(fú)力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱(ài)的工作(zuò)都是错误(wù)的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他的(de)想(xiǎng)法是(shì)否(fǒu)正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马(mǎ)逊看看(kàn)这本(běn)书的排名，它一直在畅销榜上排在(zài)差不多第300名或第350名(míng)的(de)位置。试想下，到哪里再找一本书(shū)在其领域里具有这样持续(xù)的地(dì)位？”

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