第二(èr)个(gè)点为，兴福电子2022年非(fēi)经(jīng)常性损益为(wèi)4528.14万元。某会计师事(shì)务所合伙人(rén)对(duì)记(jì)者表(biǎo)示，非经常(cháng)性(xìng)损益是指(zhǐ)公(gōng)司(sī)发(fā)生的(de)与(yǔ)经营业务无(wú)直接关系，或(huò)是(shì)虽与经营业务相关，但由于其性质、金额(é)或发(fā)生频率(lǜ)，影响了真实、公(gōng)允地反(fǎn)映(yìng)公司正常盈(yíng)利能力的各项收入、支出。

　　扣除非经常性损益(yì)后，兴福电子2022年(nián)归母净(jìng)利(lì)润由1.91亿元降至1.46亿元(yuán)。

　　调整摘要，数据来源：申报稿

　　第(dì)三个点为，兴福电子2020年至2022年业绩增长与主营业务毛利率提升(shēng)有(yǒu)关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中兴福电子(zi)2021年和(hé)2022年的有关毛利率(lǜ)，已(yǐ)经(jīng)超过(guò)申(shēn)报稿列(liè)举(jǔ)的同行(xíng)业可比公司平(píng)均水平。对此，兴福电子(zi)在(zài)申报稿中表(biǎo)示(shì)，2021年以来公司陆续实现众多集成电路客(kè)户的(de)产(chǎn)品认证及(jí)批量供货，毛利率水平较高的集成电路用湿电子化学(xué)品销售(shòu)收入占比持续提升，且公司根据部分产品原材料价格上(shàng)涨情况适时调高(gāo)了(le)产品销(xiāo)售价格，使得2021年和2022年(nián)毛利(lì)率维持在较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)。

　　那(nà)么，在(zài)此情(qíng)况下，兴福电子未来(lái)毛利(lì)率还有多少上升(shēng)空间(jiān)？如果不靠涨价(jià)，兴(xīng)福电(diàn)子未(wèi)来是否还(hái)能持续提高业绩？

　　从股权结(jié)构来看，兴福(fú)电子控股股(gǔ)东为上市公(gōng)司兴发集团，其直接持有兴福(fú)电子 55.29％的股(gǔ)份。兴福(fú)电(diàn)子的间接控股股东为(wèi)宜(yí)昌兴发。

　　兴福电子(zi)第二大股东(dōng)为国(guó)家集成电路(lù)基金二期，持股(gǔ)比例(lì)为(wèi)9.62％。需要(yào)指出的是，兴福电子(zi)间接控股股东宜昌兴发与国家集成电(diàn)路(lù)基金二期之间存在对赌协议。虽(suī)然(rán)随着兴福电(diàn)子IPO，相关协议已经(jīng)终止，但回购权和随售(shòu)权存(cún)在可(kě)以“复活”的条件(jiàn)，且(qiě)其中一条比(bǐ)较少(shǎo)见(jiàn)，即“兴福电子正式(shì)申报IPO后(hòu)的18个月(yuè)内仍未实现合格(gé)IPO”。

　　这里(lǐ)有个疑(yí)惑，合(hé)格IPO是指通(tōng)过上市委审议，还(hái)是指拿(ná)到证监会批文？

　　如(rú)果是指通过上市(shì)委(wěi)审(shěn)议，虽然申报IPO后的18个月内没有上会结果的企业比较少，但不是没有(yǒu)例外(wài)。比如，截至2023年5月10日，上交所科创板栏(lán)目显示，处于正(zhèng)常待(dài)审核阶(jiē)段的合合信息和(hé)先正达(dá)，受理日期已(yǐ)经超过18个月。

　　如果是指拿(ná)到证监会批文(wén)，也有(yǒu)企业超(chāo)过。比如，截至(zhì)2023年5月10日，上交(jiāo)所科创板栏目显(xiǎn)示，20家(jiā)提交(jiāo)注册的企业中有2家受(shòu)理日期已经过(guò)去18个月(yuè)。

　　那么，兴福(fú)电子合格IPO是指哪(nǎ)个？如果18个(gè)月后，彼时(shí)兴福电子处于正常(cháng)IPO流程中，又会演(yǎn)绎怎么样的剧情？

　　对赌(dǔ)协(xié)议摘要，数据来源：申报稿

　　另(lìng)外，兴福电子(zi)此(cǐ)次IPO拟募(mù)资15亿元，发行(xíng)不超过1亿股，占发(fā)行后总股份的(de)27.78％。以(yǐ)此计算，兴福电子(zi)达(dá)到的目(mù)标估值为54亿元。值得一提(tí)的是(shì)，15家战(zhàn)略投(tóu)资(zī)者(zhě)2021年12月对兴(xīng)福(fú)电(diàn)子增资(zī)时，公司(sī)的投后估值为24.96亿元。考虑稀释作用后，15家战略投(tóu)资者的增值(zhí)率(lǜ)为56.23％，增值了(le)4.32亿元。

　　2023年第(dì)一季度(dù)业绩如(rú)何(hé)？

　　兴福电(diàn)子重大经常性关联采(cǎi)购主要系向(xiàng)关联方采购黄磷、液体三氧化硫(liú)等原(yuán)材料、电(diàn)力(lì)等能源以及建筑(zhù)工(gōng)程服务。2020年至2022年，兴福(fú)电子的重(zhòng)大经常性(xìng)关联采购金额（不含建筑工程(chéng)服(fú)务采购）分别(bié)为1.22亿(yì)元、2.06亿元和1.95亿元，占营业成(chéng)本(běn)的比重分(fēn)别为(wèi)51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝(jué)大多数是向间(jiān)接控股(gǔ)股(gǔ)东(dōng)宜昌兴(xīng)发的下(xià)属公司采购。

　　细项来看，兴福电子部分主要原材料的关(guān)联采购(gòu)占(zhàn)比较高。比如，报告期内，公司普(pǔ)通黄(huáng)磷关联(lián)采购金额占同类产(chǎn)品(pǐn)采购总(zǒng)额(é)的比例分别为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报告期(qī)内(nèi)液体三氧化硫关联采购(gòu)金(jīn)额(é)占同类产品采(cǎi)购总额的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主营(yíng)业(yè)务方面(miàn)，兴福电子是控股股东兴(xīng)发集(jí)团(tuán)合并(bìng)报表范围内唯一(yī)从事湿电子(zi)化学品相关业务的(de)主体(tǐ)，与兴发(fā)集团及(jí)其(qí)控(kòng)制的其他(tā)公司主营(yíng)业(yè)务(wù)及应用领域不同。

　　虽(suī)然兴(xīng)福电子没有在申报稿(gǎo)中(zhōng)对2023年第一季度业绩进行预测，但兴发集团2023年第一季(jì)度的业绩并(bìng)不好。

　　兴发集团2023年第一(yī)季度(dù)营(yíng)业收入为65.71亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)23.37％。兴发(fā)集团归母净利(lì)润为(wèi)4.49亿(yì)元，同比下降73.87％。对(duì)此，兴发集团在(zài)公告中表示(shì)，归母净利润较(jiào)上年同期大幅降低，主要是受(shòu)市场供需变化影响，自2022年下(xià)半年(nián)以来，草甘膦、有机硅DMC等周期性(xìng)产品市场价格持续下跌，在今(jīn)年一季度跌(diē)幅扩大，至(zhì)一季度末，草(cǎo)甘膦价格已(yǐ)跌至行业成本线附近(jìn)，有机(jī)硅DMC已跌破行业成本线。在价格下跌过(guò)程中，公司上述产品(pǐn)产销量(liàng)同比均出现大(dà)幅下滑。

　　兴发集团也在公告中谈及(jí)湿电子化学品，即公司(sī)湿电(diàn)子化(huà)学(xué)品(pǐn)、特种(zhǒng)化(huà)学品、食品添加剂等成长性产品市场(chǎng)需(xū)求总体良好(hǎo)，盈利能(néng)力保持(chí)稳(wěn)定(dìng)。

　　但是兴发集团(tuán)另一则(zé)公告显示(shì)，湿电子化(huà)学(xué)品2023年第一季度平均售(shòu)价为8250.4元/吨(dūn)，相较2022年(nián)第一季度的9873.34元/吨下(xià)降了(l中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西e)16.44％。

　　由(yóu)于(yú)兴(xīng)发集(jí)团2022年(nián)第一季度统(tǒng)计口径(jìng)不太一样，销量数(shù)据不太好找，所以不太好(hǎo)具体判断湿电子化(huà)学品相(xiāng)关收(shōu)入的变化(huà)。

　　那(nà)么，在平均售(shòu)价下降16.44％的情况(kuàng)下，兴(xīng)福(fú)电子2023年第一季度的业绩具体表现(xiàn)如何？

　　平均售价(jià)摘要，数据来源：兴发(fā)集团(tuán)公告(gào)

　　违(wéi)法(fǎ)违规方面，兴福电子曾受(shòu)到宜昌市猇(xiāo)亭区城(chéng)市管理(lǐ)执法局的行(xíng)政(zhèng)处罚，处罚(fá)金额为28.16万元。原(yuán)因是兴福电子无证建设房(fáng)屋，总(zǒng)违法建(jiàn)筑面积(jī)为4,718.62平方米，总造(zào)价(jià)563.15万元。另外，兴福电(diàn)子控股股(gǔ)东兴发集团的副总经理(lǐ)赵勇于2023年4月(yuè)被上交所予(yǔ)以监(jiān)管警示的决(jué)定，原因是赵勇交(jiāo)易兴发集团可转债构成短(duǎn)线交易。

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