5月10日，有消(xiāo)息称(chēng)部分银(yín)行相关部(bù)门收(shōu)到《关于调整协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)的通知(zhī)》，四大(dà)国(guó)有银行(xíng)协(xié)定(dìng)存款和通知存款自律上限的下调幅度为(wèi)30BP，其它金融机构下(xià)调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本(běn)次拟下调(diào)中(zhōng)协定存(cún)款更多是对公业务，而通(tōng)知存款则集中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次(cì)协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限拟下调的背景、影响，后续货币政策走向(xiàng)等，记者(zhě)采访了招商基金研究部首(shǒu)席经(jīng)济学家李湛、长(zhǎng)城基(jī)金总经理助理兼现金管理(lǐ)部总经理(lǐ)邹德立、鹏扬基(jī)金(jīn)固(gù)定收益副总监兼鹏(péng)扬利泽基金经理陈钟(zhōng)闻、平安(ān)基金、光大保德信基金、德(dé)邦基(jī)金等(děng)公募基金公(gōng)司及投研(yán)人(rén)士。

　　在业内(nèi)看来(lái)，本轮调降(jiàng)更多(duō)是出于(yú)推进(jìn)利率市场(chǎng)化改革深化大背景的考虑。对银行(xíng)而(ér)言，存款利率下调有助于减少存款定价的无序(xù)竞(jìng)争，降低(dī)银(yín)行负债成本；同时(shí)本(běn)次降(jiàng)息有(yǒu)助于促进(jìn)投(tóu)资、消费，也被看作是(shì)促进宏观经济复(fù)苏的表现(xiàn)。

　　长期(qī)来看，存款利率下行仍是大势(shì)所趋。2023年经济(jì)有所(suǒ)复苏，进一步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高，但(dàn)银行普(pǔ)遍以(yǐ)量(liàng)补价(jià)，使(shǐ)得(dé)贷款价格(gé)战(zhàn)激烈，贷款利(lì)率很难上行。预(yù)计下半年货币(bì)政策(cè)不(bù)会出现(xiàn)急转弯(wān)，延续(xù)稳健货(huò)币政策基调。

　　延续银行存款利率调(diào)降(jiàng)的趋(qū)势

　　中国基金报记者：四大国有银行为何(hé)下调协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认(rèn)为(wèi)，当前调(diào)降更多是出于推(tuī)进利(lì)率(lǜ)市(shì)场化改革深化大背景的(de)考虑(lǜ)。2022年4月，央(yāng)行(xíng)指导利(lì)率自律机制(zhì)建(jiàn)立了存款利率市场(chǎng)化(huà)调整机制，自律机(jī)制成员银行参考以10年期国债收(shōu)益(yì)率(lǜ)为代表的债券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款(kuǎn)市场利(lì)率，合理(lǐ)调整存款利率水平。

　　随后，国(guó)有大行去年9月下调存款利率，中小银行(xíng)陆续跟(gēn)进下调存款利率。今年4月市场利(lì)率定价(jià)自(zì)律机制(zhì)发布《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了(le)存(cún)款定价惩(chéng)罚措(cuò)施。而此前(qián)4月部分中小银行(xíng)、农商(shāng)行存款利(lì)率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行(xíng)挂牌利率下调，均是(shì)在(zài)利率(lǜ)市场化改革(gé)推进背(bèi)景下，银行出于自身经营考虑的自发行(xíng)为。

　　邹德立(lì)：银(yín)行近年息差不断(duàn)下(xià)行。在资(zī)产端定(dìng)价压力较大且存款持续高增的情况(kuàng)下，压(yā)降存款成本(běn)成(chéng)为改善(shàn)息差(chà)的重要手段。此外(wài)，2023年以(yǐ)来银(yín)行贷(dài)款向企业固定(dìng)资产(chǎn)投资传导(dǎo)较(jiào)弱，下调协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上限有利于对(duì)公(gōng)客户留(liú)存的活(huó)期资金投向实体经济(jì)。

　　陈(chén)钟闻：首先，近(jìn)年来市场(chǎng)利率整体下行，实体经济综合融资成本(běn)不(bù)断(duàn)下(xià)降(jiàng)，银行(xíng)资产端收益下降较为(wèi)明显；第二，银行整体净息差持续走低，银行利(lì)润空(kōng)间压缩明显；第三(sān)，企(qǐ)业和居民风险(xiǎn)偏好大(dà)幅下降导致存款(kuǎn)增(zēng)长比较明(míng)显，存款市场(chǎng)供需关系(xì)发生了(le)变化(huà)，降低了银行高吸揽储(chǔ)的必要性；第四，协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款介于活期与定(dìng)期存款之(zhī)间，自2022年(nián)存款自(zì)律机制对于活期存款与定期存款(kuǎn)利率进行了几(jǐ)轮(lún)调(diào)整，本(běn)次将协定存(cún)款与(yǔ)通知存款(kuǎn)自律上限下调也是(shì)要将存款(kuǎn)产品线(xiàn)的调(diào)整进行统一，全面(miàn)缓解银行负债压力。

　　综(zōng)合(hé)各项因素，银行(xíng)从(cóng)自(zì)身经(jīng)营情(qíng)况考虑，顺应市场(chǎng)趋势，通过自律机制协调调降(jiàng)负债成本，有利于提升银行(xíng)放贷意愿(yuàn)，抑制(zhì)资金脱实向虚(xū)，更好的落(luò)实(shí)央行宽(kuān)信用的政(zhèng)策贯彻落(luò)实。

　　平安(ān)基(jī)金：中国的存款利(lì)率(lǜ)管(guǎn)控为上限管控，贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)则为下限管控，近(jìn)年来(lái)贷款利(lì)率下限管控彻(chè)底取消。存款利率定价方式的改变(biàn)也拉开序幕，2022年4月利(lì)率自律机制(zhì)建立(lì)以(yǐ)来，4月和9月料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗经历(lì)了两轮大(dà)规模存(cún)款利率(lǜ)下(xià)降，主要是大行和(hé)股份(fèn)行参与，今年以来的调整更多是延续去年9月(yuè)这(zhè)一轮(lún)存款利率下(xià)调，中(zhōng)小银行补充下调(diào)。

　　另外(wài)，考评(píng)制度(dù)由原来的激励为(wèi)主引入惩(chéng)罚措施，加速(sù)了中小(xiǎo)银行(xíng)存款利率(lǜ)补降的进度。就今年(nián)的经(jīng)济背景(jǐng)而言，疫(yì)后脉冲式复苏(sū)后(hòu)经济边(biān)际走弱，经济(jì)修复存在波折。目前居民超额储蓄高增，实体融资需求有(yǒu)限(xiàn)，银(yín)行存款增加(jiā)，降低存款利率可以引导减少信贷(dài)套利，助力(lì)经(jīng)济增(zēng)长。从银行(xíng)的(de)角度，净息差不(bù)断压(yā)缩，银行经营(yíng)压力增大，调整存款成本成为(wèi)改善(shàn)息差的重要手段。

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：下调协定存款及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)，主要影(yǐng)响(xiǎng)对公客户在商业银行的活(huó)期类存款收益，延续近期银行(xíng)存款利率调(diào)降的趋势。

　　一方(fāng)面，有(yǒu)助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是中小(xiǎo)行(xíng)高息揽储的成本压力(lì)；另(lìng)一方面，有利于(yú)引(yǐn)导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化，符合(hé)“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利(lì)率机制创设(shè)以来(lái)，两轮利(lì)率调降都(dōu)集中在活(huó)期(qī)和定(dìng)期存款，实际(jì)上忽略(lüè)了这些介(jiè)于活期和定期存(cún)款之间的存款的利率调整(zhěng)，当下有必要(yào)一次性调整(zhěng)通(tōng)知存(cún)款和协定存款利率(lǜ)上限，保(bǎo)证存款利率(lǜ)下调(diào)的有效性。银行一(yī)季(jì)度净息差水平(píng)均创历(lì)史新(xīn)低，上(shàng)市银(yín)行(xíng)整体(tǐ)净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款(kuǎn)利率下调可以(yǐ)有效降低银行负债成本(běn)，增厚(hòu)息差，缓解银行经营压力。

　　存款利(lì)率下行(xíng)仍是(shì)大势(shì)所趋(qū)

　　中国(guó)基金(jīn)报：今年“降息潮”迭(dié)起(qǐ)，这(zhè)是未来大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份社融数据(jù)，居民贷(dài)款偏弱之外(wài)，企业(yè)贷款也在边际转弱，但企业(yè)中长期贷款同比多增幅度较大(dà)。在这种(zhǒng)背景下(xià)，MLF利率是否下调(diào)，还要进一步观察5-6月(yuè)信贷(dài)情(qíng)况(kuàng)。对于存款利率，2023年银行(xíng)息差(chà)压力增大，控制存款成本成为当务之急。中小(xiǎo)银行或有(yǒu)动力持续主动下调存款利率。长期来看(kàn)，存款(kuǎn)利率下(xià)行仍是大势所趋。因此银行(xíng)降息(xī)潮可能仍聚焦于(yú)存款利率下调(diào)。

　　此外，广(guǎng)义(yì)上的降(jiàng)息潮不(bù)仅仅集中(zhōng)在(zài)银行领(lǐng)域。以地方(fāng)债为例，2022年后广东、上(shàng)海(hǎi)、深圳、江苏(sū)、浙江等发达地区(qū)地方债发行利(lì)差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质(zhì)较好的发债(zhài)主(zhǔ)体，其信用债收(shōu)益率仍有下行趋势和(hé)空(kōng)间。

　　陈钟(zhōng)闻：首(shǒu)先(xiān)，利率的方向仍是由实体经济(jì)资金供(gōng)需决定(dìng)的，而(ér)央行的政策利(lì)率、基(jī)准利率在一方面要合适顺应市(shì)场环(huán)境，一方面(miàn)也(yě)代表着政策意(yì)愿强调信号意义的作用。今年是真正疫后(hòu)复苏的第一年，我(wǒ)们仍面临内生动力不强需求不(bù)足的(de)情况，央行已经通过降(jiàng)准以及结构性货币政策等(děng)多项举措给(gěi)予了实体经济所(suǒ)需的一定(dìng)的资金(jīn)投放(fàng)支持，有效降低了实(shí)体综合融资(zī)成本(běn)，后续需要财(cái)政(zhèng)政策产(chǎn)业政策等配套政策继(jì)续激活内生动力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运(yùn)行情况，短期调整政(zhèng)策利率的概率不大，但仍会维(wéi)持资金合(hé)理充裕的环境，故从银行资产端的(de)角度(dù)来(lái)讲，贷(dài)款利率或仍维持低(dī)位，后续是否(fǒu)进一步下调(diào)要看实体经济复苏的情况。银(yín)行(xíng)负债端(duān)，存款基准利率(lǜ)下调的概率不大，而存款利(lì)率上(shàng)限的调整空间仍存在(zài)，而是否进一步下调要看(kàn)银(yín)行自身(shēn)经营需要。

　　光大(dà)保德(dé)信基(jī)金(jīn)：2022年4月，人民(mín)银行(xíng)指导(dǎo)利率自(zì)律机(jī)制建立了(le)存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调整机制，自律机制(zhì)成员(yuán)银行参考(kǎo)以10年期国债收(shōu)益率为(wèi)代表(biǎo)的债券市场利率和以(yǐ)1年(nián)期(qī)LPR为(wèi)代(dài)表的贷款市场利率，合(hé)理调整存(cún)款利率(lǜ)水平。在存款利率市场化(huà)调整机(jī)制(zhì)作用下，2022年(nián)4月、2022年8月(yuè)大(dà)行分别下调(diào)存款利(lì)率(lǜ)。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎(shèn)评(píng)估实(shí)施办法（2023年修订版(bǎn)）》新增存款利率市场化定价(jià)情况作(zuò)为(wèi)合格审慎评估的扣分(fēn)项，引发中(zhōng)小(xiǎo)银行跟(gēn)随调降存(cún)款利率。我们认为，通(tōng)过存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)行(xíng)，稳(wěn)定(dìng)商业银(yín)行净息差进而保(bǎo)持贷款利(lì)率维持低位(wèi)或继续下行，最终有利于社会(huì)融资(zī)成本(běn)下(xià)行(xíng)。

　　德邦基(jī)金：从日前公(gōng)布的金融数据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需(xū)求边际弱修(xiū)复趋势或仍(réng)在(zài)。近期(qī)国债利率持续下行，银行间(ji料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗ān)利(lì)率(lǜ)下行，叠加银行存(cún)款定价下调(diào)，4月社融信贷低于预期，国内降息预(yù)期被(bèi)进(jìn)一步强(qiáng)化(huà)。海外来看，全球经(jīng)济进入衰退周期，加息周期基本结束，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平(píng)安基金(jīn)：目前，我国国有大型(xíng)商业银行和(hé)股(gǔ)份制(zhì)商(shāng)业银行的定期(qī)存(cún)款利率已(yǐ)告别“3时代”。压降存款成(chéng)本仍是大势所趋。一方面，银行仍有净息差(chà)压力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权平均利(lì)率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差压力加(jiā)剧明显(xiǎn)，监管层面有动(dòng)力(lì)去持(chí)续推(tuī)动存款利率(lǜ)下降，来保障银行合理利(lì)差(chà)范围，增(zēng)加(jiā)银行信贷投放的动力。

　　另(lìng)一方面，居民避险(xiǎn)需求仍在(zài)，存款持续高增，在揽储压力(lì)不(bù)大的基础上，银行自(zì)身也有(yǒu)动力去下(xià)调(diào)存款定(dìng)价来保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营压(yā)力(lì)

　　中国基金报：协定存款、通(tōng)知存款(kuǎn)利率自律上限调整，将有哪(nǎ)些政策传导效(xiào)果？

　　德(dé)邦基金：一方面银行息差(chà)压力大是普遍现象，此次政策调整有(yǒu)望带动中小(xiǎo)银行(xíng)主动跟随下调存(cún)款(kuǎn)利率。另(lìng)一方面，由(yóu)于此前(qián)经济下(xià)行影响，投资(zī)者悲观预(yù)期被(bèi)放大，大量资金集中(zhōng)在银行存款端(duān)，此次(cì)存款利率(lǜ)下调也(yě)有望(wàng)带动存款资金的释放，盘活市场流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知释(shì)放了以下信号(hào)：①减(jiǎn)轻银(yín)行息差压(yā)力。本次下调将引导银行(xíng)的对公活(huó)期成(chéng)本下降，存款降价叠加资(zī)产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复(fù)，有利于增强(qiáng)银(yín)行内生资本(běn)补充能力；②减少企(qǐ)业(yè)及居(jū)民的短(duǎn)期存款(kuǎn)意愿、促(cù)进(jìn)企业(yè)投资、居(jū)民消费。

　　后续来看，本次(cì)下调对市场(chǎng)的影(yǐng)响集(jí)中在以下两(liǎng)点：①规范银行的(de)协定存款(kuǎn)定(dìng)价秩序，减少存(cún)款(kuǎn)定价的无序竞争(zhēng)。此前(qián)，部分中(zhōng)小银(yín)行的协定(dìng)存款和通知存款定价过高(gāo)，会对遵(zūn)守自律(lǜ)机(jī)制、定价较低的银行产生揽储冲击(jī)。本次上限下调后会普遍降低(dī)中小行协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款利率，减少中小银行(xíng)间揽(lǎn)储恶意竞争，而对股份行及国有大行(xíng)影响较小。②长端利率(lǜ)下(xià)行仍有空间(jiān)。市场降(jiàng)息预期升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协定存款及通知存款自(zì)律上限，主要影响对公客户在商业银行的活(huó)期类存(cún)款收益，使得对(duì)公客户活(huó)期存款收益向对私客(kè)户看齐，一(yī)方(fāng)面有(yǒu)助于缓解商业银行净(jìng)息(xī)差(chà)收(shōu)窄趋(qū)势，另(lìng)一方(fāng)面有利于引(yǐn)导(dǎo)超额储蓄(xù)向消(xiāo)费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律上(shàng)限调整降低(dī)了银行负债成本，目前上市银行(xíng)协(xié)定存(cún)款占总存款的比重(zhòng)在13％左右，重新规定(dìng)协定利率上限后，预计行业资金成本(běn)可以缓释3-4bp左右。另一方面(miàn)可以限制高息揽储，规范行业竞争，特别是降低银行(xíng)对公活期存款(kuǎn)成本压(yā)力，减(jiǎn)轻(qīng)银(yín)行负债及经营压力。此外，银行负债(zhài)端成本的(de)下降(jiàng)使(shǐ)得银行(xíng)盈利能力增强，进(jìn)一步打(dǎ)开了(le)资产端收益率下行的空间，或(huò)带动债券收益率不断下(xià)行。

　　并(bìng)非降息的(de)确定性信号

　　中(zhōng)国基(jī)金报：未来存款利率是否还(hái)有(yǒu)进一步下降(jiàng)的(de)空(kōng)间？对股债市场有何影(yǐng)响？

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：近年来，贷款和存款利率(lǜ)的非对称下(xià)行使得商(shāng)业(yè)银(yín)行(xíng)净息差已逼(bī)近(jìn)1.8％的监管下限，经营压力倒逼(bī)存款(kuǎn)利率有(yǒu)进一步调(diào)降的预期。一方面，为支持实体经济，政策导向下贷款加权平均利率创有统计以来新(xīn)低，2022年12月金(jīn)融机构人民(mín)币贷(dài)款加权平(píng)均利率较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一(yī)方面，各行(xíng)在存款市场上(shàng)的竞争(zhēng)类似“非(fēi)零和博弈”，“存款立行”和存款市场份额考核压(yā)力使得各行(xíng)下(xià)调存款(kuǎn)利率动力不(bù)足，同(tóng)样2020年以来上市银(yín)行(xíng)存(cún)量(liàng)存款平均成本(běn)率基本持平(píng)。贷款和存款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)非对称(chēng)下行(xíng)作用(yòng)下，2022年12月商(shāng)业银行净(jìng)息差缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存(cún)款利(lì)率调(diào)降预(yù)期，有利于降低全社会无(wú)风险(xiǎn)收益率，利多永续经营性质的票(piào)息资产，比(bǐ)如利率债、稳定股(gǔ)息(xī)率的央企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍然有下降的趋势和空间(jiān)。从银行角(jiǎo)度(dù)，2018年以(yǐ)来由于存款定期化(huà)，活期存款(kuǎn)占比(bǐ)明显下降，存款付(fù)息率有所(suǒ)抬升，与此同时，贷款收益率大幅下行，大(dà)幅加(jiā)剧了银行(xíng)息(xī)差压力，这使得控制存款成本(běn)尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄高增(zēng)、企业存款提升、消费复(fù)苏较慢，监管层面有动力去持续推动存(cún)款利率下降(jiàng)，促进存款流(liú)向消费和(hé)实(shí)际投资(zī)。短期看，存款利率(lǜ)下调(diào)带动(dòng)流动性继续进(jìn)入债市(shì)，中短期利率，特别是中短期信用债利率仍有下行空间(jiān)。如果(guǒ)经济复(fù)苏较强，流动性也有可能进(jìn)入股市，利好权益资产(chǎn)。

　　德邦(bāng)基金：2023年经(jīng)济有所(suǒ)复苏，进(jìn)一步降低(dī)贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高。但(dàn)银(yín)行(xíng)普遍(biàn)以(yǐ)量补价，使得(dé)贷(dài)款(kuǎn)价(jià)格战激烈，贷(dài)款(kuǎn)利率很(hěn)难上(shàng)行(xíng)。考虑(lǜ)到(dào)存(cún)量贷款重定价等影响，2023年银(yín)行息(xī)差(chà)压力增(zēng)大，中小银行或有(yǒu)动力主动跟进下调存(cún)款利(lì)率。长期来看，有望(wàng)带动存款(kuǎn)利率整体下行(xíng)。现实(shí)中，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)降低有助于压低全社会利率水平，利好债券，同时股(gǔ)票市场中，对流动(dòng)性敏感的股票也将(jiāng)因此(cǐ)受益。

　　李湛：从本次降息释放的信号来看，是否意(yì)味(wèi)着货币政策进一步宽松？货币政策(cè)充裕延续(xù)，但(dàn)解读(dú)为边际再宽松(sōng)为时(shí)尚早。2022年四季度货币政策执(zhí)行报告(gào)以及2023年一季度货(huò)政例会均(jūn)表明当前货币政(zhèng)策基调未变，“精准有(yǒu)力”仍(réng)是第一要求，而在此基(jī)础上(shàng)强调“着力(lì)支持扩(kuò)大内需，为实(shí)体经(jīng)济提供更有(yǒu)力支持”。

　　本次调降意味着(zhe)当前长(zhǎng)端(duān)利率仍有下行空间(jiān)，但这一(yī)调降是针对银行协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)利率自律上限，而非直(zhí)接调降挂(guà)牌存款利率，存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)并不等于政策(cè)利率就必须进行对等(děng)下调，市(shì)场不(bù)应视为降息的确定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流动性以及安全性

　　中国(guó)基(jī)金报：当(dāng)前利率环境下(xià)，普通(tōng)投资者应该如何守(shǒu)住(zhù)自(zì)己(jǐ)的钱袋子？你有什么建议(yì)？

　　邹德立(lì)：普通投资者的投资工具应该兼顾(gù)考量(liàng)收益性(xìng)、流(liú)动性(xìng)以及(jí)安全性。在存款利率(lǜ)下降的背景下，短债基金以及其他固收类(lèi)基金在具一定流动性的同时，相较活期存款和(hé)相当(dāng)部分的银行理财产(chǎn)品，具有一(yī)定的超额收益(yì)，是风(fēng)险偏好较低和风(fēng)险偏好(hǎo)适中(zhōng)投(tóu)资者的合(hé)适投资(zī)工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初以(yǐ)来，债券(quàn)市(shì)场利率整体下行，4月以来下行(xíng)加速，当前无论从绝对利(lì)率水平还是从信用利差，都(dōu)回到(dào)了较低(dī)历史分位数水平，虽然债市多头(tóu)环(huán)境仍未(wèi)改变，但一(yī)致预期导致行(xíng)情走的比较迅速，市场进一步盈利空间被压缩，若看不到央行货币政策增量政策，后续或(huò)进入震荡环境(jìng)，而(ér)存(cún)量博弈交易下也(yě)可能会放大市场(chǎng)波动。

　　对于普通投(tóu)资者来说，在这样的环境下尽量选择(zé)防守(shǒu)类型的产品，规避市场(chǎng)波动(dòng)，例如货币(bì)基金，而短(duǎn)债基金中要(yào)选择久期短流动(dòng)性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经济高(gāo)频数据(jù)的弱化趋势显现，且4月底政(zhèng)治(zhì)局会议从(cóng)疫情后稳增长(zhǎng)转向(xiàng)中长期调结构(gòu)，政策发力预期下降，市场对经济的“弱复(fù)苏”预期进一步强化，因此(cǐ)股(gǔ)票市场也进入到“休整期”。在(zài)市场震荡休整(zhěng)期，高股息策略往往(wǎng)跑赢市场。因(yīn)此在当前环(huán)境(jìng)下，建议关注(zhù)行业估值水平较低，高股息的个(gè)股。

　　平安基金：目前(qián)面临低利率环境，需要(yào)我们识别金融陷阱，抵挡(dǎng)住金(jīn)融陷阱的诱惑，比如面(miàn)对收(shōu)益率高达20％且能保本的所谓理(lǐ)财产(chǎn)品。对(duì)普(pǔ)通投资者而言，如(rú)果不具备相关专业知识，可以选(xuǎn)择把(bǎ)投资理财交给少数专业的人(rén)来做，让优(yōu)秀的基(jī)金经理(lǐ)管(guǎn)理自己的钱袋子。具备一定(dìng)投资(zī)能(néng)力和风控(kòng)能(néng)力的人士可通过理财和(hé)投资(zī)试图跑赢通胀，但前提(tí)条件是做好风控(kòng)，选择(zé)适合(hé)自(zì)己风险偏好的方向(xiàng)和(hé)标的。

　　光大保德(dé)信基金：随着存款利率下行(xíng)，普通投资(zī)者储(chǔ)蓄收益下(xià)降，为保(bǎo)持资金保值(zhí)增值，投资(zī)者在评(píng)估自身风(fēng)险承(chéng)受能力后可适当考虑(lǜ)公募货币基金、公(gōng)募(mù)中短债基金、商业(yè)银行现(xiàn)金管理类产品等风(fēng)险等级料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗较低、支取相对灵活的产品。

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