周一(yī)的股市震荡(dàng)翻红，上周股市下(xià)跌东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故(diē)期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境(jìng)ETF）单日(rì)净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场总体下(xià)跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资(zī)金(jīn)流向结构(gòu)看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特(tè)估(gū)”长期投资价值被资金看好，而(ér)高位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金(jīn)追逐；净流出方(fāng)面(miàn)，创(chuàng)业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基(jī)建、非银、电力(lì)ETF等短期净(jìng)流出，资(zī)金出现短期(qī)避(bì)险，但(dàn)鉴于多数标的(de)估值仍(réng)在低(dī)位，多家(jiā)机构仍看好长期配置价值。

　　净流入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资(zī)金居前(qián)

　　上周五股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以(yǐ)区间(jiān)成交均价(jià)测算，当日净流入资金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周5个交易(yì)日(rì)，5天股市调整期(qī)间，资金(jīn)更是净买入220亿元(yuán)，展现了资金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从(cóng)资(zī)金净买入排行看(kàn)，截至上(shàng)周五(wǔ)，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都超过(guò)11亿元(yuán)。宽(kuān)基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资(zī)金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科(kē)创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300全部收红(hóng)，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上(shàng)周(zhōu)大(dà)跌(diē)期间的“抄底资金”，皆斩获了不错(cuò)的回报(bào)。

　　行业(yè)或主题(tí)ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导体ETF成为资金净买(mǎi)入的榜(bǎng)首，单日净买入金额接近5亿(yì)元，目前仍(réng)处于估(gū)值低(dī)位的(de)医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位居净流入资金(jīn)前列(liè)，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也(yě)受到资金的逆(nì)市买入(rù)，不过目前游戏ETF今(jīn)年还有(yǒu)近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈及资金(jīn)的上述(shù)流(liú)向情(qíng)况(kuàng)，一位公募股票权益基金经理表(biǎo)示(shì)，预(yù)计复苏仍是(shì)中国经济中长期的(de)趋势，但耐用品复苏的空间受(shòu)限、出(chū)口下行及地(dì)产销售恢复(fù)疲(pí)软将驱动市(shì)场展(zhǎn)现出更(gèng)多结构性机会。东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故不过，在(zài)短(duǎn)期市场炒作(zuò)热度回落，波动率偏高的情况下(xià)，资(zī)金可能更青睐(lài)用(yòng)大盘宽基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指(zhǐ)数等来跟(gēn)踪市场，以获取整个市场的平(píng)均(jūn)回报。

　　而在(zài)行业方面，沪上一家(jiā)公(gōng)募机构分析，由于近日以游戏为(wèi)代表的TMT板(bǎn)块有所调整(zhěng)，主因是(shì)前期(qī)炒作有逐步退潮趋势，中期在(zài)市场炒作热(rè)度(dù)有所回落(luò)。但从长期看(kàn)，资金还会(huì)长期关注数(shù)字化对生产(chǎn)力的提升，因此，包括计算(suàn)机、互联网(wǎng)和(hé)传媒等调整下来的行(xíng)业，可能会继续(xù)受到了资金的关注(zhù)。

　　也有(yǒu)行业机(jī)构(gòu)认为，近期上证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受(shòu)到资金青睐，可(kě)能(néng)与看好(hǎo)“中特估”长期(qī)投(tóu)资(zī)价(jià)值有关。

　　民生加银基(jī)金表示，伴随大金融(róng)、大基建等权(quán)重股高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短期上(shàng)冲较快(kuài)，导致博(bó)弈资金出(chū)现分(fēn)歧，随(suí)着(zhe)建筑、银行、石(shí)化等(děng)PB逐步修复，权重板块内(nèi)部出现(xiàn)分(fēn)化，获(huò)利兑现需求叠加(jiā)经济(jì)数据(jù)不及预期，权重板块回调带动大(dà)盘(pán)指数回落。

　　不(bù)过，民生(shēng)加(jiā)银基金认为，从长远看，“中特估”或有望(wàng)引(yǐn)领低估值(zhí)央(yāng)企(qǐ)的价值(zhí)重估，有(yǒu)基本面支(zhī)撑的低估值央企或有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投资(zī)的部(bù)分(fēn)底(dǐ)层逻(luó)辑仍旧是(shì)过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重低(dī)配和低估(gū)。而在(zài)这种大幅低估和低配背景下，部分企(qǐ)业因为自身经营(yíng)改善、高股息水平等特征，使得(dé)其估值修复成为(wèi)了可能。虽(suī)然经过前期反弹，大(dà)金融整体(tǐ)估值仍旧处于(yú)低(dī)位(wèi)，由于情绪(xù)和资金(jīn)仍旧是主导(dǎo)，短期(qī)表现存在剧烈波(bō)动可(kě)能；从中期(qī)看，整(zhěng)体大(dà)金融(róng)当(dāng)前估值(zhí)仍旧处于(yú)中低水平，部(bù)分个股(gǔ)尤其是基(jī)本面明显改善的(de)个股(gǔ)，仍旧有估值(zhí)修复(fù)的(de)空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票(piào)ETF整体呈(chéng)现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入(rù)资金超出净流(liú)出资金。但也有(yǒu)部分(fēn)短期涨幅偏高、短期行(xíng)情(qíng)板(bǎn)块，以及部分海外(wài)指数遭遇资金的净(jìng)卖(mài)出。

　　从资金净流出榜单看，今(jīn)年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单(dān)日净流(liú)出4.76亿元，为单日之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电(diàn)力ETF指数(shù)基金(jīn)、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个(gè)亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌越买”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂净流(liú)出现象，华夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出(chū)现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中(zhōng)迎来“获利(lì)了结”资金(jīn)，单日净(jìng)流出(chū)1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪(hù)上(shàng)一家(jiā)公募(mù)机构评价，基建板块受益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能(néng)会(huì)受(shòu)到获利盘的短期卖出。不过(guò)，从长期看，经济复苏趋势(shì)确立(lì)后(hòu)，“顺周期”板(bǎn)块的(de)整体机会值得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保(bǎo)险(xiǎn)板(bǎn)块称，一季报陆续(xù)披露(lù)，非银金融业绩超(chāo)预期(qī)，证券板块市(shì)场(chǎng)交投(tóu)活(huó)跃度较(jiào)一季(jì)度显(xiǎn)著改善，差(chà)异化最低(dī)结算备付(fù)金缴纳比例机制引(yǐn)入，证券公司保(bǎo)证金比(bǐ)例下调，经济温(wēn)和复(fù)苏下行业景(jǐng)气度有望持续修复。保险板块一季报净利润超预期，部分(fēn)险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实现了一定的增长，负债端(duān)V型反转趋(qū)势较明显，资产(chǎn)端或有望(wàng)维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生(shēng)加(jiā)银(yín)基金认为，2023年宏观(guān)经济运行总体回(huí)升有望将促进(jìn)电力消费(fèi)需求增长(zhǎng)。受(shòu)上年同期低基数等(děng)因素影响，预计今年二季度电力消费增速将有(yǒu)望回升。在(zài)电力市场化改革的持(chí)续(xù)推(tuī)进下，电价趋(qū)势有望稳中(zhōng)小幅上涨，电力现货市场和(hé)辅助(zhù)服务(wù)市场机制有(yǒu)望持续推(tuī)广，容量补偿电价等(děng)机制或有(yǒu)望(wàng)出(chū)台。

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