财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来(lái)时隔(gé)8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中国银行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观(guān)点将(jiāng)大(dà)涨归因为两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企(qǐ)投资价(jià)值(zhí)促进央企估值回(huí)归”业务(wù)交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办(bàn)；另外一份则是(shì)沪市金融(róng)业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中特估成为了(le)市场(chǎng)较(jiào)长一段(duàn)时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题(tí)、政策等色(sè)彩，底层逻辑(jí)是(shì)过去的A股(gǔ)市场对(duì)部分传统行业(yè)国央企的(de)严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块首(shǒu)当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份(fèn)会议通(tōng)知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一则无(wú)头无(wú)尾的(de)所谓指导意见，要求“国企要(yào)做(zuò)到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温(wēn)和复苏(sū)预期之下，中特估银行概念获(huò)得资(zī)金(jīn)的青睐。有了(le)多重消息(xī)的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大金融板块(kuài)走强往往预示着行(xíng)情的结束(shù)，这一次历史是否会(huì)重演呢？多(duō)位(wèi)受(shòu)访人士(shì)指出(chū)，这种(zhǒng)单一衡量逻辑(jí)可能不(bù)再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管开(kāi)始(shǐ)提(tí)出中特估(gū)后有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，中特估(gū)有望持续为投(tóu)资者带来除稳定股息(xī)收益(yì)外的收益(yì)。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民(mín)生(shēng)银(yín)行(xíng)、工(gōng)商(shāng)银行、浙商银行大(dà)涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银(yín)行板块大涨早(zǎo)已启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个(gè)交(jiāo)易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅(fú)超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来(lái)的最(zuì)高。

　　对于银行股的大(dà)涨(zhǎng)，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原(yuán)来看不(bù)起的那些低增速的(de)企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难能可(kě)贵(guì)，因(yīn)此被忽略高分红、深度(dù)价值(zhí)的企(qǐ)业(yè)反而(ér)受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资一部(bù)基金经理吴鹏也(yě)表示，银行文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句股这波快速(sù)上涨，是(shì)其(qí)在(zài)估(gū)值极(jí)度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基(jī)本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经(jīng)济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行(xíng)、中特估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背后仍是中特(tè)估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的(de)季节，银行股等来了(le)久(jiǔ)违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来(lái)全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等(děng)5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示，近三日沪股通(tōng)累(lèi)计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具(jù)备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和(hé)招商(shāng)银行(xíng)，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有(yǒu)市场(chǎng)人士指出(chū)，中字头银行目(mù)标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值(zhí)位置，当前板块(kuài)交易热度之下目标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资(zī)产(chǎn)质量、让(ràng)利实体经济(jì)容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和高股息是银行股相对(duì)于(yú)其他(tā)主题板(bǎn)块更强的优势(shì)，据财通(tōng)证券(quàn)研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长期(qī)投资(zī)需(xū)要。近年来国有大行(xíng)股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为(wèi)调仓(cāng)提供了(le)空间(jiān)，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来新低，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁(jié)就(jiù)向财联社表示，高股息策略(lüè)以其确定的股(gǔ)息收入和较(jiào)高的安全边际可以为(wèi)投资者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值(zhí)处于历史低位的银(y文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句ín)行板块是高股息策略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板块(kuài)在一季度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的压(yā)力过(guò)去(qù)以及二(èr)三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺(wàng)季的(de)到(dào)来(lái)，资产端(duān)收益率将会(huì)逐(zhú)步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生(shēng)品投(tóu)资部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银(yín)行对比(bǐ)，在(zài)中特估(gū)背(bèi)景下的国内银行仍然具有较(jiào)好的投(tóu)资机会。以国有(yǒu)大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言，邮(yóu)储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的(de)银行(xíng)估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量(liàng)的(de)商誉，国内(nèi)银行(xíng)的估值水平是偏低的，本(běn)身就有(yǒu)比较大的修复(fù)空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得到改善，从而提高银行的(de)利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着(zhe)行情的结束(shù)？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等大金融板块的(de)走强，有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特(tè)估背景下去看金融(róng)股(gǔ)的爆发，并不能简单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜(qián)意识映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别(bié)的方向、市场进入(rù)避险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的(de)金(jīn)融股走(zǒu)强来看，市(shì)场表现并不(bù)存在上述(shù)问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如(rú)银(yín)行(xíng)板块近期大(dà)幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大(dà)市(shì)值的板块，这一(yī)成交量与甚至部分中小市(shì)值板(bǎn)块(kuài)成交(jiāo)量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力(lì)、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不能单一地以过去大金融(róng)上(shàng)涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为极端的交易结(jié)构(gòu)容易被表征为市场波动(dòng)的(de)前(qián)奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情结构差(chà)异巨(jù)大，建议不要单一映射分析(xī)。

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