财(cái)联社(shè)6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明(míng)显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏(xià)天历来是啤(pí)酒企业的“兵(bīng)家必(bì)争之地”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤(kǎo)一(yī)定程度(dù)上助力(lì)啤酒行(xíng)业“淡季不(bù)淡”，盛夏(xià)旺季(jì)更是值得投资者期待(dài)。

　　从(cóng)一季度业绩来(lái)看，燕京(jīng)啤酒以近(jìn)74倍(bèi)的同比(bǐ)增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒(jiǔ)的(de)同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但(dàn)包括百威(wēi)亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展(zhǎn)在内(nèi)的外资系啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑(huá)或亏损(sǔn)，本(běn)土(tǔ)与外资(zī)两大阵营(yíng)的分(fēn)化明显。

　　去年消(xiāo)费整体(tǐ)偏低迷(mí)，啤酒行业(yè)则(zé)堪称一抹亮色。民生证券王言(yán)海5月8日(rì)发布的研报(bào)指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净利(lì)润(rùn)高增；2023年(nián)伴随疫情扰(rǎo)动褪(tuì)去(qù)，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成本(běn)压(yā)力边际缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润相比(bǐ)去年同期(qī)明(míng)显提速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤(pí)酒(jiǔ)龙头(tóu)弱(ruò)势区(qū)域(yù)持(chí)续扭亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市场颓(tuí)势明(míng)显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸(bà)”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市场表现来(lái)看(kàn)，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别达159%和(hé)187%，前(qián)者目前(qián)总市值超1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江(jiāng)啤(pí)酒股价(jià)同期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好(zì)2021年高点(diǎn)迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项(xiàng)工程”后，啤(pí)酒(jiǔ)产业兴起，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等(děng)，几(jǐ)乎每座城市都拥(yōng)有自己(jǐ)的(de)啤唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额(é)分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太(tài)（百威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市(shì)占率(lǜ)分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于(yú)中等水平，市场集中度仍有提(tí)升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头部(bù)企业将有(yǒu)望进一步提升盈利水平。分析人士指出(chū)，如果“大(dà)鱼吃大鱼(yú)”的市(shì)场趋势(shì)不变(biàn)，经过一段时(shí)间的此消彼长，持续(xù)多(duō)年的“五强争霸”格局，将演变(biàn)为“一超(chāo)多强”：华润啤(pí)酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值得注意的(de)是(shì)，这几年，外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓势(shì)明显，百威英博销量下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年(nián)的营业利润增长(zhǎng)将低于去年的水平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中(zhōng)国多个地(dì)区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提(tí)价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏了高(gāo)端化。此前多年，高(gāo)端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒(jiǔ)百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本(běn)土啤酒开始发力。以销量(liàng)最(zuì)大的华润雪花啤酒为(wèi)例(lì)，早年畅销(xiāo)大江南(nán)北的大(dà)绿棒子，现在已经很难(nán)见到了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处(chù)于(yú)产业链(liàn)中(zhōng)游，对上游成本敏感，大(dà)麦(mài)、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终(zhōng)端议价能力(lì)较强，进入存量(liàng)竞争时代后(hòu)，企业(yè)为(wèi)向高端化(huà)转型已多次实(shí)施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景(jǐng)恢复(fù)将加速各啤酒龙头产品结构优化、加(jiā)速(sù)高端(duān)化进程(chéng)，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的(de)提价，近几年时(shí)有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量高增，提价区域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出(chū)厂价提升0.5元(yuán)左右(yòu)，崂(láo)山啤(pí)酒零售价从3-4元提升(shēng)至(zhì)5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)的(de)产品价格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千(qiān)元(yuán)啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一(yī)世传(chuán)奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒的“大师(shī)传奇”，都是(shì)为了(le)继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中档高端(duān)齐发力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券(quàn)指出(chū)，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率先(xiān)在2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的(de)“一世传奇(qí)”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券(quàn)朱会振(zhèn)4月29日(rì)发布的研报指出，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒中档高端(duān)齐发力，高端化势(shì)能锐不(bù)可当(dāng)。产品端方面，公(gōng)司在坚(jiān)持纯生系(xì)及经(jīng)典系“1+1”品牌战(zhàn)略(lüè)基础(chǔ)上，进一步提升中档崂(láo)山品牌(pái)占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤(pí)等高端(duān)产品放量，带动整体产品结(jié)构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来(lái)低基(jī)数效(xiào)应(yīng)，预(yù)计公(gōng)司全(quán)年业绩将维(wéi)持(chí)高(gāo)增(zēng)。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收(shōu)购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销(xiāo)量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有(yǒu)上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身(shēn)世界500强(qiáng)榜单。而收购方华(huá)润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒高(gāo)端及超高端产品仅占其收入占比(bǐ)17%，而(ér)经济(jì)型（5元以(yǐ)下）产(chǎn)品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟悉其(qí)经济型产品如(rú)勇闯天涯等，但对其高端产(chǎn)品认知度或接(jiē)受度相对偏(piān)低(dī)。公司提(tí)价空间较(jiào)大，高端化(huà)完成(chéng)后(hòu)利(lì)润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创(chuàng)业”新篇(piān)章 借助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不(bù)在。不仅销(xiāo)售范围收(shōu)缩(suō)不少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的(de)营业额(é)甚(shèn)至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入增(zēng)长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延(yán)续高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士(shì)认为，燕京啤(pí)酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是(shì)高端(duān)新品燕京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京酒號社(shè)区小酒(jiǔ)馆这种新(xīn)零(líng)售业态(tài)的(de)落地生根。中邮(yóu)证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好势能(néng)持续开拓(tuò)市场，推动整体销量(liàng)同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司吨价(jià)同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释放(fàng)正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加(jiā)速(sù)、成本优化之下，公司业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海(hǎi)市场，拥有巨(jù)大发展(zhǎn)潜力及空(kōng)间，且目前行业格局未定，企业拥有弯(wān)道超车机(jī)会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布局多元化企业(yè)，将更加能够顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持(chí)续(xù)发展潜力，并有望成(chéng)为行业新(xīn)引领(lǐng)者。

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