大家周末好，先来(lái)看下重要(yào)消(xiāo)息。

　　塞尔(ěr)维亚总统(tǒng)下令军队进入(rù)最高战备状态，紧(jǐn)急向与科索沃(wò)行政(zhèng)线方向(xiàng)移动

　　据塞尔维亚(yà)南通社26日消息，塞尔维亚总统武(wǔ)契奇当天下令，将塞(sāi)尔维亚军队的战备状态提升到最高(gāo)等(děng)级，并紧急向与科索沃(wò)行政线(xiàn)方向移(yí)动。

　　报道(dào)称，武契(qì)奇(qí)提升塞尔维(wéi)亚军队战备状态与科索沃局势(shì)骤(zhòu)然紧张有关。

　　当天科索沃北(běi)部兹韦(wéi)钱塞族(zú)区塞族民众与科(kē)索沃阿族警察发生(shēng)冲(chōng)突，阿族警察在冲突中使(shǐ)用了催泪弹和震爆弹，并闯入了兹韦钱区行政大楼。目(mù)前兹韦(wéi)钱区已(yǐ)经(jīng)被科(kē)索(suǒ)沃特警封(fēng)锁。

　　科索沃是塞(sāi)尔维亚(yà)的自治(zhì)省(shěng)，1999年(nián)科(kē)索沃(wò)战争结束后由联合国托管。2008年，科索沃(wò)单方面宣布独立，塞尔维(wéi)亚始终(zhōng)坚持(chí)对科(kē)索沃拥有主权(quán)。

　　通胀超(chāo)预(yù)期上(shàng)行！这一数据创(chuàng)年内新高，美联储年内(nèi)不(bù)降息(xī)？

　　5月(yuè)26日(rì)，美(měi)国商务部最(zuì)新数据显示，美国4月PCE物价指数(shù)同比(bǐ)上涨4.4％，高于预(yù)期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储(chǔ)最爱通胀指(zhǐ)标——剔除食物(wù)和能源(yuán)后的核心PCE物价(jià)指数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样(yàng)高(gāo)出前值(zhí)和预(yù)期值0.3％，增速(sù)创(chuàng)2023年1月(yuè)以(yǐ)来(lái)新高。

　　与此(cǐ)同时，追踪(zōng)与当(dāng)前经济周期相关的(de)通胀压力的周期性(xìng)核心PCE仍然非常高，处于1985年以来(lái)的最高记录。

　　美联储政策(cè)利率期货合约交易商(shāng)周(zhōu)五加大了对美联储将继续加(jiā)息(xī)的押注，数据(jù)公(gōng)布后，这些(xiē)合约的隐(yǐn)含收(shōu)益率上升，定(dìng)价美联储在6月会议上将(jiāng)基准利率目(mù)标区间（目前为5％—5.25％）上调(diào)0.25个百分(fēn)点的(de)可能性约为60％。

　　据华(huá)尔(ěr)街日报报(bào)道(dào)，交(jiāo)易(yì)员们一(yī)直坚信，美联储今年将多次降息(xī)。但他(tā)们最终承认，基于对期货的押注，今年降(jiàng)息的可能(néng)性不(bù)大。现在，他(tā)们预(yù)计在2024年(nián)之前不(bù)会降息，而且(qiě)2024年的降息幅度低于此前的预期。强劲的经济(jì)增长、通胀数据、劳(láo)动力市场以及(jí)债(zhài)务上限担忧的(de)缓解降(j卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗iàng)低了今年降息的(de)可能性。交(jiāo)易员们(men)现在(zài)认为，6月份的会议可能会考(kǎo)虑(lǜ)加息25个基点。市场预计联邦基(jī)金利率将在2024年底降(jiàng)至3.5％，就在一个月前(qián)，衍(yǎn)生品市场预计基(jī)准利率届时将降(jiàng)至3％。

　　短(duǎn)期(qī)卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗内煤化工品种暂难走出弱周期

　　近期化(huà)工板(bǎn)块整体走势偏弱，油化工与煤化工板(bǎn)块略显分(fēn)化(huà)。期货日(rì)报记者观察到(dào)，煤(méi)化工品(pǐn)种(zhǒng)无论(lùn)是下跌幅度，还是下行斜(xié)率，均大于(yú)油化工(gōng)品种。以(yǐ)PTA等(děng)原料成本端为原油的品(pǐn)种，在(zài)原油下跌幅度(dù)不(bù)大的情况下，跌幅较(jiào)小；而以尿素、甲醇(chún)原料成(chéng)本(běn)端为煤炭的品(pǐn)种，跌幅较大。

　　对此，国投安(ān)信期货能源首席分析(xī)师高明宇解(jiě)释说，终端产品这一分化的根源还是(shì)原料(liào)端(duān)表现的(de)差(chà)异。“俄乌冲突(tū)的战争风险溢价将能源危机在期货市场的(de)影射(shè)推(tuī)向顶峰，2022年下半年起市场进入衰退(tuì)交易主题，且目前工业(yè)品整体仍处(chù)于(yú)衰退交易的中后场(chǎng)。”她(tā)称(chēng)。

　　“从(cóng)能源板块内(nèi)部来看，前期(qī)原油价(jià)格的下行已触碰到中东主要产油国(guó)的财政盈(yíng)亏平(píng)衡成(chéng)本、页岩油生(shēng)产商边(biān)际产油成本(běn)、美(měi)国收储目标价位(wèi)，在美国页岩(yán)油非常规能(néng)源产量增速持续不达预(yù)期的(de)情况下(xià)，以沙(shā)特(tè)和俄罗(luó)斯主导的OPEC+主动减(jiǎn)产再度推动原油供(gōng)给约(yuē)束的兑现，在能源(yuán)品的下行趋势中原油的成(chéng)本支撑、供应减量率先发生，价(jià)格也(yě)率(lǜ)先呈现震荡(dàng)筑(zhù)底(dǐ)的迹象(xiàng)。”高(gāo)明宇如是说。

　　而对于煤炭而言，年初(chū)以来(lái)港口Q5500动(dòng)力煤均价1092元/吨，仍远高于国内(nèi)三西主(zhǔ)产区动力煤(méi)的边际到港成本900元/吨(dūn)左右，在(zài)煤炭全行业利润丰(fēng)厚的情况下(xià)供应有(yǒu)增(zēng)无减，宽松(sōng)的供需(xū)面持续带动产业链各环节累(lèi)库，价格下(xià)跌趋势明确(què)，亦对(duì)近期(qī)煤化工(gōng)品种构成较大压制(zhì)。

　　“今年年初以来，煤炭价格整体便处(chù)于震荡下行的趋(qū)势中，原料(liào)煤炭成本端的支撑弱化，使煤化(huà)工品种的估值中(zhōng)枢不(bù)断(duàn)下移(yí)。”中信建投期货分析师刘书(shū)源表示，相较(jiào)于煤炭，原(yuán)油整体为区间弱(ruò)势震荡的走势(shì)，并未出现较大的单边走弱趋(qū)势(shì)。

　　“就煤化工市场而言，本周持(chí)续走弱未见反(fǎn)转迹(jì)象(xiàng)。”方(fāng)正中期期货(huò)研究(jiū)院上海分(fēn)院负责(zé)人夏聪聪解(jiě)释(shì)说(shuō)，煤(méi)化工市场缺(quē)乏利好(hǎo)驱动，消息面无利好刺激，导致行情持续低迷(mí)。国内煤(méi)炭(tàn)市场供(gōng)应存在(zài)保障(zhàng)，在进(jìn)口(kǒu)煤(méi)增加的情况下，市场(chǎng)可流通货源充裕，今年受到(dào)天(tiān)气因素的影响，水(shuǐ)电出力(lì)预(yù)计逐步好转，电煤需求存在(zài)增加，但增速或放缓。

　　在她(tā)看来，煤炭市场价格仍(réng)存在(zài)下调(diào)可能，成本端(duān)难以提供有力支(zhī)撑。加之煤化工整体需求端不(bù)佳(jiā)，高温(wēn)雨季部分区域需求受到影响。需求处于(yú)季节性淡季(jì)，下游用煤企业库(kù)存水(shuǐ)平(píng)偏高，价格(gé)承压下行，煤化工受到成本(běn)端的拖(tuō)累(lèi)。

　　事实上(shàng)，煤化工(gōng)近期的持(chí)续走弱也(yě)与宏观需求(qiú)弱势以及自身品种(zhǒng)的产能投放周期有关。

　　“根据前期调研，部分甲醇和尿素(sù)的终(zhōng)端工厂(chǎng)，在经历疫情几(jǐ)年(nián)之后，并(bìng)未重启(qǐ)，所(suǒ)以(yǐ)终端产品的(de)需求并没有因疫情解(jiě)封后，出现(xiàn)显著恢复。叠加近期港口和坑(kēng)口煤价(jià)加速下跌，导致煤化工品种的估值中枢不断下移，难见反转。”刘书源(yuán)称。

　　记者(zhě)了解到，随(suí)着煤炭的大(dà)幅走弱(ruò)，目前甲醇企(qǐ)业(yè)亏(kuī)损(sǔn)较之前有所放大。“煤化工(gōng)产业链上下(xià)游均(jūn)弱(ruò)化，尽管(guǎn)成本端松动，但煤化(卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗huà)工(gōng)品种自身表(biǎo)现同(tóng)样低迷(mí)，面临较大(dà)的亏(kuī)损压(yā)力。”夏(xià)聪聪(cōng)表示，近期，甲醇期货(huò)价格创2020年10月份以来新(xīn)低，现货价格同步走低，内蒙地区报价(jià)跌破2000元/吨，价格下跌幅度大于原料端，利润(rùn)修复过程(chéng)中(zhōng)止(zhǐ)。“今年(nián)以来，从甲(jiǎ)醇成本理论核(hé)算来(lái)看，行业整(zhěng)体处于(yú)不景气(qì)阶(jiē)段。”她称。

　　对此，刘书源也(yě)表示，由(yóu)于甲(jiǎ)醇现货价格不(bù)断创下新低，部分(fēn)地区(qū)现货价格回到历史低(dī)位，上游甲醇生产企业整(zhěng)体利润并没有随着煤(méi)价回(huí)落、采购成本下降(jiàng)而明显转好。“尤(yóu)其是单一的(de)煤制甲醇(chún)企业，理论亏(kuī)损幅度较大，且部分内地企(qǐ)业(yè)有传出因甲醇价格太低，出现停车或者降负的消(xiāo)息，后续值得持续关注(zhù)这一问题。”刘(liú)书源如是说(shuō)。

　　受访(fǎng)人士普遍(biàn)认为，短期，煤化工品种(zhǒng)暂难走出(chū)弱周期的迹(jì)象。“经历过前几年的持续投产，国内甲醇(chún)和尿素的产能不断扩(kuò)张，当前下游(yóu)的(de)需求难以(yǐ)匹配新增的产(chǎn)能，未来其(qí)价格可能(néng)在1—2年都(dōu)维持较低(dī)水平，从而开启(qǐ)倒逼上游降(jiàng)负或者(zhě)去产(chǎn)能的阶段，后续大概(gài)率是一个产能的上下游再平衡(héng)周(zhōu)期。”刘(liú)书源称(chēng)。

　　在夏聪聪(cōng)看来，煤化(huà)工能否走出偏(piān)弱(ruò)周期主要取决于(yú)需求的恢复情况，下半年部(bù)分品(pǐn)种面临较(jiào)大投产(chǎn)压力，进口体量大的品种将受到低(dī)价进口货(huò)源(yuán)的(de)冲击，中(zhōng)长(zhǎng)期看，煤化工行情难有起色，即使存在上涨(zhǎng)，也表现为(wèi)长期下跌(diē)后的(de)反弹，而不是行情的反(fǎn)转。

　　油制强于煤制(zhì)的可能性依然较(jiào)大

　　采(cǎi)访中记(jì)者了解到，近期能源化工(gōng)（尤(yóu)其是油化工）板块较为强(qiáng)势主(zhǔ)要还(hái)是基于原料端的驱动。

　　据光大期货分析师杜冰沁(qìn)介绍，本(běn)周原油整(zhěng)体呈现先抑(yì)后(hòu)扬的走势，受到(dào)供(gōng)需基本面收紧的前景提振油价(jià)上涨，带动(dòng)油化工板块表现较为坚挺。

　　“在本轮大宗商品多数下跌的行情中(zhōng)，原油尽管受(shòu)到(dào)美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)谈判陷入(rù)僵局(jú)带来的宏观(guān)情绪(xù)扰动，但是沙(shā)特能源部(bù)长发言(yán)力挺(tǐng)油价和G7在其年度领导人会议(yì)上承诺将加大力度打击俄罗斯逃(táo)避(bì)其石(shí)油和燃料出口价格(gé)上限的行为(wèi)都对于(yú)油(yóu)价起(qǐ)到(dào)提振(zhèn)作用(yòng)。”杜(dù)冰沁表示(shì)，从基本面来看，下半年全球原(yuán)油供(gōng)需(xū)将进一步收紧。IEA最新月报(bào)预(yù)计今年全球需求同比增加220万桶(tǒng)/日(rì)，主(zhǔ)要来自(zì)于中国需求复苏的持续；同(tóng)时美国(guó)宣布将在8月收储300万桶，叠加美国(guó)即将进(jìn)入夏季汽油消(xiāo)费(fèi)旺季(jì)。“原油维(wéi)持强势从成本端带动油(yóu)化工整体强于煤化工。”她称。

　　目(mù)前来(lái)看，油(yóu)化工较煤化工较强(qiáng)的(de)关键(jiàn)原(yuán)因还是(shì)在(zài)于原料端(duān)。在(zài)杜冰沁(qìn)看来，本周(zhōu)EIA和(hé)API商业原油库(kù)存超预期大幅下降，主要源(yuán)自原(yuán)油(yóu)进口(kǒu)的大幅(fú)下降和随着出行(xíng)旺季来临显著增长的需求；包括汽(qì)油和(hé)精(jīng)炼油在内的成品(pǐn)油库存均出现(xiàn)不同程度的下(xià)降，同时汽、柴油表需也(yě)环比增加50万桶/日左(zuǒ)右。

　　“尽管短期(qī)俄(é)罗斯减产不(bù)及预(yù)期，但沙特能源部长(zhǎng)发言力(lì)挺油(yóu)价，市场计(jì)价OPEC+可能(néng)在6月4日的会议(yì)上考虑(lǜ)进一(yī)步(bù)减产，叠加美国的收(shōu)储均将收(shōu)紧(jǐn)下半(bàn)年(nián)全球(qiú)原油平衡(héng)表(biǎo)。但(dàn)在美国债务上(shàng)限谈(tán)判达成一致(zhì)前，宏观层(céng)面的不(bù)确定性(xìng)仍(réng)然会影响市(shì)场情绪。”杜(dù)冰沁(qìn)认为，短期市场需关注(zhù)美国债务上限(xiàn)谈判结果(guǒ)和6月4日OPEC+会议决(jué)议。

　　对此，申万期货能(néng)化高(gāo)级分析(xī)师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会议将近。考虑目前油价被市(shì)场(chǎng)接受度提升，预计6月化(huà)工品市场对标的原油(yóu)成本(běn)将(jiāng)基(jī)本维持5月(yuè)平均价格(gé)水平。因此，预(yù)计6月OPEC+会议可(kě)能不会有动作。“考虑目前油价被市场接(jiē)受度提升。预(yù)计6月(yuè)化工品市场对标(biāo)的原油成本(běn)将基本(běn)维持5月平均价格(gé)水(shuǐ)平。”陆甲(jiǎ)明(míng)说(shuō)。

　　实际(jì)上，5月份至今(jīn)，国内石脑油制的聚乙烯(xī)生产(chǎn)毛(máo)利，已经从500多元/吨，逐步(bù)跌落至-500多元/吨。虽然油(yóu)价也有下跌，但(dàn)由于聚(jù)乙烯自身现货价格表(biǎo)现更(gèng)弱，因而以原(yuán)油(yóu)折(zhé)算成(chéng)本的(de)加工(gōng)利(lì)润反而出现(xiàn)了下降。

　　“展望后市(shì)，原油供应端的(de)利好已进入兑(duì)现(xiàn)期。”高明(míng)宇认(rèn)为，OPEC及(jí)俄罗斯的(de)减产已在原油及成(chéng)品油(yóu)发(fā)运船期(qī)中有所体现。“加拿大野火蔓延造成的31.9万桶(tǒng)/天减(jiǎn)产及3月末起暂停的伊拉克45万桶/天北向(xiàng)原油出(chū)口仍(réng)未恢(huī)复(fù)，亦对本无弹性的原油供应构(gòu)成(chéng)扰动。且近期沙(shā)特(tè)能源部(bù)长(zhǎng)再次对原油(yóu)市场做空者发(fā)出警告，面对欧美银行业危机和(hé)美国债务(wù)上限(xiàn)谈判带(dài)来的需求端不确定性，不(bù)排(pái)除(chú)OPEC+在6月(yuè)4日会议再次减(jiǎn)产的小概率(lǜ)事件发生(shēng)，二季度(dù)起的基准去库预期仍将(jiāng)为原油带来相对支撑。”她称。

　　“下(xià)个阶段，化工品表现中，油制强于煤(méi)制的可能性依然(rán)较(jiào)大。”陆甲明(míng)表示，原料价(jià)格表现上，目前国内煤炭供给(gěi)相(xiāng)对充(chōng)裕(yù)，因此煤炭价格下行的趋势(shì)依然存在。原油方面，夏季是(shì)成品油消(xiāo)费高峰(fēng)，因此油(yóu)价往往容易获得支(zhī)撑。因此，成本端(duān)强弱(ruò)反差(chà)或依(yī)然(rán)存(cún)在。

　　同样，在高明宇(yǔ)看来，在国内(nèi)动力煤市场中(zhōng)下(xià)游库(kù)存有效去化(huà)，或低价格(gé)刺(cì)激内产、进口(kǒu)兑(duì)现减量预(yù)期之前，油化工结(jié)构性(xìng)强于(yú)煤化工的行情仍然有望延续。

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