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　　美联储(chǔ)布拉德：利率(lǜ)可(kě)能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不得不进一(yī)步(bù)提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自己将观望一(yī)定时间，看(kàn)看经济(jì)数(shù)据(jù)表(biǎo)现再决定6月应该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策(cè)遏制了通胀(zhàng)的上升，但(dàn)目前(qián)还不清楚通胀是(shì)否(fǒu)处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员(yuán)的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年在联(lián)邦(bāng)公(gōng)开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利(lì)率互换(huàn)市(shì)场互联互通合作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初(chū)期先行开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北(běi)向互(hù)换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国家和地区的境外投资(zī)者经由香港与内(nèi)地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清算(suàn)、结算等方面互(hù)联互(hù)通的机制(zhì)安排，参与内地银行间(jiān)金融(róng)衍生品市(shì)场。初期(qī)可(kě)交易(yì)品种为利率互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资(zī)者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商(shāng)协议，并为上(shàng)海清(qīng)算所利率互换(huàn)集中清算业务(wù)的清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外(wài)投资者为符合人民银(yín)行要求并完成内地(dì)银行间(jiān)债券市场准(zhǔn)入备(bèi)案的境外(wài)机构(gòu)投(tóu)资者，并经(jīng)外汇(huì)交易中(zhōng)心开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权限的境外投资者需同时申请(qǐng)成为(wèi)场外结算(等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待suàn)公(gōng)司(sī)的清算会员或(huò)该类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为(wèi)40亿元人(rén)民币，后续可(kě)根据市场情况适时调整额(é)度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上(shàng)交所道歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场(chǎng)出现“大(dà)乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并(bìng)发布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相(xiāng)关交易(yì)处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公(gōng)司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公(gōng)司）在上交所网站发(fā)布关于实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告(gào)称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停止交易(yì)。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一(yī)百(bǎi)三十条等(děng)相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成(chéng)交取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受(shòu)影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意(yì)，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，市场情(qíng)绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市(shì)场基本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期过后，油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续加息(xī)预(yù)期以及欧美银(yín)行业危机的继(jì)续发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息(xī)25个(gè)基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第(dì)十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料(liào)分析(xī)师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析(xī)师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是(shì)由基本面的改善推动的(de)。她(tā)表示，一(yī)方面(miàn)源(yuán)于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升共(gòng)同推(tuī)动；“五一”旅游出(chū)行火爆(bào)，交通运输(shū)部数据显示，假期前三天日(rì)均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库(kù)需求(qiú)。未来很长一段时(shí)间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持(chí)续成(chéng)为支撑油脂需(xū)求的(de)重要力(lì)量。另一方面，国(guó)内(nèi)大豆(dòu)压榨企业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不同程(chéng)度的停机(jī)计划，市场现货(huò)供应仍有(yǒu)偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库存(cún)出现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼(ní)国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分(fēn)项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存(cún)环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存减(jiǎn)少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产(chǎn)量降(jiàng)幅(fú)不(bù)足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观(guān)。但在价格持(chí)续下跌后，利(lì)空落地效应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估(gū)超预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价(jià)快速反弹，而(ér)库存预估下降的原因(yīn)来自(zì)于(yú)马来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带(dài)动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增(zēng)加的(de)利空因素(sù)逐步弱化(huà)也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周(zhōu)五公布的(de)一项调查显示(shì)，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最低水平(píng)，因(yīn)产量持平且(qiě)马来西亚国内使用(yòng)量(liàng)增加(jiā)。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月的(de)最低水平。中国粮油商务网监测(cè)数据显示(shì)，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各有不同(tóng)。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存(cún)下降的主(zhǔ)要原因来自(zì)于(yú)产量的季节性减产以及(jí)印(yìn)尼国内出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策限制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅(fú)下降，主要(yào)是(shì)受到年初国内疫情防控措施优化调(diào)整(zhěng)带来(lái)的餐饮(yǐn)消费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕(zōng)现货价差(chà)高位运(yùn)行(xíng)导(dǎo)致棕榈油替代(dài)性(xìng)能大大增强，也进一(yī)步刺(cì)激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下(xià)降，但由于印尼5月(yuè)出口(kǒu)政策出(chū)现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口(kǒu)，市(shì)场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中国和(hé)印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程度下(xià)降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足(zú)当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋(qū)势(shì)。可(kě)以(yǐ)说，产(chǎn)量绝(jué)对水(shuǐ)平(píng)低是(shì)去库(kù)的(de)主要原因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重推动(dòng)的(de)结果(guǒ)。随着产地挺价(jià)，进口利润(rùn)差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油要想重新累库(kù)，需要(yào)进(jìn)口增加，也(yě)就是(shì)说进口利润打开，产地(dì)让利(lì)，这至(zhì)少需要产地库存压力明(míng)显恢复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未来产地(dì)的累库必(bì)将早于国内，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年度时间周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进入(rù)中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄(è)尔尼(ní)诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于(yú)大宗商品的(de)影响仍然起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用。那么，对于(yú)油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周期接(jiē)近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行(xíng)在周四(sì)也(yě)放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)。不过(guò)，随(suí)着美联储会(huì)议的(de)结(jié)束(shù)，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国(guó)银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态(tài)度(dù)。对(duì)于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交(jiāo)织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压(yā等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待)力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对豆(dòu)系品种(zhǒng)带(dài)来(lái)压(yā)力，另(lìng)外国(guó)内(nèi)棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂整体的行情难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂(zhī)的(de)估值在偏低的(de)油粕比和当(dāng)前年度南(nán)美大豆的减产预期的(de)逐(zhú)渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独立走势(shì)，单(dān)边(biān)行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在(zài)市场预期当(dāng)中，因此对(duì)大宗商(shāng)品市场的利空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业(yè)消费和食(shí)用消(xiāo)费各占(zhàn)一(yī)半，但各国生物(wù)柴油政策比例(lì)一(yī)段时期内是固定的，不会因为原(yuán)油(yóu)及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量的(de)大幅(fú)波动，加上(shàng)油脂食用(yòng)作为(wèi)消费必需品，宏(hóng)观(guān)因素影响有限，因(yīn)此油脂自身基本面对(duì)价格波动(dòng)仍然将(jiāng)起到主导作用。

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