5月10日，有(yǒu)消息称部分银行(xíng)相关部门收到(dào)《关于调(diào)整协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律上(shàng)限的(de)通知》，四(sì)大国有银行协定存款和(hé)通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限的下调幅度(dù)为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起(qǐ)执(zhí)行。本次拟下调(diào)中协(xié)定存款更(gèng)多是对(duì)公(gōng)业务，而通(tōng)知存款(kuǎn)则(zé)集(jí)中于短期存款。

　　就(jiù)本次协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上限拟下调的背景、影响，后续(xù)货币政策走向等(děng)，记者采访了招(zhāo)商基金(jīn)研究部(bù)首(shǒu)席经济(jì)学家(jiā)李湛、长(zhǎng)城基金总(zǒng)经(jīng)理助(zhù)理兼现金管(guǎn)理部总经理(lǐ)邹德立、鹏扬(yáng)基金(jīn)固定收益副总监兼鹏(péng)扬(yáng)利泽基金经理陈钟闻、平(píng)安(ān)基金、光大保德信基金(jīn)、德邦(bāng)基金等公募基金(jīn)公司及投研人士(shì)。

　　在(zài)业(yè)内看(kàn)来，本轮调(diào)降更多是出(chū)于推进利(lì)率市(shì)场化改革深化大(dà)背景的(de)考虑。对银行而言(yán)，存款利率(lǜ)下调有助于减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的(de)无序竞(jìng)争(zhēng)，降低银行(xíng)负债成本(běn)；同时本次降息有(yǒu)助于促进(jìn)投(tóu)资、消费(fèi)，也被看作(zuò)是促进宏观经(jīng)济复(fù)苏的表现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)行仍是(shì)大(dà)势所趋。2023年经济有所复(fù)苏，进(jìn)一(yī)步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不(bù)高，但(dàn)银(yín)行普(pǔ)遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款利率(lǜ)很(hěn)难(nán)上行。预(yù)计(jì)下(xià)半年货(huò)币政策不会出(chū)现(xiàn)急(jí)转(zhuǎn)弯，延续稳(wěn)健(jiàn)货币(bì)政策基(jī)调。

　　延续银行存款利率调降的(de)趋(qū)势(shì)

　　中国基金报(bào)记者(zhě)：四大国有银行为何下调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我们(men)认为，当前调降更多(duō)是出(chū)于推(tuī)进利率市场化改(gǎi)革深化大背景的考虑(lǜ)。2022年4月，央行(xíng)指(zhǐ)导利(lì)率自律机(jī)制(zhì)建立(lì)了存(cún)款利率市(shì)场化调(diào)整机制，自律(lǜ)机制成员银行(xíng)参(cān)考以10年(nián)期国(guó)债收(shōu)益率(lǜ)为代表(biǎo)的债券市场利(lì)率和以1年期LPR为代(dài)表(biǎo)的贷(dài)款市场(chǎng)利率(lǜ)，合理调整存款利率水平。

　　随(suí)后，国有大行(xíng)去年9月(yuè)下调存款利率(lǜ)，中小银行陆(lù)续跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。今年4月市场(chǎng)利率定价(jià)自律机制发(fā)布(bù)《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指(zhǐ)标(biāo)中引入了存款定价惩罚措施(shī)。而此(cǐ)前4月部(bù)分中小银行、农商行存(cún)款利率下调(diào)，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行(xíng)挂牌利率下调，均是(shì)在利(lì)率市场化改革推(tuī)进背(bèi)景(jǐng)下，银行出于(yú)自身经营考虑的(de)自(zì)发行为。

　　邹德立：银行近年(nián)息差不断(duàn)下行。在资产端定(dìng)价压力较大且存款持续高增(zēng)的情况下，压降存(cún)款成本成(chéng)为改善(shàn)息差(chà)的重要手段。此外，2023年(nián)以来银行贷款(kuǎn)向企业固定资产投资传(chuán)导较弱(ruò)，下调协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上限有利于对(duì)公客(kè)户留存的活(huó)期资金投向实体经(jīng)济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近(jìn)年来(lái)市(shì)场(chǎng)利(lì)率(lǜ)整体下行，实体经济(jì)综合融(róng)资成本不断下降，银(yín)行资产端收益下降较为明(míng)显(xiǎn)；第二(èr)，银行整体净息差持续走低(dī)，银行利润空间压(yā)缩(suō)明显(xiǎn)；第三，企(qǐ)业和居民风险偏(piān)好大幅下降导(dǎo)致存款增长(zhǎng)比较明显，存款市场供需关系(xì)发生了(le)变(biàn)化(huà)，降低了银行高吸(xī)揽储(chǔ)的必要性；第四(sì)，协定存款和通知存款介于活期与(yǔ)定期存款之间(jiān)，自2022年存款自律机制对(duì)于活期存款与定(dìng)期存(cún)款利率(lǜ)进行了几(jǐ)轮调(diào)整，本次将协(xié)定存(cún)款与通知(zhī)存款自律上(shàng)限下调也是要将存(cún)款产品线的(de)调整进(jìn)行统一，全面缓解银行负债压力(lì)。

　　综(zōng)合各项因素，银(yín)行从自(zì)身(shēn)经营情况考虑，顺(shùn)应市(shì)场趋势，通过自律机(jī)制协(xié)调调降负债成本，有(yǒu)利于提升(shēng)银(yín)行(xíng)放(fàng)贷意(yì)愿，抑制资金脱实向虚，更(gèng)好(hǎo)的落实央行宽信(xìn)用的政策贯彻(chè)落实。

　　平安(ān)基(jī)金：中国的存款利率(lǜ)管(guǎn)控为上限(xiàn)管控，贷款利率则为下(xià)限(xiàn)管控(kòng)，近(jìn)年来贷款利率(lǜ)下限管控彻(chè)底取消。存(cún)款利率定价方(fāng)式的改变也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月和(hé)9月经历了两轮大规模存款(kuǎn)利率下降(jiàng)，主要是大行(xíng)和股份行(xíng)参与(yǔ)，今年以来(lái)的(de)调整(zhěng)更多是延续去(qù)年9月这一轮存款利率下调(diào)，中(zhōng)小银行补充下调。

　　另外(wài)，考评制(zhì)度由原来的激励为主引入惩罚措(cuò)施(shī)，加速了中(zhōng)小银行存(cún)款利率补降的进度。就今年的经济背景而(ér)言，疫(yì)后(hòu)脉(mài)冲(chōng)式复苏后经济边际走弱，经济(jì)修复(fù)存在波(bō)折。目前居民超(chāo)额储蓄高增，实体融资需(xū)求有限，银行存款增加，降(jiàng)低存(cún)款利率(lǜ)可以引导减少信贷套利，助力经济增长。从(cóng)银行的(de)角(jiǎo)度，净(jìng)息差(chà)不断(duàn)压缩，银行经营压力增大，调整(zhěng)存款成本成为(wèi)改善息差的重要(yào)手段。

　　光大保德信基金：下(xià)调(diào)协定(dìng)存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对(duì)公客(kè)户在商业银行(xíng)的活期类存(cún)款收(shōu)益，延续近期(qī)银(yín)行存款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降的趋势。

　　一方(fāng)面，有助于缓解商(shāng)业银行(xíng)净息差收窄趋势，特(tè)别是中小行(xíng)高息揽储(chǔ)的(de)成本压(yā)力；另(lìng)一方面，有(yǒu)利于引导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞(gǎo)大水(shuǐ)漫灌”、“盘活(huó)存量(liàng)资金”的定位。

　　德(dé)邦基(jī)金：存款利率机(jī)制创设以(yǐ)来，两轮利率调降都集中在活期(qī)和定期存款，实际上忽略了这些介(jiè)于活期和定期存款(kuǎn)之(zhī)间的存款的利率调整(zhěng)，当下有必要一次性调整通知存(cún)款和(hé)协(xié)定存款利(lì)率(lǜ)上限(xiàn)，保证存款利率下调的(de)有(yǒu)效(xiào)性。银行一季(jì)度净息差水平(píng)均创(chuàng)历史新低，上市银行整体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年(nián)Q1的(de)1.75％。因此通过存款利(lì)率下调可(kě)以有(yǒu)效降低银(yín)行(xíng)负债成本，增(zēng)厚息(xī)差，缓(huǎn)解银行经营压(yā)力。

　　存(cún)款利(lì)率下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋

　　中国基金报(bào)：今年“降(jiàng)息(xī)潮(cháo)”迭起(qǐ)，这是未来大趋(qū)势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社融数据，居民贷款偏(piān)弱之外，企(qǐ)业贷款(kuǎn)也在(zài)边际转弱(ruò)，但企(qǐ)业中(zhōng)长期贷款同比多增幅度(dù)较(jiào)大(dà)。在(zài)这种(zhǒng)背景下，MLF利率是否下调，还要进一步观察5-6中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分月信贷(dài)情况。对于存款利率，2023年银行息差压(yā)力增大，控制存(cún)款成本成为(wèi)当务之急(jí)。中小银行或有动力(lì)持(chí)续主动下调存(cún)款利率。长期来看(kàn)，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。因此(cǐ)银行(xíng)降息潮(cháo)可(kě)能仍聚焦(jiāo)于存款利率下(xià)调。

　　此外(wài)，广(guǎng)义上的降(jiàng)息潮不仅(jǐn)仅(jǐn)集中在(zài)银行(xíng)领域。以地方债为例(lì)，2022年后广东、上(shàng)海(hǎi)、深圳(zhèn)、江(jiāng)苏、浙江等发达地区地方(fāng)债发行利差降至10Bp，未来(lái)仍可能(néng)下(xià)降至5Bp。同理，对(duì)于资质较好的发债主体，其信用(yòng)债收益率(lǜ)仍有下行趋势(shì)和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方(fāng)向仍(réng)是(shì)由实体经济资金供需决定的(de)，而央行(xíng)的政(zhèng)策利率、基准利率在(zài)一方面(miàn)要合适(shì)顺应市(shì)场环境(jìng)，一方(fāng)面也代表着(zhe)政(zhèng)策意愿(yuàn)强调信号意义的作用。今年是真正(zhèng)疫(yì)后复(fù)苏(sū)的第一年，我们仍面临内生(shēng)动力不强需求不足的情况，央行已经通(tōng)过降准(zhǔn)以及结构(gòu)性货(huò)币政(zhèng)策等多项举措给予了实体经济所需的一定的资金投放支(zhī)持，有效降低了实(shí)体综(zōng)合融资成本，后续需要(yào)财政政策产业政策(cè)等配套(tào)政策继(jì)续激活内生(shēng)动力扭转预期。

　　当前央行需要观察(chá)跟踪经济运(yùn)行(xíng)情(qíng)况，短(duǎn)期调整政策利率(lǜ)的概率不大，但仍会维持资金合理充裕(yù)的(de)环(huán)境，故(gù)从(cóng)银(yín)行资产(chǎn)端的(de)角(jiǎo)度来讲，贷款利率(lǜ)或仍维持(chí)低位，后续是否(fǒu)进一步下调(diào)要看实(shí)体经济(jì)复苏的情(qíng)况。银行负债端，存款(kuǎn)基准利率下调(diào)的概率(lǜ)不大，而存(cún)款(kuǎn)利率上限的(de)调整空间仍存在，而(ér)是否进一步(bù)下调要看银行自(zì)身(shēn)经(jīng)营需要(yào)。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年4月(yuè)，人(rén)民银行指导利率自(zì)律机(jī)制建立了存(cún)款利率市(shì)场(chǎng)化调整(zhěng)机制，自律(lǜ)机制成员银行参考以10年期国债收益(yì)率为代(dài)表的债券市场利(lì)率(lǜ)和以1年期LPR为代表的(de)贷款市场(chǎng)利率，合理调整(zhěng)存款(kuǎn)利率水平。在(zài)存款利率市(shì)场化调整(zhěng)机制作用下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版）》新增存款利(lì)率市场化定价情况(kuàng)作为合格审慎评估(gū)的扣分项，引发中小(xiǎo)银行跟随调降(jiàng)存款利率(lǜ)。我们认为(wèi)，通过存款利率下行，稳定(dìng)商业银行净息差(chà)进而保持贷款利率维持低位或继续下行，最(zuì)终有利于社会融资成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从日前公布的金融数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际弱(ruò)修复趋势(shì)或仍在(zài)。近期(qī)国债利率持续下(xià)行，银行间(jiān)利率下(xià)行，叠(dié)加银(yín)行存(cún)款定价(jià)下(xià)调，4月社融信(xìn)贷低于预(yù)期，国内降(jiàng)息(xī)预期被进(jìn)一步强化。海外来看，全(quán)球经济进(jìn)入衰退周(zhōu)期，加息周期基(jī)本结束，后续有(yǒu)望逐步(bù)迎来降息高峰。

　　平安基(jī)金：目前，我国(guó)国有大型(xíng)商业银(yín)行和股(gǔ)份(fèn)制商业银行的定(dìng)期存款利率(lǜ)已告别“3时代”。压降存款成(chéng)本仍是(shì)大势所趋。一(yī)方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均(jūn)利(lì)率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息(xī)差压力加剧明显，监管层面有动力去持续推(tuī)动存款利率(lǜ)下降，来(lái)保障银行(xíng)合理(lǐ)利(lì)差范围(wéi)，增加银行信贷(dài)投放的(de)动力。

　　另一方面，居民避险需求仍在(zài)，存款持续高增，在揽储压(yā)力(lì)不(bù)大的(de)基础(chǔ)上，银行自身也有中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分动(dòng)力去下调存款定价(jià)来(lái)保障利差。

　　缓解(jiě)银(yín)行负(fù)债及经(jīng)营压(yā)力

　　中国基金报：协定存(cún)款、通知存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)自律上(shàng)限(xiàn)调整，将有(yǒu)哪些政策传(chuán)导效果？

　　德邦(bāng)基金：一方面银行息差(chà)压力大(dà)是普遍现(xiàn)象，此(cǐ)次政(zhèng)策调整有(yǒu)望带动中小银(yín)行(xíng)主动跟随下调存款利率。另一方面，由于此前经济下行(xíng)影响，投资者悲观预期被放(fàng)大，大量资(zī)金集中(zhōng)在(zài)银行存款端，此(cǐ)次存款利率下调也(yě)有望带动存款(kuǎn)资金的释放(fàng)，盘活市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次调降通知(zhī)释放了以下(xià)信号：①减轻银行息差压(yā)力(lì)。本次下调(diào)将(jiāng)引导银行(xíng)的对公(gōng)活期成本(běn)下降，存款降价叠加资产端(duān)让利压力趋缓，银(yín)行息差、盈利(lì)将合(hé)理(lǐ)修复，有利于增(zēng)强银行(xíng)内(nèi)生资(zī)本补(bǔ)充(chōng)能力；②减少企业(yè)及居民的短(duǎn)期(qī)存款意愿、促进企业投资、居民(mín)消(xiāo)费(fèi)。

　　后续来看，本次下调对(duì)市(shì)场的影响集中在以下两(liǎng)点(diǎn)：①规范(fàn)银行的协定存(cún)款定(dìng)价秩序，减少存款定价的(de)无序竞争(zhēng)。此前，部分中小银行的协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款定价过(guò)高，会对遵守自(zì)律机制(zhì)、定(dìng)价较低的银(yín)行产生(shēng)揽储冲击。本次上限下调后会(huì)普遍降(jiàng)低(dī)中小行协定(dìng)存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存款利率，减(jiǎn)少中小银行间揽储恶意竞争(zhēng)，而对股份行及国有(yǒu)大行影响(xiǎng)较小。②长端(duān)利率下行(xíng)仍有空(kōng)间(jiān)。市场降息预(yù)期升温，但大概率落空(kōng)。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信(xìn)基金：下调协定存款及通知存款自律上限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对公客户(hù)在商(shāng)业银行(xíng)的活期(qī)类(lèi)存款收(shōu)益，使(shǐ)得对公客(kè)户活期存(cún)款收益向对私客(kè)户(hù)看齐(qí)，一方面有助于缓解商业银行中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分净息差收窄(zhǎi)趋势，另一方面有利(lì)于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资(zī)转化。

　　邹德立(lì)：对于银行(xíng)，存款利率(lǜ)自律上限(xiàn)调整降(jiàng)低了银行负债成(chéng)本，目前(qián)上市银行(xíng)协(xié)定存款(kuǎn)占总存款(kuǎn)的比重在13％左右，重新规定(dìng)协(xié)定(dìng)利率上限后，预计行业资金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面可以(yǐ)限制高息揽储(chǔ)，规范行业竞(jìng)争(zhēng)，特别是降(jiàng)低银行对(duì)公活(huó)期存款成本压力，减轻银行负债及经营压力。此外，银行负债端(duān)成本的下降使得银(yín)行盈(yíng)利能(néng)力增强(qiáng)，进一步打(dǎ)开了资产端收益率(lǜ)下行的空间，或带动债券收益(yì)率不(bù)断下行。

　　并非降(jiàng)息的(de)确定性信(xìn)号(hào)

　　中国基金报：未(wèi)来存款(kuǎn)利率是否还有进(jìn)一步下(xià)降(jiàng)的空(kōng)间？对股债市(shì)场有何影响？

　　光大保德信基金：近年(nián)来(lái)，贷款和存款利率的(de)非对(duì)称下行使得商业银行净息(xī)差(chà)已逼(bī)近1.8％的监管下限，经营压(yā)力倒(dào)逼存款利率有(yǒu)进一步(bù)调降(jiàng)的预期。一(yī)方面，为支持实体经济，政(zhèng)策导(dǎo)向下贷款(kuǎn)加权平均利率创有统计以来新(xīn)低，2022年12月金融机构人民(mín)币贷款加权平均利(lì)率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在(zài)存款市(shì)场上的(de)竞(jìng)争类(lèi)似(shì)“非零和(hé)博(bó)弈”，“存款立(lì)行”和存款市场(chǎng)份额考核压力使得各行(xíng)下调存款(kuǎn)利率动力不(bù)足，同样2020年以来上市银行存量(liàng)存款平均成本率(lǜ)基本持平。贷款和存款利率的(de)非对称下(xià)行(xíng)作用下，2022年(nián)12月商业(yè)银行净(jìng)息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼(bī)近《合格(gé)审慎(shèn)评(píng)估实施办(bàn)法（2023年修(xiū)订版）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期(qī)，有利(lì)于降低全社会无(wú)风(fēng)险收益率，利多永续经营性质的票息(xī)资产，比如利率债(zhài)、稳定股息(xī)率的央企等(děng)。

　　邹德立：存(cún)款利(lì)率仍(réng)然有下降的(de)趋势和空间。从银(yín)行角度，2018年以(yǐ)来由于(yú)存款(kuǎn)定(dìng)期(qī)化，活期(qī)存款占比明(míng)显下降(jiàng)，存款(kuǎn)付息率有所抬升，与此同时，贷款收益率大幅(fú)下行，大(dà)幅加剧(jù)了(le)银行息差压(yā)力，这使(shǐ)得控制(zhì)存(cún)款成(chéng)本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄(xù)高(gāo)增、企业存(cún)款提升、消费(fèi)复苏(sū)较慢，监管(guǎn)层(céng)面有(yǒu)动力去持续推动存款(kuǎn)利(lì)率下降，促进存(cún)款流向消费和实际投资。短期(qī)看，存款利率下(xià)调带动流动(dòng)性继续进入债市，中短期利(lì)率，特别是(shì)中(zhōng)短期(qī)信用债利率仍(réng)有下行(xíng)空间。如果(guǒ)经济复苏(sū)较强，流动性也有(yǒu)可能进入股市，利好权益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年(nián)经济有所(suǒ)复(fù)苏，进一(yī)步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性(xìng)不高。但银行(xíng)普遍以量补价，使得(dé)贷款价(jià)格(gé)战激(jī)烈(liè)，贷款利率很难上行。考虑到(dào)存量贷款重(zhòng)定价等影响(xiǎng)，2023年(nián)银行(xíng)息差压力(lì)增大，中(zhōng)小(xiǎo)银行或有动力主(zhǔ)动(dòng)跟进下调存款利率。长期来看，有望带动存款利率(lǜ)整(zhěng)体(tǐ)下行(xíng)。现实中，存款利(lì)率降低有助于压低全社会利率水平，利好债券，同时股(gǔ)票市场中，对流动性敏感(gǎn)的股票也将(jiāng)因此受(shòu)益。

　　李湛：从本次降息(xī)释放的信号来看，是否意(yì)味着(zhe)货(huò)币政策(cè)进(jìn)一步宽松？货币政策(cè)充裕(yù)延续(xù)，但(dàn)解(jiě)读为边际再宽松为时尚早。2022年四季(jì)度(dù)货(huò)币政(zhèng)策执行报(bào)告以及2023年一(yī)季(jì)度(dù)货政例会均(jūn)表明当前货币政策(cè)基调(diào)未变，“精准有力”仍是第一要求，而(ér)在此基础上强调“着力(lì)支持扩大内需，为实体经济(jì)提供更(gèng)有力支持(chí)”。

　　本次调降(jiàng)意味(wèi)着当前(qián)长端利率(lǜ)仍有下行空(kōng)间，但(dàn)这(zhè)一(yī)调降(jiàng)是针对(duì)银(yín)行协定存款及通知存款(kuǎn)利率自律上限，而非直(zhí)接调降(jiàng)挂牌存款利(lì)率，存(cún)款利(lì)率下(xià)调并(bìng)不等于政策利率就必(bì)须进行对等下调，市(shì)场不应(yīng)视为(wèi)降息的确定性信号(hào)。

　　兼顾(gù)考量收益性、流动性以及安全性

　　中(zhōng)国基金报：当前利率环境(jìng)下，普通投资者应该如(rú)何守住自己的钱袋(dài)子？你有什(shén)么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应该兼顾考量收益性(xìng)、流动性以及安全性。在存款利率下降的背景(jǐng)下，短债基(jī)金以(yǐ)及其(qí)他固收(shōu)类基金(jīn)在具一定流动(dòng)性的(de)同时，相(xiāng)较(jiào)活期存(cún)款和相当(dāng)部分的银行理财产品，具有一定(dìng)的超额收(shōu)益，是风险偏好较(jiào)低和风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好适中投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以(yǐ)来，债券市场利率整体下行，4月(yuè)以来下行(xíng)加速，当前无论从绝对利率水平(píng)还是从信用利差，都回到了较低历史(shǐ)分位数水平，虽然(rán)债市多头环境仍未改(gǎi)变，但一致预(yù)期导致行情走的比较迅速，市场进一步盈利空间被压缩，若看不到央行货币政(zhèng)策(cè)增量政策，后续或进入震荡环境，而存(cún)量博弈交易(yì)下(xià)也(yě)可能会(huì)放大市场波动。

　　对于普通投(tóu)资者来说，在这样的环境下(xià)尽量选择防守类(lèi)型的(de)产品，规避市场(chǎng)波动，例(lì)如货币基金，而短债(zhài)基金中要选择久(jiǔ)期短流动性好、历(lì)史回撤控制好(hǎo)的产品。

　　德邦基金：随(suí)着经济高频数据的(de)弱化趋势显现，且4月底政治(zhì)局(jú)会议从疫情后稳增(zēng)长转向中长期调结构，政(zhèng)策发力预期下(xià)降，市场(chǎng)对经(jīng)济的“弱复苏”预期进一步强化，因此股票市场也进入到“休整期”。在市场震(zhèn)荡休整期，高股息策略往往跑赢市场(chǎng)。因此在当前环境下(xià)，建议关注行业(yè)估值(zhí)水平较低，高股息的(de)个股(gǔ)。

　　平安基金：目前面临(lín)低利率环(huán)境，需要我们(men)识别金融陷(xiàn)阱(jǐng)，抵挡住金融陷阱的诱(yòu)惑，比如(rú)面对收益率高达(dá)20％且能保本(běn)的(de)所谓理(lǐ)财产品。对普通(tōng)投(tóu)资(zī)者而言，如果(guǒ)不(bù)具备相关(guān)专业知识，可以选择把投(tóu)资理财交给少数专业(yè)的人(rén)来做，让优秀(xiù)的基金经(jīng)理管理自己(jǐ)的钱袋(dài)子(zi)。具备一定投资能力和风控(kòng)能力的人士可通(tōng)过理财和投资试图跑赢通(tōng)胀(zhàng)，但前提条件是做好风(fēng)控，选(xuǎn)择适合自己风险偏(piān)好的方向和(hé)标的。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：随着存款利率下行(xíng)，普通投资者储蓄收益下降，为保持资金保值增值，投资者在评估(gū)自身风险承受能力后可适(shì)当考虑公募货币(bì)基金、公募中(zhōng)短(duǎn)债基(jī)金、商(shāng)业银行(xíng)现(xiàn)金管理类产品等风险(xiǎn)等级(jí)较低、支(zhī)取相对(duì)灵活的产品。

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