如果要论二季度迄(qì)今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非(fēi)日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经(jīng)225指数进一(yī)步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时(shí)候(hòu)，东证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今(jīn)的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更(gèng)是在(zài)全球(qiú)主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多(duō)国际市(shì)场的投(tóu)资(zī)者而(ér)言，近来提到日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始注意(yì)到这一全球第三(sān)大经济(jì)体(tǐ)的巨大(dà)投资(zī)机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲(fēi)特的出现让日股变(biàn)得(dé)吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其(qí)实也正(zhèng)是其他(tā)人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的外(wài)资买需(xū)

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经(jīng)连续第六周成(chéng)为了日(rì)本股票(piào)的净买家。在此期间，外国(guó)投资(zī)者(zhě)大举涌入了日(rì)股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最(zuì)大规模的资(无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理zī)金流(liú)入之(zhī)一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的数(shù)据(jù)，在(zài)截至5月12日的(de)最近一周内(nèi)，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入了(le)价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来(lái)，他就(jiù)从未见过(guò)外国投资者对日本(běn)如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似(shì)乎看到了(le)日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美(měi)元兑换130日元的(de)日(rì)元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)的增持，也令(lìng)不少海外投资者对(duì)投资日本(běn)产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到(dào)了越(yuè)来越(yuè)多平时不太关注日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看(kàn)到日(rì)本股市的涨幅(fú)超过美(měi)股后，开(kāi)始调查其(qí)中的原(yuán)因(yīn)，他们的(de)建仓买入又进一步(bù)促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日(rì)本。这些海(hǎi)外资金有意复制(zhì)巴(bā)菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资(zī)押注(zhù)高股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大(dà)商社(shè)上的(de)加大投资(zī)，也存在着在国际市(shì)场上(shàng)分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回(huí)报率是在(zài)波动性远低(dī)于(yú)美国(guó)科(kē)技股的情(qíng)况(kuàng)下实(shí)现的。这(zhè)意味(wèi)着日本股市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国(guó)债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)，以此作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一份报(bào)告中也表示，“外资的(de)回(huí)归是(shì)日本股市复苏(sū)的(de)重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏(piān)向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他(tā)们(men)此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令人失(shī)望的低回报(bào)。那么这一次(cì)，即便有着(zhe)避险和多元化分(fēn)散投资的(de)需求，他(tā)们又为何(hé)铁了(le)心一定要来日本(běn)市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远超全(quán)球(qiú)其他地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不(bù)提日本市场眼下(xià)正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服(fú)务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原(yuán)因还(hái)源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返(fǎn)还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的公司(sī)治理改革已开始见效(xiào)，这(zhè)项改革最(zuì)初由已故前首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大幅增(zēng)加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万(wàn)亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近(jìn)50％的日(rì)本(běn)公司资产负债(zhà无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理i)表上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司(sī)中(zhōng)约(yuē)有54％的公(gōng)司股(gǔ)价(jià)低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标(biāo)来看(kàn)，这就为日(rì)本(běn)股市(shì)提供(gōng)了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况(kuàng)，还请求(qiú)上(shàng)市企业在意(yì)识到(dào)资本成本的前提下推进(jìn)经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出了力争“早(zǎo)日实现市(shì)净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期(qī)经营计划和股票(piào)回(huí)购，股价随后(hòu)大(dà)涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社4月下旬(xún)也(yě)宣布(bù)了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政策(cè)性(xìng)持股(gǔ)的(de)方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头(tóu)企业(yè)在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新(xīn)的(de)股票回(huí)购计划。不少分析师预计(jì)，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的(de)有利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许多(duō)公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的(de)交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发(fā)生(shēng)的事情比过去(qù)30年还要多(duō)”，这是股(gǔ)市(shì)充满活力表现的最大单一原因。他们(men)对提高股本(běn)回报(bào)率有着坚(jiān)定(dìng)的态度(dù)，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对(duì)稳(wěn)健(jiàn)的(de)经济基本(běn)面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便(biàn)日(rì)本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放(fàng)心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今年(nián)上(shàng)半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳(wěn)定(dìng)之(zhī)间(jiān)作(zuò)出艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽松的日本央行(xíng)眼(yǎn)下(xià)依然处于能让海外投资者放心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个(gè)月日(rì)本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益(yì)于(yú)中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游(yóu)客(kè)人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业(yè)复苏、强劲资(zī)本(běn)支出计划和日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本(běn)这(zhè)个世(shì)界第三大经济(jì)体(tǐ)的(de)前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展组(zǔ)织的经济(jì)前景指数(shù)来看(kàn)，日本目前是七国(guó)集(jí)团中唯一一(yī)个超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在线经(jīng)纪(jì)商(shāng)Monex的首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需(xū)为导(dǎo)向的企业正受益于入(rù)境游(yóu)增(zēng)长的前(qián)景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日本股市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为(wèi)，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍处(chù)于低(dī)位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公(gōng)司(sī)治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催(cuī)化剂(jì)。

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