钠电(diàn)池产能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至94亿投资(zī)，传艺(yì)科(kē)技是(shì)真(zhēn)跨界还是奢望，飙(biāo)涨(zhǎng)后(hòu)又(yòu)腰斩的股(gǔ)价(jià)似乎已经给出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦(yíng)绕在键盘生(shēng)产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过(guò)于跨界钠(nà)电(diàn)池。

　　这个热门又令(lìng)人遐想的题材(cái)搭配(pèi)公司释放(fàng)四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思钠电(diàn)池项目进展的“积(jī)极主动”，在2022年刺激着(zhe)传艺(yì)科技股价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至期间还祭出“七连板”和(hé)“五(wǔ)连板”妖(yāo)股走势。然去(qù)年末(mò)以来，抛“利好消(xiāo)息”催涨股价的套路完(wán)全(quán)失灵，股(gǔ)价又在4个多月时间极速腰斩。即便是3月(yuè)末(mò)扔出30亿元定增(zēng)预案投建年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只(zhǐ)收(shōu)获了短暂的上涨(zhǎng)，而后再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价过山车式的涨跌折射的是(shì)市场对传(chuán)艺科技高调跨(kuà)界钠电赛道(dào)故事(shì)的怀疑(yí)：从宣布跨界(jiè)到现在，时间不(bù)过10多月，规划产能已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传(chuán)艺科(kē)技如何撬动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地(dì)产能骤增、锂价(jià)持续下(xià)行，在愈加拥挤的赛(sài)道(dào)上，夸下海口的产能又该如何消化？过往(wǎng)投资计划频频“跳票”、实际效益与(yǔ)预期天差地(dì)别等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠(nà)电池(chí)，股价“过山车”

　　早在20世纪(jì)70年代(dài)，钠离子电池便与锂(lǐ)离子电池同(tóng)时期萌(méng)芽(yá)，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠(nà)电池能量密度较低，导致其研(yán)发(fā)进度大(dà)大落后于了锂(lǐ)电池。直到2020年(nián)后，随着钠电关键技术完(wán)成突破(pò)以(yǐ)及(jí)锂价(jià)不断飙升，钠电(diàn)才作(zuò)为锂电“备胎(tāi)”之(zhī)一重回人们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德(dé)时(shí)代(dài)推出第一代钠离子电(diàn)池，掀起钠电(diàn)风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价(jià)暴涨，A股钠(nà)电炒作如日中天之(zhī)际，传(chuán)艺科技于(yú)去年6月22日(rì)晚间高(gāo)调宣(xuān)布入局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万(wàn)元通过全(quán)资(zī)子公司江苏智(zhì)纬电子科技有限公司(sī)（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自然(rán)人杨磊和杨崇义合作设立(lì)控(kòng)股孙公司江(jiāng)苏传艺(yì)钠电(diàn)科技有限公(gōng)司(sī)（公(gōng)司(sī)持股75％，以下简称“传(chuán)艺(yì)钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺科技旋(xuán)即涨停(tíng)，当(dāng)日盘(pán)后公司迫(pò)不及待召开电话会议，向合计64名分析师和个人(rén)投资者披露跨界钠电的各种细节。根(gēn)据规划，传艺科技钠电池(chí)项目中(zhōng)试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上(shàng)6月23日(rì)的涨停，传(chuán)艺(yì)科技宣布跨界后一口气(qì)收出(chū)7个涨(zhǎng)停板，市值快速(sù)实现翻倍。

　　传艺(yì)科技日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电(diàn)消(xiāo)息催涨股价的前车(chē)在(zài)前，传艺科技开始(shǐ)有意无意地“主(zhǔ)动”披(pī)露(lù)钠电项目进展，而公司股价也往(wǎng)往在公告(gào)披露(lù)后录得大幅上涨(zhǎng)。去年12月(yuè)5日盘(pán)中，公司股价一(yī)度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较(jiào)于跨界(jiè)钠电池(chí)前10元/股左右的温吞(tūn)股(gǔ)价(jià)，不到半年的时间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价开(kāi)始(shǐ)掉(diào)头向下(xià)，无(wú)论其如何发布“利好(hǎo)”消息(xī)，股价(jià)也再(zài)难(nán)掀(xiān)大风(fēng)浪，反而随着时间的(de)推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值得一提的(de)是，由于在2022年(nián)6月(yuè)23日(rì)盘后，公司迫切(qiè)召开电话会并(bìng)在《投资者(zhě)关系活动(dòng)记录表》中(zhōng)对外发布(bù)钠电池业务未来规划、技术水平等涉及公司(sī)经营的(de)重大信息，但(dàn)直至(zhì)2022年7月9日(rì)才正式通过(guò)《关于对(duì)深(shēn)圳(zhèn)证券交易(yì)所关注函回复的公告(gào)》补充披露相关(guān)事项，传(chuán)艺科技(jì)及(jí)公司董事长兼总经理邹伟民(mín)、时任董秘许小(xiǎo)丽还(hái)遭(zāo)深交所通报批(pī)评(píng)。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看(kàn)传艺(yì)科技股价“过山(shān)车”式上(shàng)下(xià)，背后纵有游(yóu)资推波助澜，但(dàn)归(guī)根结(jié)底还是其资金有(yǒu)限与钠电产能规(guī)划(huà)“大(dà)跃进(jìn)”不匹配无法让市场(chǎng)信服造成的。

　　根据公(gōng)司(sī)定(dìng)增预案，钠电(diàn)池(chí)二(èr)期(qī)5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产能(néng)将(jiāng)达到10GWh。而(ér)根据公司此前对(duì)交易所回复函和2023年度定(dìng)增预(yù)案(àn)，公司规(guī)划的10GWh钠电(diàn)池项目的投(tóu)资成本约54亿(yì)元。其中，土地购置及(jí)厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产能需投入的装修及设(shè)备成本约(yuē)50亿(yì)元。

　　实(shí)际上，传艺科技规划的钠(nà)电(diàn)产(chǎn)能远不(bù)止这(zhè)公告出(chū)来的(de)10GWh。据传(chuán)艺钠(nà)电官微消息，公司董事长邹伟民4月16日在公开场合(hé)演讲时提到，“2022年(nián)7月，公(gōng)司决定，发挥资(zī)金优势，投资50亿(yì)元，新征410亩土地，用30个月的(de)时间(jiān)，新上钠离子电池全供(gōng)应链项目，逐步形(xíng)成(chéng)年产3万(wàn)吨(dūn)正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电(diàn)解液的生(shēng)产能(néng)力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量(liàng)产线已经(jīng)开始试产试(shì)销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提(tí)到的钠电产能规划(huà)，来(lái)源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法(fǎ)，传艺科技在上述的54亿元资金外(wài)，还(hái)需(xū)要(yào)更多(duō)资金(jīn)，仅另外8GWh钠(nà)电池就需要(yào)40亿(yì)元的投入(rù)。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年赚1亿元的(de)盈(yíng)利水平显(xiǎn)然难以撬(qiào)动动(dòng)辄(zhé)几(jǐ)十亿(yì)的项目。

　　传艺科技(jì)主营输入类设备和印制电路(lù)板（PCB）两大类(lèi)消费(fèi)电(diàn)子零组件(jiàn)，具体包括笔记本(běn)/台(tái)式机电(diàn)脑(nǎo)键盘(pán)、触控模组和鼠标等输(shū)入(rù)类设备及(jí)通(tōng)讯用(yòng)板、消费(fèi)电子(zi)、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩(kuò)大，营收从(cóng)2017年的6.69亿(yì)元起步，逐(zhú)年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿(yì)元(yuán)，翻了近3倍。但盈四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思利并未(wèi)同步，上市当年公(gōng)司归母净利(lì)润就(jiù)下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行(xíng)业式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公司(sī)盈利就已经(jīng)达到了9000万元(yuán)，净(jìng)利润增(zēng)长(zhǎng)乏力可见一(yī)斑。

　　传艺(yì)科(kē)技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账上的(de)资(zī)金(jīn)也(yě)并不宽裕。2022年，公司经营活动产生的(de)现金(jīn)流量(liàng)净(jìng)额4.46亿(yì)元(yuán)；截至去(qù)年末，公司货币资(zī)金(jīn)仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那(nà)两年(nián)半内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投资(zī)钠电，钱从(cóng)哪里来(lái)？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所(suǒ)的回(huí)函中(zhōng)，传(chuán)艺科技曾详(xiáng)细披露过(guò)2GWh项目资金(jīn)来源：截(jié)至2022年5月31日，公(gōng)司可用于钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿元(yuán)，银行授信未(wèi)使用额度10.27亿(yì)元，足见其在投资钠电项目时自有(yǒu)资(zī)金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺(yì)科(kē)技(jì)给深(shēn)交所(suǒ)的回函

　　很(hěn)明显，一开(kāi)始规划的一期2GWh产能，传艺科技(jì)就是准(zhǔn)备(bèi)靠银行(xíng)贷款解决。后一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投(tóu)资(zī)额增(zēng)加10亿元左右，同(tóng)样仰仗银(yín)行贷款。今年3月30日(rì)公司公告称，传艺科(kē)技及子公司拟(nǐ)向(xiàng)工商银行、农业银(yín)行等组成的联(lián)合(hé)银团申(shēn)请不超过20亿(yì)元的项目贷款，用(yòng)于公司钠电(diàn)池项目。根(gēn)据最(zuì)新的调研记录，“截(jié)至目(mù)前，牵头银行已审批通过(guò)，参团银(yín)行处于(yú)正常的(de)审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋定增。今(jīn)年3月30日，公司(sī)披露《2023年度向特定对象发(fā)行股票预案(àn)》，拟(nǐ)募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电(diàn)池制造二(èr)期项(xiàng)目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额(é)为27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的(de)缺口(kǒu)。而为补这部分缺口，传艺科技甚(shèn)至将2020年定增(zēng)募投资金中的1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于该项目。

　　简单(dān)加(jiā)总便知，家底不(bù)厚，传(chuán)艺(yì)科(kē)技10GWh钠电项(xiàng)目(mù)只能依赖融资(zī)。至于上(shàng)述邹伟民公开演讲时提到的另外(wài)8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴(bào)跌，钠电(diàn)还有优势吗(ma)？

　　“今(jīn)年销(xiāo)售不低于10亿元，整个钠电池全(quán)供应链项目(mù)计划到2024年(nián)末(mò)全(quán)部竣工投产，达(dá)产达效后(hòu)，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若传艺(yì)科技的钠(nà)电项目真如邹伟民在近(jìn)日(rì)的演(yǎn)讲中所言照(zhào)进现实(shí)，几年(nián)后公(gōng)司(sī)营收将在当(dāng)前基础上(shàng)翻十(shí)几倍。但(dàn)近来腰斩的(de)股价显(xiǎn)示，市场对这个故事并不再买账，除了资金(jīn)实力有(yǒu)限公司外，核心还在其大干快上后(hòu)产能如何消化的问题。

　　毕竟，在(zài)钠电池(chí)商业化(huà)元年的2023年，包括(kuò)宁德时代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品(pǐn)、量产并大建产能，竞争者初露威胁(xié)，赛道(dào)已然开始拥(yōng)挤。

　　尽(jǐn)管就披露的(de)参数和(hé)性(xìng)能来(lái)看，传艺钠(nà)电的钠电池与巨(jù)头(tóu)们不相(xiāng)上下，但宁德时代落地奇瑞(ruì)车型、华语(yǔ)新(xīn)能(néng)源配套(tào)雅迪极钠S9等表明，大佬(lǎo)们已经走(zǒu)在前(qián)面(miàn)，率先在两轮电动车和低(dī)速(sù)电动车领域实现装车应(yīng)用。而传艺科技除了在岁(suì)末年初公告与(yǔ)中祥航业、江(jiāng)苏新(xīn)能源、德(dé)博(bó)新(xīn)能源签(qiān)订项(xiàng)目(mù)合(hé)作或战略合作协(xié)议外，并未官宣重点客(kè)户。

　　每每有投资者(zhě)问及(jí)客户情况时，公司都(dōu)以“目前订单下游运用覆(fù)盖(gài)储能、低速电动车及(jí)电动工具等多个领域”“公司钠离(lí)子电池送样后客户的反馈普遍(biàn)较为良好，并已与(yǔ)多名客户签订了销售(shòu)订单(dān)”“公司已与多家知名(míng)两(liǎng)轮(lún)电(diàn)动车品牌开展(zhǎn)送样和(hé)合作意(yì)向洽谈(tán)等工作”等(děng)进行回复(fù)。至于具(jù)体(tǐ)的客户(hù)名称(chēng)和订(dìng)单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落(luò)地正(zhèng)数倍级增长(zhǎng)。上海(hǎi)钢(gāng)联新能源事业部钠电池分析(xī)师汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电(diàn)池项目落(luò)地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产能(néng)将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯(xùn)最新(xīn)发布数(shù)据则称，到2023年底，预计(jì)钠电池产能(néng)将增加(jiā)至(zhì)21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今年钠电池(chí)落地产能大幅增(zēng)加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行业产(chǎn)能利(lì)用率，钠电池落(luò)地的产(chǎn)能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电(diàn)池的市场规模接(jiē)近40GWh。前(qián)期(qī)用于两(liǎng)轮车的钠电池不到(四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思dào)5％，后面成本降(jiàng)下(xià)来才会(huì)有较大比例的替代。”汪奇认为，今年(nián)钠电池只会小(xiǎo)批量应用(yòng)到多元化(huà)场景。

　　然传艺科技却十分(fēn)自(zì)信，其在调(diào)研(yán)记录中预测，预计2023年公司(sī)实(shí)际(jì)出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其(qí)占去了2023年钠电池市场的绝(jué)大(dà)部(bù)分份额(é)。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动(dòng)记(jì)录表

　　需(xū)要注意的(de)是，沉寂多(duō)年的(de)钠(nà)电(diàn)池(chí)是在此(cǐ)前(qián)锂(lǐ)价飙(biāo)涨的背(bèi)景下作(zuò)为“替代(dài)”而(ér)被(bèi)推到台前的(de)，去年底以(yǐ)来，碳酸锂价格(gé)持续下行，4月20日电(diàn)碳价格(gé)均(jūn)价已经跌至18万(wàn)元(yuán)/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响钠电池商业(yè)化进(jìn)程的讨论甚(shèn)嚣尘(chén)上(shàng)。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明(míng)高近日(rì)就表示：“钠电池能够起到(dào)对锂电池的平衡作用，平(píng)衡(héng)锂价，保证锂资源的供(gōng)应安全，不太(tài)可能成(chéng)为主流。锂价(jià)一便宜，就会让钠离子的发展(zhǎn)陷入(rù)被(bèi)动。”但他也强调(diào)，“钠离子技术一定要发(fā)展，因为(wèi)它是锂离(lí)子电池的一个有益的(de)补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电(diàn)和钠(nà)电建设成本接近，目前三元钠电量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性(xìng)能(néng)比较接近(jìn)磷酸铁锂电池，高(gāo)能量密度(dù)的也接近(jìn)三元523电池。目前(qián)电碳(tàn)价格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大幅(fú)下降40％以上，所(suǒ)以目前已经和(hé)钠电池成(chéng)本(běn)基(jī)本相当；而由(yóu)于锂原料价格大幅下降，目前(qián)铁锂和锰酸锂等(děng)电池成(chéng)本已(yǐ)经(jīng)优于钠电(diàn)池。今年碳酸(suān)锂价格在20万以下时(shí)，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市(shì)场普遍认为(wèi)钠(nà)电池还(hái)有(yǒu)降本的(de)空间。兴储世纪(jì)总裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离子电池(chí)正(zhèng)、负极材料价(jià)格可降至5万元(yuán)/吨甚至以下，钠(nà)离子电池的理论BOM成本将低(dī)至0.40元(yuán)/Wh。长期(qī)来(lái)看碳酸锂(lǐ)存在降价可(kě)能，但(dàn)只要(yào)碳(tàn)酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的成本(běn)优(yōu)势(shì)就(jiù)依然存(cún)在，并且随着技术不断发展、产业不断成熟(shú)，钠离子电池的降本空间有望进一步打开，该成本临界(jiè)点(diǎn)仍有(yǒu)进一步下(xià)探的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年(nián)钠(nà)电产业规模(mó)化(huà)完(wán)成后，能和锂(lǐ)离(lí)子电池的(de)成本拉开差距，接(jiē)近(jìn)铅酸(suān)电(diàn)池的成(chéng)本。但能量(liàng)密度的(de)限制，使得(dé)碳酸锂(lǐ)价格在15万以上时，成熟后(hòu)的钠离(lí)子电池有一(yī)定优(yōu)势；碳酸(suān)锂价格在(zài)10万左右(yòu)及以下时，钠离子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科(kē)技(jì)在(zài)内，诸(zhū)多(duō)入局钠电池的(de)企业(yè)都言锂价下跌无碍钠电池商(shāng)业化进程。但随着(zhe)锂(lǐ)价持续下降，钠电池利润率下(xià)降或也是必然的。

　　以传(chuán)艺科技(jì)为例(lì)，其在(zài)1月9日的调(diào)研(yán)记录中(zhōng)曾表示，公司(sī)钠电池定价(jià)主要根据(jù)碳酸锂(lǐ)的(de)价格，一般给(gěi)到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定(dìng)力 过(guò)往项目频频(pín)“跳(tiào)票”

　　资金和产能消化(huà)之(zhī)外(wài)，市场还担忧传(chuán)艺科技项目投资的(de)定力。

　　尽(jǐn)管公司(sī)对进军钠(nà)电领(lǐng)域雄心(xīn)勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳理(lǐ)其过(guò)往投资履历发现，传艺科技在投(tóu)资(zī)上(shàng)缺乏长(zhǎng)远定力，临时“跳(tiào)票”甚(shèn)至终止募投计(jì)划可谓(wèi)“家(jiā)常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺(yì)科(kē)技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万(wàn)元投向薄(báo)膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技(jì)改并扩产项目。然2018年(nián)4月(yuè)公(gōng)司就变更(gèng)募资用途，将FPC生产项(xiàng)目未用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿(yì)元(yuán)分别(bié)用于3D玻璃(lí)面板生产项目、轻薄(báo)型键盘生产项目，已经使(shǐ)用了7737.67万元募资(zī)的FPC生(shēng)产(chǎn)项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年(nián)8月(yuè)，又将薄(báo)膜线(xiàn)路板生(shēng)产线技改(gǎi)并扩(kuò)产项(xiàng)目的(de)实施地点(diǎn)从一厂搬(bān)迁至二(èr)厂；2021年6月，再将该(gāi)项目的实施地点变更为重庆市(shì)合川区工业(yè)园区核心区(qū)高阳路30号，实施(shī)主体则从(cóng)传艺科技变为全(quán)资(zī)子公司重(zhòng)庆(qìng)营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公(gōng)司终止实施(shī)3D玻璃(lí)面板生产(chǎn)项目(mù)（已投入募资7445.13万元），并将该(gāi)项目剩余资金(jīn)全部投入轻薄型(xíng)键盘生产项目的建设，并将后者的(de)产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融(róng)资(zī)，定增募(mù)资6亿(yì)元，其中的(de)4.20亿元用(yòng)于年产18万平方米中高端印制电路板建设项目。但次年6月(yuè)，公司将该项目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经开区凌波(bō)路33号改建至江苏(sū)省(shěng)高邮市经开区凌波路49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技(jì)再“变卦”，又将该项目(mù)剩余募(mù)资(zī)（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离(lí)子(zi)电池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更募(mù)投计划的(de)地点、资金乃至项目，直接的后果就是原有的投(tóu)入打水飘(piāo)、投资效率(lǜ)低下以及建成项目实(shí)际效益与(yǔ)预计天差地别。

　　根据(jù)招(zhāo)股书，薄膜线路板生产线技改并扩产项目建设(shè)期仅12个月，达产年可(kě)实现销售收(shōu)入2.24亿元。定期报(bào)告显示(shì)，2018年6月(yuè)30日(rì)，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平(píng)方(fāng)米中(zhōng)高端印(yìn)制电路板建设(shè)项目建设期(qī)也仅(jǐn)12个月(yuè)，预(yù)计达(dá)产年(nián)实现营(yíng)收7.48亿元，项目(mù)净利润1.31亿元。然两(liǎng)年多时间过去了，截至2022年12月31日(rì)，该项(xiàng)目(mù)投资进(jìn)度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的(de)预期相去甚远。

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