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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德(dé)：利率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决(jué)策者可能不(bù)得不进一步提高利率以给通(tōng)胀降温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己将观望一(yī)定时间，看看经济(jì)数据表现再(zài)决定6月应该采取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们(men)过(guò)去15个(gè)月(yuè)采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还(hái)不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不(bù)触发经济严重下滑(huá)的情况下帮(bāng)助通(tōng)胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为(wèi)基线(xiàn)情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储决(jué)策(cè)者中鹰派(pài)官员的代(dài)表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地利(lì)率互换市场互联(lián)互(hù)通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国(guó)人(rén)民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内(nèi)地利率互(hù)换市场互(hù)联互(hù)通(tōng)合作（即(jí) “互换通”）的各项(xiàng)准备工作(zuò)进展顺利，初(chū)期先行开通(tōng)“北向互(hù)换通”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境(jìng)外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易(yì)、清(qīng日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕)算、结(jié)算(suàn)等方(fāng)面(miàn)互联互(hù)通的(de)机(jī)制(zhì)安(ān)排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初(chū)期(qī)可交易品种为(wèi)利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算币种为人(rén)民币(bì)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协(xié)议，并为上(shàng)海(hǎi)清算所利率互(hù)换集中(zhōng)清算业务的清算会员或该(gāi)类(lèi)会员(yuán)的(de)清算客(kè)户。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的(de)境外(wài)投(tóu)资者为符合人民(mín)银行要求并完(wán)成内地银(yín)行间债券(quàn)市(shì)场(chǎng)准入备案的(de)境外机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心(xīn)开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权限的境(jìng)外投资者(zhě)需同(tóng)时(shí)申请成(chéng)为场外结算公司的清算会(huì)员或(huò)该类(lèi)会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全(quán)市场每日(rì)交易(yì)净限(xiàn)额为200亿元人(rén)民币(bì)，清(qīng)算限额为40亿元(yuán)人民(mín)币(bì)，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场出(chū)现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本(běn)公告停牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于(yú)嵘(róng)泰(tài)转债停牌及相(xiāng)关交(jiāo)易处理情况的公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以下简称公司(sī)）在上(shàng)交所网站发布关(guān)于(yú)实施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)最(zuì)后一个交易日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易(yì)。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术(shù)原因，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌交(jiāo)易。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所(suǒ)债券交易规则》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易(yì)无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎(shú)回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油脂市场基(jī)本面迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期(qī)间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危(wēi)机的(de)继(jì)续发酵，国际原(yuán)油价格(gé)大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也(yě)可能是本(běn)轮紧缩(suō)周期(qī)的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行周四决(jué)定(dìng)放慢(màn)加(jiā)息(xī)步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在(zài)假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮(lún)上涨过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油(yóu)库存连续(xù)下(xià)降支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜(cài)油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是(shì)由(yóu)基本(běn)面的改善推(tuī)动的(de)。她表示，一方(fāng)面源(yuán)于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上市(shì)企(qǐ)业一季度(dù)业绩(jì)大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后，现货(huò)普遍存在(zài)一轮补库需求。未(wèi)来(lái)很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端将持续成(chéng)为支(zhī)撑油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力量。另一(yī)方面(miàn)，国内大豆压榨(zhà)企业(yè)5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持(chí)平(píng)。机(jī)构预(yù)期(qī)马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外(wài)市(shì)场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口(kǒu)月度环(huán)比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致(zhì)市(shì)场情绪略(lüè)显悲观(guān)。但在价(jià)格持续下跌后，利(lì)空落地(dì)效应以(yǐ)及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预(yù)期(qī)下降的(de)乐(lè)观情绪(xù)，推动期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存预估下降的原(yuán)因(yīn)来自于(yú)马(mǎ)来(lái)西亚国内(nèi)消费需求的(de)增加。”中辉期(qī)货油脂油料(liào)分析师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带动内(nèi)盘(pán)油(yóu)脂价(jià)格(gé)上(shàng)行，而豆油及菜油自身基(jī)本面供应(yīng)增加的利空因素逐步(bù)弱(ruò)化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项调查(chá)显示(shì)，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使(shǐ)用量增(zēng)加(jiā)。受访的(de)九位分析师和(hé)贸(mào)易商预估(gū)中值显示，棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少(shǎo)并触(chù)及(jí)2022年5月以(yǐ)来(lái)最低(dī)水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升(shēng)转降，刷新5个半月(yuè)的最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油(yóu)商务网(wǎng)监测(cè)数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内(nèi)棕榈油库(kù)存都在下降，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口(kǒu)政策(cè)限制导(dǎo)致的(de)棕榈油出(chū)口(kǒu)较好(hǎo)。而国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存大(dà)幅下(xià)降，主要是受到年初国(guó)内(nèi)疫情防控措(cuò)施优(yōu)化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增(zēng)加，同时豆棕现货(huò)价差高位(wèi)运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进一(yī)步刺激(jī)了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将(jiāng)允许更多(duō)的(de)棕榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月(y日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕uè)出口数据(jù)保持谨慎态(tài)度。中国和印(yìn)度作(zuò)为全球主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进口国，虽然(rán)库存都不同程度下降(jiàng)，但都(dōu)仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制(zhì)其消费和进口积(jī)极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库周期，因(yīn)产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕(zōng)倒挂(guà)以及需求国库存偏(piān)高(gāo)，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求差(chà)，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)。后(hòu)期随(suí)着(zhe)产量(liàng)季节性增加，棕榈油(yóu)重新累(lèi)库也是必然(rán)趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多(duō)是(shì)供需双重推(tuī)动的(de)结(jié)果。随着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到港压力(lì)下降，月均(jūn)到港量30万吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要的是，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气(qì)温(wēn)升(shēng)高，棕(zōng)榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口(kǒu)利润(rùn)打开(kāi)，产地让利，这至少需要(yào)产(chǎn)地(dì)库(kù)存压力(lì)明(míng)显恢(huī)复才有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的累库必(bì)将早(zǎo)于(yú)国(guó)内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可(kě)持续(xù)性。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺(nuò)气候的预(yù)期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进(jìn)入中期企稳(wěn)阶(jiē)段(duàn)。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今(jīn)年仍是“宏观大(dà)年”，宏观(guān)层面(miàn)对于大(dà)宗商品的(de)影响仍(réng)然起到主(zhǔ)导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来(lái)说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美(měi)联储日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕(chǔ)加息周(zhōu)期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四(sì)也(yě)放慢了激进紧缩(suō)的步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情(qíng)绪出(chū)现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着美联储(chǔ)会(huì)议(yì)的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行(xíng)业的(de)任何可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需保持(chí)谨慎态(tài)度。对于(yú)油脂来说，目(mù)前基(jī)本(běn)面仍然多(duō)空(kōng)交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期(qī)对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高(gāo)也使得油脂(zhī)整(zhěng)体的(de)行情难(nán)以表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的(de)油粕比和当前年度南(nán)美大豆的(de)减产预期的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景(jǐng)下，又显得(dé)处于(yú)偏低水平。在此(cǐ)情(qíng)况下(xià)，油脂(zhī)似乎(hū)难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情(qíng)仍将比较(jiào)多地被宏(hóng)观因素(sù)主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联(lián)储加息已经在市场预期(qī)当中(zhōng)，因此对大宗商品市场(chǎng)的(de)利空影响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半(bàn)，但(dàn)各国生(shēng)物(wù)柴油政策比(bǐ)例一段时(shí)期内是固定的，不会因为(wèi)原油及宏(hóng)观市场的波(bō)动，而(ér)出现(xiàn)生物柴油产量的大幅(fú)波动，加上油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观(guān)因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基(jī)本面对价格(gé)波(bō)动仍然(rán)将起到主导(dǎo)作(zuò)用。

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