大家好(hǎo)，转眼(yǎn)假期就结束了，泰(tài)勒小(xiǎo)区都没出一直在加班，这个长假，国(guó)内旅游(yóu)消费爆了(le)，而(ér)海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下(xià)重大消息，以及券商老师们的最新(xīn)看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前经(jīng)济形势和经济工作。中共中央总书记习(xí)近平主持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近平同志(zhì)为核心的党(dǎng)中央坚强领导下(xià)，各地区(qū)各(gè)部门更好统筹国内国际两个大(dà)局，更(gèng)好统(tǒng)筹疫(yì)情(qíng)防控和经济社会发展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国(guó)疫情防控取得(dé)重大决定性胜(shèng)利，经济(jì)社会全面恢复常态化运(yùn)行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经济(jì)增长好(hǎo)于预期，市场(chǎng)需求(qiú)逐步恢复，经济(jì)发展呈现(xiàn)回(huí)升向好态势，经济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需(xū)求仍然不(bù)足，经济转型升级面临新的阻力(lì)，推(tuī)动高质量发展(zhǎn)仍需要克(kè)服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会议(yì)重申对刚性(xìng)和改善性住房需求的支持(chí)，强调(diào)做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房地产(chǎn)市场平稳健康发展。同时，会(huì)议还提出，在超大特大城市积极稳步推(tuī)进城中村改(gǎi)造和“平急两用(yòng)”公共基(jī)础设(shè)施建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制(zhì)造业(yè)采购经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为(wèi)4儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班9.2％，比上(shàng)月下(xià)降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和(hé)银行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后，风(fēng)雨飘(piāo)摇(yáo)的美国(guó)第(dì)一共和银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭(bì)并被接管收购的(de)命运。美国加(jiā)州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示，监管(guǎn)机构已接管了(le)第(dì)一共和银行(xíng)，这是本轮(lún)美(měi)国银(yín)行业危机中第四家倒下的银行，同时(shí)也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内(nèi)旅游(yóu)出(chū)游(yóu)合(hé)计2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期的(de)119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当晚两(liǎng)架无人(rén)机(jī)瞄准(zhǔn)了克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队及时采取(qǔ)行动，并使用电子对抗(kàng)系统，使这两架无(wú)人机出现异(yì)常(cháng)，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击(jī)受伤，其工作日程将照常(cháng)进(jìn)行。 掉落(luò)的(de)无人机碎片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书(shū)佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发(fā)动袭击(jī)时普京不(bù)在(zài)克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日(rì)在位于莫斯科州的(de)新奥加廖沃官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统新闻处表(biǎo)示，俄方保(bǎo)留(liú)在合适的时(shí)间和地点采(cǎi)取回应措施的权(quán)利。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月(yuè)3日报(bào)道(dào)，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞(fēi)无人(rén)机，经政(zhèng)府批准的除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁表示(shì)，这一决(jué)定是为了防止未经(jīng)授(shòu)权(quán)使用无人机，避(bì)免妨碍执法(fǎ)机(jī)构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道(dào)，乌克(kè)兰方(fāng)面表示(shì)“没有参与”对(duì)克里姆(mǔ)林宫(gōng)的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意(yì)人报》网站消(xiāo)息，针对(duì)无人机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事(shì)，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表(biǎo)示(shì)，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日(rì)报道，俄罗斯国家(jiā)杜(dù)马议员(yuán)米哈伊(yī)尔·谢列(liè)梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连(lián)斯基位于(yú)基辅(fǔ)的官(guān)邸进行导(dǎo)弹打(dǎ)击，作为对(duì)乌方企图(tú)使用无(wú)人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研(yán)判

　　1、中信证券(quàn)：从失(shī)衡(héng)到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行(xíng)情诱发的过度博弈(yì)和心态失衡，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进入5月，国(guó)内的经(jīng)济、政策和外部环(huán)境相(xiāng)比(bǐ)4月(yuè)继续不断改善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一(yī)，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳，市场依(yī)然处于全年(nián)第二个关(guān)键做多(duō)窗口，财报(bào)季结(jié)束后，市场将(jiāng)步入业(yè)绩(jì)驱动的(de)行情阶段，配置思路上建议坚持高(gāo)切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会(huì)议提振市(shì)场信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预期回归(guī)理(lǐ)性，经济内生动(dòng)能稳步修复，并(bìng)将得(dé)到同比(bǐ)和高频数据验(yàn)证；外部流(liú)动性拐点明确，美国银行业(yè)风险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实(shí)质影响十分(fēn)有限。其次，财报季(jì)数(shù)据(jù)显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其(qí)中行(xíng)业(yè)的结构性亮点日益(yì)清晰(xī)，经济预期5月将(jiāng)在(zài)微(wēi)观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实市场(chǎng)上行基础(chǔ)。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今年(nián)第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口中，并将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，投资者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布(bù)局(jú)医(yī)药、数字经(jīng)济(jì)和“一带一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的(de)品种，以及其他板块中一季(jì)度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策(cè)略(lüè)团(tuán)队5月(yuè)3日表示，节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性。主要基于(yú)：1）经济(jì)复(fù)苏势头(tóu)尚不稳固(gù)，政策有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市公司(sī)业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需要密(mì)切关注，如若应对得当，对A股影响可能(néng)有(yǒu)限(xiàn)。上述(shù)因素结合当前(qián)A股市(shì)场整体(tǐ)估值水(shuǐ)平不高仍(réng)处于(yú)历史中低位，A股节后两个交易(yì)日虽受节假(jiǎ)期间的事件性因(yīn)素影响可能有所波动，但对后(hòu)市整体表现不用过于谨慎，当(dāng)前位置(zhì)市场(chǎng)机会仍大(dà)于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策略：耐心(xīn)等待(dài)，低位把握

　　一季度(dù)全(quán)A营收增(zēng)速(sù)等指标仍(réng)在(zài)探底，五一(yī)出(chū)行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境(jìng)下美国(guó)银行(xíng)风险事(shì)件频发，衰退(tuì)风(fēng)险上升。市场处于再(zài)平衡期，低位把握再布局机(jī)会；短期结构上关注在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定或(huò)好于预期方(fāng)向，中期线索(suǒ)在于(yú)科(kē)技周期与复苏链中(zhōng)的弹(dàn)性方向。行业(yè)重点关注：医(yī)药(yào)、传媒(méi)、通信(xìn)、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能源(yuán)等(děng)。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次(cì)牛市第一波上涨的结构分化(huà)更显著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有所反复很(hěn)正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业或(huò)更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或依据(jù)基本(běn)面去伪(wěi)存真，阶段性(xìng)关注复(fù)苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策(cè)略(lüè)

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的科技和大宗(zōng)商(shāng)品都将(jiāng)被海外逐级放大的宏(hóng)观(guān)波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产(chǎn)组合(hé)短(duǎn)期驱动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导，以等(děng)待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资(zī)源类企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消(xiāo)费(fèi)正在展现出(chū)成为未来经(jīng)济(jì)增长新动(dòng)能(néng)的潜力，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表的(de)赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场(chǎng)表现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参(cān)考过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市场(chǎng)上(shàng)涨概率较(jiào)节前明(míng)显提升(shēng)。以全(quán)A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期(qī)间(jiān)全球大类(lèi)资产波(bō)动以及背后(hòu)释放的信(xìn)号(hào)

　　国内(nèi)复(fù)苏延续(xù)，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移(yí)。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看，全(quán)球(qiú)主要权益市场及原油等大(dà)宗商品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海(hǎi)外市场“衰退交(jiāo)易”有所(suǒ)升温。美欧(ōu)一(yī)季度经济增速(sù)不及市场预期，美(měi)国银行业危(wēi)机和(hé)两(liǎng)党(dǎng)债务上限博弈使得海外风险偏(piān)好有所回(huí)落(luò)，同(tóng)时也(yě)促使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假期(qī)消费数(shù)据，国(guó)内服务消费大幅回(huí)升，但地产销(xiāo)售复(fù)苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明(míng)国内经济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治(zhì)局会议强调“当前经济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不强(qiáng)，需求(qiú)仍然(rán)不足(zú)”，因此总(zǒng)量政策收紧风(fēng)险(xiǎn)不(bù)大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上，政(zhèng)治局会议首(shǒu)提“重视(shì)通用(yòng)人工(gōng)智能发展”，全球产业催(cuī)化(huà)和国内政策驱动的(de)数字经(jīng)济(jì)行(xíng)情(qíng)或反复(fù)活跃。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时结束(shù)？| 信达策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万得全(quán)A指数整体(tǐ)是震荡下行的(de)，是去年底熊市(shì)结束后，指(zhǐ)数的第一(yī)次(cì)长(zhǎng)时(shí)间(jiān)回撤，可以类(lèi)比(bǐ)历(lì)史上牛市第一(yī)年中(zhōng)的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市(shì)第一年中(zhōng)的第(dì)一次战(zhàn)术性回撤，时间(jiān)约2个月(yuè)，起(qǐ)始和结束的拐(guǎi)点(diǎn)，均与高频经济指标和预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时(shí)间是(shì)3个半月，由于(yú)经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来(lái)，股市、债市和商品市场的表现，均表(biǎo)明资本市(shì)场对经(jīng)济的判(pàn)新偏向认为Q1的(de)经济(jì)回升可能不会(huì)持续太久(jiǔ)，或者(zhě)至少Q2可能(néng)不会持续(xù)。从最新的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月份确实出现(xiàn)了较(jiào)为明显(xiǎn)的下降。这(zhè)一下降(jiàng)背后(hòu)我们认(rèn)为可能主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会(huì)季(jì)节性回落；（2）根(gēn)据历(lì)史(shǐ)经验，疫情后第一个(gè)季度经济数据(jù)最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商(shāng)品价格(gé)、海外经(jīng)济担心(xīn)等因(yīn)素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由此导致(zhì)这一次市场的战术调整虽然可能已经(jīng)完(wán)成大(dà)部分，但由于缺乏数据(jù)改(gǎi)善，可能(néng)还需要(yào)震荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛市起点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途(tú)，把握“上(shàng)证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道(dào)大(dà)切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落(luò)的(de)PMI和长端(duān)利率(lǜ)、反复的美联储、激烈(liè)的(de)中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦途(tú)较为明确(què)：经济温(wēn)和(hé)复苏、美联储年(nián)内结(jié)束加息、A股市场(chǎng)估(gū)值(zhí)极低、产业(yè)趋势明(míng)确(què)、机构赛(sài)道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期(qī)迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组合在经济(jì)偏弱、利率(lǜ)下行环境下(xià)获取(qǔ)超额收益（13只(zhǐ)被(bèi)指数集(jí)中(zhōng)覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道(dào)的第五次大切(qiè)换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进一步加配(pèi)的良机，其中以科(kē)创50方向最为(wèi)关(guān)键。若美联储能够在5月(yuè)完成最后一次(cì)加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极大(dà)地利于新(xīn)兴市(shì)场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

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