近日(rì)，有(yǒu)焦(jiāo)化(huà)企业(yè)发告知函称，因(yīn)亏损严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨(dūn)的行为暂(zàn)不接受。

　　记(jì)者注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦(jiāo)炭开(kāi)启(qǐ)首轮(lún)降(jiàng)价，并(bìng)正式进(jìn)入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日(rì)0时起(qǐ)执(zhí)行，而后山(shān)东主流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮(lún)降价(jià)落(luò)地(dì)，港(gǎng)口准一(yī)级湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合(hé)约下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤(méi)焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的(de)下(xià)跌是宏观、产业等多因素共同作用的结(jié)果。首先(xiān)，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴(bào)雷，多(duō)数大宗商品价(jià)格下跌，同(tóng)时国内宏观(guān)强预期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对今年的定性(xìng)逐(zhú)渐转向“弱复苏(sū)”，这(zhè)也使得黑色系商(shāng)品交易需求利(lì)多的信心不(bù)足。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦最大产业利(lì)空来(lái)自焦煤(méi)的(de)进口，3月份(fèn)澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤(méi)3月(yuè)份的(de)进口量也出现较大(dà)增长。根(gēn)据(jù)海关总署统计，今年3月我国共(gòng)计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是(shì)近10年(nián)来(lái)的最高(gāo)水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤的(de)大量(liàng)释(shì)放削弱(ruò)了国内(nèi)煤企的议价能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断(duàn)走(zǒu)高的同(tóng)时(shí)，黑色终(zhōng)端需求表现一般，国家统计局公布的(de)房屋(wū)新开工、施(shī)工面积同比大幅回落，继而引(yǐn)发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明显利空驱动，叠(dié)加宏观(guān)支撑(chēng)不(bù)足，多因素(sù)共振带(dài)动焦炭期货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛(máo)盾(dùn)驱(qū)动，而(ér)是受焦煤(méi)的(de)拖累。焦煤因国内产量稳增和(hé)进口量大增，供需关系(xì外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭)逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自(zì)年初就(jiù)开始(shǐ)呈(chéng)偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始加(jiā)速回(huí)落。另外，下(xià)游钢材需求表现不及预期，钢价(jià)承压(yā)回调致使钢厂利(lì)润收缩(suō)，遂通过调降(jiàng)焦(jiāo)价(jià)将需求压(yā)力向原(yuán)材(cái)料端传导。因(yīn)此(cǐ)，在(zài)失(sh外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭ī)去成本支撑、下(xià)游施(shī)压的(de)双重作用下(xià)，焦价(jià)持续下跌(diē)。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从(cóng)受访人士处获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而焦(jiāo)价(jià)连跌(diē)8轮后，个别地区焦(jiāo)企出(chū)现亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦炭期价(jià)的反(fǎn)弹给出升水现货空间，买现卖期(qī)套利需求增(zēng)加对现货市场信心有所提振(zhèn)，刺(cì)激焦企(qǐ)有提涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但(dàn)短期全面提涨并成功落地的概(gài)率较小，主要原(yuán)因(yīn)是目前焦(jiāo)企整(zhěng)体盈(yíng)利情况尚可(kě)，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产区山西省(shěng)焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材需(xū)求并(bìng)未出现明显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体(tǐ)盈利情况一(yī)般(bān)，对焦炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国(guó)内焦企生产成本和焦化利润(rùn)会因为地(dì)区、设备(bèi)区别(bié)而存在(zài)很大差异。相对(duì)而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副(fù)产品较(jiào)少(shǎo)，整体产线的经济性(xìng)一般，对降价的承(chéng)受(shòu)能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整(zhěng)体市(shì)场影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未出现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提(tí)涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，5月下半月(yuè)以来钢厂检修减产节奏(zòu)放(fàng)缓(huǎn)，个别地区钢(gāng)厂(chǎng)计划(huà)复产(chǎn)，日均铁水产量尚保持在偏高水平(píng)，这意味着煤(méi)焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低(dī)原料库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤(méi)库存(cún)以及焦企端焦炭库存(cún)均处于往年同(tóng)外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭期高位，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水平(píng)，煤(méi)焦近期供应也有适(shì)当(dāng)的减(jiǎn)量，以缓解自(zì)身(shēn)高(gāo)库存的压力。基(jī)于此种库存格(gé)局，煤焦(jiāo)的(de)议价主动权仍掌(zhǎng)握(wò)在钢(gāng)厂端。

　　现货(huò)提涨，期(qī)货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)期(qī)由于国(guó)内外焦煤价格(gé)倒(dào)挂，贸(mào)易商进口积极性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋(qū)势，不过(guò)焦企(qǐ)也处于主动(dòng)限产状态，焦煤(méi)供需(xū)矛盾并不(bù)突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端(duān)需求表(biǎo)现一般的背景(jǐng)下(xià)，焦(jiāo)炭需求仍有转弱(ruò)预期(qī)。中长期(qī)来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供(gōng)需格(gé)局(jú)大概率仍将明(míng)显宽松(sōng)，且(qiě)蒙(méng)煤实际生产成(chéng)本较低，三(sān)季度蒙(méng)煤(méi)中长协(xié)重新定价后，预计进口量(liàng)会(huì)得到改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤(méi)减量而(ér)有所企(qǐ)稳(wěn)，但期(qī)货市场(chǎng)氛围(wéi)仍(réng)难言乐观，导(dǎo)致期货和现货(huò)短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大于板块(kuài)内其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使(shǐ)得继续杀估值的(de)驱动明显(xiǎn)减弱，而估(gū)值修复配合近期(qī)焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹(dàn)，但考虑(lǜ)到(dào)目前(qián)钢材需求(qiú)依然乏(fá)力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需求负(fù)反(fǎn)馈仍(réng)将会向原材料端(duān)传导(dǎo)，对(duì)煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳(yàn)成说，短(duǎn)期煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡(dàng)走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松(sōng)的预期未变，在估值回升后(hòu)仍将是板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤(méi)焦有三(sān)条(tiáo)主线：一是(shì)焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端需(xū)求存疑(yí)，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并未化解；三是(shì)海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控(kòng)都是压低铁水产量的(de)可(kě)能因素(sù)，因此煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看也是易(yì)跌难涨。

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