当(dāng)前，市场投资(zī)者正在担忧，眼(yǎn)下(xià)美国(guó)政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就债务相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗上限问(wèn)题与总统拜登(dēng)举行会(huì)议(yì)后表示，这(zhè)次(cì)会见(jiàn)并(bìng)未就解(jiě)决债务(wù)上限问题达成任(rèn)何有益意见，自己和国会其他(tā)几(jǐ)位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登(dēng)会(huì)面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党(dǎng)领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议(yì)院共(gòng)和(hé)党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民(mín)主党领袖(xiù)哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期，拜(bài)登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议(yì)的可能性不(bù)大(dà)，因此，在(zài)谈判(pàn)前(qián)一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题上打破(pò)党派僵局(jú)，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑(yí)给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债(zhài)务(wù)上限。美国财政部次(cì)日启(qǐ)动非(fēi)常规举措维持政府运(yùn)营，避(bì)免出现债务违(wéi)约。然而，使用(yòng)非常规措施(shī)只能帮(bāng)助财政部(bù)暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦在(zài)致信(xìn)国会(huì)领袖时发(fā)出了债务(wù)违约可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是(shì)，若(ruò)国会未能提高(gāo)债务上限或暂停(tíng)上限，到(dào)6月初(chū)，财政部(bù)将无(wú)法继续履(lǚ)行政府的所有义(yì)务，最(zuì)早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务(wù)上(shàng)限问题相关议案在众议(yì)院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务(wù)上限的(de)限制，若(ruò)两党能(néng)在这一时限之前同意把债务(wù)上(shàng)限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来十(shí)年内将合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议(yì)案没机会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会不提(tí)高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对(duì)美国银(yín)行业危机，美国(guó)监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未(wèi)能及(jí)时排(pái)查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫情期(qī)间发(fā)展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没有意(yì)识到银行过快扩张所(suǒ)带(dài)来的风险。报告表示，银行(xíng)“在(zài)纠正监(jiān)管(guǎn)机构已发(fā)现的(de)缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够措施去尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出的是，美国银(yín)行业的这(zhè)一场危机(jī)风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其(qí)实(shí)的(de)“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也位于(yú)加(jiā)州旧金(jīn)山。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行(xíng)也位于(yú)加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在(zài)对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要(yào)监(jiān)督责任，后者未来可(kě)能会(huì)投(tóu)入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿(yì)美(měi)元、且未纳入保险的(de)存款规(guī)模很高的(de)银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是(shì)促(cù)成银行(xíng)挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构(gòu)并(bìng)未认定(dìng)大(dà)量(liàng)无保险(xiǎn)存(cún)款一(yī)定意味着风险增(zēng)加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账(zhàng)户往往是(shì)由企业(yè)客(kè)户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换(huàn)银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行考虑如(rú)何管理社(shè)交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这(zhè)些(xiē)风险也可(kě)能加(jiā)剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国(guó)战(zhàn)略石(shí)油储备的回(huí)补计划(huà)。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世(shì)界上最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能源部(bù)仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来(lái)最大(dà)价值并保(bǎo)护(hù)美国经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必要(yào)的维护——这些也是(shì)对该储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一(yī)些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不(bù)必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门去年通过(guò)政(zhèng)府(fǔ)拨款法案(àn)取(qǔ)消(xiāo)了国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的(de)石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设(shè)定(dìng)的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节(jié)后开盘(pán)一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主力合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价(jià)格(gé)集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块(kuài)内强(qiáng)弱(ruò)表现上(shàng)来看，棕榈油明(míng)显强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮(lún)反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈油，领涨月份(fèn)从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消费预期乐观，确(què)认了(le)油脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对(duì)大(dà)豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库放(fàng)慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持(chí)较(jiào)高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大(dà)豆(dòu)高到港带来的(de)累(lèi)库趋(qū)势压(yā)制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难(nán)以(yǐ)消化供给的压制，前(qián)期表现弱势(shì)但(dàn)在加(jiā)拿(ná)大题材(cái)出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一(yī)定程度反应了(le)前期超(chāo)跌后的市(shì)场心态(tài)。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据(jù)偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机构公布的数据(jù)显示(shì)，马棕(zōng)4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环(huán)比可(kě)能大(dà)幅下降，进一步(bù)支撑(chēng)了(le)马棕(zōng)及(jí)连棕(zōng)盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货(huò)分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕(zōng)榈油近期(qī)的价格(gé)优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万(wàn)吨下(xià)降(jiàng)比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上(shàng)周五(wǔ)到(dào)周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历史极(jí)低(dī)库存水平，库存(cún)环(huán)比减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当(dāng)月马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据有偏低(dī)倾向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳动节假期(qī)，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月产(chǎn)量环比降幅较(jiào)往年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的(de)宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是美国经济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油(yóu)及国内商品(pǐn)短期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要(yào)环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布(bù)的(de)美(měi)国非(fēi)农就业(yè)等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因美国(guó)银行(xíng)业危机、债务上限到期(qī)、短期较差经济数(shù)据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国际(jì)原油(yóu)随之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认(rèn)为(wèi)，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业(yè)危机(jī)、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压(yā)有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新(xīn)作目前播(bō)种顺利、棕榈(相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗lǘ)油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的(de)持(chí)续性

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来(lái)看，在油脂供应(yīng)改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续(xù)的上行基础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季，市(shì)场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也(yě)将进(jìn)入增库周期，在(zài)业内人士看(kàn)来(lái)，进入(rù)增库(kù)周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地(dì)看(kàn)，目前是季节性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个(gè)月(yuè)的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的(de)去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主(zhǔ)需求国高(gāo)库存带来的并不算好(hǎo)的(de)出口前景下，后续产地库存累(lèi)库(kù)倾(qīng)向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月马棕产量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正常季节(jié)性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马来西(xī)亚(yà)带来(lái)显著(zhù)的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国(g相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗uó)内(nèi)未(wèi)来(lái)两个月油脂市(shì)场(chǎng)累(lèi)库为主，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不(bù)会消化供(gōng)应(yīng)压力(lì)，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月(yuè)均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存(cún)走势来(lái)看(kàn)，国内(nèi)菜油库存从年初(chū)以来(lái)早就已经进(jìn)入累库状态。截(jié)至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明(míng)显，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续(xù)三周累(lèi)库。后期从(cóng)库存季节(jié)性(xìng)角度来(lái)看(kàn)，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示(shì)，目前唯(wéi)一(yī)呈(chéng)现库存下(xià)滑的油(yóu)脂是近月进口不(bù)太(tài)足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利(lì)润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空(kōng)间，但国内油脂油(yóu)料(liào)多数(shù)进口为主，成本端原料的供需及价格的变化(huà)对油脂(zhī)行(xíng)情的(de)影响要更(gèng)大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴(bā)西大豆(dòu)贴水是(shì)否(fǒu)进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国(guó)际(jì)菜油葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关(guān)注的是，宏观风险并(bìng)没(méi)有完全消散(sàn)，全球经(jīng)济预期、美(měi)高利(lì)息对(duì)大宗商品需求(qiú)传导等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油脂整体供应(yīng)改善(shàn)的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并(bìng)不具(jù)备(bèi)持续性(xìng)反弹的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以上(shàng)判断，业内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性和高度(dù)。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机(jī)会，合(hé)约上建议选择(zé)远月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待(dài)供需报告发布后可(kě)择(zé)机考虑(lǜ)棕(zōng)榈(lǘ)油空单及菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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