北京(jīng)时间(jiān)周五晚间，备受(shòu)关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高(gāo)于预期(qī)的18万人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个(gè)月连续环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳(láo)工(gōng)部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行股也(yě)获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国10年(nián)期国债收益(yì)率上(shàng)升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周之(zhī)云(yún)告诉期(qī)货日(rì)报记(jì)者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的非农数据(jù)远高于(yú)前值(zhí)且显著偏离投行们预测的(de)中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股(gǔ)期货(huò)短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下(xià)跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降(jiàng)却(què)仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业的季节性因素(sù)相对于新(xīn)冠大流行前(qián)也有了有(yǒu)利的(de)发展，为就业人(rén)数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是(shì)应该对(duì)就业数(shù)据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时(shí)候，美(měi)国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查(chá结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺(quē)继续(xù)下降，为连续第三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实(shí)指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对于下半年(nián)货(huò)币政(zhèng)策放松(sōng)进程有所改变，进而对商品的流动性溢(yì)价部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美国会继(jì)续朝(cháo)着衰退的(de)方向前进(jìn)，后市继(jì)续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益(yì)于其金融(róng)属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计(jì)9月(yuè)之后(hòu)可(kě)能(néng)降息(xī)，这导致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情(qíng)况(kuàng)下，美元实(shí)际利率有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美(měi)联储议息会(huì)议如期加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会(huì)上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而(ér)，美联(lián)储会后声明表示，委员会将密切关注未来发布(bù)的信息，并(bìng)评(píng)估其(qí)对货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意(yì)味着(zhe)美(měi)联储是否结(jié)束加息需要看到通胀明显回(huí)落。至(zhì)于是否要开始降息(xī)，需要看到(dào)就业市场出现明显(xiǎn)恶(è)化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看(kàn)通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属分析(xī)师(shī)从姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美国银行业风(fēng)波(bō)持续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预期(qī)美联储年(nián)内或将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美国就(jiù)业(yè)数据(jù)超(chāo)预期，美债收益(yì)率、美(měi)元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这(zhè)份(fèn)超(chāo)预(yù)期的非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂(zàn)停加息，甚(shèn)至可(kě)能很(hěn)快就需要(yào)降息，但(dàn)就(jiù)业(yè)市场并不配合(hé)，美国就业市场依(yī)然(rán)强劲，美联储可能(néng)在长时(shí)间内维持高利(lì)率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)分析师展大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美国非农(nóng)就业数据和时薪增速全(quán)面超(chāo)预期，表明(míng)美国当前劳动力(lì)市场仍(réng)十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期提振(zhèn)美(měi)元(yuán)指数和(hé)美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进(jìn)入新阶段，市(shì)场将加(jiā)大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后(hòu)美国(guó)经济(jì)仍市场偏(piān)强运行一段时间，失(shī)业(yè)率继续走低(dī)，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵(guì)金属则在美债收益率持续下(xià)行的情况下(xià)，呈现振荡(dàng)走强的(de)趋(qū)势(shì)。但当(dāng)前情况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹(dàn)性(xìng)，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和(hé)银行(xíng)宣布被(bèi)接(jiē)管收购(gòu)后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资(zī)成本正(zhèng)在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年(nián)一季度实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但(dàn)消费的拉动(dòng)上升反映出一定的(de)韧性。未(wèi)来随着经济(jì)下行压力结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音不断上升，市(shì)场预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债收益(yì)率和美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格(gé)有望再创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持逢(féng)低(dī)买(mǎi)入配置(zhì)思(sī)路，短线则可买入(rù)黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金的供(gōng)需数(shù)据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布(bù)的数据显示，今(jīn)年(nián)第一(yī)季度剔除场(chǎng)外(wài)交易(yì)的(de)全球黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国央(yāng)行和中国消(xiāo)费者需求较高，但(dàn)其余(yú)投(tóu)资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长。其(qí)中对黄金价格其(qí)关(guān)键作用的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四(sì)季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐(nài)用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的(de)白(bái)银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升(shēng)。世界(jiè)白银协(xié)会预计2023年白(bái)银实(shí)物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加息25个基点在(zài)议息前已经被(bèi)充分(fēn)计提(tí)，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市(shì)场(chǎng)一度表现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年大概(gài)率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进(jìn)入降(jiàng)息周期，实际利率(lǜ)或将继续下(xià)行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认为，对于(yú)黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后(hòu)转降息预期，从(cóng)而刺(cì)激价(jià)格继续高走，从这个(gè)角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势(shì)的可能(néng)性。但当(dāng)前(qián)美通胀仍在高位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩动作并(bìng)没(méi)有结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时(shí)间，且高利率环境到(dào)底会对经济和金融市(shì)场(chǎng)产生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未(wèi)可(kě)知(zhī)，因(yīn)此(cǐ)在当前看多(duō)观点出(chū)奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的(de)观(guān)点(diǎn)谨慎(shèn)为(wèi)上。

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