自2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积(jī)极回暖的(de)画(huà)风(fēng)，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主题层出不(bù)穷，基(jī)金经理也随之调仓(cāng)换股，成为市场关(guān)注焦(jiāo)点。而(ér)公募(mù)基金2023年(nián)一季(jì)报的(de)披露(lù)，将明星(xīng)基(jī)金经理们近期投资(zī)动(dòng)向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往代(dài)表(biǎo)了基(jī)金经理对后(hòu)市的基(jī)本看法(fǎ)。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不(bù)少人(rén)士看好后(hòu)市(shì)，如(rú)刘(liú)彦(yàn)春表示(shì)对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将继续(xù)保持较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。刘(liú)格菘也对市场2023年(nián)二(èr)季度的表现持(chí)乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从(cóng)逻辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注(zhù)重基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的(de)是，陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他(tā)认(rèn)可AI（人工(gōng)智能）很可(kě)能是一(yī)次全新的技(jì)术革命，但(dàn)直言客观(guān)上当下(xià)的研究(jiū)认(rèn)知(zhī)还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注的基(jī)金经理，他是国内首位千(qiān)亿级主动权益基金(jīn)经理，手握巨资让他(tā)分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较(jiào)去(qù)年(nián)底，张(zhāng)坤所管理的(de)4只基金在今年一季度仓位基本(běn)都维持高仓(cāng)位运作，多只基金一(yī)季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的四只(zhǐ)基金(jīn)中规模最大的(de)一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末的(de)股票(piào)市值占(zhàn)基(jī)金净值比例的(de)94.7％微调(diào)至一季度(dù)末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选基(jī)金在(zài)一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管理的易方(fāng)达优(yōu)质精选、易(yì)方达亚洲精(jīng)选在一季度(dù)末的仓位(wèi)在(zài)94％以上。不过(guò)，易方达(dá)优(yōu)质企业(yè)三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位(wèi)，一季度末(mò)所管理(lǐ)的4只基金(jīn)基本维持和(hé)去(qù)年(nián)底的(de)差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的(de)是(shì)易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季(jì)度配置(zhì)港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方(fāng)达(dá)亚洲精选中也写(xiě)道，在(zài)一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了科技等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的(de)配置，另(lìng)外，在区域分布上配置的更加均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力(lì)强(qiáng)的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力，经(jīng)常(cháng)在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持一种克制而(ér)理(lǐ)性(xìng)的(de)心(xīn)理状(zhuàng)态(tài)，不需要(yào)大量(liàng)的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会(huì)时全力出击。他一直保持着偏低(dī)换手率，一(yī)季(jì)报(bào)的重仓(cāng)股也(yě)基本保持稳定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选一季度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化不(bù)大(dà)，贵州茅(máo)台再(zài)次成为该基金的第(dì)一大重仓(cāng)股，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重仓股，而在(zài)去(qù)年末(mò)，该(gāi)基金(jīn)前(qián)三(sān)大重仓股依次是腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了消(xiāo)费等行(xíng)业(yè)的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大(dà)反弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减持了跟腾(téng)讯(xùn)控股和香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋(yáng)石油(yóu)。其中，相较(jiào)去年底，中国海(hǎi)洋石油新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而药明生物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企业三年持有的(de)头(tóu)号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优质(zhì)精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只(zhǐ)基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽(suī)然(rán)一季度末腾(téng)讯控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的(de)第一大重仓(cāng)股(g体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤ǔ)，但相较去年底已经进行了(le)减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只(zhǐ)个(gè)股已经推出(chū)了(le)前十大(dà)重仓股之列。而美团(tuán)新进其(qí)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规(guī)模小幅(fú)提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所(suǒ)管(guǎn)理规模所缩水。一季度末(mò)他所管理规模基本和(hé)去年(nián)底持平，整体(tǐ)规(guī)模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易(yì)方达(dá)张坤管(guǎn)理的4只基(jī)金(jīn)合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达(dá)优(yōu)势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票(piào)的(de)规模分(fēn)别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业(yè)“巨无霸”的主动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的(de)

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一次也不例(lì)外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投(tóu)资(zī)很(hěn)吸引人的(de)一点是，投资者可以(yǐ)用很长(zhǎng)一段时间来充分观(guān)察公司的发展，等到(dào)它们用(yòng)事实证明(míng)自己(jǐ)的成功(gōng)和巨大(dà)的(de)成长潜力之后，再买入(rù)也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一在于(yú)可积累性(xìng)。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本面分析方法(fǎ)的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都(dōu)使投资者未来更可能(néng)做出对(duì)具体投资标(biāo)的内在价(jià)值的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资，积累的重要性可能(néng)并不显著。但如果(guǒ)将(jiāng)投资贯(guàn)穿一生，并(bìng)将长期复(fù)合(hé)回报作为终级目标，可积累性就是这一目标的最重要(yào)保障，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的(de)。我们会(huì)参考(kǎo)全球产业升级的(de)经(jīng)验，持续(xù)做深入的研究积(jī)累，争取构建一个全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评(píng)估企业的(de)竞争力(lì)并(bìng)跨行业选出好的公(gōng)司。识别(bié)出好(hǎo)公司是如(rú)此重要(yào)，因(yīn)为(wèi)好(hǎo)公司不是好股票(piào)的唯(wéi)一情形就是估值过高，在其(qí)他情形(xíng)下，好公司都会给(gěi)投资者带来长期可(kě)观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务(wù)数据进(jìn)行系统整(zhěng)理(lǐ)和分析(xī)，是理解企业基本面(miàn)的核心(xīn)手段之一。在(zài)定期报告中(zhōng)，企业的(de)所有经营活动都(dōu)会反映在财务数(shù)据中，定量(liàng)的数(shù)据(jù)可(kě)以用来检验并修正调研中对企业(yè)形(xíng)成的(de)定性感(gǎn)知。如果能对一家(jiā)公司(sī)过(guò)去和当前的(de)财务状况了如(rú)指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要(yào)阅读一切(qiè)。如(rú)果你(nǐ)对(duì)一(yī)家公司感(gǎn)兴趣，那就(jiù)看看它的年报(bào)，你就会超过(guò)华(huá)尔街98％的(de)人。如果(guǒ)你阅(yuè)读了年报中的附注，你就会(huì)超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期(qī)的经营业(yè)绩和(hé)股(gǔ)价的震(zhèn)荡(dàng)，经历过市(shì)场先生态度的冷暖，但它们(men)成功的模式往往没有变化，通过(guò)深入(rù)的(de)研究并(bìng)抓住这些关键的因素，是能(néng)够一路坚持下(xià)来(lái)的(de)重要因素，也通常意味着长期可观(guān)的收益(yì)。

　　刘格(gé)菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一(yī)人(rén)包揽(lǎn)前三(sān)的(de)基(jī)金经理刘格(gé)菘，其一(yī)举(jǔ)一动(dòng)颇受关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升级为例，一(yī)季度末(mò)该基金保持较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年(nián)四(sì)季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构(gòu)并没(méi)有(yǒu)进行大(dà)幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双(shuāng)擎(qíng)升级一季度末前五(wǔ)大重仓股(gǔ)分(fēn)别为(wèi)晶澳科(kē)技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这些重仓股均(jūn)出现在该基(jī)金(jīn)去年四季度末的前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中(zhōng)写道(dào)，2023年(nián)一季度，表现较(jiào)好的行业为新科技技(jì)术(shù)演绎预测中的相关(guān)行业，例如计算(suàn)机、传(chuán)媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源、汽车等(děng)为代(dài)表的高(gāo)端制(zhì)造业资产(chǎn)经(jīng)历了下(xià)跌(diē)。在海外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初(chū)始(shǐ)预期、国际(jì)关系(xì)不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望，资金分流可(kě)能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基(jī)金的持(chí)仓结构(gòu)并没有进行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经建立全球比较优势(shì)的高端(duān)制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘(sōng)一季(jì)度(dù)的(de)重仓(cāng)股变化(huà)不大，仅(jǐn)晶(jīng)科(kē)能源新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而(ér)比亚迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实(shí)基(jī)本面验(yàn)证，预计更注重基本面(miàn)和估(gū)值的匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向保持(chí)相对(duì)乐观，投(tóu)资中(zhōng)相信基(jī)本面优(yōu)秀和增(zēng)量价值积累的公司。经过(guò)调整，行(xíng)业(yè)估值水平已在历(lì)史低位(wèi)，产业链的变化在市场定价(jià)中(zhōng)未被充分认知和(hé)体现。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一季度(dù)的阶段(duàn)特点来说，当前市场的参与资金方呈(chéng)现(xiàn)复(fù)杂多样的趋势，收(shōu)益(yì)预期的时间维度预期也呈(chéng)现分化，因此短期内市(shì)场(chǎng)在主(zhǔ)题(tí)逻辑的(de)演绎幅度(dù)、转换速(sù)度都会可预见(jiàn)地加大。这对(duì)于投资人而言，在新信息的处理(lǐ)上提高了难度，短期内基(jī)本面(miàn)估值匹配的压力也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也(yě)就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡(héng)性投资选手(shǒu)，陈(chén)皓一季(jì)度如何(hé)调整投资组合，如何(hé)展望未来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理(lǐ)的(de)易方达新经济基(jī)金中回(huí)顾一季度市场行情时表示，一(yī)季(jì)度中(zhōng)国(guó)经济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历(lì)疫情，居民消费和(hé)企业投资的(de)信心(xīn)恢复会有一(yī)个过程，因此短期持(chí)续加(jiā)杠杆的(de)动(dòng)力不强，复苏力度相比市(shì)场乐观预期仍(réng)有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷银行为代表的(de)欧(ōu)美 金融(róng)风波暂时平息(xī)，但也让投资(zī)者(zhě)担心这(zhè)是否只(zhǐ)是当下复杂(zá)环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月(yuè)初(chū)欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步(bù)增强(qiáng)了未(wèi)来通胀的韧(rèn)性，也让(ràng)美联(lián)储在货币(bì)政策调整决(jué)策时愈加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面(miàn)遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容(róng)生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获(huò)得(dé)了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步加剧(jù)了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等(děng)板块表现突出，而新能(néng)源(yuán)、金(jīn)融地产(chǎn)等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈(tán)及(jí)一季度投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面(miàn)驱动的投资主线(xiàn)，本基金一季度操作不多(duō)，主(zhǔ)要包括(kuò)行业上用(yòng)医药替代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持(chí)了一些由于短期(qī)基本面一般或者机构调(diào)仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较大的中(zhōng)小盘(pán)个(gè)股。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓股变(biàn)化上看(kàn)，此前连续3个季度(dù)位(wèi)列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年一季度退(tuì)出该(gāi)基金前十(shí)大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一(yī)一只仍保留在前十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭(zāo)到(dào)陈皓减持，对比(bǐ)上一个(gè)季度，陈皓在(zài)一季(jì)度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度的(de)第二大(dà)重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他(tā)前十大(dà)重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科(kē)技(jì)、氟(fú)化工龙头(tóu)中的巨(jù)化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德(dé)时代也退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报也(yě)用(yòng)相(xiāng)当大的篇(piān)幅(fú)谈了他(tā)对一季度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对(duì)于(yú)火热(rè)的AI（人工智能(néng)）主题我们(men)也进(jìn)行了积极的研(yán)究，方(fāng)向(xiàng)上非(fēi)常认同其很可(kě)能是一次全新(xīn)的技术革命，将极大提升全(quán)社(shè)会的(de)生产效率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认(rèn)知还不(bù)具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后(hòu)，也(yě)不太符合我们“以相(xiāng)对合理的价(jià)格买入预(yù)期收益率(lǜ)更高的资产”这(zhè)一投(tóu)资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟踪、研(yán)究以及(jí)再定价，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自(zì)己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资(zī)本市场即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更(gèng)倾(qīng)向于(yú)通过(guò)深入研究获得超额认知、并最终映射(shè)到(dào)投资上来获得内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但(dàn)终其一生最(zuì)重(zhòng)要的其实(shí)也就是那三、五次，我们(men)平时的(de)不断学习(xí)、反(fǎn)思(sī)、进化，努力追寻的正是(shì)在每一次关键选择(zé)时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世界的(de)链(liàn)接，中(zhōng)国在中东(dōng)、南美等新兴(xīng)市场获得(dé)了更多实质性认同的声音和(hé)举动；国(guó)内主要城市的一二手房(fáng)销售持(chí)续恢复(fù)，部分(fēn)行(xíng)业已经(jīng)进入库存周(zhōu)期的(de)尾段(duàn)，我们可能真的只需要一点(diǎn)点信(xìn)心，就能扭转困局(jú)，将经济带(dài)入正循环。一如(rú)当下的(de)证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于(yú)在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国(guó)基金副总经理朱少(shǎo)醒一季(jì)度(dù)持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券(quàn)商、新能(néng)源(yuán)等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮液依(yī)旧位(wèi)居(jū)富国(guó)天惠基金前三大重仓股，金(jīn)域医学新进前三大(dà)重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料显示(shì)，金域医(yī)学是一家以第(dì)三方医(yī)学检验(yàn)及病(bìng)理诊断(duàn)业务为核心的(de)高(gāo)科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大(dà)网络、大(dà)服务、大(dà)样本和大(dà)数(shù)据”等资源优势(shì)，为全国各(gè)级医疗(liáo)机构提(tí)供领先的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了金域(yù)医学之(zhī)外(wài)，基础化工板块中(zhōng)的蓝(lán)晓科技也在一季度新进富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股，受益于生(shēng)命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰新材(cái)两只个(gè)股则在一季度退出富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份(fèn)有(yǒu)了明显改善(shàn)。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实施(shī)的一些收缩性行业监(jiān)管(guǎn)政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的(de)风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应(yīng)该看到是积(j体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤ī)极(jí)的因(yīn)素正在发挥(huī)作用(yòng)持续的进程中(zhōng)。更(gèng)要重视的(de)是市场的整体(tǐ)估值依(yī)然(rán)处于长(zhǎng)周(zhōu)期中(zhōng)很(hěn)有(yǒu)吸引力的位置，当下权益市场处在较(jiào)好的风(fēng)险收益(yì)区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度，我(wǒ)们相信现(xiàn)在所面(miàn)临的重重困难(nán)终将找(zhǎo)到解决的出路(lù)。投资者当前选择(zé)承受市场波动对(duì)应的预期回报(bào)水平的是(shì)相(xiāng)当合适的。未来(lái)我们依然(rán)会(huì)致力(lì)于在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披(pī)露时反复强调，我们并不(bù)具备精确预测市(shì)场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精(jīng)力(lì)集中在(zài)耐心收集具有远大前景的优秀公司，等(děng)待(dài)公司自(zì)身创造价(jià)值的实现和市场情(qíng)绪(xù)在未(wèi)来某个(gè)时(shí)点的周期性回归。个(gè)股选(xuǎn)择(zé)层面，本基金偏好投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理(lǐ)层(céng)优秀的企(qǐ)业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的概(gài)率能在未来为投(tóu)资者(zhě)创(chuàng)造(zào)价值。分(fēn)享企(qǐ)业(yè)自身增(zēng)长带来的资本市场收(shōu)益是(shì)成长型(xíng)基(jī)金获取(qǔ)回报的最佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为(wèi)业内知名的主(zhǔ)投大(dà)消费板块的基金经(jīng)理，手握(wò)700多亿“重金”的(de)刘彦(yàn)春一季度如何(hé)调仓换股，他(tā)又(yòu)是(shì)如何(hé)看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不(bù)大。他(tā)在景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益(yì)基(jī)金(jīn)季(jì)报写道，一(yī)季度组(zǔ)合仓位和(hé)行业配(pèi)置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而上(shàng)精选(xuǎn)个股而非择时的投(tóu)资风格，保持合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来(lái)看，前(qián)三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵州茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此(cǐ)外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继(jì)续在其前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春(chūn)对中国中免加仓力(lì)度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年底持仓(cāng)，美的(de)集团新(xīn)进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出(chū)前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期(qī)变化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高利率环境大(dà)概率持续更长时间。气(qì)球事件(jiàn)导致(zhì)中美关系再度紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激预期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将(jiāng)是(shì)今年主要宏观背景。经济运行(xíng)正(zhèng)常化需要一(yī)个(gè)过(guò)程(chéng)，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着经(jīng)济逐(zhú)步正常(cháng)化，居(jū)民消费信心回升(shēng)、超额储蓄(xù)下降是必然(rán)事件(jiàn)，消费(fèi)今年大概率超(chāo)预期回升。就(jiù)近(jìn)期公布的社融和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有望进入上(shàng)行(xíng)周期。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反映出加息(xī)过快(kuài)带(dài)来的金融风险，本(běn)身会加(jiā)大紧缩效应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度和幅度(dù)向下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带(dài)来的金融风险更多是流动性问题，底层资产(chǎn)问题(tí)不(bù)大，海外央行(xíng)及时救(jiù)助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险不大。欧美(měi)等(děng)发(fā)达国家(jiā)通胀(zhàng)和金融(róng)风险并存(cún)，处理难度较大，这也意味着全球无(wú)风险(xiǎn)收益率(lǜ)在相对顶部位(wèi)置，国家之家沟(gōu)通对话、加强合(hé)作(zuò)的可(kě)能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个经(jīng)济体发(fā)展状况之外，我们(men)可以将目光更多(duō)放在微观企业层面。可以看到很多公司(sī)在过去(qù)几年始终做正确(què)的(de)事，经营效率(lǜ)提升，逆境(jìng)中变(biàn)得更加(jiā)优秀(xiù)、更加强大。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变化(huà)可以让内心更(gèng)加(jiā)平静。我(wǒ)们对全年股票市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持合同约(yuē)定(dìng)较(jiào)高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。期待(dài)为持(chí)有人(rén)创(chuàng)造良好收益。

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