近日，国(guó)内上市交易的4只公募商(shāng)品期货(huò)基金陆续公布了一(yī)季报。在一季(jì)度(dù)商品(pǐn)市(shì)场整体下跌的背景(jǐng)下(xià)，4只公募商品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能源化工期(qī)货(huò)ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注意的是，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银(y稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊ín)期货LOF份额在(zài)报(bào)告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具(jù)体来看(kàn)，已实(shí)现收益和(hé)利(lì)润方面，一季(jì)度，建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF已实(shí)现收益940.20万(wàn)元(yuán)，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品期货(huò)基金在(zài)一季报中(zhōng)均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不(bù)含公允价值变(biàn)动收益）扣除(chú)相(xiāng)关(guān)费用(yòng)和信用(yòng)减值(zhí)损失后的余额(é)，本(běn)期(qī)利(lì)润(rùn)为本期已实(shí)现收(shōu)益加上本期(qī)公(gōng)允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基金份(fèn)额净值方面(miàn)，华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的偏好(hǎo)。从(cóng)份(fèn)额(é)变动来看(kàn)，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货基金(jīn)均受到净(jìng)申购(gòu)。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较期初增加(jiā)700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额(é)较期(qī)初减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基(jī)金(jīn)认为，主要原因有以下几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资(zī)本(běn)市(shì)场持续发酵，导致了(le)原油以及美豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次(cì)，国内现货供应相对(duì)充裕，由(yóu)于加工(gōng)利(lì)润尚可，加之(zhī)巴西大(dà)豆丰产上市(shì)，近(jìn)几(jǐ)个月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚(shèn)至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需(xū)求端(duān)低迷不振，由于(yú)春节前养殖(zhí)产品集(jí)中(zhōng)出栏(lán)，春节后一段(duàn)时间一般是(shì)豆(dòu)粕需求(qiú)淡季(jì)，而(ér)今年(nián)由于生猪价格(gé)持续(xù)下(xià)行，养(yǎng)殖业复产积(jī)极性不(bù)高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和(hé)提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资策(cè)略和运作分析，国投瑞银(yín)基(jī)金表示，一(yī)季度白(bái)银在初期(qī)两个(gè)月处于振(zhèn)荡调(diào)整，在(zài)三(sān)月(yuè)份又很(hěn)快反(fǎn)弹至(zhì)年初(chū)位置(zhì)。黄金(jīn)较白银表现(xiàn)更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期(qī)走势(shì)主要受制于白银工(gōng)业属(shǔ)性(xìng)及美联储加息预期升温影响，白银表(biǎo)现(xiàn)出更高的(de)波动性(xìng)。后期(qī)则主(zhǔ)要是(shì)欧(ōu)美银行业出(chū)现流动(dòng)性危机，导致避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)高涨，也(yě)大(dà)幅(fú)降低(dī)了市场对(duì)于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政策调整节(jié)奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导贵金属行情，同时也需关(guān)注(zhù)突发地缘政治(zhì)、金融(róng)体系的流(liú)动性(xìng)风险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事(shì)件的影(yǐng)响。今年(nián)以来，美联储已(yǐ)连续(xù)加(jiā)息(xī)两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵(z稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊hèn)图显(xiǎn)示美(měi)联储今年(nián)或还(hái)有一次加息。随着美(měi)国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金属相对有利(lì)，贵金(jīn)属配(pèi)置价值进(jìn)一(yī)步提升。考虑到白银的(de)高(gāo)弹(dàn)性及(jí)金(jīn)银比价的相对(duì)高位，建议择机积极配(pèi)置。

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