A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入(rù)白热(rè)化阶段，中国移动股价(jià)周中创历(lì)史新高(gāo)，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的光(guāng)环，引发(fā)市场(chǎng)热议。截至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上(shàng)市，若按其A股股本计(jì)算则不过是一场计(jì)算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智能等一(yī)系(xì)列热(rè)点催化下，中国移动今年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价累计最大(dà)涨幅接(jiē)近翻(fān)倍，而(ér)茅台股价则几乎(hū)仅在原(yuán)地(dì)踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这场股(gǔ)王宝座的(de)争(zhēng)夺可能(néng)揭(jiē)示着A股(gǔ)未(wèi)来的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数(shù)字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点(diǎn)，回(huí)顾历史来看，最近十多年来(lái)股王变迁(qiān)的背后似乎也(yě)反(fǎn)应(yīng)着国内经济(jì)趋(qū)势(shì)和产(chǎn)业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场(chǎng)市值之首，得(dé)益(yì)于当时(shí)基(jī)建大发展时期，中石油在(zài)股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托(tuō)当(dāng)年互联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后(hòu)三(sān)年的消费白马股(gǔ)大(dà)牛市，也成就了如今贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股(gǔ)大数据(jù)；资(zī)料来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端(duān)白酒的(de)高估值泡沫下，以及(jí)今年(nián)春节后(hòu)白(bái)酒行业的终端(duān)动销几乎并(bìng)未达到预期，整个(gè)白(bái)酒板块经历回调，公(gōng)司(sī)股价也现(xiàn)大幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移动的(de)突然崛(jué)起更是开始(shǐ)对(duì)其(qí)王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性(xìng)事件(jiàn)背后，除(chú)了离不(bù)开国家政策持续推进的数(shù)字(zì)经济(jì)，与最近(j三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思ìn)爆火的人工智能(néng)两大概念加持(chí)，还有来自于“中(zhōng)特估(gū)”这(zhè)个新概(gài)念的强力催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示(shì)，当前美股市值(zhí)前十(shí)的上市公司(sī)中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分析(xī)认(rèn)为，科技进步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科(kē)技(jì)企业的态度能(néng)一定程度显示出科(kē)技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎(hū)也预示着(zhe)市场中的积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景下，实力(lì)强(qiáng)劲并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极(jí)布局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进(jìn)一步(bù)发(fā)展，将拉动底层(céng)云(yún)计(jì)算业务(wù)的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力(lì)，正在从传统管道运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复情况(kuàng)来看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至(zhì)4月(yuè)13日(rì)，三大运(yùn)营(yíng)商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为代表(biǎo)的三大运营(yíng)商板块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发市场热议。即很长一(yī)段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大(dà)多股价超过茅(máo)台的上市公(gōng)司，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往往下(xià)场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次中国移动直(zhí)接(jiē)在市值上超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅(máo)台魔(mó)咒”的(de)A股上市公(gōng)司，有同样中字头(tóu)的(de)中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气(qì)度提升(shēng)，股价(jià)超越(yuè)茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船舶业跌(diē)入(rù)冰点后(hòu)极(jí)速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文在线、全(quán)通(tōng)教育等多家公(gōng)司股价均超(chāo)越茅台，但(dàn)最后的(de)结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌(diē)不(bù)休。

　　可(kě)以看(kàn)出(chū)的是(shì)，上述(shù)公司的陨(yǔn)落(luò)大部分主要是由于行业景气(qì)度变化(huà)以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺(quē)性以(yǐ)及长期稳稳增长的(de)利润，最(zuì)终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上(shàng)涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市场普遍观点还(hái)是(shì)认(rèn)为，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么(me)此前(qián)市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但话(huà)费越(yuè)交越少(shǎo)。在(zài)市场化的作用下，一(yī)瓶茅(máo)台已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着(zhe)大(dà)把的通信类(lèi)资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费(fèi)”的责任(rèn)，也就不能无(wú)拘(jū)束(shù)地涨(zhǎng)价。另一方面即是(shì)成本方面的问题，中国(guó)移动本质作为通(tōng)信基础设施企业，需(xū)要持(chí)续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉重的(de)资本开(kāi)支(zhī)，也不需要面(miàn)临追赶最(zuì)新技术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数(shù)据可以看出(chū)，中国移动今(jīn)年一(yī)季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛(máo)利率更是有(yǒu)着一(yī)个(gè)24%另一个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期来看，一(yī)系(xì)列(liè)信号表明(míng)中国移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的(de)结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支(zhī)不(bù)再(zài)增长，2023年计三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思划资(zī)本(běn)开支1832亿(yì)元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全年资本(běn)开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是(shì)，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心(xīn)已转向产(chǎn)业(yè)互(hù)联网和智能(néng)化，中国移动加速(sù)转型下(xià)正在(zài)抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营业务收入增(zēng)量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收(shōu)入增(zēng)长的第一(yī)驱动力。此外，公司移(yí)动云(yún)收入(rù)规模实现(xiàn)新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第(dì)一阵营。

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