北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了(le)此前两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续(xù)下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平均小(xiǎo)时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略(lüè)有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视作利好的(de)是(shì)，美国(guó)劳工部将今(jīn)年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本(běn)周持(chí)续承(chéng)压的美国地区银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债收益率上升(shēng)9.60个(gè)基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级宏观(guān)分析师周之云(yún)告(gào)诉期(qī)货日(rì)报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公布的(de)ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人(rén)，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到(dào)，美国4月非(fēi)农数据公布(bù)后，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技和金融(róng)行业持(chí)续裁员，但不(bù)断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了(le)裁员的影响，也(yě)超过(guò)了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季节性因(yīn)素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人数的(de)增(zēng)长提(tí)供(gōng)了5万—10万(wàn)人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数据保(bǎo)持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些(xiē)时候(hòu)，美(měi)国3月份(fèn)的就业机会和(hé)劳(láo)动力流(liú)动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括(kuò)最近几周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为(wèi)，加息会导致消费者(zhě)信贷(dài)和企业融资成本上(shàng)升，进(jìn)而迫(pò)使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进(jìn)程有所改变(biàn)，进而对(duì)商品(pǐn)的流动性溢(yì)价部分有所(suǒ)减少，但从中长期(qī)来看，美国会(huì)继(jì)续朝着衰退(tuì)的方向前(qián)进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布(bù)后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预(yù)期将引导贵金属步入调整。对(duì)于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要(yào)受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预(yù)计5月是(shì)美联(lián)储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能(néng)降息(xī)，这导致美(měi)元名义利率回落(luò)，在通胀(zhàng)温和回落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实际利率有了(le)明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金(jīn)控(kòng)期货研究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率联邦(bāng)基金利率的(de)目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在记者发布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注未来(lái)发布的(de)信(xìn)息，并评估其对(duì)货(huò)币(bì)政(zhèng)策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这意味(wèi)着美(měi)联(lián)储是否结束加息(xī)需要看到(dào)通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始降息(xī)，需(xū)要看(kàn)到就业市(shì)场出现明(míng)显恶(è)化。从历史(shǐ)经验来(lái)看，美联(lián)储加息看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风(fēng)波(bō)持(chí)续发酵、经济走弱(ruò)预(yù)期升温(wēn)叠加(jiā)市场(chǎng)预(yù)期(qī)美联(lián)储年内或(huò)将降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美(měi)国就业数据超预期(qī)，美(měi)债收(shōu)益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预(yù)期的非农报(bào)告(gào)，这让美(měi)联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美联储希(xī)望暂停加息，甚至(zhì)可(kě)能很快就需要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市(shì)场(chǎng)依然强劲，美联储可(kě)能在长时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月(yuè)美(měi)国非农就(jiù)业数(shù)据和时薪增速(sù)全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就意味着美联储可能(néng)会在较长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于预期或在短期提(tí)振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货(huò)币(bì)政策进入新(xīn)阶段(duàn)，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得(dé)提振而(ér)走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美(měi)联(lián)储停止降(jiàng)息后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美(měi)国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时(shí)间，失业率继续走低(dī)，但(dàn)美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下(xià)行的情(qíng)况下，呈现振荡走(zǒu)强(q安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里iáng)的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀(zhàng)率相对(duì)更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前预期(qī)更(gèng)多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美联储表(biǎo)示(shì)美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但(dàn)高(gāo)利率环境下美国银行系(xì)统风险并未(wèi)解除(chú)，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性(xìng)银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持(chí)续流(liú)出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经(jīng)济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年(nián)四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅(fú)放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费(fèi)的(de)拉动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经济(jì)下行(xíng)压力不断(duàn)上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的共(gòng)同(tóng)影响下，美债(zhài)收益率和(hé)美元(yuán)指数(shù)将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价(jià)格有望(wàng)再(zài)创历史新高(gāo)，长线可维持(chí)逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金和白(bái)银虚值看(kàn)涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数(shù)据来看，黄金的需求实际上是明(míng)显下降的。世界黄金(jīn)协(xié)会公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一(yī)季度剔(tī)除场外(wài)交易(yì)的全球黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者需求较(jiào)高，但其(qí)余投资者购买量的(de)减少抵消了这(zhè)一增长。其中对(duì)黄(huáng)金价格(gé)其关键作(zuò)用的(de)黄金投资需在一季度(dù)同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬币(bì)方(fāng)面(miàn)的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指(zhǐ)标(biāo)耐(nài)用品订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品属性更强(qiáng)的白(bái)银因需求受经济(jì)下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金(jīn)银比价大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分(fēn)计提，议息前的(de)谨慎(shèn)转变(biàn)为(wèi)议(yì)息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚(shèn)至(zhì)创出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且(qiě)银(yín)行(xíng)业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期(qī)，实(shí)际利率或将继(jì)续下(xià)行(xíng)，贵(guì)金属中长期仍具(jù)有较高配置价(jià)值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金(jīn)而(ér)言，市场寄(jì)希望(wàng)于美联储(chǔ)最(zuì)后一(yī)次加息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实(shí)存(cún)在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动作(zuò)并没有结(jié)束，官员(yuán)们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境(jìng)到(dào)底会(huì)对经济和金(jīn)融(róng)市(shì)场(chǎng)产生怎样的影响也未可(kě)知，因此在当(dāng)前看(kàn)多观点出奇一(yī)致，且海外(wài)看多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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