近日，有焦化企(qǐ)业(yè)发告知(zhī)函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂(zàn)不接受(shòu)。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮(lún)降价，并正式进入降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流(liú)钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地(dì)，港口(kǒu)准一级湿(shī)熄焦平仓价(jià)累(lèi)计下调(diào)670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期(qī)货2309合(hé)约下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研(yán)究员阮俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等(děng)多因(yīn)素共同作(zuò)用的结果(guǒ)。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国(guó)硅谷(gǔ)银(yín)行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国(guó)内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对(duì)今(jīn)年(nián)的定性(xìng)逐渐(jiàn)转向“弱(ruò)复苏(sū)”，这(zhè)也使得黑色系商(shāng)品交易需求利多的信心(xīn)不足。其次(cì)，产业层(céng)面，今年(nián)煤(méi)焦最大(dà)产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首(shǒu)次通关，并于4月(yuè)进(jìn)一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现较(jiào)大增长。根据海关总(zǒng)署(shǔ)统计，今年(nián)3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近(jìn)10年来(lái)的最高(gāo)水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的(de)大量释放削弱了国内煤(méi)企的议价能(néng)力，焦炭成本支(zhī)撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月(yuè)以来(lái)，在铁水产量不断走(zǒu)高的(de)同时，黑色终端需(xū)求表现一般，国家统计局公布的房屋(wū)新开(kāi)工、施工面积同比大幅回(huí)落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负(fù)反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端(duān)、需求端(duān)均有明(míng)显(xiǎn)利空驱(qū)动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌(diē)，并(bìng)不是(shì)自(zì)身的供需矛(máo)盾驱动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口量大增，供需(xū)关系逐(zhú)步(bù)向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自(zì)年初(chū)就开始呈偏弱走(zǒu)势运行(xíng)。其(qí)间(jiān)，受内蒙古地(dì)区(qū)煤(méi)矿(kuàng)事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落(luò)。另外，下游钢材(cái)需求(qiú)表现不(bù)及预期，钢价承压回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂(suì)通过调降焦(jiāo)价(jià)将需求压力向原材料(liào)端(duān)传导。因此(cǐ)，在失去成本支撑(chēng)、下游施压(yā)的双(shuāng)重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研(yán)究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从(cóng)受访(fǎng)人士处获悉(xī)，本(běn)周(zhōu)焦煤价格率先出现触底(dǐ)反弹，而(ér)焦价连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭(tàn)期价的(de)反弹(dàn)给出升水(shuǐ)现货(huò)空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加对现货(huò)市场信心有所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意(yì)愿，但(dàn)短期全面提涨并成功落地的概率较小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦盈利接(jiē)近(jìn)140元，而说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思(ér)下游钢(gāng)材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情(qíng)况一(yī)般，对焦炭则保持按需采(cǎi)购(gòu)节(jié)奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能否提(tí)涨成(chéng)功？冯艳成认为(wèi)，提涨的(de)是内蒙(méng)古(gǔ)某焦(jiāo)企，国内焦(jiāo)企生产成本和焦(jiāo)化利润会因为地区、设备区别而(ér)存在(zài)很大差异(yì)。相对而(ér)言，内蒙古非主流焦化企业的副(fù)产(chǎn)品较少，整体产线的经济性一般，对(duì)降价(jià)的(de)承受能力偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市(shì)场(chǎng)影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大(dà)幅亏损(sǔn)或需(xū)求(qiú)明显增(zēng)加的情况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月下(xià)半月以来钢(gāng)厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢(gāng)厂计(jì)划复产，日(rì)均铁(tiě)水产量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求(qiú)较(jiào)好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭库存(cún)均处于往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处于较低(dī)水平，煤焦近期供应也有适当的减量(liàng)，以缓解自身高库存的压力(lì)。基于此种库存格(gé)局，煤焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何(hé)反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于(yú)国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低(dī)，导致焦煤供(gōng)应短期内(nèi)有(yǒu)收缩趋势(shì)，不过(guò)焦企(qǐ)也处于主(zhǔ)动限产状态，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛盾并(bìng)不突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本(běn)面边际改善，但钢联公布(bù)的(de)铁水日产量依然维持(chí)接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢平控要求，今年(nián)全年焦煤供(gōng)需(xū)格局大(dà)概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本(běn)较低，三季度蒙(méng)煤中长协重新(xīn)定价后，预(yù)计进口量会得到(dào)改善。因此，虽(suī)然(rán)焦(jiāo)煤现货价格(gé)因蒙煤减(jiǎn)量而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难(nán)言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上(shàng)看(kàn)，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板块内其他品(pǐn)种，估值相对偏低，这(zhè)也(yě)使得继续(xù)杀(shā)估(gū说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思)值的驱(qū)动明显减弱，而(ér)估值修复配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材(cái)需求依然乏(fá)力，钢(gāng)厂复产将会(huì)再次加重其供需压(yā)力(lì)，需求(qiú)负反馈仍将会向原(yuán)材(cái)料端传导，对(duì)煤焦(jiāo)价格形成(chéng)压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将(jiāng)以底部区(qū)间振荡走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市(shì)，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线(xiàn)：一(yī)是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来(lái)成本端压力；二是终(zhōng)端需求存(cún)疑(yí)，负(fù)反馈(kuì)风险并未化解；三是海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤供应(yīng)宽松(sōng)是大概率事件(jiàn)，且(qiě)4月地产数据表现依(yī)然一般，负(fù)反馈(kuì)以(yǐ)及粗(cū)钢(gāng)平控(kòng)都是压低铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中长期来看也(yě)是易跌难涨。

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