在(zài)华尔街(jiē)经济学(xué)家和央行官(guān)员争论(lùn15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸)美国经济是否以及(jí)何(hé)时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金(jīn)经理们并没有坐(zuò)等答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了解到(dào)，越(yuè)来越多的(de)专业选股人士将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的股(gǔ)票中撤出，转而投资(zī)公用事(shì)业和(hé)基本消费品等在经济低迷时期被(bèi)视(shì)为(wèi)具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇(huì)编的数据(jù)显示，同时(shí)做多和做空的对冲基金(jīn)已将其(qí)周期性股票与防(fáng)御性股票的(de)比例降至(zhì)至少(shǎo)2012年(nián)以来(lái)的最低(dī)水(shuǐ)平。对于只做(zuò)多的基金经理来(lái)说，他们对周(zhōu)期(qī)性公司(这些(xiē)公司的命运取(qǔ)决于(yú)商业周期的起伏(fú))的相对(duì)敞(chǎng)口接近2008年以来的最(zuì)低水平(píng)。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领(lǐng)域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从(cóng)去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美元的(de)市(shì)值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式的(de)衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最近(jìn)对(duì)防御股的偏好与(yǔ)去年不(bù)同(tóng)，当时对衰(shuāi)退的担忧(yōu)蔓延，主动型(xíng)基(jī)金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表明，人(rén)们相信美联储有能力通过(guò)积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观(guān)情绪(xù)已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业人士持续看(kàn)空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金(jīn)持有量保(bǎo)持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更(gèng)受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示(shì)，在(zài)市场开始(shǐ)逃离时，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎态度(dù)与基于图(tú)表信号配(pèi)置资产(chǎn)的计(jì)算机驱动(dòng)策略形成了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目标(biāo)基(jī)金等系(xì)统性(xìng)资金管理公司近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投(tóu)资者(15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸zhě)仓位模型最(zuì)能(néng)说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基(jī)金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年(nián)区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分(fēn)归因于那些对价格不敏感的量化投资(zī)者(zhě)，他们别无选择(zé)，只能在股(gǔ)价(jià)上涨(zhǎng)时(shí)买入股票(piào)。看空者还警告称，持续数月(yuè)的股(gǔ)市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点的(de)尝试都(dōu)以失败告(gào)终，缺乏(fá)动能可能(néng)会限制(zhì)量化基金的需求(qiú)。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经(jīng)济数据(jù)和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司(sī)在本财报季的业绩超出预(yù)期(qī)，但(dàn)目前来看，这还不(bù)足以让美国(guó)企业重回增长(zhǎng)轨道。就(jiù)连美联(lián)储官员也预测今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而采取防御措施，最终(zhōng)可能(néng)会(huì)付出(chū)高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行(xíng)业往(wǎng)往在(zài)衰退前的6个月内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的(de)经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它(tā)们的领先地位通(tōng)常(cháng)会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸银行的经济学家预计，美国经济衰退(tuì)将(jiāng)从第三季(jì)度开始(shǐ)。

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