财(cái)联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺季(jì)特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而(ér)年(nián)内火(huǒ)爆的淄(zī)博烧烤一定程度上(shàng)助(zhù)力啤(pí)酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投资者期待。使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁p>

　　从一(yī)季(jì)度(dù)业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的(de)同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也(yě)分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单季度营(yíng)收(shōu)突(tū)破百亿元。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河(hé)和(hé)西藏(cáng)发展(zhǎn)在内的外资(zī)系啤酒(jiǔ)公司基本面(miàn)仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤(pí)酒(jiǔ)行业则堪称一抹(mǒ)亮(liàng)色。民生证(zhèng)券(quàn)王言海5月8日(rì)发(fā)布(bù)的研(yán)报(bào)指出，2022年(nián)啤酒板块营收(shōu)稳(wěn)增、归母(mǔ)净利润高(gāo)增；2023年伴(bàn)随疫(yì)情扰动褪去，下游(yóu)场景逐步(bù)复苏，叠加(jiā)成本(běn)压(yā)力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利(lì)润(rùn)相比去年(nián)同期明显提速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭(niǔ)亏、释(shì)放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成(chéng)“一超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级(jí)市场表(biǎo)现来看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶(jiē)段低点(diǎn)迄今股价累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点迄(qì)今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代中(zhōng)国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北(běi)京的(de)燕(yàn)京(jīng)、上海(hǎi)的力波、福建的惠(huì)泉(quán)、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂林(lín)的漓(lí)泉(quán)、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城市(shì)都(dōu)拥有(yǒu)自己的(de)啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的(de)阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额(é)分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙(sūn)山山4月(yuè)24日(rì)发布(bù)的研报罗列(liè)五大巨头的(de)具体市场(chǎng)份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚(yà)太（百(bǎi)威(wēi)英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，我(wǒ)国(guó)啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市(shì)场集中度仍(réng)有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持续(xù)多年(nián)的“五(wǔ)强争霸(bà)”格局，将演变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外(wài)资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百威英博销量(liàng)下滑，一(yī)手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于去年的(de)水平，研报指出(chū)重庆(qìng)啤酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯在华运(yùn)营(yíng)啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区的(de)销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提价 占据高端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业(yè)的业绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端化(huà)。此前多(duō)年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开始发力。以销量(liàng)最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒子，现在已(yǐ)经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产(chǎn)业链中游，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要(yào)材料；下游终端(duān)议价(jià)能(néng)力较强，进入(rù)存量竞争时代(dài)后，企(qǐ)业(yè)为向高端化转型(xíng)已多次实施提价举措。符(fú)蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景恢复(fù)将加速(sù使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁)各(gè)啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加(jiā)速高端(duān)化(huà)进程，2023年吨价提升幅度(dù)或不(bù)弱于成本(běn)催生普(pǔ)遍提(tí)价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有发(fā)生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由(yóu)部分到全国(guó)。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)等主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价，中(zhōng)高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯(yá)出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山(shān)啤酒零售(shòu)价从3-4元提升(shēng)至5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重啤、乌(wū)苏(sū)提价3%-8%。就在(zài)前几年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在(zài)3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大(dà)师传奇(qí)”，都是为了继续突破价(jià)格天(tiān)花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级产品(pǐn)上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推(tuī)出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在(zài)2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超(chāo)高端产(chǎn)品(pǐn)方面，青(qīng)岛啤(pí)酒布局(jú)丰(fēng)富，产品价位(wèi)最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高端化势(shì)能锐不(bù)可当。产品端(duān)方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌(pái)战略基础上(shàng)，进(jìn)一步提升(shēng)中档崂山品(pǐn)牌(pái)占比，并借助桶啤(pí)、白啤等(děng)高端(duān)产品放量，带动整体产品结(jié)构持续升(shēng)级。随着23年现饮(yǐn)场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司全年(nián)业绩(jì)将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如(rú)虎添(tiān)翼 但目前(qián)主要销量来自中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中国正式完(wán)成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜(bǎng)单(dān)。而收购方华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端及超高端产(chǎn)品仅占其收(shōu)入(rù)占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更(gèng)加(jiā)认可(kě)、熟(shú)悉其(qí)经(jīng)济(jì)型产品(pǐn)如(rú)勇(yǒng)闯天(tiān)涯等(děng)，但对其高端产品认(rèn)知(zhī)度或接受度相对(duì)偏(piān)低。公司提(tí)价空(kōng)间较大(dà)，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁业额甚(shèn)至被(bèi)重庆(qìng)啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年业(yè)绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为(wèi)，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘(mì)诀，是(shì)高端(duān)新品燕(yàn)京U8的成功(gōng)营销，以及旗下(xià)燕京酒號社区(qū)小酒(jiǔ)馆这种(zhǒng)新零售(shòu)业态的(de)落地生根。中邮(yóu)证券分析(xī)师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场，推(tuī)动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带(dài)动公司(sī)吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点(diǎn)评称(chēng)，改革红(hóng)利(lì)释(shì)放正处起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本(běn)优化(huà)之(zhī)下，公司业绩(jì)弹性将进(jìn)一(yī)步加速(sù)。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人士指出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及(jí)空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道(dào)超车机会(huì)；基(jī)于精(jīng)酿(niàng)啤酒多元风味发展趋势(shì)，产品风味及应用场景布局多(duō)元化企业，将更(gèng)加(jiā)能够顺应精酿市场发(fā)展趋(qū)势，拥(yōng)有长(zhǎng)期可持(chí)续(xù)发展潜力，并有(yǒu)望成为行业新引领者。

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