5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部(bù)公募基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局(jú)全球(qiú)半(bàn)导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一(yī)季度的(de)持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增(zēng)长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主要是(shì)基于(yú)对板块中(zhōng)长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡(dàng)，但(dàn)随着(zhe)国(guó)产(chǎn)替(tì)代持续推进，以及近期AI行(xíng)情(qíng)的(de)带动(dòng)下，板块细(xì)分领域仍有(yǒu)较多(duō)投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季(jì)度的(de)持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌。以中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀至年内高(gāo)位后(hòu)便开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持(chí)续下跌，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额(é)增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年(nián)内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其(qí)余产品份额均有大(dà)幅(fú)增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业复苏不及(jí)预期主(zhǔ)要原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国(guó)内半导体企业相比海外(wài)半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在(zài)技术和(hé)人才等方面(miàn)存(cún)在差(chà)距(jù)，在国产替代过程中(zhōng)产(chǎn)品研发和客户导入(rù)进程可(kě)能不及预期；二是下游(yóu)需求不及(jí)预期，在边缘政治和全球经(jīng)济(jì)疲(pí)软背景下，全球电子产品等(děng)终端(duān)需求可(kě)能不及预期，从而(ér)导致(zhì)对半导体产品需求(qiú)量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半导体(tǐ)行业正处于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶(jiē)段(duàn)，但我们(men)认为有望(wàng)于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回(huí)暖的省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗种类要(yào)看芯片下游的(de)景气(qì)度，有创新(xīn)属性(xìng)和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产回报提出要求(qiú)，民(mín)营企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争力提升也(yě)会更加依(yī)赖数(shù)字化，成本(běn)效率提(tí)升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数字经(jīng)济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性(xìng)，经(jīng)济复苏会加大(dà)企业(yè)数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略投资(zī)部副(fù)总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初(chū)以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度(dù)较大，行(xíng)业估值(zhí)处于(yú)底部位置；另(lìng)一方面市(shì)场预期基(jī)本面即(jí)将见底，再加上有AI主题的(de)催化(huà)，所以(yǐ)从(cóng)年(nián)初到4月初半导体指(zhǐ)数(shù)出现了一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多(duō)个股的股价其(qí)实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中(zhōng)下(xià)旬半(bàn)导体一季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因(yīn)素引(yǐn)起(qǐ)行业近(jìn)期的持(chí)续(xù)回调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资(zī)者对板块价值的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期(qī)看好半导体(tǐ)板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基(jī)金田光(guāng)远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会(huì)重新复苏，另一(yī)方面(miàn)中(zhōng)国(guó)半导体企业有(yǒu)国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外(wài)，估(gū)值方面，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低(dī)估的(de)机会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司(sī)处(chù)于历(lì)史估值分位低位区间，随着需(xū)求回暖或者新(xīn)产(chǎn)品的(de)突(tū)破(pò)，会有形(xíng)成(chéng)很好(hǎo)的投资机会。他进一步(bù)表示(shì)，人类历史经历了(le)三次工业革命(mìng)，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创新，第三次(cì)是(shì)信息(xī)为对象进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶段的人(rén)工(gōng)智能从(cóng)感(gǎn)知(zhī)智能走向认知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产(chǎn)生巨大的影响(xiǎng)，也(yě)会开(kāi)启新一轮(lún)的(de)工业(yè)革命，它(tā)是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和移动互联网革命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济(jì)、社(shè)会(huì)、政治(zhì)、军事(shì)等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处于(yú)新一(yī)轮产业(yè)革命爆发(fā)的早期(qī)的阶段，在(zài)人工智(zhì)能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对(duì)云(yún)管(guǎn)端各方面都(dōu)产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生(shēng)了新(xīn)的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬(yìng)件也(yě)会产生新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期(qī)看好半(bàn)导体的(de)投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他(tā)认为可(kě)以重点配置(zhì)的主线包括以(yǐ)AI为代表的(de)创新(xīn)线、周期见(jiàn)底后的复苏线(xiàn)、以及以半(bàn)导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基金经理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整(zhěng)个半导(dǎo)体(tǐ)板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯(xīn)片设(shè)计(jì)都会在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基(jī)本面上，美(měi)国对中国(guó)的极(jí)限制裁将(jiāng)加速中国芯片(piàn)的国产(chǎn)替代，党的二(èr)十(shí)大(dà)对(duì)于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产替代提(tí)供(gōng)了坚(jiān)实的(de)理论(lùn)基(jī)础(chǔ)。其次(cì)，芯片(piàn)设(shè)计板块(kuài)经过(guò)近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行(xíng)业库存(cún)、动销数据和(h省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗é)重点公司(sī)的边际变化，同时动(dòng)态(tài)跟踪电子消费品(pǐn)的(de)复苏情况(kuàng)，预判半导体景气(qì)的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基(jī)础设施成(chéng)为发展基(jī)石，算(suàn)力芯片等核心(xīn)环(huán)节(jié)预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设备公司的一季报(bào)业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体中最大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改善的(de)趋势比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价有(yǒu)可(kě)能波(bō)动较大，要结(jié)合基(jī)本面变(biàn)化综合(hé)判(pàn)断配置价值，我们也(yě)会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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