近(jìn)日，国内(nèi)上市(shì)交易的(de)4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金陆(lù)续公(gōng)布了一季(jì)报。在一季(jì)度商品市场整体下跌的背景下(xià)，4只公(gōng)募商品期(qī)货基金也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近三(sān)成，备(bèi)受投(tóu)资者(zhě齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式)青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和利润(rùn)方面(miàn)，一季度(dù)，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别？4只公募商(shāng)品期货基(jī)金在一季报中(zhōng)均提(tí)及(jí)，本期(qī)已(yǐ)实现收益(yì)指基(jī)金本期利息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含(hán)公(gōng)允价值变动收益）扣(kòu)除(chú)相关费用(yòng)和信用减值损失(shī)后(hòu)的(de)余额(é)，本期(qī)利润为本期已实现收益(yì)加上本期公(gōng)允(yǔn)价值变动收益。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能(néng)源化(huà)工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减(jiǎn)变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏(piān)好(hǎo)。从份额变动来看(kàn)，除华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只(zhǐ)商品期货基(jī)金均受(shòu)到(dào)净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额(é)较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额(é)较期初增加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出(chū)下跌行情，齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式华夏基(jī)金认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资(zī)本市场持续发酵，导致(zhì)了(le)原油以及美豆(dòu)等大宗商品价格下(xià)跌，引领国(guó)内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现(xiàn)货供应相对(duì)充(chōng)裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国(guó)内大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品集(jí)中出栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆(dòu)粕需(xū)求淡季，而今(jīn)年由于(yú)生(shēng)猪价格持续(xù)下行，养(yǎng)殖业复产积(jī)极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得(dé)豆粕(pò)需求更是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内(nèi)基金投(tóu)资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表(biǎo)示(shì)，一季度(dù)白银在初期两个月处于振荡调整，在三(sān)月份又(yòu)很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金银比价有所抬(tái)升。前(q齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式ián)期走(zǒu)势主要受制于白银工(gōng)业属性及美联储加(jiā)息预期升(shēng)温影响，白银表(biǎo)现出更高的波(bō)动性。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧美银(yín)行业出现(xiàn)流动性危机，导致(zhì)避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了(le)市场(chǎng)对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美(měi)联(lián)储货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵(guì)金属行情(qíng)，同时也需关注突发地(dì)缘(yuán)政治、金(jīn)融体系(xì)的(de)流动性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年(nián)以来，美联储已(yǐ)连续加息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步伐明(míng)显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或(huò)还有一(yī)次加(jiā)息(xī)。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而(ér)通胀仍(réng)处于高位，宏观(guān)环(huán)境对贵(guì)金属相对有利，贵金属配(pèi)置价值进(jìn)一(yī)步提升。考虑到白银的高弹性及(jí)金银(yín)比价的相对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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