5月以(yǐ)来，港股(gǔ)市场仍在持续(xù)下跌，最近一个交易日即(jí)5月25日(rì)主要(yào)指数更是创出年内收市新低(dī)。不过，虽然多只投资港(gǎng)股(gǔ)的(de)ETF产品年(nián)内收益告(gào)负，但资金越跌(diē)越买，多只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内份额增幅明显，纷(fēn)纷创下历史新高(gāo)。如(rú)广发(fā)基金两(liǎng)只港股ETF年内(nèi)份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额(é)也持续增长，最新份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位(wèi)业内人士(shì)对此表示(shì)，港股作为离岸市场，基(jī)本面主要跟随国内市(shì)场，而(ér)流(liú)动性(xìng)与海外流动性相(xiāng)关度较高，在(zài)基本面及流动(dòng)性双重(zhòng)压(yā)力(lì)下(xià)，5月(yuè)市场走势较(jiào)弱。不过，当前港股(gǔ)市(shì)场估值水平已处(chù)于历史(shǐ)偏(piān)低(dī)水平，具(jù)备一定的(de)投资性价比，看好人(rén)工智能(néng)、互联网(wǎng)科技、创新药等细分领(lǐng)域(yù)的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内份额(é)合计(jì)达2284.37亿份，相较于年初(chū)增幅(fú)超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产(chǎn)品份额增幅明(míng)显，且再(zài)创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年内份额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产(chǎn)品(pǐn)，亦在跨(kuà)境ETF产品(pǐn)中位列前二。而易方达、富国基金等旗下(xià)5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也(yě)持续(xù)增长，年(nián)内(nèi)份额增幅超31％，最新(xīn)份(fèn)额已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创历史新高(gāo)，并继续蝉联市场规模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品(pǐn)业绩来看(kàn)，截至5月(yuè)26日，仍有超九成港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)收益为负，产品平(píng)均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港股市(shì)场持续(xù)震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调(diào)，但4月下(xià)旬(xún)之后(hòu)又转跌，5月(yuè)25日，港股再度(dù)缩量下跌(diē)，恒生指数、恒生科技指数在同日创(chuàng)下年内收市新低(dī)；而(ér)整体看(kàn)，5月港(gǎng)股市(shì)场跌(diē)多涨少，波动(dòng)中枢(shū)朝下移动。

　　对(duì)于近期港股市(shì)场(chǎng)波动(dòng)下(xià)跌(diē)，广发恒生科技(jì)ETF基(jī)金经理刘杰(jié)分析系受(shòu)多个因素影响。一方面，国(guó)内经济(jì)复(fù)苏斜率放缓，市场(chǎng)处于弱(ruò)预期(qī)和弱复苏叠加的(de)阶段；另一方面，海(hǎi)外核心通胀(zhàng)仍存韧性，美国(guó)债(zhài)务(wù)上限到期带(dài)来的债务违(wéi)约风(fēng)险也对市场风险偏好形(xíng)成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括了大(dà)部分内地(dì)互联网以及新经济领域(yù)上市公司，5月份日本正式出台了制(zhì)造设备管(guǎn)制措施，加大(dà)了子集是什么意思，非空真子集是什么意思市(shì)场对于国内(nèi)科技(jì)领域的担忧(yōu)，同期(qī)A股市场情绪偏弱，均影响了5月份(fèn)港股市场的表现。

　　诺德(dé)基金基金经理张昳泓(hóng)认为，港股(gǔ)近期波动较大主要有(yǒu)基本面以及资金(jīn)面(miàn)两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政(zhèng)策转向(xiàng)后(hòu)市场对(duì)于国内疫后复苏有(yǒu)较高的预期(qī)，“从(cóng)春节前后(hòu)的复苏情况(kuàng)，我们确(què)实看到由于线下场景的修(xiū)复(fù)，消费需(xū)求出(chū)现了(le)比较(jiào)好的(de)恢(huī)复(fù)。而(ér)进入4、5月份，国(guó)内经济整体相较一季度环比(bǐ)有所减弱，这也使得市场对于国内经(jīng)济复苏预期开始修正，整体盈利端预期有所下修(xiū)。”

　　其(qí)次，从资金流动性的角度来看(kàn)，张昳泓表示，海外(wài)对于(yú)暂停(tíng)加息的节奏出现反复(fù)，人民币汇(huì)率也在持续走弱，近期跌破7的(de)关(guān)口。港股作为离(lí)岸(àn)市场，基本面主要跟随国内市场，而(ér)流(liú)动性与(yǔ)海外流动(dòng)性相(xiāng)关度较高，在(zài)基本面及(jí)流动(dòng)性双重压(yā)力下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融基金(jīn)直(zhí)言，港股从Beta的角度(dù)是中美经济相(xiāng)对强弱关系的直接反(fǎn)馈，“放(fàng)开国(guó)门之(zhī)后我(wǒ)们预(yù)期中国(guó)经济向(xiàng)上，美国经济进入衰退(tuì)，所以(yǐ)港股(gǔ)表现很(hěn)亢奋，但实际结果中(zhōng)美两边的(de)状态变化还是需(xū)要更长时间，但大概率还是会发生的，在这个过(guò)程中的波(bō)折就对应着人民币汇率和港(gǎng)股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领(lǐng)域投资机(jī)会

　　尽(jǐn)管年内持续下跌，但多位(wèi)业内人士认为，当前港股(gǔ)市场(chǎng)估(gū)值水平已(yǐ)处于(yú)历史偏低水平，具备一(yī)定的投(tóu)资性价比(bǐ)，并看好人工智能、互联(lián)网(wǎng)科技、创新药等细(xì)分领域的投资机会。

　　广发(fā)基金刘杰表(biǎo)示，受欧美银行业危机影响和主要经济(jì)体政策变化(huà)扰动，今年以来港股持续回调(diào)，整体(tǐ)表现(xiàn)不如A股。但(dàn)随着(zhe)国(guó)内外流动性压力持续缓解，未来港(gǎng)股资金面或有机会得到改善，结合当前的低估值水(shuǐ)平，港(gǎng)股吸(xī)引力或(huò)许逐步凸显。“某些波(bō)动较大且回调较多(duō)的细分板块或许是值得(dé)关(guān)注(zhù)的方向(xiàng)，例如子集是什么意思，非空真子集是什么意思恒生科技(jì)以及港股创新药等(děng)，若未来市场进一(yī)步回(huí)暖(nuǎn)，科技领域、港股(gǔ)创(chuàng)新药(yào)以及消费复苏或者更能(néng)调动市(shì)场的关(guān)注度(dù)。”

　　投资建议上(shàng)，广发基金刘杰认为港股(gǔ)波动性较大(dà)，建议投资者通过定投分散(sàn)参与(yǔ)，较好(hǎo)平(píng)衡风(fēng)险和机(jī)会。同时，选(xuǎn)择更有(yǒu)价值的细(xì)分赛道，或许更(gèng)符合未来市场(chǎng)的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人(rén)工智能(néng)有望(wàng)成为全球(qiú)投(tóu)资的(de)主线，推(tuī)动(dòng)了中美(měi)股(gǔ)市的表现，未来人工(gōng)智能(néng)应用或(huò)利(lì)好科技相(xiāng)关细分(fēn)领域。其次，港股创新药(yào)是(shì)国内医药领(lǐng)域长期具备相对优势的细分(fēn)赛道，对比(bǐ)美国(guó)创新(xīn)药占比医(yī)药市(shì)场80％的占比，国(guó)内占比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向需要更多更先进(jìn)的疗法和创(chuàng)新药，长期投资(zī)价值值得关(guān)注。此外，港股消费行(xíng)业(yè)也有(yǒu)望上行。因为目前我国经济总量数据回(huí)暖(nuǎn)，国内经济长远发展的确定性增强，居民可支配收入增加，消费信(xìn)心正逐步(bù)恢(huī)复。

　　中融基金表示，港股市场是以(yǐ)机构和外资为(wèi)主导(dǎo)的(de)市场，因(yīn)此海外(wài)经济数(shù)据(jù)对港股资金面会(huì)产生较大影响。在当前流动性持(chí)续承压和较弱的国(guó)际宏观环(huán)境背景(jǐng)下，短(duǎn)期港股(gǔ)或是震荡行情，投资者可以关注高(gāo)稳(wěn)定性(xìng)且具备估(gū)值性价比的(de)标的。

　　“当中国经济(jì)恢复比预期更(gèng)强或者美国经济下滑比预期更(gèng)快这二(èr)者(zhě)中任一(yī)情景发生甚(shèn)至同时发(fā)生时，我们可能就会看到人民(mín)币汇率的走强，同时港股整体表现也(yě)会(huì)走强。”中(zhōng)融基金(jīn)进一步指出，可以先重点关(guān)注运营商等高股息资产，而随着市场预期更(gèng)进一(yī)步强化，可以更多关(guān)注(zhù)互联网(wǎng)、创新药(yào)等高弹性板块。因为消费品的业(yè)绩差(chà)异很大，建议更多关(guān)注(zhù)个股(gǔ)的性价比与成长的(de)确定性。

　　诺德基(jī)金(jīn)张昳(dié)泓直(zhí)言(yán)，从长(zhǎng)期维度来看，当下港股市场具备一定的投资性价比，当前估(gū)值水平(píng)仍(réng)然位(wèi)于(yú)历史(shǐ)偏低水平。从基本面角度来说，他们认为国内经(jīng)济的复苏(sū)节(jié)奏可能(néng)大概率是(shì)一波三折趋(qū)势向上的弱(ruò)复苏态势(shì)，当下港股市场已经(jīng)price in经济复苏较(jiào)弱的相对悲观(guān)的预期，往后看随(suí)着经(jīng)济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预期也会逐(zhú)步上修。而从流动性角度(dù)来看，美联储暂(zàn)停(tíng)加息虽在(zài)节奏上较难判断子集是什么意思，非空真子集是什么意思，但往(wǎng)未来看(kàn)是(shì)大概率事件，预计人(rén)民币汇(huì)率的压力也会(huì)逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认为顺周(zhōu)期受(shòu)益于国内经济(jì)复苏的消费、互(hù)联网、医(yī)药等板块仍然(rán)值(zhí)得重点关注。”张昳泓表示，港股市(shì)场由于其离岸市(shì)场特性，海外(wài)投资人占比(bǐ)较高，受国(guó)内及海外多重因素影(yǐng)响(xiǎng)，市场(chǎng)整体波动性较大，建(jiàn)议投资(zī)人可(kě)以逢低布局，更多(duō)可以采取基金定投的(de)方(fāng)式(shì)投资(zī)于(yú)港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)。

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