银行业危机再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第(dì)一共和银行盘(pán)中跌幅一度(dù)扩大至超过40％，经历至少五次(cì)停(tíng)牌，股(gǔ)价再(zài)刷新历(lì)史新低，市值一度(dù)跌破10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融时报》报(bào)道，知情人士说，几个数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义星期以来，第一共(gòng)和(hé)银行已(yǐ)在为(wèi)其部分业务寻(xún)找买家，但潜在的收购方担心承(chéng)担过多风险。目前可能的解(jiě)决方案是，向近期曾(céng)为第(dì)一(yī)共(gòng)和银行注资300亿美元的大(dà)型银(yín)行寻求帮(bāng)助，或(huò)者由美(měi)国联邦(bāng)存款保险公(gōng)司接管该银行，并(bìng)为(wèi)所有(yǒu)存款提供(gōng)政府担(dān)保。

　　而据CNBC援(yuán)引消(xiāo)息人(rén)士报道(dào)，白宫(gōng)或美国财政部无意干预(yù)该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新(xīn)闻分析(xī)师(shī)David Faber说，他目(mù)前(qián)不知道这(zhè)家银行能否在(zài)未来(lái)的日子继续经营下(xià)去，也不(bù)知道联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司是(shì)否会对此家银行(xíng)发表“破产声明(míng)”。但他(tā)说：“解决方案（可能(néng)是联邦存款保险公司的(de)接管(guǎn)）目前正(zhèng)变得越来越有可能，因为第一共(gòng)和银行(xíng)找到买(mǎi)家的机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两(liǎng)油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告(gào)显示美国(guó)上(shàng)周原油库存(cún)降幅大于预(yù)期，由于(yú)市(shì)场消化(huà)了疲弱的美国经济数据(jù)，数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义对美国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的担忧增加，油(yóu)价(jià)周三延续前(qián)一(yī)交易日的跌势，目前已经抹去(qù)了自欧(ōu)佩克+4月(yuè)初宣布进(jìn)一(yī)步减产以来的全部(bù)涨幅。

　　截(jié)至(zhì)今晨收盘，第一共和(hé)银行收跌(diē)近30％再创历史新低，最新报(bào)道称，美(měi)国联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该(gāi)行评级，将限(xiàn)制第一(yī)共和银行从美联储取得融资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月原油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初(chū)因需求低迷(mí)而减产带来的价格涨幅。

　　美(měi)联储(chǔ)5月加息路径“扑(pū)朔(shuò)迷离”

　　宏观层面(miàn)风险不断，让美联储5月的加息路(lù)径变得“扑朔迷离(lí)”。一边是仍(réng)然高(gāo)企的通胀，一边是银行系统危机以(yǐ)及由此扩大(dà)的经(jīng)济衰退阴霾，美联(lián)储会如何选择，无(wú)疑是市(shì)场最引人(rén)瞩目(mù)的焦(jiāo)点。

　　在广州金控期货(huò)研究所副总经理程小勇(yǒng)看来，对于美联储货币政策(cè)，大(dà)概率还是维持加息(xī)的大(dà)方向，只不过(guò)加息力(lì)度(dù)会(huì)维持25个基点，不会(huì)像去年那样以50个基点的大力度加息(xī)。

　　“首先，考(kǎo)虑到(dào)美国通数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义(tōng)胀具有(yǒu)很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处于(yú)历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅(jǐn)回落了1个(gè)百(bǎi)分点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房租金价格指数增速(sù)高达8.3％。其(qí)次，尽(jǐn)管高利(lì)率和美(měi)国银行业危机引(yǐn)发了经济减(jiǎn)速，但(dàn)是(shì)据(jù)我们测算当前美(měi)国私人部门资产负(fù)债表受冲击(jī)的影(yǐng)响大约将在三、四季度出(chū)现，短期经济减速不至于引发美联储货币(bì)政策转向(xiàng)。从历史上美联(lián)储加息的经(jīng)验(yàn)来看，高(gāo)通胀下(xià)的美联储加息并不会因经济减速而转向。此外，美国地(dì)区银(yín)行担(dān)忧引发银行(xíng)股大跌，但由(yóu)于当前美国(guó)商业银行(xíng)危机主要(yào)是资产负责错配，并(bìng)非如(rú)2007年次(cì)贷危机时那样(yàng)的(de)产(chǎn)品层层(céng)嵌套和加杠(gāng)杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融(róng)市(shì)场系统性风(fēng)险暂难发生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混(hùn)沌天(tiān)成期货研(yán)究院首席宏观分析师(shī)赵旭初(chū)同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系(xì)统(tǒng)性风险的可能性(xìng)是(shì)较小的，基于此，美(měi)联储也不(bù)会(huì)轻易改变(biàn)“显(xiǎn)著控(kòng)制通胀”的目标。“从硅谷银行(xíng)的(de)事件来(lái)看(kàn)，政策部门应对危机(jī)的速(sù)度和(hé)积(jī)极性非常(cháng)高，在这种形式(shì)下，去押注系统性风险发生概率比较低的。对于通胀率，当前市(shì)场主流的(de)预测对5月CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认为有一定(dìng)降息概率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除(chú)非是出(chū)现了(le)几(jǐ)乎(hū)失控的风险，如金融机构或者非金融企业大(dà)面积的‘爆雷’，否则(zé)在这个通(tōng)胀水平(píng)预测下，美(měi)联储是(shì)不会在7月份就(jiù)去做降息操作的。”他(tā)说(shuō)。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几十(shí)年来的最(zuì)高水平进一步回落多少(shǎo)这一争(zhēng)论，全(quán)球知(zhī)名机构的基金经理们也开始产生分歧。其中，一方是(shì)安联(lián)环球投资和西部信托等公司认为(wèi)，美联储(chǔ)和(hé)其他央行将在加息方面取得胜利，即使这意味着(zhe)继续加息、控制通胀(zhàng)到2％的(de)目标可能会让经济陷入衰退。而另一方面，贝(bèi)莱(lái)德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘(zhān)性极强(qiáng)的通胀，美联储和其他央行的政策制(zhì)定者(zhě)是否真的(de)愿(yuàn)意冒让数(shù)百万(wàn)人失业的风险，换句话说，央(yāng)行们最(zuì)终可能不得(dé)不做出妥协，容忍高(gāo)于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费(fèi)者信心(xīn)指(zhǐ)数降(jiàng)至了(le)101.3，为去年(nián)7月以来最低水平。对此，程小勇表(biǎo)示，从美国居民(mín)消费来看(kàn)，高(gāo)利(lì)率和银行业信贷(dài)收紧导致消费者信心指数下降，消(xiāo)费支出增速(sù)放缓(huǎn)是(shì)确定性(xìng)事件(jiàn)，说(shuō)明(míng)未来美国经(jīng)济继续减速也是大(dà)概(gài)率事件。然而，由于美国居民消费支出增速虽然在(zài)下(xià)滑，但在2月还是维持(chí)正增(zēng)长(zhǎng)，使得市场避险情绪短期虽有升温，但不(bù)至于出发市场(chǎng)系(xì)统(tǒng)性泡沫(mò)，通(tōng)过贵金属温和反(fǎn)弹(dàn)也(yě)可以验证(zhèng)这一点。不过(guò)，随(suí)着(zhe)美(měi)国居(jū)民利息支出(chū)占(zhàn)可支配(pèi)收入的比例越来越高，未来并不排(pái)除由于经济严重减(jiǎn)速(sù)加快导致大规模恐(kǒng)慌再现的情况(kuàng)出(chū)现(xiàn)。

　　“消费(fèi)者(zhě)信心的下降和最近的美国居民部门信用卡(kǎ)违(wéi)约率上升是相匹配的，在(zài)高通胀高利率经济下行的环境(jìng)下(xià)，居(jū)民部门的资产负(fù)债表和收入状(zhuàng)况边际上(shàng)会有恶化也是(shì)情理(lǐ)之(zhī)中(zhōng)；但美国(guó)居民部门已经经过了十年的去(qù)杠杆(gān)，本身资产(chǎn)负债处于一个(gè)相对健康的状况，这(zhè)也是为何即(jí)便消费信心(xīn)在恶(è)化，即便银行(xíng)利率在(zài)飙(biāo)升，美国居民部门的(de)消费贷(dài)款仍然在继续扩张，这(zhè)显示着美国居(jū)民部门的(de)需求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在(zài)赵旭初看来，当前市场避(bì)险情绪的催(cuī)化有两(liǎng)方面的背景，一是按照(zhào)历史经验(yàn)看，海外加息结(jié)束到降息之间就是(shì)一个容易出风险的时间段；二是能够激发风(fēng)险偏好的(de)中国这边的复苏环(huán)比高点已经(jīng)看到，同比(bǐ)高点接近看(kàn)到，在中国(guó)没有(yǒu)更多刺(cì)激政策的情况(kuàng)下，市场对(duì)全(quán)球(qiú)经济的预(yù)期想要进一步边际改善(shàn)是比较(jiào)困难的(de)。

　　“在这样(yàng)的(de)背景下，近日A股的主线(xiàn)题材下(xià)跌与海(hǎi)外银行业危(wēi)机共振成(chéng)为(wèi)了一个(gè)激发(fā)避(bì)险情绪(xù)升级的导火索(suǒ)。”赵旭初认(rèn)为(wèi)，今年大(dà)的(de)宏观周期和前(qián)几年有所不同，国内和海外出现(xiàn)明显的周期背离，且(qiě)海外的(de)政策部(bù)门应对危(wēi)机的速(sù)度(dù)又(yòu)很快(kuài)，所以不至于出现单边(biān)的持续性共振，这(zhè)就导致各(gè)类(lèi)风险资(zī)产难以出现大幅度的流(liú)畅单边行情(qíng)，比较(jiào)合适的操作思路应该(gāi)是“在下(xià)跌时不(bù)过分恐慌、在上(shàng)涨时也不过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有色金(jīn)属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响(xiǎng)下，昨日的有色金属(shǔ)板块(kuài)全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期(qī)货研究(jiū)所有(yǒu)色金属研究(jiū)总监展大鹏表示(shì)，整(zhěng)体来看，有色(sè)金属的全面下行有两个利空背景和一个触发因素，一是临近(jìn)美联储5月(yuè)份(fèn)议息会议，加息25个(gè)基点的概率升至高(gāo)位，市场(chǎng)表现出(chū)谨慎(shèn)情(qíng)绪(xù)；二是面临国(guó)内(nèi)五一假期，资金(jīn)提前流出规(guī)避(bì)不确定性风险；三是前(qián)一晚欧美银行季报再(zài)爆利空，引发市场对(duì)银行业危(wēi)机蔓延的担忧(yōu)，避险情绪骤然升温(wēn)，美股大幅(fú)下挫(cuò)，美元指数快速回升，成为有色板块(kuài)全面下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观(guān)情绪对市场的扰动较大。市场(chǎng)一直在衰(shuāi)退论(lùn)和加息预期(qī)之间摇摆不定。一(yī)方(fāng)面(miàn)对银行(xíng)业和全球经(jīng)济(jì)前景感到担忧(yōu)，担心(xīn)陷入(rù)衰(shuāi)退，衰退(tuì)论升温又会使得加(jiā)息预期降低。加息预期降低后又不得不(bù)面对高企(qǐ)的通胀数(shù)据，美联储喊(hǎn)话加息(xī)不应停止，市(shì)场又(yòu)继续预测衰退，周而复始。”国海良时(shí)期货(huò)有色金属分(fēn)析师(shī)何(hé)燕(yàn)艳表示，此外，国内面临五一(yī)假期(qī)，之前看多需求修复的(de)情绪(xù)慢慢平复，也(yě)使得价(jià)格下跌。

　　具体品(pǐn)种来看(kàn)，何燕艳表(biǎo)示，以铜和铝为代表的(de)大部分(fēn)品种还在区间(jiān)运行，除了锌的空头势头较为明显，而镍和锡(xī)则是辗(niǎn)转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是(shì)有色(sè)金(jīn)属(shǔ)的传统旺季，4月的开局延续了需(xū)求的强预期，有色(sè)一度(dù)出(chū)现触底反弹和(hé)冲高预期，但随着4月旺(wàng)季过半，市场却出现不一样的声音。一是精炼铜(tóng)及再生(shēng)铜(tóng)制杆、铝材加工和镀锌板(bǎn)等行(xíng)业(yè)样本企(qǐ)业(yè)开工率(lǜ)却出现接连下降，社(shè)会(huì)库(kù)存虽然持续去化，但速(sù)度较3月份明(míng)显(xiǎn)放缓；二是(shì)部分下(xià)游加工(gōng)企业订(dìng)单难以为继，且产成(chéng)品库(kù)存较往年(nián)出现小幅累(lèi)积，这(zhè)也就意味着之前的(de)“强(qiáng)预期(qī)”出(chū)现“弱兑(duì)现”的情况，或者说3月份的高开(kāi)工透支了部分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海(hǎi)外(wài)‘衰退(tuì)+加息’的宏观环境(jìng)并不支持价格高(gāo)走，同(tóng)时国内劳动节假(jiǎ)期即(jí)将到来，资(zī)金从有色市场(chǎng)流(liú)出规避不确(què)定(dìng)性风险，价格出现回调并不意外(wài)，昨日有色价格(gé)快速回落也是(shì)近段时(shí)间对利(lì)空因素的(de)集中(zhōng)体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中上旬(xún)延续旺(wàng)季下，需求不会大幅走弱，因此(cǐ)若(ruò)价格在节前(qián)持续表现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从具体(tǐ)的(de)行业数据来看，下游需(xū)求无疑是在慢慢复(fù)苏的。如房屋竣工(gōng)面积19422万平方米，增长14.7％，较上(shàng)期(qī)回升6.7％。但是反应(yīng)在下(xià)游开工(gōng)率上最近(jìn)几周出(chū)现了(le)高位停滞，没有进一步(bù)的增(zēng)长，可能和旺季慢慢过去(qù)也有关系。此外，4月的(de)总体(tǐ)预测值普遍(biàn)也没有(yǒu)高(gāo)于3月，虽然下降数值(zhí)也(yě)不大(dà)，但(dàn)也没能有力提振需求。不(bù)过，何燕艳表(biǎo)示(shì)，价格一旦大跌到目前(qián)的状态，现货上面买盘又会出现，错(cuò)综复杂之(zhī)下走势也表现的偏(piān)振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的市场预期过于一致，主流观点(diǎn)认为(wèi)加(jiā)息(xī)已近尾声(shēng)，最坏(huài)的时候已经过去(qù)，但(dàn)今年可能(néng)不会降(jiàng)息。我们(men)要警惕这种(zhǒng)市(shì)场过于一致的情况。因(yīn)为美(měi)通胀高位持续(xù)，美联储的结果导向(xiàng)很可(kě)能使得加(jiā)息(xī)时(shí)间或者(zhě)幅(fú)度(dù)超预期，这(zhè)样市场就会有超预期的下跌。最(zuì)主要的(de)是，有色板块多数品种供应增加总(zǒng)体比较确定的(de)，需(xū)求跟不(bù)上供应的增(zēng)速，整个周期是向(xiàng)下(xià)而不是向(xiàng)上。因此(cǐ)，我对整个板(bǎn)块(kuài)还是(shì)持中线偏(piān)空思(sī)路(lù)，投资者可以(yǐ)用(yòng)振荡的策略去操作(zuò)。”何燕艳(yàn)说(shuō)。

　　宏观经济是对(duì)未来的预(yù)期，更多的是反映市场(chǎng)对(duì)未来(lái)一个季度、半年(nián)度甚至更长(zhǎng)时间的需求预期，展(zhǎn)大鹏(péng)认为，其对有(yǒu)色(sè)板块(kuài)的短期或短线(xiàn)影响(xiǎng)并不显著，短期可关注供(gōng)求现状与价格(gé)趋势的关系(xì)以及可能突发的风险事(shì)件(jiàn)上。“对有色(sè)而言，投资者更(gèng)多(duō)担心的(de)是在(zài)多空分歧(qí)的位置和(hé)时间节点突发未知(zhī)的风险(xiǎn)事件，从(cóng)而放(fàng)大了价格(gé)短(duǎn)线的(de)波(bō)动(dòng)性，带来持仓管(guǎn)理(lǐ)的压力。”他说。

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