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命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么国金证券赵伟：通缩是个伪命题，CPI或已见底，后续或逐步回升

　　事件

　　5月(yuè)11日，统计局公布(bù)4月物价数据：CPI同比上涨0.1％，预期0.4％，前值0.7％；PPI同比下(xià)降(jiàng)3.6％，预(yù)期降3.3％，前值降2.5％。

　　CPI低位并非通缩，内部结(jié)构分化、与终端(duān)需求(qiú)相关(guān)的服务业延续(xù)涨价命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么>

　　物价作为经(jīng)济表现的滞后指(zhǐ)标，在经济复苏早期(qī)多(duō)表(biǎo)现相对低(dī)迷、实属(shǔ)常态(tài)。传(chuán)统周(zhōu)期下，经济的周(zhōu)期(qī)性波动，主要(yào)由需(xū)求端驱动，物价作(zuò)为经济的滞后指标，表现出明显的周期性波动。经验显示，CPI等物价指标(biāo)，与(yǔ)经济走势大体类似，一般滞后经济表(biǎo)现2个(gè)季度左右；经济复(fù)苏早期，CPI同比表(biǎo)现一度(dù)相对(duì)低(dī)迷(mí)，例如，2015年初(chū)、2017年(nián)初CPI同比在1％以下的(de)低位徘徊。

　　当前CPI低位、主要缘于供给端影响(xiǎng)和外需拖累部(bù)分商品价格回落等(děng)。年初以来，CPI同比(bǐ)持(chí)续(xù)回落至4月(yuè)的0.1％，拖累主要来自于(yú)食品(pǐn)和非食品中的(de)商品(pǐn)、不(bù)完(wán)全(quán)由(yóu)需(xū)求主导。其中，猪肉、鲜菜(cài)供(gōng)给(gěi)充足(zú)，价(jià)格回落成为拖累食品同比自年(nián)初的6.2％回(huí)落至4月(yuè)的0.4％；非食品中(zhōng)，原油等国际定价的(de)大宗商品价格回落，带动交(jiāo)通工具用燃料等分项环比延续(xù)低于季节性，部分耐用品(pǐn)价格回落也有拖累、与相(xiāng)关原材(cái)料成本压力缓(huǎn)解等有关。

　　需求修复较早的领域、线(xiàn)下消费相关的商品(pǐn)和服务，在(zài)价格(gé)上已有连续体(tǐ)现。终端需求回暖在4月CPI中进一步(bù)凸显，其中(zhōng)，CPI服务(wù)同比、CPI其他商品服(fú)务同(tóng)比(bǐ)自年初以来明显回升、分别至4月的(de)3.5％和1％。终端需求回暖带动部分中(zhōng)上游行(xíng)业涨价，在PPI中亦有(yǒu)体现，例(lì)如(rú)，文教(jiào)娱制(zhì)造(zào)业价(jià)格环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.9％。

　　重申观点(diǎn)：CPI或已见底，后续或(huò)逐(zhú)步回升。线(xiàn)下消费活动持续改善等(děng)或(huò)带动内生动(dòng)能逐步增(zēng)强(qiáng)，对价格的支撑仍在逐步显现。叠(di命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么é)加基数贡献、及(jí)部(bù)分商品价格回落拖累逐步放缓等，CPI或于4月见底(dǐ)回升(shēng)。

　　常规(guī)跟踪(zōng)：CPI涨幅回(huí)落，生(shēng)产资料拖(tuō)累PPI低预期、原油链等(děng)拖累延续

　　CPI涨幅明显(xiǎn)回落、主(zhǔ)因(yīn)基数拖累明显。4月，CPI同比涨幅回落0.6个(gè)百分(fēn)点至0.1％、低于预期的(de)0.4％，其中，翘尾因(yīn)素较上月回落(luò)0.4个百分(fēn)点(diǎn)至0.4％；环比降幅(fú)收窄(zhǎi)0.2个百分点至-0.1％；核心(xīn)CPI同(tóng)比持平于0.7％。分项环比中，食品(pǐn)环比(bǐ)降幅收窄0.4个百分点(diǎn)至-1％，非食品环(huán)比由平转涨至(zhì)0.1％。

　　细分项(xiàng)中，鲜菜环比拖累明显，猪(zhū)肉环比降幅收窄，文教娱(yú)等服务项(xiàng)涨价延(yán)续。食品环比中，鲜菜和鲜(xiān)果大量上市，价格分别(bié)下降6.1％和(hé)0.7％；生猪产能充足，叠(dié)加消费淡季(jì)影响，猪肉价格下降3.8％、降(jiàng)幅收窄(zhǎi)0.4个百分点(diǎn)。非食(shí)品环比中，原油(yóu)价格回落拖累CPI交通通(tōng)信项(xiàng)环比(bǐ)延续低位、-0.4％，文教娱、其他商品服务环比(bǐ)明显上涨，分别较上(shàng)月变动(dòng)0.6和0.2个百(bǎi)分点至(zhì)0.5％和1％。

　　PPI回落主因生产(chǎn)资料拖累，生活(huó)资(zī)料韧性延续(xù)。4月，PPI同比降幅扩大1.1个百分点(diǎn)至-3.6％，环比由(yóu)平转降至(zhì)-0.5％。大类环比中，生产资料由平转降至-0.6％，采(cǎi)掘拖累(lèi)明显、原材(cái)料和(hé)加工工业亦有走弱；生活资料环比(bǐ)走平、上月为-0.3％，除食品外(wài)环比延续回落外，衣(yī)着(zhe)、一般日(rì)用品环比(bǐ)由负转正，耐(nài)用消(xiāo)费品降幅(fú)收窄。

　　分行业来看，原油(yóu)等上游原(yuán)材(cái)料链条相关价格回落，与线下消费(fèi)相(xiāng)关的中下游行业价格回升。4月，多数行业环比价格回落、上(shàng)游(yóu)原(yuán)材料(liào)链条(tiáo)尤其明(míng)显(xiǎn)。煤(méi)炭开采、石油加工(gōng)、燃气供应环比延续回落、降(jiàng)幅均在1.9个百分点(diǎn)以(yǐ)上，汽车(chē)制造、通信制造等部分中下游(yóu)制造(zào)业价格有所回落，但(dàn)文教娱制品等靠近终(zhōng)端制造业价格有(yǒu)所回升、环比上涨0.9％。