金(jīn)融界4月21日(rì)消息 自国家统计局4月(yuè)11日发布3月份物(wù)价数据后(hòu)，近日关于所谓“通(tōng)缩”的话题就不(bù)绝于耳(ěr)。摩(mó)根(gēn)斯坦利(lì)中国首席经济学家邢自强(qiáng)今天在CMF演讲称，现阶段(duàn)低通胀可能是(shì)我们的优势(shì)，至(zhì)少给决策层(céng)提供了充足的政策空间，无需(xū)担(dān)忧通胀掣肘。

　　低通胀形势可能是一种优势

　　而我们从(cóng)疫(yì)情(qíng)中(zhōng)复苏走(zǒu)过(guò)3个月，并(bìng)且没(méi)有采取强刺激，更多靠内(nèi)生动力，由于我们(men)产(chǎn)能充裕，供(gōng)给端(duān)恢(huī)复略(lüè)快(kuài)于需(xū)求(qiú)端(duān)，通胀暂时起不来，有(yǒu)利于物(wù)价相(xiāng)对温和(hé)的水平。

　　邢自强(qiáng)以(yǐ)欧美发达(dá)国(guó)家举例，疫情之(zhī)后货币政策强刺激，带来高(gāo)通胀(zhàng)后果(guǒ)不得(dé)不进行加(jiā)息，而矫枉(wǎng)过正(zhèng)的加息过程又带来银行业震荡。在他(tā)看(kàn)来，现阶段低通胀可能(néng)是我们的(de)优势，至少给决(jué)策(cè)层提供了充(chōng)足的政策(cè)空间，无需担(dān)忧(yōu)通胀掣肘。

　　他认为(wèi)，对于近期中国通胀(zhàng)水(shuǐ)平较低可(kě)以看(kàn)得更乐观一些，不(bù)必担心中国会陷入长期的需求低(dī)迷。

　　关于就业，邢自强也指出(chū)，这也是一个滞后(hòu)指(zhǐ)标(biāo)，不会率先好转，需要经济环境(jìng)有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)改善、企业(yè)感到盈(yíng)利、订单有比较强的转(zhuǎn)机，才会(huì)慢慢(màn)扩张、扩产和招聘(pìn)。服(fú)务业(yè)率先复苏(sū)，就业为什(shén)么也没(méi)有(yǒu)特别明显改(gǎi)善？邢自强(qiáng)指出，现在还(hái)处于经济修复阶(jiē)段，疫情(qíng)前正常年份服务(wù)业能(néng)创造800万个就业岗位，但是21年(nián)、22年服(fú)务业(yè)只创(chuàng)造了100万个(gè)岗位，两年(nián)加起来少创(chuàng)造了约1300万个(gè)岗位。“这是一种隐形的失业，现(xiàn)在服务(wù)业仅(jǐn)仅是恢复到(dào)2019年的水平，要恢复到(dào)原(yuán)来的轨迹上需要时间。”

　　邢自(zì)强分(fēn)析，就业相对(duì)低迷是有原因(yīn)的，跟感受到的服务(wù)业在回升并不矛盾，“回升只是补上去(qù)年底(dǐ)的(de)坑(kēng)，还(hái)没有回到潜在(zài)增(zēng)速上，只(zhǐ)有回到潜在(zài)增(zēng)速上(shàng)才(cái)能够逐步消化之前(qián)积压的潜在失(shī)业。”邢(xíng)自强判断，服务性行业可能要逐季恢复，大概在今年底回(huí)到疫情前(qián)的(de)增长(zhǎng)轨迹。

　　统计局、央行(xíng)纷纷强调没(méi)有通缩

　　4月11日国家统计局公布3月物价数据显示，3月CPI（居民消费价格指数）同比增长0.7％，比上月回落0.3个百分(fēn)点，PPI（工业生产者出厂价格指数）同比(bǐ)下降2.5％，同比降(jiàng)幅(fú)比上月扩大1.1个百(bǎi)分点(diǎn)。CPI和(hé)PPI同比增速双双(shuāng)回落(luò)，一季度(dù)新增贷款却创(chuàng)纪(jì)录，引发了关于(yú)通(tōng)缩的讨论(lùn)。

　　央行：金(jīn)融数据领先于(yú)经(jīng)济数(shù)据，反映出供需恢复(fù)不匹(pǐ)配现状

　　4月20日下午，央行举行(xíng)2023年一季度(dù)金融统计数据有(yǒu)关情况新闻发布会。央行(xíng)货币政策司司(sī)长(zhǎng)邹澜回(huí)应称(chēng)，我国不存在长期通缩(suō)或通胀(zhàng)的(de)基础。

　　邹澜(lán)表示，对“通缩”提(tí)法(fǎ)要(yào)合理看(kàn)待，通缩一般(bān)具有物价水平持续负(fù)增长(zhǎng)、货币供应量持续(xù)下降的特(tè)征，且常伴(bàn)随(suí)经济衰退。当前(qián)我(wǒ)国物价(jià)仍(réng)在温和上涨(zhǎng)，M2（广义(yì)货币供应量）和社融增长相(xiāng)对较快，经济运行持续好转，与通缩(suō)有明显区别。

　　近期(qī)的物(wù)价(jià)回落是因为经济基(jī)本面(miàn)和高基数(shù)等因(yīn)素。邹澜(lán)进一步(bù)解释，一方面，供给能力较强(qiáng)。在稳(wěn)经济一揽子政策有力支(zhī)持下，国内生产持续加(jiā)快(kuài)恢复，物流畅通保障到位，特别(bié)是“菜篮(lán)子(zi)”“米袋子”供给充足。另(lìng)一方面(miàn)，需求恢复较慢。疫情伤(shāng)痕(hén)效应(yīng)尚未消退，消费意愿尤其是大宗消费需求(qiú)回(huí)升需要时间。

　　此外，基数效应也(yě)有所影(yǐng)响。邹(zōu)澜进一步指出，去年(nián)3月(yuè)国际油价暴涨(zhǎng)和国内鲜菜(cài)价格反(fǎn)季节(jié)上涨，也带来高基数扰(rǎo)动。货币信贷(dài)较快增(zēng)长与物价(jià)回落并存，本质(zhì)上受时滞影响。稳健货币政策注(zhù)重从(cóng)供给(gěi)侧(cè)发力(lì)，去(qù)年以来支持稳增长力度持续加大，供给端(duān)见效较(jiào)快。但(dàn)实体经济(jì)生(shēng)产、分配、流通、消费等环节的效应(yīng)传导有一个过程，疫情(qíng)反复扰动也使企业(yè)和居民(mín)信心偏弱，需求端存有(yǒu)时滞(zhì)。总体(tǐ)看，金融(róng)数据领先于经济(jì)数(shù)据，实际上反映出(chū)供需(xū)恢复不匹配的现状。

　　统计局：当前中国(guó)经济没有(yǒu)出现(xiàn)通缩，下(xià)阶段也不(bù)会出(chū)现通缩

　　4月(yuè)18日一季度经济数据发布会上(shàng)，国家统计发言人付凌(líng)晖(huī)就近期市场热议的中国经(jīng)济(jì)是否会(huì)陷入通缩进行了回(huí)应。他(tā)表示，总的来看，当前中国经济(jì)没有出现通缩，下阶段也(yě)不会出现通缩。从下阶(jiē)段来(lái)看，物价会稳步恢(huī)复，价格(gé)带(dài)动会(huì)逐步增强。

　　付凌晖称，从价格表现(xiàn)来看，由于去年基数较高，国际大(dà)宗商品价格涨幅较高，再加上国内受疫情影响供给偏紧，导致去(qù)年二季度CPI涨幅都比较高，这样(yàng)影响(xiǎng)今(jīn)年(nián)二季(jì)度CPI涨幅可(耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的kě)能保持低(dī)位，但这不说明通货紧缩。随着下半年(nián)影响因素逐步消除，价格会回到一(yī)个(gè)合理(lǐ)水(shuǐ)耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的平。

　　通(tōng)缩成立吗？券商经济学家激(jī)辩

　　中信证券直言，当前数(shù)据呈现复苏信号明显，通缩(suō)观点并(bìng)不(bù)成立(lì)，预计下半年基数效应消(xiāo)退后，CPI同比增速将开始(shǐ)回升。

　　中金公司(sī)称(chēng)，“我们看到的是回暖，而非通缩”，当前物价下降既(jì)不全面亦(yì)难持续，货币(bì)供应创新高，经济(jì)已步入复(fù)苏。

　　华泰(tài)宏(hóng)观也指出，CPI可能低估了服务业和其他不可贸(mào)易品的通胀。而(ér)作为（不计入CPI的）最大(dà)的“不可贸易品”，地(dì)价(jià)和(hé)房(fáng)价(jià)“再通胀”是更广义的通(tōng)胀走(zǒu)势最重要的风向标之(zhī)一。华泰宏观(guān)认为，不论是(shì)从居民(mín)收入、居民消费(fèi)倾向、还(hái)是居民资产负债表(biǎo)的边际变化而言，居(jū)民(mín)消费能力和(hé)购房意愿在防(fáng)疫政(zhèng)策(cè)优化后都在修复(fù)，而非恶化。

　　招商证券提到，一(yī)季度CPI走势并(bìng)不满足央行对通缩的认定，其主要反(fǎn)映局部性、外(wài)生性与阶段性现象，货(huò)币供应(yīng)（M2）高(gāo)增(zēng)长与CPI持(chí)续走弱看似反常，实则反映疫(yì)后(hòu)复(fù)苏(sū)结构性特点。

　　粤开宏观提(tí)到，当前的物价下行不是通缩，而是与基(jī)数(shù)效应、前期非经济政策(cè)对企(qǐ)业家信(xìn)心的冲击以及疫情(qíng)后居民风险(xiǎn)偏好(hǎo)下降有(yǒu)关。当前中国经济仍在持续恢复进(jìn)程中(zhōng)，PMI、社融等(děng)指标反映经济恢复(fù)向好，并且(qiě)呈现出(chū)服(fú)务业好(hǎo)于工业、内需恢复好(hǎo)于外需的(de)特点。

　　国民经济(jì)研究所副(fù)所(suǒ)长王小鲁(lǔ)称(chēng)，在货(huò)币增长大幅度(dù)超过经济(jì)增长的(de)情况(kuàng)下，所(suǒ)谓“通(tōng)缩”是个伪命题(tí)。货币走高，价格走低，这(zhè)不是通缩，是产能过(guò)剩和消费需求不足抑制了(le)价格上涨(zhǎng)。这种(zhǒng)情况下货币扩张对促进增长、扩大需求不仅于(yú)事无补，反而推高(gāo)不良债务，加剧产能(néng)过(guò)剩。

　　国(guó)君(jūn)宏观(guān)则认为，造成(chéng)当前“类通缩”复苏的本质是货币与有效需求(qiú)或供给的不匹配，背后(hòu)是居民与(yǔ)企业支出(chū)谨慎(shèn)、地(dì)产角色变(biàn)化、海外市场(chǎng)转向三(sān)个原因。经济预期(qī)在(zài)经历(lì)一轮上修与下修后(hòu)，当前宏(hóng)观预期波动(dòng)率再次抬升，国(guó)军宏观认为会持续至5月之后，当(dāng)宏观(guān)预期波(bō)动(dòng)率下降后，“类(lèi)通缩”复苏环境延续，长端利率依然有小幅下行空(kōng)间，权益成长风格会相(xiāng)对占优。

　　国海策(cè)略也指出，通缩环境下景气行业的稀缺是促成(chéng)成长牛的重(zhòng)要(yào)外(wài)部因素，物价水平的回落多与有效需求不足相关，在传统(tǒng)周期行业(yè)景气(qì)低(dī)迷(mí)的环(huán)境下(xià)，产业(yè)周(zhōu)期(qī)上(shàng)行的成长行业优势凸显。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的