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速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中(zhōng)特估”投资范式之一：低估值、高分(fēn)红

　　低估值、高(gāo)分红，是包括能源(yuán)链、“一带一路”和运营商在内的“中特(tè)估”方向最鲜明的共同特(tè)征：1）截(jié)至(zhì)2022年(nián)底，能速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉源(yuán)链、“一带一(yī)路”和运营商PB估值分(fēn)别处于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而(ér)即便经历(lì)年初以来(lái)的大幅上(shàng)涨后，当前这些板块(kuài)估值仍处(chù)于历(lì)史(shǐ)平均(jūn)水平附近。2）与此同时，能源链、“一带一路”和运营商股息率(lǜ)显著(zhù)高于市场整体，较高(gāo)的分红(hóng)也成为(wèi)其(qí)进可攻、退可守的(de)重要支撑。

　　二(èr)、“中特估(gū)”投(tóu)资范式之(zhī)二：政策的持(chí)续支撑和催化(huà)

　　政策持续支(zhī)撑和催化(huà)，成(chéng)为“中特估(gū)”中“一(yī)带一路(lù)”和运(yùn)营商板(bǎn)块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带一路”十周年之际，从(cóng)沙(shā)伊(yī)和解、中俄(é)深化合(hé)作联合声明、中巴联(lián)合声明等，以及后续5月召开在即的第(dì)三届“一带一(yī)路”国际合作(zuò)高峰论坛，“一带一路(lù)”相关利好不断，板块行情得(dé)到催化。

　　2）运营商(shāng)：去年(nián)10月(yuè)以来，数(shù)字经济上升(shēng)为国(guó)家战略，相关(guān)政策(cè)密集出台(tái)。今年国务院改(gǎi)组又新设国家数据局(jú)。运营(yíng)商作为(wèi)“数(shù)字(zì)经济”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估(gū)”投资(zī)范(fàn)式之三：景气修复预期

　　2023年中(zhōng)国复苏(sū)+人民币(bì)升值的全年宏(hóng)观主线驱动盈利能力修复，带动能源(yuán)链整体性上(shàng)涨(zhǎng)。1）能源产(chǎn)业链作为原材料(liào)高度依(yī)赖海(hǎi)外供(gōng)应(yīng)、同时下游需求基本集中在(zài)国内市场的方(fāng)向之一(yī)，将充分受益于人民(mín)币升值的宏观趋(qū)势。2）中国经(jīng)济复(fù)苏(sū)，下游领域(yù)需求预期回暖，能源产业链尤其是行(xíng)业龙头盈(yíng)利已在修(xiū)复(fù)。

　　四、沿着三(sān)条投资(zī)范式，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除了(le)能(néng)源(yuán)链、“一带一路”和运(yùn)营商等(děng)之外，当前(qián)我们建议(yì)关注机(jī)械(xiè)（造船(chuán)）、交运（公(gōng)路(lù)、铁路、港(gǎng)口(kǒu)）、大(dà)型银行等细分方向(xiàng)。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制造业作为(wèi)国家(jiā)重点支持的(de)战(zhàn)略性(xìng)产业之(zhī)一，近年来经历(lì)了行业调整和产能过剩(shèng)的困境，但近期板块景气(qì)已在改善：一方面，随着(zhe)全球航(háng)运市场需求正在(zài)增长(zhǎng)，带来包括化学品船与成品油(yóu)轮船的订单大幅提升。另(lìng)一方面，国企(qǐ)改(gǎi)革(gé)推动(dòng)造船企业重(zhòng)组整合和产能优(yōu)化之(zhī)下，国(guó)内船舶制造(zào)业已在逐步实现结构调整和产能优化(huà)。

　　2）交运（公路(lù)、铁路、港(gǎng)口）：五一期间(jiān)各项数据(jù)恢复(fù)良(liáng)好。业绩(jì)确定性强，承诺高分红，类债属性突(tū)出。经(jīng)济增速下行，高速公路、铁(tiě)路、港口资(zī)产稳(wěn)健性凸(tū)显，业(yè)绩成长及确定性较(jiào)高。同时(shí)近几年(nián)，高速公路及铁路板块上市公司更加注重投资人回报，多(duō)家公(gōng)司发布股东回报计划，大(dà)幅(fú)提高分(fēn)红比例以及承诺未(wèi)来几年(nián)高分红水平，给投资人带来确定(dìng)性的高股息回报。

　　3）大(dà)型(xíng)银行：经济复苏大(dà)背(bèi)景(jǐng)下(xià)融资需求(qiú)回暖，基本面有(yǒu)支(zhī)撑(chēng)，板块估值(zhí)也(yě)具(jù)备修(xiū)复空间。2023年以来，信贷需求连续三(sān)个月超预期回暖(nuǎn)，在稳增长和(hé)扩投资(zī)的政策基调(diào)下，后续信贷、社融仍有望平稳(wěn)增长。此外，作为业绩稳定且高分红的板块(kuài)，当前银行(xíng)PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空(kōng)间较(jiào)大。