昨夜(yè)，美国银行股持续暴跌，内外(wài)盘商品期货全线下跌。

　　当地(dì)时间(jiān)周二，美股三大指(zhǐ)数(shù)集体(tǐ)低开，道指跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普500指(zhǐ)数跌0.37％。

　　美国地区性(xìng)银(yín)行(xíng)股又崩了(le)，第一共和(hé)银行股价重挫，盘中(zhōng)一度(dù)跌近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷(shuā)历史新低。硅谷银行母公司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签名银(yín)行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超(chāo)9.2％，西太(tài)平洋(yáng)银(yín)行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）跌(diē)约5.6％，齐昂(áng)银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性银行股(gǔ)再次大跌，导(dǎo)致美国(guó)国债价格飙升，短期(qī)市场利率大(dà)幅(fú)下(xià)跌，债券交易员不再完全(quán)押注美联储会(huì)再加息25个(gè)基点。6月的(de)美(měi)联储(chǔ)利率掉期合(hé)约(yuē)目前反映出(chū)，央行基准利率仅(jǐn)比当前有效联邦基金利(lì)率高出20个基点(diǎn)，这暗(àn)示未(wèi)来两次FOMC会议中有一次(cì)加息的可能(néng)性约为80％。而本周早些时(shí)候(hòu)，交易(yì)员认为美联储在5月份加息几乎(hū)是(shì)肯(kěn)定(dìng)的，且6月(yuè)份(fèn)有(yǒu)可能进(jìn)一步加息。除了(le)大幅降低加息的(de)可能(néng)性外，掉(diào)期交易还显示(shì)，市(shì)场对(duì)利率(lǜ)见顶后美联储降息的(de)押注有所(suǒ)增(zēng)加，他们(men)预计(jì)到年(nián)底联(lián)邦(bāng)基金利率预计在4.3％左右。

　　商品方面，美股时段，新加坡铁矿石指数期货05合约跌破100美元/吨，日(rì)内跌幅近(jìn)4％，为去年12月(yuè)以(yǐ)来(lái)首(shǒu)次(cì)。WTI原油(yóu)日内(nèi)走低(dī)2％，报77.07美元/桶；布伦(lún)特(tè)原油跌(diē)1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘(pán)方面，截至昨日(rì)23时收(shōu)盘(pán)，国内期货(huò)主力合约几乎全线下跌。玻璃(lí)、焦煤、菜油(yóu)、PTA、燃(rán)料(liào)油跌超(chāo)2％，焦炭、铁(tiě)矿石跌近2％。涨幅(fú)方面(miàn)，菜(cài)粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报(bào)77.07美元/桶(tǒng)。布伦(lún)特6月原(yuán)油期货收跌2.37％，报80.77美元(yuán)/桶。外盘有(yǒu)色金属(shǔ)全(quán)线(xiàn)下跌。伦(lún)铜跌2.3％，伦铝跌(diē)近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌(diē)1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声明称，美(měi)国总统拜登将否决众议院(yuàn)议(yì)长、共和(hé)党领(lǐng)袖麦卡(kǎ)锡提出的债务上(shàng)限方案(àn)。白宫称(chēng)：众议(yì)院共和党人必须在没有任何要求和条件的情况下打消违约(yuē)的可(kě)能性，并解决(jué)债务上限问(wèn)题。

　　上周，麦卡锡公布(bù)了(le)一项(xiàng)将债务上限(xiàn)问题和削减支出捆(kǔn)绑的计(jì)划，要将债务上(shàng)限(xiàn)上调(diào)1.5万(wàn)亿美元，但同时还要削减4.5万亿美元(yuán)的政(zhèng)府支出。

　　同在周二，美国(guó)财政部长耶伦(lún)警告(gào)称，如果美国国会不提高政府的债务上限，由此产生的债(zhài)务违约将在美(měi)国引(yǐn)发一(yī)场“经济灾(zāi)难”，使未来几年的利率上(shàng)升。

　　耶伦当天表示，债(zhài)务违约将导致(zhì)失(shī)业率上升，同时使(shǐ)美国家庭(tíng)在抵押(yā)贷(dài)款、汽车贷款和(hé)信用卡上(shàng)的支出(chū)增加。耶伦(lún)称，提高或暂(zàn)停31.4万(wàn)亿美元的(de)债务上限是国(guó)会的一项“基本责(zé)任(rèn)”，如(rú)果违约(yuē)将产生一(yī)场经济和金(jīn)融灾难，使借贷(dài)成本永久提高，增加(jiā)未来的投(tóu)资成本。如果不提高债务上限，美国企业将(jiāng)面临信贷(dài)市场(chǎng)的恶化，政府(fǔ)将可能(néng)无法向军人家(jiā)庭和依赖社会保(bǎo)障(zhàng)的老年人发放款项。

　　拜登正式宣布竞选连(lián)任(rèn)美国总统

　　北京时间(jiān)4月25日(rì)傍晚，美国(guó)总统拜登正式(shì)宣布，他将参加2024年的连任竞选。法新社(shè)称，拜登将“以创纪录的80岁高龄”投入(rù)到一场新(xīn)的(de)激(jī)烈(liè)竞选中。

　　拜登在推(tuī)特上(shàng)写道：“每一代人都要经(jīng)历为(wèi)了民主挺身(shēn)而(ér)出的时刻(kè)，为了他们(men)的基(jī)本自(zì)由挺身而(ér)出。我(wǒ)相信这是我(wǒ)们(men)的时刻。这就(jiù)是(shì)我竞选连任美国总统的原因。加入我们，让我们完成这项任务。”拜登还附(fù)上了一段视频(pín)。

　　法新社分析称，目前拜登在民主党内部没有真(zhēn)正的挑战者(zhě)，但(dàn)他(tā)的年龄(líng)可能受到“持续而激烈”的审视(shì)。拜登已经80岁，到第二任期(qī)结束时，这位资深民主(zhǔ)党(dǎng)人将年满86岁。

　　美国全国广播(bō)公司（NBC）上周末发布的一项(xiàng)民调显示(shì)，70％的美国人包括51％的民主党(dǎng)人，认(rèn)为拜(bài)登不应该参(cān)选。不支持他参选的人中(zhōng)，69％的人(rén)认(rèn)为年龄是一个(gè)主要或次要原因。

　　国内期交所公布劳动节期间风控(kòng)工作安排(pái)

　　昨日，国内各家期货交易所公布劳动节期(qī)间有关工作安排，调(diào)整相关(guān)期货合约涨跌停板幅(fú)度和交易保证金水平。

　　上期(qī)所(suǒ)通知称，自4月27日起第(dì)一个(gè)未出现单边市的(de)交易日收盘结算时(shí)，铜、铝、锌(xīn)、铅期货(huò)合约(yuē)的交易保证金比例调(diào)整(zhěng)为11％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度调整(zhěng)为(wèi)9％；不(bù)锈钢(gāng)、纸浆期货合约的交易(yì)保证金比例(lì)调(diào)整(zhěng)为12％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为10％；白(bái)银期货(huò)合约(yuē)的(de)交(jiāo)易保证金比例调整(zhěng)为13％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为11％；镍(niè)、石(shí)油(yóu)沥青期(qī)货合约(yuē)的交易(yì)保证金(jīn)比(bǐ)例调整为14％，涨跌(diē)停板幅度调(diào)整为12％；锡期货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金(jīn)比例调整为16％，涨跌停板幅度调整为14％。5月(yuè)4日交(jiāo)易后，自第一(yī)个未出现单边(biān)市的交易日收盘结算时(shí)，黄(huáng)金期货合约的(de)交(jiāo)易保证(zhèng)金(jīn)比例调整(zhěng)为9％，涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整为7％；其他品种期(qī)货合约的交易保证金比例和涨跌停板幅度恢复至(zhì)原有水平。

　　上期能(néng)源(yuán)方面，自4月27日(rì)起第一个(gè)未出现单(dān)边市的交(jiāo)易日(rì)收盘结算时，国际(jì)铜期货合约的交易保证(zhèng)金比例(lì)调整(zhěng)为11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为9％；低(dī)硫燃料油期货合约的交易保证金(jīn)比例调整为(wèi)14％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调(diào)整为12％。5月4日交(jiāo)易后，自第一个未出(chū)现单边市(shì)的交(jiāo)易日收(shōu)盘结算时(shí)，所有品种期货(huò)合约的交易保证(zhèng)金比例(lì)和涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)恢复至原有水平(píng)。

　　郑商(shāng)所方面，自4月27日结算(suàn)时起，菜粕、菜油、玻(bō)璃(lí)、纯碱期(qī)货合(hé)约的(de)交易保(bǎo)证金(jīn)标准(zhǔn)调整(zhěng)为10％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度(dù)调(diào)整为9％，其中(zhōng)纯碱(jiǎn)2305合约的交易保证金(jīn)标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花生(shēng)、PTA、甲醇(chún)、尿素、短纤期(qī)货合约的交易(yì)保证金标准调整为9％，涨跌(diē)停板幅(fú)度调整为8％，其中PTA2305合(hé)约的交易保证金标(biāo)准仍为13％。5月4日恢复交易后，自品种(zhǒng)持仓量最大的合约(yuē)未出(chū)现涨(zhǎng)跌(diē)停板单边(biān)市的第一个交易日(rì)结(jié)算时起，上述品(pǐn)种期(qī)货合(hé)约的交(jiāo)易保证金标(biāo)准(zhǔn)和(hé)涨跌停(tíng)板幅度恢复至调(diào)整前水(shuǐ)平。

　　大商所通知称，自4月27日结(jié)算时起，豆粕、豆油、聚(jù)乙烯、聚丙烯和聚(jù)氯(lǜ)乙烯(xī)期货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调(diào)整为(wèi)7％，交(jiāo)易保证(zhèng)金水(shuǐ)平调整为8％；棕榈油(yóu)、乙二醇(chún)、苯(běn)乙烯和液化石油气期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为8％，交易保证金(jīn)水平调整为9％；其他期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证金水平维持不变。5月4日恢复交易后(hòu)，在各期货持仓量(liàng)最大的合约未出现涨跌停板单(dān)边无(wú)连(lián)续(xù)报(bào)价的(de)第一个交易(yì)日结算时(shí)起，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米(mǐ)和鸡蛋期(qī)货合约涨跌停板幅度调整为(wèi)6％，套期(qī)保值交(jiāo)易保证(zhèng)金水平(píng)调整为(wèi)7％，投机交易保证金(jīn)水(shuǐ)平调整为8％；豆(dòu)粕、豆油(yóu)、棕榈(lǘ)油、聚乙(yǐ)烯、聚丙(bǐng)烯、聚氯乙(yǐ)烯、乙(yǐ)二醇、苯乙(yǐ)烯和液化(huà)石油(yóu)气(qì)期货(huò)合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度(dù)和交易保证金水平(píng)恢复至节前标准；其他期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度和交(jiāo)易(yì)保证金水(shuǐ)平维持不变。

　　中金所(suǒ)公告称，自4月27日结算时起，沪深300、上(shàng)证50、中证(zhèng)500股指期货各合约(yuē)的(de)交易保证金标准(zhǔn)分别调整(zhěng)为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品种持(chí)仓量最大的合(hé)约未(wèi)出现单边市的第一个交易日结(jié)算时起，沪(hù)深300、上证50、中证500、中证1000股指期货(huò)各合约的交(jiāo)易保证金标准调整为12％。沪(hù)深(shēn)300、上证50、中证(zhèng)1000股(gǔ)指期权(quán)各合约的保证金调整系数根(gēn)据相(xiāng)应股指期货的交易(yì)保证金标准进行(xíng)调(diào)整。

　　广(guǎng)期所公(gōng)告称，自(zì)4月27日结算时起，工业硅期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度和交易保证金(jīn)标准调整(zhěng)为9％和11％。5月4日(rì)恢复交易(yì)后，在工(gōng)业硅品种(zhǒng)持(chí)仓量最大(dà)的合(hé)约未(wèi)出现(xiàn)涨跌(diē)停板单边无(wú)连(lián)续报(bào)价的第一个交易日结算时起，工业(yè)硅(guī)期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)标准调整为7％和(hé)9％。

　　供强(qiáng)需(xū)弱，生猪(zhū)期(qī)价大跌(diē)

　　昨日，生猪期现货价格走(zǒu)势背离(lí)，期货主(zhǔ)力(lì)LH2307合约收盘至16345元/吨(dūn)，日(rì)内(nèi)跌4.11％。现货(huò)价格继续(xù)上涨，截至4月25日，全国(guó)均价15.24元/公斤，环比上(shàng)涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分(fēn)析师孙(sūn)一鸣表(biǎo)示，近(jìn)期(qī)生(shēng)猪现货偏强的主要(yào)原(yuán)因有四点：一是短期二次育肥造(zào)成货源有所收紧；二是来(lái)自政策(cè)面的(de)支撑；三是近期降雨导致调运不(bù)便；四是“五一”假期需求(qiú)支撑。不过，盘面主要以预期为主，昨(zuó)日盘面下跌(diē)的主要逻(luó)辑依旧(jiù)在于产业基本面偏弱的事实。

　　“4月中(zhōng)旬，多(duō)地猪价‘破(pò)7’，猪价阶段(duàn)性触底。中小养户(hù)惜售推涨情绪较浓，且南北部分(fēn)区域二次育(yù)肥采购量(liàng)增(zēng)加(jiā)，政(zhèng)策消息稳(wěn)市信号(hào)相对强(qiáng)烈，期现货价格同时(shí)上(shàng)涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽有乐观预期，但已注入(rù)升水(shuǐ)，反弹至养殖成本附近明显承压(yā)。同时，套保资金介入。因(yīn)此周二(èr)期货盘面减仓(cāng)大跌。”华联期(qī)货生(shēng)猪分析师(shī)蒋琴说。

　　从供应端来(lái)看，截至3月末，全国(guó)能繁(fán)母猪存栏相当于正常保有量的105％，一季(jì)度(dù)猪肉产(chǎn)量(liàng)1590万吨，同比增长1.9％。孙一(yī)鸣分析称，能繁母(mǔ)猪存栏(lán)以及生猪存栏依旧处于高位，意味(wèi)着今年一季度去产能(néng)不及(jí)预期，供应偏宽松是事(sh五的大写是什么ì)实(shí)。从(cóng)目前的存栏以(yǐ)及屠宰企业库存来(lái)看，今年下半年市(shì)场不会出现生(shēng)猪货源紧(jǐn)张(zhāng)或(huò)猪肉紧(jǐn)张的状态，供应宽松大概率延长至今年(nián)下半(bàn)年。

　　格林(lín)大华期货生猪(zhū)分析师张晓(xiǎo)君介绍，从月度初(chū)生仔猪来看，农业部监测数据显示(shì)，去年9月到今年2月全国新生(shēng)仔猪(zhū)数(shù)量各月环(huán)比(bǐ)增幅逐月增(zēng)加，至少(shǎo)对应到今(jīn)年7月(yuè)生猪出(chū)栏供(gōng)给相对充(chōng)足。从出栏体重来看，当(dāng)前生(shēng)猪(zhū)出栏(lán)均重仍接(jiē)近123公(gōng)斤，同比去年增加约3％，预计二(èr)育猪源仍将支撑出栏体重。

　　值得一提的是，目前生猪养殖逐步向规(guī)模化(huà)、集团化方(fāng)向发展(zhǎn)，而且规(guī)模化(huà)占比得到明显提升。蒋琴表示(shì)，今年猪场中大猪存(cún)栏(lán)量明显高于去年(nián)同期，产能(néng)较为充裕。同时，2023年中央(yāng)一号文件将“稳定生猪(zhū)基础产能”目标细化为“强化以(yǐ)能繁母猪为主(zhǔ)的生猪(zhū)产能(néng)调控”，将(jiāng)全国能繁母(mǔ)猪数(shù)量稳定(dìng)在4100万(wàn)头的正常(cháng)保有(yǒu)量，可见国家稳(wěn)猪价的决(jué)心。

　　“此(cǐ)外，从冻品(pǐn)库存来看，随着屠(tú)宰场(chǎng)持续入冻(dòng)，冻品(pǐn)库存持续攀升(shēng)。卓(zhuó)创资讯数据显示(shì)，截至4月20日，全国冻(dòng)品库容率(lǜ)为31.9％，明显高于(yú)去年最高(gāo)点28.24％。当前冻鲜价差倒(dào)挂(guà)，冻品销售不(bù)畅，待冻鲜(xiān)价差恢复，冻品持续出库，目(mù)前冻品的(de)高库(kù)存(cún)水平将抑(yì)制猪价上涨(zhǎng)空(kōng)间。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪消费总结为持续(xù)向好发展态势，政(zhèng)策引(yǐn)导及市场预期向好，加上居民收(shōu)入增加(jiā)、消(xiāo)费(fèi)意愿增强等利好(hǎo)因素(sù)，都(dōu)是猪肉消费的(de)助力。但是(shì)，实际需求(qiú)却一直不温不火。目(mù)前看，今年生猪的需(xū)求(qiú)大概率将(jiāng)回(huí)归(guī)到正常年(nián)份水平。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙一鸣也表(biǎo)示，此(cǐ)次(cì)需求好转主要在(zài)于冻品入(rù)库以及二育(yù)支撑，终(zhōng)端需求无实质性好转。目前“五一”备货基本收尾，从走量看(kàn)并未出现明(míng)显提升，随(suí)着(zhe)二季度(dù)气温升高(gāo)，需(xū)求(qiú)逐步降低(dī)，预计需求再(zài)次回归至低迷状态。4月底到5月预计集团(tuán)企业出栏计划(huà)或继(jì)续增(zēng)加(jiā)，市场整(zhěng)体(tǐ)处(chù)于供大于求状态，现货价(jià)格“五一”后或继(jì)续回落为主，盘面升水(shuǐ)状(zhuàng)态下短期缺(quē)乏上涨支撑。

　　在张(zhāng)晓君看来，生猪(zhū)整体(tǐ)供给相(xiāng)对充足，限制猪价大幅上涨。短期(qī)来看，“五一”小长假前(qián)，终端备(bèi)货启动，集团场缩量挺价，支撑猪(zhū)价短线反(fǎn)弹。然而，假期效应过后(hòu)，市场情绪(xù)逐(zhú)渐褪去(qù)，猪价将重回供需(xū)基本面。当前距“五一”小长假仅剩3个(gè)交易(yì)日，期货盘面资金(jīn)已经提前(qián)反(fǎn)映了(le)市场情绪。建议投资者控制(zhì)仓(cāng)位，防(fáng)范假期风险(xiǎn)。

　　蒋琴认为(wèi)，综合来看，猪价(jià)颓势不改，大概率仍将保持(chí)低位盘整运行状态。不过，市(shì)场(chǎng)预期二季度(dù)二次育肥(féi)缓慢入场(chǎng)，行情或(huò)好于(yú)一季(jì)度。按照官方(fāng)能繁存栏(lán)数据推(tuī)算，今年3到10月(yuè)，生猪理论(lùn)出栏量处(chù)于逐(zhú)步增加的(de)阶段(duàn)，并于10月份达到理论出栏峰值，11月生猪理论出栏量大概率环比下降。而11月份正值猪肉消费旺季，供(gōng)减需增预期下，相对支撑当期生猪价格，故目前盘面11月价格相对坚挺。不(bù)过(guò)在国家(jiā)良(liáng)好调(diào)控之下，能繁母猪(zhū)产能并未过度(dù)去(qù)化，生猪存(cún)出栏量保持稳定，猪价不(bù)具备持续大(dà)幅上(shàng)涨的基础条件。在(zài)国家(jiā)政策端稳定猪价意愿强烈的背景下，期价上行压(yā)力恐加(jiā)大，追涨风险积聚，操作上，建议养殖端锚定成本，择机(jī)卖出套保(bǎo)锁定利润为主。

　　棕榈油(yóu)长(zhǎng)期需(xū)求不容乐观

　　昨日，马来西亚(yà)BMD毛棕榈油期货(huò)盘中大幅下(xià)跌，连续第三个交易日下滑，并(bìng)触及约一个月低点(diǎn)。

　　“近期(qī)棕(zōng)榈(lǘ)油行情变化(huà)多集中在需求(qiú)端的扰动，一方面，印度洗船(chuán)事件为盘面(miàn)带来了(le)压(yā)力；另一方面，市(shì)场(chǎng)对于第二波新冠疫情可能到来从而(ér)降(jiàng)低国(guó)内需求的担忧(yōu)则进一步加速(sù)了盘面下滑。”国(guó)联(lián)期(qī)货(huò)农产品事业部分析师(shī)姜颖告诉期货日报记者，根据新加坡、日(rì)本等海外(wài)经(jīng)验，第二(èr)波疫(yì)情的波及(jí)范围预计很(hěn)大概率将(jiāng)小于第一波，短期情绪释放后(hòu)，棕榈油将回归(guī)基本(běn)面(miàn)。从相关因素的梳理来看，目前处于短多长空的局面。

　　据国(guó)海(hǎi)良时期(qī)货(huò)油(yóu)脂(zhī)分析师孙(sūn)啸介绍，开斋节后市场延续了产(chǎn)地未来供需转(zhuǎn)宽松的交易(yì)逻辑。马来(lái)西亚午(wǔ)市24℃棕榈油(yóu)5、6、7月(yuè)船期现货报价(jià)分别为995美(měi)元/吨、930美(měi)元(yuán)/吨、862.5美(měi)元/吨(dūn)，整体相比上一个交易(yì)日均有20美(měi)元(yuán)/吨(dūn)左右的(de)下跌。巨大(dà)的back结构(gòu)也显示(shì)出市场(chǎng)对东南亚(yà)地区棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)食用需求转(zhuǎn)入淡(dàn)季以及印尼可能放松DMO出口限(xiàn)制的(de)担(dān)忧。产地(dì)供(gōng)需(xū)偏(piān)宽(kuān)松的预期在印(yìn)尼GAPKI公(gōng)布2月份产量后得到强化。数据显示，印尼(ní)2月份棕榈油产量高达425.2万吨(dūn)，为历史(shǐ)同(tóng)期最高(gāo)水平，仅环(huán)比1月微(wēi)降0.9万吨(dūn)，降幅远(yuǎn)低于平均季节性减量。目前产地已步入增产(chǎn)季(jì)，在马(mǎ)来西亚摆脱(tuō)洪(hóng)水扰动(dòng)后，产区未来(lái)整体(tǐ)产量可(kě)能非常可观。

　　“3月份(fèn)马来西(xī)亚出口大增(zēng)，库存超(chāo)预期(qī)下降至(zhì)167万(wàn)吨，不过，4月份马来西亚出口骤降，斋月节备(bèi)货结束、主要进(jìn)口国植(zhí)物油供应充(chōng)足，印度3月棕榈油库存(cún)仍有59万吨，植物油库存(cún)则继续增(zēng)高至345万吨，充足的库存和竞争油脂的影响(xiǎng)或将冲击印度对(duì)棕榈油进口。”徽商期货(huò)油(yóu)脂油料分析师郭文伟表示，检验机构AmSpec数据(jù)显示，马来西亚4月1—25日棕榈油(yóu)出口(kǒu)量为92.7万吨(dūn)，环比下(xià)降18.4％。然(rán)而棕榈油已经步(bù)入季节性增产周(zhōu)期(qī)，据SPPOMA数据显示，4月1—15日(rì)马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)产量(liàng)环(huán)比增加(jiā)22.5％，产需(xū)结构呈(chéng)宽松趋势(shì)。不过，4月(yuè)份处(chù)在复产初期，且今(jīn)年(nián)4月(yuè)份工作日较(jiào)少，产量预计(jì)在(zài)150万吨以下，4月底马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)预计开始小(xiǎo)幅(fú)度累库，且随着复产利多增强和出口前景不佳持续(xù)，后期马棕继(jì)续(xù)面临累库(kù)压力，棕(zōng)榈油行情或维持承压回调走势。

　　需求方(fāng)面，孙啸(xiào)称，印(yìn)度SEA数(shù)据显示，3月份印度食(shí)用(yòng)油进(jìn)口(kǒu)113.56万(wàn)吨，处于季节性中性位(wèi)置，其中棕(zōng)榈油进口量(liàng)高达72.8万吨，占比突出。但是(shì)其国(guó)内食用油峰值库(kù)存问(wèn)题仍未解决。截至3月末，其食用(yòng)油(yóu)总库存依旧在344.7万(wàn)吨，未见回(huí)落。根(gēn)据目前已(yǐ)经走负的国际豆(dòu)棕差(chà)，预计(jì)4—6月国际棕(zōng)榈油进口需求大(dà)概率出现萎缩。

　　此外(wài)，国内方面，郭文伟表示，国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)近月进口(kǒu)严重(zhòng)倒挂，远月(yuè)有所修复，近月进口(kǒu)偏低，远月买船有所(suǒ)增加。海(hǎi)关(guān)数据显示，3月进口39万(wàn)吨，国内棕榈(lǘ)油4—6月(yuè)进口量(liàng)预估分(fēn)别在35万(wàn)、45万、40万(wàn)吨。目前国内棕榈油港口(kǒu)库存(cún)仍处在历史同期高(gāo)点，截至4月(yuè)25日，库存(cún)为85万(wàn)吨，连续4周下降，随着气(qì)温(wēn)升高及棕榈(lǘ)油(yóu)消费进(jìn)一(yī)步好转，需求有望(wàng)回升(shēng)，国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)继(jì)续呈现去库走势。

　　展(zhǎn)望(wàng)后市，孙啸(xiào)认为(wèi)，短期(qī)连盘棕榈油(yóu)仍将(jiāng)随油脂整体弱势运行，有(yǒu)下破可能(néng)。5月份东南亚天气值得关注，目前已有少(shǎo)雨迹象(xiàng)，泰国最为明显，印尼次之(zhī)。如果出现持续干燥(zào)天气，产区增产节奏(zòu)将(jiāng)被打破，届时，棕(zōng)榈油有望相(xiāng)对抗跌。

　　不(bù)过(guò)，在姜颖看来，短期棕榈油尚存利多因素支(zhī)撑(chēng)。国内贸易(yì)商进口利润深度(dù)亏(kuī)损(sǔn)，5月(yuè)船期频现洗船，进(jìn)口到(dào)港数(shù)量(liàng)将(jiāng)明(míng)显减少(shǎo)。在此(cǐ)基础上，随着(zhe)天气升(shēng)温，棕榈油消费季节性(xìng)回暖。第(dì)二轮(lún)疫情(qíng)虽可能有影响，但(dàn)无法(fǎ)改(gǎi)变消(xiāo)费逐步恢复的(de)大(dà)势，国内库存短期内仍可能加速去化。长(zhǎng)期市场对于(yú)未来(lái)供(gōng)应充裕(yù)的预期基本一致。天气情况有(yǒu)所好转，马来(lái)西亚与印尼步入增产周期，供(gōng)应增加而出口需求较差，未来产地存在累库预期。与(yǔ)此同时，国际豆粽(zòng)FOB价差处于历史极低负值，棕榈油价(jià)格丧失竞争优(yōu)势，在豆(dòu)油、菜油未来存在(zài)集中供应压力的情况下(xià)，棕榈油长期需求不(bù)容乐观。

　　“综合(hé)来看，短(duǎn)期利多因素对盘面有(yǒu)五的大写是什么一定支撑(chēng)，价(jià)格或以区间调整为(wèi)主。长期来看，棕榈油将逐渐演变为供强需弱格局，叠加(jiā)全球宏(hóng)观经济环境偏弱(ruò)，价格重(zhòng)心或逐(zhú)步下移。”姜颖说(shuō)。

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