4月(yuè)美国(guó)就业(yè)报告大(dà)超预期，新增就业、失业(yè)率(lǜ)、工(gōng)资表现亮眼，但或与季节性有关。其中(zhōng)，新增非(fēi)农就(jiù)业(yè)+25.3万人，高于(yú)彭(péng)博一致预(yù)期的+18.5万人；失业率(lǜ)下降0.1pct至(zhì)3.4％，低于彭博一致(zhì)预期的3.6％，位于(yú)历史低位；小时工资环比(bǐ)增速回升0.2pct至0.5％，高(gāo)于(yú)彭博一(yī)致预期的0.3％；劳(láo)动参与(yǔ)率录(lù)得62.6％，符合彭博(bó)一致预期。非农就业数据(jù)与此前超预期的(de)ADP一致(zhì)，显(xiǎn)示4月(yuè)美国(guó)就业(yè)市场(chǎng)仍然维(wéi)持稳健。但(dàn)是需要(yào)指出的是，2月和3月新增(zēng)非(fēi)农就业合计下修14.9万(wàn)，1季(jì)度新(xīn)增非(fēi)农就业为29.5万/月，4月新增非农就业虽超预期，但整(zhěng)体(tǐ)仍在放缓；“劳(láo)工荒”可能(néng)导致企业囤积就业（labor hoarding），推高非农就(jiù)业；而4月(yuè)季节因子要高(gāo)于以往(wǎng)年份，或导致非农就业数据偏高，未来持续性存在较大不(bù)确定(dìng)。非农发布后，截至(zhì)北京(jīng)时(shí)间晚上9：30,2年期(qī)和10年期美债(zhài)分别上(shàng)行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联储23年底(dǐ)降息预(yù)期从84bp回落至78bp；美元(yuán)指数基本持平于(yú)101.5；美国三大股指(zhǐ)涨超(chāo)1％。

　　核心观点

　　4月(yuè)美国非农数据点(diǎn)评(píng)

　　4月美国就业报告大超预期，新(xīn)增就业、失业率(lǜ)、工(gōng)资表现(xiàn)亮眼，但(dàn)或与季节性有关。其中(zhōng)，新增非农就业(yè)+25.3万人，高于彭(péng)博(bó)一致预期(qī)的(de)+18.5万人；失业率下降0.1pct至3.4％，低于彭博一致预期的3.6％，位(wèi)于历史低(dī)位(wèi)；小时工(gōng)资环比(bǐ)增速回升0.2pct至0.5％，高于彭博一致预期的(de)0.3％；劳(láo)动参(cān)与率录得62.6％，符合彭(péng)博一致预期（图(tú)1）。非农(nóng)就业数(shù)据与(yǔ)此前超预期(qī)的ADP一致(zhì)，显示4月美(měi)国就业市场仍然维持稳健。但(dàn)是需(xū)要指出的(de)是，2月和(hé)3月新增非农(nóng)就(jiù)业合计下修14.9万，1季度新增非农就业为29.5万/月，4月(yuè)新(xīn)增非农(nóng)就业(yè)虽超(chāo)预(yù)期，但整体仍(réng)在放缓；“劳工荒”可(kě)能导致企业囤积就(jiù)业（labor hoarding），推高非农就业(yè)；而4月季节因(yīn)子要高于以往年(nián)份（图2），或导致非农就业数据偏高(gāo)，未来持续性存在较(jiào)大(dà)不确定。非(fēi)农发布(bù)后，截至北京时间晚(wǎn)上9：30,2年期和(hé)10年期美(měi)债分(fēn)别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联(lián)储23年底降息预期从84bp回落至78bp（图3）；美元指数基本持(chí)平于101.5；美国三大股指涨超1％。

　　非农(nóng)新增就业整体回升，其中商品相关行业回升明显。4月商品相关行业新增(zēng)非农(nóng)就业3.3万人，占4月(yuè)新增就业的(de)13％，相(xiāng)对3月(yuè)增加5万人。其(qí)中，制造业、建筑业(yè)等新(xīn根号20等于多少 化简 根号怎么算)增就业均边际回升。商品相(xiāng)关(guān)行业就业边际改善，或反(fǎn)映制造业边际(jì)好转。例如，4月美国ISM制造业PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核心商品通胀环(huán)比也边际回升。4月服(fú)务业相(xiāng)关行业新(xīn)增就业从3月的18.2万上升至(zhì)22万(wàn)，但内部出现分化。其(qí)中，医疗(liáo)保健和商业服务新增就(jiù)业(yè)分别(bié)为(wèi)6.4万和4.3万，较(jiào)3月增加1.7万和2.0万；但(dàn)此前吸纳就业较多的休(xiū)闲酒店(diàn)业4月新增就(jiù)业3.1万(wàn)人(rén)，较3月回落0.9万人（图表4）。其他需求指标指示(shì)，服务业需求(qiú)可能仍在走弱。例如3月美国(guó)休闲(xián)餐(cān)饮(yǐn)、医疗保(bǎo)健与零售(shòu)业的总空缺约384万人，较22年12月的470万人(rén)大幅下降(jiàng)，回落至(zhì)21年5月的水平（图表(biǎo)5）。

　　失(shī)业率(lǜ)创(chuàng)新低以(yǐ)及(jí)小(xiǎo)时(shí)工资增速回升，显示(shì)劳工市(shì)场韧性(xìng)较强。尽管遭遇(yù)硅谷银行风波的(de)不(bù)确(què)定性冲击，4月(yuè)失业(yè)率(lǜ)仍然(rán)下降(jiàng)0.1个百分点至3.4％，位于历(lì)史低位，反映就业市(shì)场韧性较强，短期(qī)仍(réng)有(yǒu)望(wàng)保持(chí)稳健(jiàn)。1季(jì)度小(xiǎo)时工资(zī)增(zēng)速低于其他工资指标，4月小时工资增(zēng)速回(huí)升(shēng)后，与其(qí)他工资(zī)指标(biāo)的差距收窄，指示(shì)美国潜在(zài)的工资增速维持在4.4％-5.9％（图(tú)表6），仍显著(zhù)高于联储(chǔ)合(hé)意水平（3％左右），这(zhè)可能加大美(měi)联储(chǔ)的紧缩压(yā)力(lì)。3月岗位空缺(quē)数据显(xiǎn)示，美(měi)国就业市(shì)场劳(láo)动力供应紧张局势整体仍在小(xiǎo)幅缓解。最能反映就业(yè)市场紧张程度(dù)之(zhī)一(yī)的职(zhí)位(wèi)空缺与(yǔ)待业人(rén)数之比(bǐ)连续三(sān)月下(xià)降，2023年3月录得(dé)164％，降(jiàng)至21年11月(yuè)的水平（图表(biǎo)7）。根据历史经验，当前(qián)职位(wèi)空缺和(hé)求职人之(zhī)比的(de)回落速度接近1973年(nián)的(de)高(gāo)通胀时期，预计(jì)2023年(nián)4季度，美国就业市场才能更接近(jìn)供需(xū)平(píng)衡（图表(biǎo)8）。

　　我们认为，超预期的非农(nóng)就业数据将进(jìn)一步削弱联储的降息意愿，但实际经济(jì)动能或弱(ruò)于非农就业数据所(suǒ)指示(shì)的水平(píng)，后续需要关注季节因子扰动下降后就业(yè)数据的(de)走势。非(fēi)农就业超预期叠加(jiā)工资增速回升，预计联储(chǔ)将维持相对市场更(gèng)加鹰派的(de)立场。若就业数据(jù)出现(xiàn)明显恶(è)化，联储转向的可能(néng)性将(jiāng)加大。5月(yuè)以(yǐ)来，第(dì)一共和银行被(bèi)接(jiē)管、西太平洋合众银行等区域银行股价大幅下挫，中小银行风险仍(réng)在发酵（参(cān)见《美国第14大银行(xíng)倒闭(bì)昭示了(le)什么？》，2023/5/4）。同时，美(měi)国债务上限(xiàn)触发时点(diǎn)提前，前景存(cún)在较(jiào)大不确定(dìng)性（参见《美国债务(wù)上限提(tí)前触发会(huì)有(yǒu)何影响(xiǎng)？》，2023/5/4）。往前看，高利(lì)率(lǜ)叠(dié)加(jiā)不断发酵的银(yín)行危机(jī)以及债务上限风波，金融(róng)市场(chǎng)动荡可能性加大，不排(pái)除金融(róng)风险以及实体经济的脆(cuì)弱性倒逼联储下半年转向。

　　风(fēng)险提示：美国(guó)中小(xiǎo)银行再现挤(jǐ)兑风(fēng)波；欧美陷入衰退概率增加。

　　文章来源(yuán)

　　本文摘自：2023年(nián)5月6日发布的《非农强于预期(qī)，但或许和(hé)季节(jié)性有关》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 根号20等于多少 化简 根号怎么算