射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开始(shǐ)寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级市场受到资本热(rè)捧。据(jù)公司(sī)上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后引入(rù)了华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等一(yī)系(xì)列(liè)外部机构股东。截(jié)至上市前，大基金(jīn)二(èr)期(qī)、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结构(gòu)相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发(fā)的行情，该公司(sī)股价于(yú)去年(nián)下半年触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于发(fā)行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷背后，是(shì)射(shè)频领域正面临变(biàn)局。目(mù)前，正射(shè)频需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增(zēng)速(sù)放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因(yīn)素(sù)影响，预计到(dào)2028年射频前(qián)端市(shì)场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频芯片(piàn)巨(jù)头，近年来也在(zài)响应市场变化谋求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注(zhù)意到，当(dāng)前(qián)，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技(jì)、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金(jīn)二期(qī)等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微(wēi)成立(lì)于2011年，主营业务(wù)为射频前端(duān)芯片及碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗(jí)模组的研发、设计和(hé)销售，下游(yóu)应用领(lǐng)域(yù)主要包(bāo)括(kuò)智(zhì)能手(shǒu)机(jī)以及物联(lián)网，客户(hù)包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在(zài)招股文件(jiàn)中称，是由于持续(xù)进行高额研发投入(rù)；下游客户集中且(qiě)具有产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下游去库存周(zhōu)期(qī)影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛(máo)利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血能力(lì)不足，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融资快车道(dào)，尤其(qí)是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了(le)三轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大(dà)基(jī)金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截至IPO前，大(dà碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗)基金二期(qī)、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期(qī)晚3个月进入(rù)、并在后一轮持(chí)续加注的(de)红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书(shū)显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来(lái)自(zì)于手机领域(yù)。当前(qián)，智能手(shǒu)机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增速持续放缓的预期(qī)，也让(ràng)资本市(shì)场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频(pín)前端市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的(de)温(wēn)和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年(nián)射频(pín)前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击(jī)入股的射频(pín)龙头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板(bǎn)上市(shì)时，也(yě)遭遇了(le)破(pò)发的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月(yuè)跌至30元每股的(de)价(jià)格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全(quán)球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频(pín)领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中(zhōng)在(zài)中低端市场，各(gè)射频芯片厂商(shāng)只能(néng)再卷价格(gé)，进(jìn)一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国(guó)产射(shè)频前(qián)端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无(wú)底(dǐ)线，而预计未来每个(gè)射频细分(fēn)赛道(dào)还会有(yǒu)更多竞(jìng)争者(zhě)进(jìn)入，往(wǎng)后三年射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商将面临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商的(de)关注亦有所下(xià)降，截至(zhì)目(mù)前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣(xuān)布完(wán)成融(róng)资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个(gè)数据是近50家(jiā)，且投(tóu)资机(jī)构(gòu)涵(hán)盖了投资机构涵(hán)盖了中金(jīn)资(zī)本、红杉资本(běn)中国(guó)、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和(hé)广(guǎng)州研发中心建设以及(jí)补充(chōng)流(liú)动(dòng)资金。具体战略规划方(fāng)面(miàn)，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固(gù)在5G射(shè)频(pín)前(qián)端领(lǐng)域取得(dé)的市场(chǎng)地位，增加头部客(kè)户的市场份额；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代(dài)，优(yōu)化可重构技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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