核(hé)心观点:在当前经(jīng)济(jì)恢复的不确定性下，高股息(xī)策略(lüè)有望以(yǐ)其确定的股息收(shōu)入和较高的安全(quán)边际为投(tóu)资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健，分红率高(g社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容āo)而稳定(dìng)，估值处于历史(shǐ)低位，银行板块(kuài)将成(chéng)为高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。

　　高股息(xī)策略是以股息(xī)率为投资(zī)要素(sù)，选(xuǎn)择(zé)股息率较高的股票并(bìng)长期持有的投(tóu)资策略。高股息(xī)率一方面意味着公司有较高的(de)股利(lì)支付率(lǜ)，投资者每年(nián)可以获得较高(gāo)的股利收入作为绝对收益，另一(yī)方面意味着公(gōng)司估(gū)值较低(dī)，因此具备一定的安全边(biān)际，而且(qiě)投资的成本(běn)相(xiāng)对(duì)较低，长期持有还可以节税。从历史表现(xiàn)上来看，高股息策略的(de)安全(quán)性较高，在市场下(xià)行阶段更加(jiā)抗跌，防(fáng)御(yù)性更强。从(cóng)当前宏观经济(jì)的(de)角(jiǎo)度来看(kàn)，疫情三年(nián)后经济恢复仍然有(yǒu)较大(dà)的不确定(dìng)性；从大类资产的投资收益(yì)来(lái)看，目前(qián)可投资的资产(chǎn)不多，收益率在下行。因此以银行板块为代表的(de)高股息策略有望取得相对(duì)不(bù)错的收益。

　　高股息率想要(yào)取得(dé)较(jiào)好的收益就需(xū)要满(mǎn)足以下(xià)几个条件：1）在(zài)分(fēn)子部分也就是(shì)股息端需要(yào)有一(yī)贯较高而且稳定的分红率；2）有稳定股息的前提(tí)就是(shì)行(xíng)业基本(běn)面需(xū)要(yào)稳定；3）在分母部(bù)分也就(jiù)是股价端估值低(dī)，因此安全边际比较高，下降空(kōng)间(jiān)有限，波动性较低；4）公司最好有(yǒu)一(yī)定的成(chéng)长性，股(gǔ)价有(yǒu)进一步提升的(de)可(kě)能

　　而银行板(bǎn)块恰(qià)好(hǎo)满足以上(shàng)条(tiáo)件：1）上市银行过去三年的现金分红率整体都在24％以(yǐ)上(shàng)，其(qí)中大行(xíng)最高，其次是(shì)股份行和(hé)城商(shāng)行，农商行相(xiāng)对低一些。2）银行高分红(hóng)的背后也离(lí)不开经营业绩的(de)稳(wěn)定。从2023年一(yī)季度来看，上(shàng)市银(yín)行整(zhěng)体营收同比+0.6％，在一季度(dù)集中(zhōng)迎来资(zī)产重定(dìng)价的情况下能够保(bǎo)持正增殊为(wèi)不易(yì)。上市银(yín)行整体净利润同比+2.3％，行业利润增速(sù)高于(yú)营收(shōu)，拨备(bèi)与税收优惠共(gòng)同贡献利润释放(fàng)。预计随着大行重定(dìng)价(jià)的压力过去以及二(èr)三季(jì)度农商(shāng)行(xíng)小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到(dào)来，资(zī)产端收(shōu)益率将会逐步企稳，而(ér)中(zhōng)小银行(xíng)存款利(lì)率的下行和理财资金(jīn)赎回的趋缓也会使得负(fù)债(zhài)成本(běn)有望进一步下行，净息差预计会(huì)在下(xià)半年提(tí)升(shēng)。资产质量方面银(yín)行(xíng)板块处于历史较优水平，上市银行不(bù)良(liáng)率继续环比下降，基本处在2014年来(lái)历(lì)史低位，拨(bō)备覆盖率维持在245％的高位。3）目前(qián)银行(xíng)板块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板(bǎn)块中最(zuì)低的。而从(cóng)2010年到现在的历史数(shù)据来看，银行板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因此银行板块的配置安(ān)全边际和性(xìng)价比较好，作(zuò)为低且稳定的分母也保证了(le)其比(bǐ)较高(gāo)的股(gǔ)息率。4）银行板块作(zuò)为“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的(de)板(bǎn)块，从去(qù)年底开(kāi)始监(jiān)管开始提出(chū)中特估后有比较不错的(de)表(biǎo)现，国资持股比例和今年以(yǐ)来的(de)涨幅也(yě)有43％的正(zhèng)相关(guān)性(xìng)，中特估有望(wàng)为投资者带来除(chú)稳(wěn)定股息收益外的附加资本利得。社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容

　　风险提示事件：经济下(xià)滑超预期，经济恢复不(bù)及(jí)预期。

　　摘要选自中泰证券(quàn)研究所研究报(bào)告：《银行板块与高(gāo)股息策略：稳(wěn)定收益(yì)的溢价》

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