财联社(shè)5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安(ān)在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔(gé)8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一(yī)次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值促进央(yāng)企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在(zài)服务中国式(shì)现(xiàn)代化(huà)中促进金融(róng)业(yè)估值提升和(hé)高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了(le)主题(tí)、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去的A股市场(chǎng)对(duì)部分传统行业国(guó)央企的严(yán)重(zhòng)低配和(hé)低估(gū)。说到A股(gǔ)的(de)低估值、高分红，银行为首的大金融(róng)板块首当其(qí)冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是(shì)两份会议(yì)通(tōng)知的推(tuī)波(bō)助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要求(qiú)“国企要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在(zài)经(jīng)济温和复苏预(yù)期之下，中特估银行概(gài)念获得(dé)资金(jīn)的(de)青睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走(zǒu)强往往预示着行情的结束，这(zhè)一(yī)次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的(de)板块(kuài)行进，从(cóng)去年(nián)底开始监管(guǎn)开始提(tí)出(chū)中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特(tè)估有望持(chí)续(xù)为投资者带来除稳定股息收(shōu)益外的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏(píng)大(dà)涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安(ān)银行(xíng)涨停，农(nóng)业(yè)银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛(niú)市(shì)is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过(guò)2％。其(qí)中，中国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停，近(jìn)5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅(fú)超(chāo)过(guò)4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人(rén)董承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在(zài)经(jīng)济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显得难能可(kě)贵，因此(cǐ)被(bèi)忽(hū)略高(gāo)分红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示(shì)，银行股这(zhè)波快速(sù)上涨，是(shì)其在估(gū)值极度(dù)低水平、股息(xī)率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲(bēi)观等背景下，配(pèi)合(hé)当前(qián)经济弱复苏整体回报率预(yù)期下行(xíng)、中特估政策(cè)背景(jǐng)下的估(gū)值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐(qí)升，背后仍(réng)是中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月以来全(quán)市场42家上市(shì)银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超(chāo)过(guò)14亿元，也(yě)刷(shuā)新近(jìn)两年(nián)来的最高。中国银(yín)行(xíng)龙虎榜数(shù)据显(xiǎn)示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累(lèi)计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极(jí)度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在(zài)估值(zhí)上，截至目前，42家A股银(yín)行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银(yín)行(xíng)和招商(shāng)银行(xíng)，其余(yú)银行均处于(yú)“破净”状态。在这(zhè)一轮估(gū)值(zhí)修复中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目(mù)标价(jià)估(gū)值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交(jiāo)易热度(dù)之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对资(zī)产质量、让(ràng)利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是(shì)银行股(gǔ)相对(duì)于其他(tā)主题(tí)板块更(gèng)强(qiáng)的优(yōu)势(shì)，据财通证券研报，国有大行(xíng)近(jìn)五年(nián)分红率基本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳定分红(hóng)符合价值投资和长(zhǎng)期投资需(xū)要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季(jì)度银行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来(lái)均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联(lián)社表示，高股息策略(lüè)以(yǐ)其确定的股息(xī)收入和较(jiào)高的安全边际可(kě)以为投(tóu)资者(zhě)提供不错的收益。而(ér)基(jī)本面稳(wěn)健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历史低(dī)位的银行板块是高股息策(cè)略的(de)理想(xiǎng)增配板块。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块(kuài)在一季度是业绩低(dī)点。随着(zhe)大行(xíng)重(zhòng)定(dìng)价(jià)的压(yā)力过去以及二三季度(dù)农(nóng)商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到来，资产端(duān)收益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品(pǐn)投(tóu)资部基金经理余展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在(zài)中特估(gū)背景下(xià)的国内银行仍(réng)然具有(yǒu)较好(hǎo)的(de)投资机会(huì)。以(yǐ)国(guó)有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量的商(shāng)誉，国内(nèi)银行(xíng)的估值水平是偏低的，本身就有比较大(dà)的修复(fù)空间。此(cǐ)外，他还指出，国(guó)企改革有望使(shǐ)得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金(jīn)融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市场人(rén)士(shì)认为(wèi)，站在中特估背景下(xià)去看金融股的(de)爆(bào)发，并(bìng)不(bù)能简单做出(chū)市场行情结束的结(j抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市ié)论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大金(jīn)融板(bǎn)块过去被当成行(xíng)情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不限于大金融爆发往往代(dài)表市场(chǎng)没有别的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前(qián)的金融(róng)股走强(qiáng)来(lái)看，市场表现(xiàn)并(bìng)不存在(zài)上述问题。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金融“吸血”效应并(bìng)不(bù)强，比(bǐ)如银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)近期大(dà)幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的(de)板块(kuài)，这一(yī)成交量与甚至部(bù)分中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也不是单一(yī)的，放眼全(quán)市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电(diàn)力(lì)、石化等板块也表现较好，因(yīn)此(cǐ)不能单一地(dì)以过去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为(wèi)极端的(de)交易结构(gòu)容易(yì)被表征(zhēng)为市(shì)场波动的(de)前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影(yǐng抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市)响较(jiào)多(duō)、今年行(xíng)情(qíng)结构差(chà)异(yì)巨大(dà)，建议(yì)不要单一映射分析(xī)。

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