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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德(dé)表(biǎo)示，决(jué)策(cè)者可能不得不进一(yī)步(bù)提高利(lì)率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己将(jiāng)观望(wàng)一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的(de)上升(shēng)，但目前(qián)还(hái)不清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉(lā)德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布(bù)拉(lā)德(dé)还表(biǎo)示(shì)，他认为(wèi)美联储仍然(rán)可以(yǐ)实(shí)现软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但(dàn)这(zhè)不是基线情景。我认为(wèi)基(jī)线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)可能略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德(dé)是美联(lián)储决策者中鹰派(pài)官员的代(dài)表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联(lián)互通合(hé)作(zuò)15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利(lì)率互换市(shì)场(chǎng)互联互(hù)通合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各(gè)项准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利，初期(qī)先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是香(xiāng)港及其他国家和(hé)地区的(de)境外投资者经由(yóu)香港与内地基础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等(děng)方面互联互(hù)通(tōng)的机制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交(jiāo)易(yì)品种为(wèi)利率互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境内投(tóu)资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协(xié)议，并为上海清算所利率互(hù)换集中清算(suàn)业(yè)务(wù)的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资(zī)者为符合(hé)人(rén)民银(yín)行要求并完成(chéng)内地银行(xíng)间债(zhài)券市场准入备案的(de)境外机构投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同时申请成为场(chǎng)外(wài)结算公司的清(qīng)算会员或该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根(gēn)据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌(pái)的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时(shí)10分实(shí)施(shī)停(tíng)牌，并发(fā)布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关(guān)交(jiāo)易(yì)处(chù)理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有限公司（以下简称公司）在(zài)上(shàng)交所网站发布(bù)关于实施(shī)“嵘泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停(tíng)止交易。公司后续(xù)分别于(yú)4月27日(rì)、4月(yuè)28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术原因，该(gāi)可转债仍挂牌(pái)交易(yì)。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证券交易所(suǒ)债(zhài)券交易规则》第(dì)一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意(yì)，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后(hòu)，市(shì)场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂，菜籽油(yóu)主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随(suí)美联储继(jì)续加(jiā)息预期以(yǐ)及欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫(cuò)，外围(wéi)市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮(lún)加息(xī)周期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行(xíng)周四决定放(fàng)慢(màn)加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹，油脂价格在(zài)假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中泰期货(huò)研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此(cǐ)轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国内棕榈(lǘ)油库存(cún)连续下降支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动(dòng)的。她(tā)表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预(yù)期(qī)。油脂(zhī)相(xiāng)关(guān)上市企(qǐ)业一(yī)季度(dù)业绩大增(zēng)，多因(yīn)为销量(liàng)上(shàng)涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部(bù)数据显示(shì)，假期前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未(wèi)来(lái)很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐饮端(duān)将持续成为(wèi)支撑油脂需(xū)求的(de)重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆(dòu)压(yā)榨企业5月(yuè)上旬仍(réng)出(chū)现不同程(chéng)度的(de)停机计(jì)划，市(shì)场现货供(gōng)应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况，豆(dòu)油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存(cún)出(chū)现超预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库(kù)存环比下降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印尼国推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力内(nèi)消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月库(kù)存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受(shòu)到马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在(zài)本(běn)周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且(qiě)产量(liàng)降幅不(bù)足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续下(xià)跌后，利(lì)空落地(dì)效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估(gū)超预期(qī)下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存预估下降的原因(yīn)来自于马(mǎ)来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油(yóu)脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利(lì)空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查显示(shì)，全球第(dì)二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平(píng)，因产量(liàng)持(chí)平且马来(lái)西(xī)亚国内使用量增加。受(shòu)访的九位分析(xī)师和贸(mào)易商(shāng)预(yù)估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平(píng)。中国粮油(yóu)商务网监测数(shù)据显示(shì)，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以(yǐ)下(xià)库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存(cún)下(xià)降的主要原因来(lái)自于产量的季节性减产(chǎn)以及(jí)印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较(jiào)好。而国内棕(zōng)榈油库(kù)存大幅下(xià)降，主要是受到(dào)年(nián)初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差(chà)高(gāo)位运(yùn)行导致棕榈(lǘ)油替(tì)代(dài)性能大大(dà)增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月(yuè)出(chū)口政策出(chū)现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对(duì)于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但(dàn)都(dōu)仍处于(yú)历(lì)史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和(hé)进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年(nián)内低位，无(wú)法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需求(qiú)差，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低(dī)是去(qù)库的主要原(yuán)因(yīn)。后期随(suí)着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是(shì)供需双重推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利(lì)润差(chà)，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要(yào)的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油(yóu)表观(guān)消费(fèi)同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新累库(kù)，需要(yào)进口增加，也(yě)就是说(shuō)进(jìn)口利(lì)润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地(dì)库存(cún)压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地(dì)的累(lèi)库必将(jiāng)早于(yú)国内，存(cún)在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情况来看(kàn)，短期内(nèi)缺乏明显(xiǎn)利(lì)多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度(dù)时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄(è)尔(ěr)尼诺气候的发(fā)生(shēng)和持续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层(céng)面对于大宗商品的(de)影响仍然(rán)起到主(zhǔ)导作用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行在(zài)周四(sì)也放慢了(le)激进紧缩(suō)的步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美(měi)联(lián)储会(huì)议(yì)的结(jié)束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集中在美(měi)国银(yín)行业的任何可能的(de)风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当(dāng)前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到(dào)港的预期对豆(dòu)系品(pǐn)种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体的(de)行情难以表现得(dé)特(tè)别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的(de)减产预期(qī)的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处(chù)于偏低水平(píng)。在此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走势，单(dān)边行情(qíng)仍(réng)将比较多地被(bèi)宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加(jiā)息(xī)已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大宗(zōng)商(shāng)品市场的利空影响有限(xiàn)。对于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽(suī)然生物柴(chái)油消费(fèi)占比不低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业(yè)消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和食用消费(fèi)各占(zhàn)一半，但(dàn)各国(guó)生物(wù)柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的(de)大幅(fú)波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面对价格(gé)波动仍然将起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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